เป้าหมายของ บริษัท คือการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น แต่วัดค่าได้อย่างไร? มันจะไม่ดีถ้ามีสูตรง่ายๆที่จะคิดออกว่า บริษัท จะสร้างความมั่งคั่ง?

นักวิเคราะห์และที่ปรึกษาหลายคนคิดว่ามีคำตอบ เช่นเดียวกับสูตรทางเศรษฐกิจจำนวนมากการวัด - มูลค่าทางเศรษฐกิจ (EVA) - มีทั้งความหลอกลวงฉลาดและน่าฉงน EVA ช่วยลดความยุ่งยากในการหา บริษัท ที่สร้างมูลค่าได้หรือไม่ก็แค่โคลนน้ำ?

EVA คืออะไร? คือเมตริกประสิทธิภาพที่คำนวณการสร้างมูลค่าของผู้ถือหุ้น แต่จะแตกต่างจากเมตริกประสิทธิภาพทางการเงินแบบดั้งเดิมเช่นกำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้น (EPS) EVA คือการคำนวณผลกำไรที่ยังคงอยู่หลังจากที่ต้นทุนของทุนของ บริษัท ทั้งหนี้สินและส่วนของทุนถูกหักออกจากกำไรจากการดำเนินงาน แนวคิดนี้เรียบง่าย แต่เข้มงวด: กำไรที่แท้จริงควรคำนึงถึงต้นทุนของทุน
เพื่อทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่าง EVA กับลูกพี่ลูกน้องรายได้สุทธิลองใช้ตัวอย่างจาก บริษัท สมมุติ Ray's House of Crockery เรย์ได้รับเงิน 100,000 ดอลล่าร์จากฐานเงินทุน 1 ล้านดอลลาร์เนื่องจากมียอดขายกระทุ้งขนาดใหญ่ ตัวชี้วัดการบัญชีแบบดั้งเดิมชี้ให้เห็นว่าเรย์กำลังทำผลงานได้ดี บริษัท ของเขามีผลตอบแทนจากเงินทุน 10% อย่างไรก็ตามเรย์มีการดำเนินงานเพียงปีและตลาดกระถางสตูว์ยังคงมีความไม่แน่นอนและความเสี่ยงอย่างมาก ภาระหนี้บวกผลตอบแทนที่จำเป็นที่นักลงทุนต้องการสำหรับการมีเงินของพวกเขาล็อคขึ้นในกิจการขั้นต้นเพิ่มขึ้นถึงต้นทุนการลงทุนของเงินทุน 13% ซึ่งหมายความว่าถึงแม้ว่า บริษัท เรย์จะมีกำไรทางบัญชี แต่ บริษัท ขาดทุน 3% ในปีที่ผ่านมาสำหรับผู้ถือหุ้น

ตรงกันข้ามถ้าเงินทุนของเรย์อยู่ที่ 100 ล้านดอลลาร์ซึ่งรวมถึงหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้นต้นทุนของการใช้เงินทุนดังกล่าว (ดอกเบี้ยจากหนี้สินและต้นทุนในการจัดจำหน่ายหุ้น) อยู่ที่ 13 ล้านเหรียญต่อปีเรย์ จะเพิ่มมูลค่าทางเศรษฐกิจให้กับผู้ถือหุ้นของเขาเฉพาะเมื่อมีกำไรมากกว่า 13 ล้านเหรียญต่อปี หาก Ray's มีรายได้ 20 ล้านเหรียญ EVA ของ บริษัท จะอยู่ที่ 7 ล้านเหรียญ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง EVA เรียกเก็บค่าเช่าจาก บริษัท สำหรับการระดมทุนของนักลงทุนเพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน มีโอกาสเสียโอกาสที่นักลงทุนจะชดเชยให้พวกเขาสูญเสียการใช้เงินสดของตัวเอง EVA จับค่าใช้จ่ายที่ซ่อนอยู่ของเงินทุนที่มาตรการแบบเดิมละเลย

การพัฒนาโดย บริษัท ที่ปรึกษาด้านการจัดการสเติร์นสจ๊วต EVA เริ่มเกิดไฟขึ้นในปีพ. ศ. บริษัท ขนาดใหญ่รวมทั้งโคคา - โคลา, จีอีและเอทีแอนด์ที, จ้าง EVA ภายในเพื่อวัดประสิทธิภาพการสร้างความมั่งคั่ง ในขณะนี้นักลงทุนและนักวิเคราะห์กำลังตรวจสอบ EVA ของ บริษัท เช่นเดียวกับในอดีตที่ผ่านมาพวกเขาสังเกตเห็น EPS และ P / E ratio สเติร์นสจ๊วตได้ก้าวไปไกลถึงแนวคิดเรื่องเครื่องหมายการค้า

การคำนวณ

มี 4 ขั้นตอนในการคำนวณ EVA:

1

คำนวณกำไรสุทธิหลังหักภาษี (NOPAT)
2.

คำนวณเงินลงทุนทั้งหมด (TC) 3. กำหนดต้นทุนทุน (WACC) 4. คำนวณ EVA = NOPAT - WACC% * (TC) ขั้นตอนนี้ดูเรียบง่ายและเรียบง่าย แต่ดูเหมือนจะหลอกลวง สำหรับผู้เริ่มต้น NOPAT แทบจะไม่แสดงถึงตัวบ่งชี้ความน่าเชื่อถือของความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น NOPAT อาจแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP) แต่ผลกำไรจากการบัญชีมาตรฐานไม่ค่อยสะท้อนถึงจำนวนเงินที่เหลือไว้ ณ สิ้นปีของผู้ถือหุ้น ตามที่สเติร์นสจ๊วตจะต้องทำการปรับปรุงผลประกอบการและงบดุลเป็นจำนวนหลายสิบตัวอย่างเช่นในด้านต่างๆเช่น R & D สินค้าคงคลังค่าใช้จ่ายค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายค่าความนิยม - ก่อนที่จะคำนวณหากำไรทางบัญชีตามมาตรฐานในการคำนวณ EVA การหาค่าใช้จ่ายถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) จะยิ่งรุนแรงขึ้น WACC เป็นองค์ประกอบที่ซับซ้อนของโครงสร้างเงินทุน (สัดส่วนหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นในงบดุล) ความผันผวนของหุ้นโดยวัดจากค่า Beta และความเสี่ยงด้านตลาด การเปลี่ยนแปลงขนาดเล็กในปัจจัยการผลิตเหล่านี้อาจส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในการคำนวณ WACC ขั้นสุดท้าย การกล่าวว่าถ้าดำเนินการอย่างสม่ำเสมอ EVA ควรช่วยเราในการระบุการลงทุนที่ดีที่สุดนั่นคือ บริษัท ที่สร้างความมั่งคั่งมากกว่าคู่แข่งของพวกเขา ทุกอย่างเท่าเทียมกัน บริษัท ที่มี EVA สูงควรทำเวลาดีกว่าคนอื่นที่มี EVA ต่ำหรือลบ

แต่ระดับ EVA ที่แท้จริงมีความสำคัญน้อยกว่าการเปลี่ยนแปลงในระดับ จากการวิจัยของสเติร์นสจ๊วต EVA เป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญในการดำเนินงานของหุ้นของ บริษัท ถ้า EVA เป็นบวก แต่คาดว่าจะเป็นบวกน้อยกว่าจะไม่ให้สัญญาณที่ดีมาก ในทางตรงกันข้ามหาก บริษัท ประสบกับ EVA ติดลบ แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในแดนบวกสัญญาณการซื้อที่ดีจะได้รับ

แน่นอนสเติร์นสจ๊วตแทบจะไม่เป็นกลางในการประเมินของ การวิจัยใหม่ท้าทายความสัมพันธ์ใกล้ชิดระหว่างการเพิ่มขึ้น EVA และประสิทธิภาพของราคาหุ้น ยังคงความนิยมเพิ่มขึ้นของแนวคิดนี้สะท้อนถึงความสำคัญของหลักการพื้นฐานของ EVA คือไม่ควรละเลยค่าใช้จ่ายของทุน แต่ต้องอยู่ในแนวหน้าของนักลงทุน ดีที่สุด EVA ช่วยให้นักวิเคราะห์และคนอื่น ๆ มีโอกาสดูอย่างไม่น่าเชื่อในรายงาน EPS และการคาดการณ์