a:

ในการจัดทำงบประมาณทุนมีวิธีการต่าง ๆ ที่สามารถนำมาใช้ในการประเมินโครงการใดก็ได้และแต่ละวิธีก็มีข้อดีและข้อเสียแตกต่างไปจากเดิม

สิ่งอื่น ๆ ที่เท่าเทียมกันโดยใช้อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) และการวัดมูลค่าปัจจุบัน (NPV) เพื่อประเมินโครงการมักจะส่งผลให้เกิดข้อค้นพบเดียวกัน อย่างไรก็ตามมีโครงการจำนวนมากที่ใช้ IRR ไม่ได้มีประสิทธิภาพเท่ากับการใช้ NPV เพื่อลดกระแสเงินสด ข้อ จำกัด ที่สำคัญของ IRR คือความแรงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ บริษัท : ใช้อัตราคิดลดเพียงหนึ่งเดียวในการประเมินการลงทุนทุกประเภท

แม้ว่าการใช้อัตราคิดลดหนึ่งข้อจะช่วยลดความยุ่งยากในเรื่องต่างๆ แต่ก็มีสถานการณ์มากมายที่ทำให้เกิดปัญหากับ IRR หากนักวิเคราะห์ประเมินโครงการสองโครงการซึ่งทั้งสองโครงการมีอัตราคิดลดอัตราส่วนกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้ความเสี่ยงเท่ากันและระยะเวลาที่สั้นกว่า IRR น่าจะทำงานได้ การจับก็คืออัตราคิดลดมักจะเปลี่ยนไปตามช่วงเวลา ตัวอย่างเช่นคิดเกี่ยวกับการใช้อัตราผลตอบแทนจากใบเสร็จรับเงินในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาเป็นอัตราคิดลด ตั๋วเงิน 1 ปีย้อนหลังระหว่าง 1% ถึง 12% ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาเพื่อให้เห็นได้ชัดว่าอัตราคิดลดมีการเปลี่ยนแปลง

หากไม่มีการปรับเปลี่ยน IRR จะไม่ถือว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราคิดลดดังนั้นจึงไม่เพียงพอสำหรับโครงการระยะยาวที่มีอัตราคิดลดที่คาดว่าจะเปลี่ยนแปลงไป (อ่านต่อ การวิเคราะห์กระแสเงินสด , ทุกอย่าง แต่สามัญ: การคำนวณมูลค่าปัจจุบันและอนาคตของเงินรายปี และ นักลงทุนต้องการค่า WACC ที่ดี )

โครงการประเภทอื่นที่คำนวณค่า IRR ขั้นพื้นฐานไม่ได้ผลเป็นโครงการที่มีส่วนผสมของกระแสเงินสดเป็นบวกและลบจำนวนมาก ตัวอย่างเช่นพิจารณาโครงการที่นักการตลาดต้องปรับปรุงรูปแบบทุกสองปีเพื่อให้อยู่ในปัจจุบันในตลาดที่ไม่แน่นอนและตลาดอินเทรนด์ที่ทันสมัย หากโครงการมีกระแสเงินสดเท่ากับ -50,000 เหรียญในปีแรก (เงินลงทุนเริ่มแรก) ผลตอบแทนของปีที่ 115,000 เหรียญในปีที่สองและค่าใช้จ่าย 66,000 เหรียญในปีที่สามเนื่องจากฝ่ายการตลาดจำเป็นต้องปรับปรุงรูปลักษณ์ของโครงการ ไม่สามารถใช้ IRR เดียวได้ จำได้ว่า IRR คืออัตราคิดลดที่ทำให้โครงการแตกแม้ หากสภาวะตลาดเปลี่ยนแปลงไปในช่วงหลายปีโครงการนี้อาจมี IRR สองอย่างหรือมากกว่าตามที่แสดงด้านล่าง

ดังนั้นจึงมีอย่างน้อยสองวิธีแก้ปัญหาสำหรับ IRR ที่ทำให้สมการเท่ากับศูนย์ดังนั้นมีหลายอัตราผลตอบแทนสำหรับโครงการที่สร้าง IRRs หลาย ข้อดีของการใช้วิธี NPV คือ NPV สามารถจัดการอัตราคิดลดหลายอัตราโดยไม่มีปัญหาใด ๆ กระแสเงินสดแต่ละรูปแบบสามารถลดราคาได้แยกต่างหากจากที่อื่น

สถานการณ์สมมติอื่นที่เป็นสาเหตุให้กับผู้ใช้วิธี IRR คือเมื่อไม่รู้จักอัตราคิดลดของโครงการ เพื่อให้ IRR เป็นวิธีที่ถูกต้องในการประเมินโครงการต้องมีการเปรียบเทียบกับอัตราคิดลด ถ้า IRR อยู่เหนืออัตราคิดลดโครงการจะเป็นไปได้ ถ้าเป็นด้านล่างโครงการนี้ถือว่าไม่สามารถทำได้ หากไม่มีการรู้จักอัตราคิดลดหรือไม่สามารถใช้กับโครงการเฉพาะไม่ว่าด้วยเหตุผลใด IRR มีมูลค่า จำกัด ในกรณีเช่นนี้วิธีการ NPV จะดีกว่า ถ้า NPV ของโครงการอยู่เหนือศูนย์ก็ถือว่าคุ้มค่าทางการเงิน

เหตุใดวิธี IRR จึงใช้กันทั่วไปในการจัดทำงบประมาณทุน? ความนิยมดังกล่าวอาจเป็นผลโดยตรงจากความเรียบง่ายของการรายงาน วิธีการของ NPV มีความซับซ้อนและต้องใช้สมมติฐานในแต่ละขั้นตอน - อัตราคิดลดโอกาสในการได้รับเงินสด ฯลฯ วิธีการ IRR ช่วยลดความซับซ้อนของโครงการให้เป็นตัวเลขเดียวที่ผู้บริหารสามารถใช้เพื่อพิจารณาว่าโครงการมีความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจหรือไม่ ผลที่ได้คือง่าย แต่สำหรับโครงการใด ๆ ที่เป็นระยะยาวที่มีกระแสเงินสดหลายอัตราที่แตกต่างกันหรือที่มีกระแสเงินสดไม่แน่นอน - ในความเป็นจริงเกือบทุกโครงการใด ๆ - IRR ง่ายไม่ดีสำหรับมาก มากกว่าค่าการนำเสนอ

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจัดทำงบประมาณทุนดูคำแนะนำใน

งบประมาณรายจ่าย