การแยก, แยกออกและการแกะสลักออกเป็นวิธีการที่ บริษัท สามารถใช้เพื่อแยกทรัพย์สินบางส่วนส่วนหรือ บริษัท ย่อย แม้ว่าการเลือกวิธีการเฉพาะของ บริษัท แม่จะขึ้นอยู่กับหลายปัจจัยตามที่อธิบายไว้ด้านล่างวัตถุประสงค์สูงสุดคือการเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น เราเริ่มต้นด้วยการอ้างถึงเหตุผลหลักที่ว่าทำไม บริษัท เลือกที่จะเลิกการถือครองของพวกเขา (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่ พ่อแม่และการปั่นรวม: เมื่อซื้อและเมื่อต้องการขาย )

การควบรวมกิจการที่มีปจจัยสึกปดและการแกะสลัก

เมื่อ บริษัท สองแหงรวมกัน , ยุทธศาสตร์, synergies, ประหยัดจากขนาด) การขยายตรรกะดังกล่าวเมื่อ บริษัท เต็มใจแยกส่วนหนึ่งส่วนใดของการดำเนินงานออกเป็นกิจการที่แยกจากกันควรทำตามที่การย้อนกลับจะเป็นจริงการผนึกกำลังและการประหยัดต่อขนาดควรลดลงหรือหายไป แต่นั่นไม่ใช่กรณีที่จำเป็นเนื่องจากมีเหตุผลที่น่าสนใจหลายประการสำหรับ บริษัท ที่จะต้องพิจารณาการลดน้ำหนักลงในทางตรงกันข้ามกับการควบรวมกิจการหรือการควบรวมกิจการ

: การแยก บริษัท ออกเป็นสองส่วนหรือมากกว่านั้นทำให้แต่ละ บริษัท สามารถกลายเป็นตลาดที่บริสุทธิ์ (บริษัท ที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งเดียวในอุตสาหกรรมหรือผลิตภัณฑ์เดียว) ในภาคอื่น ซึ่งจะช่วยให้ธุรกิจแต่ละรายมีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพและโดยทั่วไปจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับธุรกิจขนาดใหญ่ซึ่งโดยทั่วไปจะมีมูลค่าลด (เรียกว่าส่วนลดจากกลุ่ม บริษัท ) เพื่อปลดล็อกมูลค่าของผู้ถือหุ้น ผลรวมของชิ้นส่วนมักจะมากกว่าทั้งในกรณีดังกล่าว

• การจัดสรรทุนอย่างมีประสิทธิภาพ : การแบ่งแยกออกเป็นการจัดสรรเงินทุนให้กับธุรกิจชิ้นส่วนภายใน บริษัท ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น นี้มีประโยชน์อย่างยิ่งเมื่อหน่วยธุรกิจที่แตกต่างกันภายใน บริษัท มีความต้องการเงินทุนที่แตกต่างกัน หนึ่งขนาดไม่พอดีเมื่อต้องการเงินทุนทั้งหมด
• การมุ่งเน้นมากขึ้น : การแยก บริษัท ออกเป็นสองธุรกิจขึ้นไปจะช่วยให้แต่ละ บริษัท สามารถมุ่งเน้นไปที่แผนการเล่นเกมของตนเองได้โดยที่ผู้บริหารของ บริษัท ไม่ต้องแพร่หลายในการพยายามต่อสู้กับความท้าทายที่ไม่เหมือนใคร หน่วยธุรกิจ. โฟกัสมากขึ้นอาจแปลเป็นผลลัพธ์ทางการเงินที่ดีขึ้นและการทำกำไรที่ดีขึ้น
• ความจำเป็นเชิงยุทธศาสตร์ : บริษัท อาจเลือกที่จะปลด "อัญมณีมงกุฎ" ซึ่งเป็นส่วนที่เป็นที่ปรารถนาหรือฐานสินทรัพย์เพื่อลดการอุทธรณ์ต่อผู้ซื้อ น่าจะเป็นกรณีนี้หาก บริษัท ไม่ใหญ่พอที่จะปัดเป่าแรงจูงใจให้กับผู้ซื้อด้วยตัวเอง อีกเหตุผลหนึ่งที่อาจทำให้เกิดปัญหาการต่อต้านการผูกขาดอาจเกิดขึ้นได้โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของผู้ซื้อระบบอนุกรมที่เชื่อมต่อหน่วยธุรกิจที่มีส่วนแบ่งตลาดใหญ่สำหรับผลิตภัณฑ์หรือบริการบางอย่างที่ไม่เหมาะสม
• ในขณะที่การสูญเสียความสามารถในการทำงานร่วมกันระหว่าง บริษัท แม่กับ บริษัท ย่อยอาจเป็นอุปสรรคต่อการปั่นและการแกะสลักส่วนใหญ่ในกรณีที่มีการพิจารณาการแบ่งแยกไว้การรวมกันดังกล่าวอาจมีน้อยมาก หรือไม่มีอยู่จริง ข้อเสียอีกประการหนึ่งคือทั้ง บริษัท แม่และ บริษัท ที่เลิกกิจการอาจมีความเสี่ยงที่จะเป็นเป้าหมายการครอบครองของผู้เสนอราคาที่เป็นมิตรและเป็นมิตรเพราะขนาดที่เล็กลงและสถานะการเล่นที่บริสุทธิ์ แต่ปฏิกิริยาบวกโดยทั่วไปจาก Wall Street ไปสู่การประกาศเกี่ยวกับการปั่นและการแกะสลักแสดงให้เห็นว่าประโยชน์ที่ได้รับมากกว่าข้อเสีย สปินออกคืออะไร?

ในการแยกหุ้น บริษัท แม่จะกระจายหุ้นของ บริษัท ย่อยที่กำลังมีการปัดออกไปให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วนในรูปแบบของเงินปันผลพิเศษ 999 ซึ่งในรูปของเงินปันผลพิเศษ บริษัท แม่มักไม่ได้รับการพิจารณาเป็นเงินสดสำหรับการปัดทิ้ง ผู้ถือหุ้นปัจจุบันมีผลประโยชน์โดยขณะนี้ถือหุ้นในสอง บริษัท ที่แยกจากกันหลังจากที่มีการปัดทิ้งแทน การปัดเป็นส่วนหนึ่งของ บริษัท แม่และมีการบริหารงานเอง บริษัท ใหญ่อาจปัดหุ้นของ บริษัท ย่อยได้ 100% หรือสามารถหมุนเวียนผู้ถือหุ้นได้ 80% และถือหุ้นใน บริษัท ย่อยน้อยกว่าร้อยละ 20 การแยกจำหน่ายในสหรัฐฯโดยทั่วไปจะไม่มีการเสียภาษีแก่ บริษัท และผู้ถือหุ้นของ บริษัท หากมีการปฏิบัติตามเงื่อนไขบางประการที่กำหนดไว้ใน Internal Revenue Code 355 เงื่อนไขที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งคือ บริษัท แม่ต้องละทิ้งการควบคุม บริษัท ย่อยด้วยการกระจายหุ้นอย่างน้อยร้อยละ 80 ของจำนวนหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงและไม่มีสิทธิออกเสียง โปรดทราบว่าคำว่า "spin-out" มีความหมายแฝงเหมือน spin-off แต่ใช้น้อยลง

ตัวอย่าง:

ในปี 2014 บริษัท ด้านการดูแลสุขภาพ Baxter International, Inc. (BAX) ได้ยกเลิกการดำเนินธุรกิจชีวเภสัชภัณฑ์ Baxalta Incorporated (BXLT) การแยกถูกประกาศในเดือนมีนาคมและเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 1 กรกฏาคมผู้ถือหุ้นของ Baxter ได้รับหุ้น Baxalta หนึ่งหุ้นในหุ้นสามัญของ Baxter แต่ละหุ้น การหมุนรอบนี้ทำได้โดยการจ่ายเงินปันผลพิเศษ 80% 5% ของหุ้นที่เหลืออยู่ของ Baxalta โดยแบ็กซ์เตอร์ถือหุ้น 19% ใน Baxalta ทันทีหลังจากการจำหน่าย ที่น่าสนใจ Baxalta ได้รับข้อเสนอการครอบครองจาก Shire Pharmaceuticals (SHPG) ภายในไม่กี่สัปดาห์หลังจากการปั่น ผู้บริหารของ Baxalta ปฏิเสธข้อเสนอนี้ว่า บริษัท ประเมินมูลค่าต่ำเกินไป

การแกะสลักคืออะไร? ในการแกะสลัก บริษัท แม่ขายหุ้นบางส่วนหรือทั้งหมดใน บริษัท ย่อยให้กับประชาชนทั่วไปผ่านการเสนอขายหุ้นสามัญครั้งแรก (IPO) บริษัท แม่มักจะได้รับกระแสเงินสดไหลผ่านการแกะสลัก ตั้งแต่การขายหุ้นให้กับประชาชนทั่วไปการแกะสลักยังเป็นการกำหนดให้ผู้ถือหุ้นใน บริษัท ย่อยอีกด้วย การแกะสลักเป็นเรื่องที่นำพา บริษัท ย่อยไปขายให้กับผู้ถือหุ้นของ บริษัท แม่ เพื่อให้การหมุนเวียนในอนาคตเป็นไปตามปลอดภาษีจึงจำเป็นต้องมีข้อกำหนดในการควบคุม 80% ซึ่งหมายความว่าจะมีการเสนอขายหุ้นไอพีโอไม่เกินร้อยละ 20 ของหุ้นของ บริษัท ย่อย ตัวอย่าง

: ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2552 บริษัท Bristol-Myers Squibb (BMY) ขายหุ้น 17% ใน บริษัท ย่อยของ บริษัท Mead Johnson Nutrition Company (MJN) เมื่อวันที่ 23 ธันวาคม 2552 การเสนอขายหุ้น Mead Johnson เป็นผลประกอบการที่ดีที่สุดในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กโดยมีหุ้นเพิ่มขึ้นเกือบ 80% จากราคาเสนอขายหุ้นไอพีโอ การแยกออกคืออะไร?

ในการแยกผู้ถือหุ้นใน บริษัท ใหญ่จะได้รับการเสนอขายหุ้นใน บริษัท ย่อย แต่จะต้องเลือกระหว่างการถือหุ้นของ บริษัท ย่อยหรือ บริษัท แม่ ผู้ถือหุ้นมีสองทางเลือกคือ (ก) ถือหุ้นใน บริษัท ใหญ่หรือ (ข) แลกเปลี่ยนหุ้นบางส่วนหรือทั้งหมดที่ถืออยู่ใน บริษัท ใหญ่เพื่อขายหุ้นใน บริษัท ย่อย เนื่องจากผู้ถือหุ้นใน บริษัท ใหญ่สามารถเลือกที่จะเข้าร่วมในการแบ่งแยกการกระจายหุ้นของ บริษัท ย่อยดังกล่าวไม่ได้อยู่ที่

pro rata

เช่นเดียวกับในกรณีที่มีการตัดจำหน่าย การแบ่งแยกออกเป็นอันเสร็จสิ้นหลังจากที่หุ้นของ บริษัท ย่อยได้ขายทอดตลาดก่อนหน้านี้ผ่านการตัดจำหน่าย เนื่องจาก บริษัท ยอยมีมูลคาตลาดบางสวนจึงสามารถนํามาใชกําหนดสัดสวนการแลกหุนได เพื่อที่จะทำให้ผู้ถือหุ้นของ บริษัท แม่แลกเปลี่ยนหุ้นของตนนักลงทุนมักจะได้รับหุ้นใน บริษัท ย่อยที่มีมูลค่ามากกว่าหุ้นของ บริษัท แม่ที่มีการแลกเปลี่ยน ตัวอย่างเช่นราคา $ 1 00 ของหุ้นของ บริษัท แม่ผู้ถือหุ้นอาจได้รับ $ 1 10 หุ้นของ บริษัท ย่อย ประโยชน์ของการแบ่งแยกออกให้แก่ บริษัท แม่คือการซื้อหุ้นคืนเว้นแต่จะใช้หุ้นใน บริษัท ย่อยแทนเงินสดเพื่อซื้อคืน การชดเชยส่วนแบ่งนี้ถือเป็นส่วนหนึ่งของการลดสัดส่วนการถือหุ้นที่มักเกิดขึ้นในการตัดจำหน่าย ตัวอย่าง

: ในเดือนพฤศจิกายนปี 2009 Bristol-Myers Squibb (BMY

BMYBristol-Myers Squibb Co. 68-0. 87% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) ประกาศ การแบ่งส่วนแบ่งการถือครองหุ้นใน Mead Johnson เพื่อสร้างมูลค่าเพิ่มแก่ผู้ถือหุ้นในลักษณะที่เป็นประโยชน์ต่อภาษี สำหรับแต่ละ $ 1 00 ของหุนสามัญ BMY ที่ยอมรับในการเสนอราคาหุนผูถือหุนประมูลจะไดรับ $ 1 หุ้น MJN จำนวน 11 หุ้นซึ่งขึ้นอยู่กับขีด จำกัด บนของอัตราแลกเปลี่ยนที่ 0.6027 MJN ต่อหุ้นของ BMY Bristol-Myers เป็นเจ้าของหุ้น Mead Johnson จำนวน 170 ล้านหุ้นและได้รับการยอมรับว่ามีการแลกหุ้นมากกว่า 269 ล้านหุ้นดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยนคือ 0 6313 (เช่นหุ้น BMY หนึ่งหุ้นแลกมาเป็น 0.6313 หุ้นของ MJN)

วิธีการลงทุนในการควบกิจการ 2014 เป็นปีที่เป็นกันชนสำหรับการควบกิจการโดยมีข้อเสนอที่ใกล้เคียงกับ 50 แห่งที่ประกาศในสหพันธรัฐอเมริกาในรอบปี ข้อตกลงเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการหมุนเวียนของ "YieldCo" (บริษัท ที่ให้ผลผลิต) โดย บริษัท สาธารณูปโภคและ บริษัท พลังงานแสงอาทิตย์ YieldCo ทั่วไปดำเนินโครงการลงทุนด้านพลังงาน เนื่องจาก YieldCos มีกระแสเงินสดที่มั่นคงจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวและไม่ได้เป็น บริษัท ที่มีความเสี่ยงสูงกว่า บริษัท อื่น ๆ ในแคนาดาผู้ค้าปลีกชั้นนำเช่น Loblaw Companies, Ltd.(L TO) และ บริษัท Canadian Tyre Corp (CTC. TO) ได้ตัดการถือครองทรัพย์สินของพวกเขาออกเป็นกองทุนอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ในปี 2556 ส่วนแบ่งการตลาดโดยทั่วไปมีประสิทธิภาพสูงกว่าตลาดทั่วไป เมื่อวันที่ 10 สิงหาคม 2015 Bloomberg U. S. Spin-Off Index มีผลตอบแทนรวม 625% ตั้งแต่เริ่มก่อตั้งเมื่อวันที่ 21 ธันวาคม 2545 เทียบกับผลตอบแทนของ S & P 500 ที่ 136% ในช่วงนี้ แล้วใครสักคนลงทุนในธุรกิจปั่นบ้าง? มีสองทางเลือกคือลงทุนในกองทุน ETF เช่น Guggenheim Spin-Off ETF ซึ่งมีอัตราผลตอบแทนรายปีเฉลี่ย 8. 43% นับตั้งแต่ก่อตั้งเมื่อวันที่ 15 ธันวาคม 2549 จนถึงเดือนมิถุนายน 30, 2015; หรือลงทุนในหุ้นเมื่อมีการประกาศการขายหุ้นผ่านการปั่นหรือตัดออก ในหลายกรณีสต็อกอาจไม่ตอบสนองเชิงบวกจนกระทั่งหลังจากการปั่นหมุดนั้นมีประสิทธิภาพซึ่งอาจเป็นโอกาสในการซื้อสำหรับนักลงทุน

ด้านล่างบรรทัด

การปั่นแยกออกหรือการแกะสลักเป็นวิธีการที่แตกต่างกันออกไปโดยมีวัตถุประสงค์เดียวกันเพื่อเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้น หนึ่งสามารถลงทุนในศักยภาพที่เพิ่มขึ้นของ spin-offs ผ่าน ETF ผู้เชี่ยวชาญหรือโดยการลงทุนในหุ้นที่ได้ประกาศแผนการที่จะถอนการลงทุนผ่าน spin-off หรือ carve-out

ผู้แต่งบทความนี้เป็นเจ้าของหุ้นใน Bristol-Myers Squibb และ Mead Johnson