การใส่ป้ายราคาเกี่ยวกับ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพอาจเป็นเรื่องยากที่จะให้คำแนะนำต่อไปได้ในอนาคต เพียงเพราะคนในห้องทดลองร้อง "Eureka!" ซึ่งไม่จำเป็นต้องหมายความว่ามีการรักษาไว้ ในภาคเทคโนโลยีชีวภาพอาจใช้เวลาหลายปีในการพิจารณาว่าความพยายามทั้งหมดจะแปลเป็นผลตอบแทนของ บริษัท หรือไม่ อย่างไรก็ตามในขณะที่การประเมินค่าอาจดูเหมือนจะคาดเดาได้มากกว่าวิทยาศาสตร์มีแนวทางที่ยอมรับกันโดยทั่วไปในการประเมิน บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพซึ่งอยู่ห่างออกไปไม่กี่ปี ในบทความนี้เราจะอธิบายวิธีการประเมินมูลค่านี้ซึ่งขึ้นอยู่กับการวิเคราะห์กระแสเงินสดที่มีส่วนลด (DCF) และนำคุณผ่านขั้นตอนตามขั้นตอน

- 9 ->

SEE: การวิเคราะห์กระแสเงินสดโดยประมาณ

แนวทางการประเมินมูลค่าพอร์ตการลงทุน คิดว่า บริษัท ไบโอเทคเป็นกลุ่มของยาเสพติดที่ทดลองใช้ตั้งแต่หนึ่งเครื่องขึ้นไปซึ่งเป็นโอกาสทางธุรกิจที่อาจเกิดขึ้น ความคิดคือการรักษายาแต่ละตัวที่มีแนวโน้มว่าเป็น บริษัท ขนาดเล็กภายในกลุ่มผลงาน เมื่อใช้การวิเคราะห์ DCF คุณสามารถกำหนดได้ว่าจะให้ใครบางคนเต็มใจที่จะจ่ายเงินค่ายาหรือไม่

กล่าวอีกนัยหนึ่งคุณจะกำหนดกระแสเงินสดอิสระที่คาดการณ์ไว้ของแต่ละยาเพื่อหามูลค่าปัจจุบันที่แยกจากกัน จากนั้นคุณจะเพิ่มมูลค่าปัจจุบันของยาแต่ละชนิดพร้อมด้วยเงินสดในธนาคารและคิดมูลค่ายุติธรรมสำหรับสิ่งที่ บริษัท ทั้งหมดมีค่าในวันนี้

บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพสามารถบรรจุยาได้หลายสิบหรือหลายร้อยรายการในท่อที่มีพัฒนาการ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าคุณควรรวมพวกเขาทั้งหมดในการประเมินค่าของคุณ โดยทั่วไปคุณควรใส่เฉพาะยาที่มีอยู่ในขั้นตอนการทดลองทางคลินิกสามช่วง (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดเยี่ยมชมเว็บไซต์ขององค์การอาหารและยาของสหรัฐอเมริกา) ในฐานะการลงทุนยาที่อยู่ในขั้นตอนการค้นพบหรือก่อนคลินิกเป็นเรื่องที่มีความเสี่ยงมากโดยมีโอกาสน้อยกว่า 1% ที่จะเข้าสู่ตลาด (ตาม เป็นรายงานอุตสาหกรรมที่เผยแพร่ในปีพ. ศ. 2546 โดยฝ่ายวิจัยและผู้ผลิตเภสัชกรรมแห่งอเมริกา) ดังนั้นยาเสพติดในขั้นตอนก่อนคลินิกมักจะกำหนดค่าเป็นศูนย์โดยนักลงทุนในตลาดสาธารณะ

ประมาณการรายได้จากการขายยาจาก บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพอาจเป็นประมาณการที่สำคัญที่สุดที่คุณสามารถคาดการณ์ได้เกี่ยวกับกระแสเงินสดในอนาคต แต่ก็อาจเป็นเรื่องที่ยากที่สุดด้วยเช่นกัน กุญแจสำคัญคือการกำหนดยอดขายที่คาดว่าจะเป็นยอดขายถ้าหากนี่เป็นขนาดใหญ่ "ถ้า" - ยาเสพติดประสบความสำเร็จในการผ่านการทดลองทางคลินิก โดยปกติคุณจะคาดการณ์ยอดขายสำหรับ 10 ปีแรกของชีวิตยาเสพติด

ดู: ความคาดหวังที่ยอดเยี่ยม: การคาดการณ์การเติบโตของยอดขาย

ศักยภาพในตลาด คุณต้องเริ่มจากสมมติฐานเกี่ยวกับศักยภาพทางการตลาดของยา ดูข้อมูลจาก บริษัท และรายงานการวิจัยตลาดเพื่อกำหนดขนาดของกลุ่มผู้ป่วยที่จะใช้ยานักวิเคราะห์มักจะมุ่งเน้นไปที่ศักยภาพทางการตลาดในประเทศอุตสาหกรรมซึ่งผู้คนจะจ่ายค่ายาในตลาด

เมื่อทำสมมติฐานเกี่ยวกับการเจาะตลาดของยาที่มีศักยภาพคุณต้องใช้วิจารณญาณที่ดีที่สุดของคุณเอง หากมีตลาดยาที่มีการแข่งขันด้วยข้อได้เปรียบที่ จำกัด ที่นำเสนอโดยยาใหม่ในแง่ของประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นหรือลดผลข้างเคียงยาอาจจะไม่ได้รับส่วนแบ่งการตลาดที่สำคัญในผลิตภัณฑ์ของตน คุณอาจสมมติว่ามันจะจับ 10% ของตลาดทั้งหมดที่หรือแม้แต่น้อย ในทางตรงกันข้ามหากไม่มียาชนิดใดที่ตอบสนองความต้องการเดียวกันคุณอาจถือว่ายาเสพติดจะเพลิดเพลินไปกับการเจาะตลาดที่ 50% ขึ้นไป

แท็กราคาโดยประมาณ เมื่อคุณสร้างขนาดตลาดการขายแล้วคุณจะต้องคิดราคาขายโดยประมาณ แน่นอนการวางแท็กราคาให้กับยาที่ระบุถึงความต้องการที่ไม่จำเป็นจะเกี่ยวข้องกับการคาดเดาบางอย่าง แต่สำหรับยาที่จะแข่งขันกับผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่คุณควรดูที่ราคาของการแข่งขัน ตัวอย่างเช่น บริษัท ยักษ์ใหญ่ของยา Roche ที่เพิ่งเปิดตัวยาเสพติด HIV-inhibitor, Fuzeon ค่าใช้จ่ายเพียง $ 20,000 ต่อปี การคูณราคาดังกล่าวตามจำนวนผู้ป่วยโดยประมาณจะช่วยให้คุณได้ยอดขายโดยประมาณประจำปี

บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพจะไม่จำเป็นต้องได้รับรายได้จากการขายทั้งหมดนี้ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพจำนวนมาก - โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่มีขนาดเล็กและมีทุนน้อย - ไม่มีฝ่ายขายและฝ่ายการตลาดที่สามารถขายยาได้ในปริมาณมาก พวกเขามักจะได้รับสัญญาว่าจ้างยาให้กับ บริษัท เภสัชกรรมรายใหญ่ ๆ ซึ่งช่วยจ่ายค่าพัฒนาและรับผิดชอบในการทำยอดขาย ในทางกลับกัน บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพมักได้รับค่าลิขสิทธิ์ในการขายในอนาคต อ้างอิงจากบทความที่เขียนโดย Medius Associates ("อัตราค่าภาคหลวง: ปัญหาปัจจุบันและแนวโน้ม" ตุลาคม 2001) อัตราค่าลิขสิทธิ์สำหรับยาเสพติดที่อยู่ในระยะที่ 1 ของการทดลองทางคลินิกโดยปกติเป็นเปอร์เซ็นต์ในตัวเลขเดียว ขณะที่ บริษัท เหล่านี้เดินไปตามท่อส่งผลให้อัตราค่าภาคหลวงสูงขึ้น

ในรูปที่ 1 เราจะแบ่งรายได้จากยอดขายรายปีสูงสุดสำหรับยาที่ใช้ในเทคโนโลยีชีวภาพสมมุติในตลาดที่มีการแข่งขันซึ่งมีขนาดตลาดที่อาจเป็น 1 ล้านคนโดยประมาณราคาขายที่ 20,000 เหรียญต่อปีและค่าภาคหลวง อัตรา 10% ขนาดตลาดที่มีศักยภาพ

1 ล้านคน

อัตราการรุกตลาด - การแข่งขันสูง

10% ขนาดตลาดโดยประมาณ 100,000 ผู้ป่วย ราคาขาย $ 20,000 ต่อปี ยอดขาย 2 พันล้านเหรียญต่อปี อัตราค่าภาคหลวง 10% ยอดขายรายปีสูงสุด 200 ล้านเหรียญ รูปที่ 1 - คำนวณรายได้จากการขายยา สิทธิบัตรมักใช้เวลาประมาณ 10 ปี ในตัวอย่างสมมุติของเราเราคิดว่าในช่วงห้าปีแรกหลังจากเปิดตัวในเชิงพาณิชย์รายได้จากการขายยาจะเพิ่มขึ้นจนกว่าพวกเขาจะได้รับความนิยมสูงสุด หลังจากนั้นยอดขายในช่วงที่เหลือของสิทธิบัตรยังคงดำเนินต่อไป รูปที่ 2 - ประมาณการประมาณการสมมุติฐานของรายได้จากการขายสำหรับระยะเวลาประมาณการที่คาดไว้ 10 ปี ค่าประมาณ

เมื่อคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคตสำหรับยาเสพติดคุณต้องพิจารณาต้นทุนการค้นพบและนำยาไปจำหน่าย .

สำหรับผู้เริ่มมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับขั้นตอนการค้นพบรวมถึงความพยายามในการค้นหาพื้นฐานของโมเลกุลยาตามด้วยการทดสอบในห้องปฏิบัติการและสัตว์ แล้วมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินการทดลองทางคลินิก ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายในการผลิตยาการสรรหาการรักษาและการดูแลผู้เข้าร่วมประชุมและค่าใช้จ่ายในการบริหารอื่น ๆ ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในแต่ละขั้นตอนการพัฒนา ขณะนี้มีการลงทุนอย่างต่อเนื่องในสินค้าเช่นอุปกรณ์ห้องปฏิบัติการและสิ่งอำนวยความสะดวกต่างๆ นอกจากนี้จำเป็นต้องคำนึงถึงการเสียภาษีและต้นทุนเงินทุนหมุนเวียนด้วยทั้งนี้นักลงทุนควรคาดหวังว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและต้นทุนทุนจะต้องไม่ต่ำกว่า 30% ของยอดขายค่าภาคหลวงของยาเสพติด

การหักภาษีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานภาษีการลงทุนสุทธิและความต้องการเงินทุนหมุนเวียนจากรายได้จากการขายของคุณจะทำให้คุณได้รับกระแสเงินสดอิสระที่เกิดจากการใช้ยาหากเป็นทางการค้า
ดู: กระแสเงินสดอิสระ: เป็นอิสระ แต่ไม่ใช่เรื่องง่ายเสมอไป

การบัญชีสำหรับความเสี่ยง

การคาดการณ์กระแสเงินสดของเราสมมติว่ายาเสพติดทำได้โดยผ่านการทดลองทางคลินิกและได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล แต่เรารู้ว่าสิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเสมอไป ดังนั้นขึ้นอยู่กับขั้นตอนของการพัฒนายาเสพติดเราต้องใช้ปัจจัยความน่าจะเป็นความน่าจะเป็นของความสำเร็จ

เนื่องจากยาเสพติดเคลื่อนที่ผ่านกระบวนการพัฒนาความเสี่ยงจะลดลงเมื่อแต่ละก้าวสำคัญ ผู้วิจัยด้านเภสัชกรรมและผู้ผลิตแห่งอเมริการายงานว่ายาที่เข้าสู่ระยะที่ 1 มีความเป็นไปได้ที่จะกลายเป็นผลิตภัณฑ์ทางการแพทย์ได้ถึง 15% สำหรับผู้ที่อยู่ในระยะที่สองอัตราความสำเร็จของความสำเร็จจะเพิ่มขึ้นเป็น 30% และสำหรับ Phase III พวกเขาก็จะเพิ่มขึ้นถึง 60% เมื่อการทดลองทางคลินิกเสร็จสิ้นแล้วและยาเสพติดเข้าสู่ขั้นตอนการอนุมัติขั้นสุดท้ายของ FDA จะมีโอกาสสำเร็จ 90% การปรับปรุงเหล่านี้ในอัตราต่อรองของความสำเร็จแปลโดยตรงเป็นมูลค่าหุ้น

ด้วยการคูณกระแสเงินสดโดยประมาณของยาเสพติดโดยความน่าจะเป็นที่น่าจะเป็นไปได้ตามขั้นตอนคุณจะได้รับการคาดการณ์ถึงกระแสเงินสดอิสระที่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการพัฒนา ขั้นตอนต่อไปคือการลดกระแสเงินสดอิสระ 10 ปีที่คาดว่าจะเป็นของยาเสพติดเพื่อระบุว่าวันนี้มีมูลค่าเท่าใด เนื่องจากคุณได้รับปัจจัยเสี่ยงจากการใช้ความสำเร็จในการทดลองทางคลินิกแล้วคุณจึงไม่จำเป็นต้องรวมความเสี่ยงในการพัฒนาในอัตราคิดลด คุณสามารถพึ่งพาวิธีการคำนวณอัตราคิดลด (discount rate) เช่นวิธีต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) เพื่อหาแนวทางในการลดกระแสเงินสดของยาครั้งสุดท้าย

ดู: นักลงทุนต้องการค่า WACC ที่ดี

บริษัท คุ้มค่าอะไร?

สุดท้ายคุณต้องการคำนวณมูลค่ารวมของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพ เมื่อคุณได้ทำตามขั้นตอนทั้งหมดที่ระบุไว้ด้านบนเพื่อคำนวณกระแสเงินสดที่ลดลงสำหรับแต่ละ บริษัท ยาของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพคุณเพียง แต่ต้องเพิ่มพวกเขาทั้งหมดเพื่อหามูลค่ารวมสำหรับผลงานยาของ บริษัท

DCF Value A + DCF Value ยา B + DCF ยา C … … = มูลค่ากิจการทั้งหมด

บรรทัดล่าง อย่างที่คุณเห็นคุณค่าของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพในระยะเริ่มแรกไม่ได้เป็นศิลปะสีดำนักลงทุนอัจฉริยะสามารถคาดการณ์การประเมินมูลค่าหุ้นที่มั่นคงได้หากพวกเขาคุ้นเคยกับการวิเคราะห์ DCF และมีความเข้าใจขั้นพื้นฐานเกี่ยวกับอุตสาหกรรมและความคืบหน้าสำคัญในการพัฒนาจะส่งผลต่อมูลค่าของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพอย่างไร

โดยใช้ Moving Averages To Trade ดัชนีความผันผวน (VIX) > โดยใช้ Moving Averages To Trade ดัชนีความผันผวน (VIX) Vix moving average ดึงความสับสนของธรรมชาติของตัวบ่งชี้ไว้ให้ผู้ค้าและตัวจับเวลาตลาดเข้าถึงข้อมูลความเชื่อมั่นและความผันผวนที่เชื่อถือได้ โดยใช้ ETFs เพื่อสร้างผลงานที่มีประสิทธิภาพ ETF เป็นทางเลือกที่มีประสิทธิภาพต่อกองทุนรวม ก่อนที่คุณจะลงทุนมีบางสิ่งที่คุณควรทราบ โดยใช้ Tree การตัดสินใจทางการเงิน เครื่องมือการตัดสินใจเหล่านี้มีบทบาทสำคัญในด้านการเงินขององค์กรและการพยากรณ์ทางเศรษฐกิจ