มีข้อดีและข้อเสียในการใช้พันธบัตรแปลงสภาพเป็นเครื่องมือในการจัดหาเงินทุนของ บริษัท หนึ่งในข้อดีหลายประการของวิธีการจัดหาเงินทุนที่ล่าช้านี้คือการลดลงของหุ้นสามัญและกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ล่าช้า อีกประการหนึ่งคือ บริษัท สามารถเสนออัตราดอกเบี้ยในอัตราที่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าที่จะต้องจ่ายในตราสารหนี้ที่ตรง กฎมักจะเป็นที่มีคุณค่ามากขึ้นคุณลักษณะการแปลงที่ต่ำกว่าผลผลิตที่จะต้องมีการเสนอขายปัญหา; คุณลักษณะการแปลงเป็นสารให้ความหวาน อ่านต่อเพื่อหาวิธีที่ บริษัท ต่างๆใช้ประโยชน์จากหุ้นกู้แปลงสภาพและสิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุนที่ซื้อหุ้นเหล่านี้ ( บทแนะนำ .

บทแนะนำ: แนวคิดตราสารหนี้ขั้นสูง

ข้อดีของการระดมทุน
ไม่ว่าผลตอบแทนของ บริษัท จะเป็นอย่างไรผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพ รับเฉพาะรายได้ที่ จำกัด และ จำกัด จนกว่า Conversion นี่เป็นข้อได้เปรียบของ บริษัท เนื่องจากมีรายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ถือหุ้นรายใหญ่ บริษัท ต้องมีส่วนแบ่งรายได้จากการดำเนินงานกับผู้ถือหุ้นที่แปลงสภาพใหม่หากทำได้ดี โดยปกติผู้ถือหุ้นกู้ไม่มีสิทธิออกเสียงเลือกตั้งกรรมการ การควบคุมการลงคะแนนเสียงอยู่ในมือของผู้ถือหุ้นทั่วไป

ดังนั้นเมื่อ บริษัท กำลังพิจารณาทางเลือกในการจัดหาเงินทุนหากกลุ่มผู้บริหารเดิมมีความกังวลเกี่ยวกับการสูญเสียการควบคุมการลงคะแนนเสียงของธุรกิจการขายหุ้นกู้แปลงสภาพจะเป็นประโยชน์แม้ว่าอาจมีเพียงชั่วคราว การจัดหาเงินทุนกับหุ้นสามัญ นอกจากนี้ดอกเบี้ยพันธบัตรเป็นค่าใช้จ่ายที่หักสำหรับ บริษัท ผู้ออกดังนั้น บริษัท ที่อยู่ในวงเล็บภาษี 30% รัฐบาลกลางจะจ่าย 30% ของดอกเบี้ยจ่ายหนี้ พันธบัตรจึงมีข้อได้เปรียบเหนือหุ้นสามัญและหุ้นที่ต้องการแก่ บริษัท ที่วางแผนจะระดมทุนใหม่ สิ่งที่นักลงทุนพันธบัตรควรมองหา

บริษัท ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือที่ไม่ดีมักเป็นอย่างไร ออกหุ้นกู้เพื่อลดผลตอบแทนที่จำเป็นในการขายตราสารหนี้ของตน นักลงทุนควรตระหนักว่าบาง บริษัท ที่อ่อนแอทางการเงินจะออกหุ้นกู้เพียงเพื่อลดต้นทุนในการจัดหาเงินทุนโดยไม่มีเจตนาที่จะแก้ไขปัญหา เป็นกฎทั่วไปที่แข็งแกร่ง บริษัท ที่ต่ำกว่าผลผลิตที่ต้องการเมื่อเทียบกับผลผลิตพันธบัตรของตน นอกจากนี้ยังมี บริษัท ที่มีอันดับเครดิตที่อ่อนแอและมีศักยภาพในการเติบโต บริษัท ดังกล่าวจะสามารถขายปัญหาหนี้แปลงสภาพได้โดยมีราคาใกล้เคียงกับราคาตลาดไม่ใช่เพราะคุณภาพของพันธบัตร แต่เนื่องจากความน่าดึงดูดใจของคุณลักษณะการแปลงสภาพสำหรับหุ้นที่ "เติบโต" นี้เมื่อเงินตึงตัวและราคาหุ้นมีการเติบโต บริษัท ที่น่าเชื่อถือมาก ๆ จะออกหลักทรัพย์ที่สามารถแปลงสภาพได้ด้วยความพยายามที่จะลดต้นทุนในการหาทุนหายาก ผู้ออกหุ้นกู้ส่วนใหญ่หวังว่าถ้าราคาหุ้นของตนเพิ่มขึ้นพันธบัตรจะถูกแปลงเป็นหุ้นสามัญในราคาที่สูงกว่าราคาหุ้นสามัญในปัจจุบัน ด้วยเหตุผลนี้พันธบัตรแปลงสภาพจะช่วยให้ผู้ออกหุ้นกู้ขายหุ้นสามัญได้โดยทางอ้อมในราคาที่สูงกว่าราคาปัจจุบัน จากมุมมองของผู้ซื้อพันธบัตรแปลงสภาพเป็นสิ่งที่น่าสนใจเนื่องจากมีโอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนที่มีนัยสำคัญที่อาจเกิดขึ้นกับหุ้น แต่ด้วยความปลอดภัยของพันธบัตร (

ข้อผูกมัดของหุ้นกู้แปลงสภาพ
ข้อด้อยของหุ้นกู้แปลงสภาพ
มีข้อเสียสำหรับผู้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพด้วยเช่นกัน หนึ่งคือการจัดหาเงินทุนกับหลักทรัพย์แปลงสภาพมีความเสี่ยงต่อการลดลงไม่เพียง แต่กำไรต่อหุ้นของหุ้นสามัญของ บริษัท แต่ยังเป็นการควบคุมของ บริษัท หากผู้ซื้อรายใหญ่ซื้อส่วนใหญ่โดยปกติแล้วจะเป็นนายหน้าการลงทุนหรือ บริษัท ประกันภัยการแปลงอาจเปลี่ยนการควบคุมการลงคะแนนเสียงของ บริษัท ให้ห่างจากเจ้าของเดิมและต่อผู้แปลง ศักยภาพนี้ไม่ใช่ปัญหาสำคัญสำหรับ บริษัท ขนาดใหญ่ที่มีผู้ถือหุ้นนับล้าน แต่เป็นการพิจารณาที่แท้จริงสำหรับ บริษัท ที่มีขนาดเล็กหรือผู้ที่เพิ่งเลิกไป (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่ การป้องกันการครอบครองของ บริษัท : มุมมองของผู้ถือหุ้น .)

ข้อเสียอื่น ๆ หลายข้อเหมือนกับข้อเสียของการใช้หนี้ตรงโดยทั่วไป สำหรับ บริษัท พันธบัตรที่เปลี่ยนแปลงได้มีความเสี่ยงที่จะเกิดการผันผวนของธนาคารมากกว่าหุ้นที่ต้องการหรือหุ้นสามัญ นอกจากนี้ระยะเวลาที่สั้นกว่าความเสี่ยงมากขึ้น สุดท้ายโปรดทราบว่าการใช้ตราสารหนี้ที่มีตราสารคงที่จะทำให้เกิดความสูญเสียแก่ผู้ถือหุ้นทั่วไปทุกครั้งที่ยอดขายและรายได้ลดลง นี่คือด้านที่ไม่เอื้ออำนวยของการใช้ประโยชน์ทางการเงิน

บทบัญญัติของข้อผูกพัน (ข้อ จำกัด ที่ จำกัด ) เกี่ยวกับพันธบัตรแปลงสภาพโดยทั่วไปเข้มงวดกว่าข้อกำหนดในสัญญาเงินกู้ระยะสั้นหรือหุ้นสามัญหรือหุ้นบุริมสิทธิ ดังนั้น บริษัท อาจมีข้อ จำกัด เรื่องรบกวนและข้อ จำกัด ในการจัดทำหนี้ระยะยาวมากกว่าที่จะเป็นไปได้ในกรณีที่กู้ยืมเงินระยะสั้นหรือหากได้ออกหุ้นสามัญหรือหุ้นบุริมสิทธิ

ในที่สุดการใช้หนี้อย่างหนักจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการดำเนินงานของ บริษัท ในยามที่เศรษฐกิจตกต่ำ เนื่องจากความมั่งคั่งของ บริษัท ลดลงจะทำให้ประสบปัญหาในการระดมทุน นอกจากนี้ในช่วงเวลาดังกล่าวนักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับความปลอดภัยของการลงทุนมากขึ้นและอาจปฏิเสธที่จะเบิกเงินล่วงหน้าไปยัง บริษัท ยกเว้นในกรณีที่มีการกู้ยืมเงินที่มีหลักประกัน บริษัท ที่มีหนี้สินที่สามารถแปลงสภาพในช่วงเวลาที่ดีถึงจุดที่อัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์อยู่ในระดับสูงสำหรับอุตสาหกรรมของตนอาจไม่สามารถจัดหาเงินทุนได้ในช่วงที่เกิดความเครียดดังนั้นเหรัญญิกของ บริษัท ต้องการรักษา "ความสามารถในการกู้เงินสำรอง" บางส่วน สิ่งนี้ยับยั้งการใช้เงินกู้ในช่วงเวลาปกติ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับหนี้สินของ บริษัท ดูที่ การประเมินโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท และ

การคำนวณหนี้สิน

.)

ทำไม บริษัท ปล่อยกู้หุ้นกู้แปลงสภาพ การตัดสินใจที่จะออกตราสารทุนใหม่แปลงสภาพและ ตราสารอนุพันธ์ในการระดมทุนเป็นไปตามปัจจัยหลายประการ หนึ่งคือความพร้อมของกองทุนที่สร้างขึ้นภายในเมื่อเทียบกับความต้องการทางการเงินทั้งหมด ความพร้อมดังกล่าวเป็นผลมาจากการทำกำไรของ บริษัท และนโยบายการจ่ายเงินปันผล ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือราคาตลาดของหุ้นของ บริษัท ซึ่งเป็นตัวกำหนดต้นทุนทางการเงินของหุ้น นอกจากนี้ต้นทุนของแหล่งภายนอกภายนอกของเงิน (เช่นอัตราดอกเบี้ย) มีความสำคัญอย่างยิ่ง ค่าใช้จ่ายของเงินยืมเทียบกับกองทุนหุ้นจะลดลงอย่างมากโดยการหักเงินดอกเบี้ย (แต่ไม่ใช่จากเงินปันผล) เพื่อวัตถุประสงค์ภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง นอกจากนี้นักลงทุนที่แตกต่างกันมีการตั้งค่า tradeoff ความเสี่ยงต่างกัน เพื่อดึงดูดตลาดที่กว้างที่สุด บริษัท ต้องเสนอหลักทรัพย์ที่สนใจให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ นอกจากนี้หลักทรัพย์ประเภทต่างๆมีความเหมาะสมกับจุดต่างๆในเวลา ข้อสรุป

ใช้อย่างชาญฉลาดนโยบายการขายหลักทรัพย์ที่มีความแตกต่าง (รวมถึงหุ้นกู้แปลงสภาพ) เพื่อใช้ประโยชน์จากสภาวะตลาดสามารถลดต้นทุนด้านทุนโดยรวมของ บริษัท ให้น้อยกว่าที่จะเป็นได้หากออกตราสารหนี้และชั้นหนึ่ง หุ้น. อย่างไรก็ตามมีข้อดีและข้อเสียในการใช้พันธบัตรแปลงสภาพเพื่อจัดหาเงินทุน นักลงทุนควรพิจารณาว่าประเด็นนี้มีความหมายอย่างไรจากมุมมองขององค์กรก่อนที่จะซื้อมา