การเสนอขายหุ้นหรือการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนเป็นครั้งแรกเป็นวิธีการที่ บริษัท เอกชนสามารถระดมทุนเพื่อการดำเนินงานและการเติบโตโดยการขายหุ้นของ บริษัท ต่อสาธารณะ แต่ธุรกิจจะกำหนดจำนวนหุ้นที่ควรขายและราคาเท่าใด ในคำอื่น ๆ อย่างไรธุรกิจจะกำหนดมูลค่าของตนเองในตลาดเปิด? สำหรับเรื่องนี้ บริษัท หันมาลงทุนในธนาคารเพื่อการประเมินค่า การประเมินมูลค่าของการเสนอขายหุ้นเป็นเรื่องที่ละเอียดอ่อน หากหุ้นมีมูลค่าเท่าไร บริษัท อาจปล่อยให้เงินจำนวนมากบนโต๊ะในขณะที่นักลงทุนรายแรกมีผลกำไรมหาศาลจากการขายหุ้นที่มีมูลค่าต่ำเกินไป หากหุ้นมี overvalued ธนาคารการลงทุนการจัดจำหน่ายมักจะต้องก้าวเข้ามาและซื้อหุ้นเพื่อกักราคานักลงทุนสูญเสียเงินและหุ้นอาจ tailspin เป็นนักลงทุนพยายามที่จะถ่ายโอนข้อมูลหุ้น ผลการดำเนินงานที่น่าอับอายของการเสนอขายหุ้นล่าสุดเช่นเดียวกับที่ บริษัท คิงดิจิตอลเอ็นเตอร์เทนเมนท์ (KING) ระบุว่าการประเมินมูลค่าของธนาคารเพื่อการลงทุนอยู่ห่างไกลจากวิทยาศาสตร์ ในบทความนี้เราจะพูดถึงสาเหตุและวิธีการประเมินมูลค่าทรัพย์สินทางปัญญาของธนาคารเพื่อการลงทุนที่ผิดพลาด

->

( ดูข้อมูลที่เกี่ยวข้อง 5 ข้อเสนอขายสูงสุดในปี 2014 และการรับไอพีโอมีมูลค่าเท่าใด?)

บทบาทของธนาคารเพื่อการลงทุนในกระบวนการกำหนดราคาเสนอขายทรัพย์สินทางปัญญา (IPO)

IPO เป็นกระบวนการที่ซับซ้อนและยาวนาน ก่อนที่จะประกาศรายชื่อธุรกิจส่วนตัวธุรกิจส่วนตัวจะได้รับการประเมินโดยนักวิเคราะห์เพื่อระบุช่วงราคาจริง การประเมินดังกล่าวช่วยในการจัดโครงสร้างการเสนอขายหุ้น (IPO) เพื่อให้สอดคล้องกับความต้องการในการระดมทุนของ บริษัท ธนาคารเพื่อการลงทุนถือว่าเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการประเมินค่า พวกเขาอำนวยความสะดวกในสิ่งที่เรียกว่าการค้นพบราคาของธุรกิจเอกชน ธนาคารเพื่อการลงทุนจะเสนอนักลงทุนสถาบันรายใหญ่นักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนอื่น ๆ ที่ได้รับเลือกจากเชอร์รี่ไปซื้อหุ้นของ บริษัท จับคือนักลงทุนรายแรกเหล่านี้จะต้องตัดสินใจว่าจะซื้อหุ้นกี่หุ้นโดยที่ไม่ทราบราคาที่แน่นอนต่อหุ้น จากคำแนะนำของธนาคารเพื่อการลงทุนผู้จัดจำหน่ายหุ้นไอพีโอ (โดยปกติจะเป็นธนาคารเพื่อการลงทุนหรือกลุ่มการลงทุนหลายแห่ง) จะตัดสินว่าราคาใดที่จะเท่ากับราคาเสนอซื้อ

ธนาคารเพื่อการลงทุนสามารถรับประกันเงินทุนขั้นต่ำโดยการซื้อหุ้นจาก บริษัท และขายให้ประชาชนทั่วไปผ่าน IPO หรืออาจช่วยในการเสนอขายหุ้นสามัญโดยไม่ต้องให้หลักประกันใด ๆ พวกเขามักจะทำตามขั้นตอนการเผยแพร่ซึ่งผู้จัดจำหน่ายจำนวนมากใช้เวลาคราวหรือส่วนของหุ้นที่จะขาย (

ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับการให้บริการไอพีโอ: การเข้ารับไอพีโอ) แม้จะมีความพยายามที่ดีที่สุดและการวิเคราะห์อย่างละเอียดถี่ถ้วนของธนาคารเพื่อการลงทุนก็ตามกระบวนการของการดำเนินธุรกิจจากเอกชนสู่สาธารณะหมายถึงการที่ไม่อาจคาดเดาได้ ตลาดเสรี. ในวันเปิดทำการเมื่อ บริษัท เอกชนรายเดิมเข้าสู่ตลาดหุ้นเป็น บริษัท ที่ซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์เป็นครั้งแรกราคาเปิดสามารถไปได้ไม่ว่าด้วยวิธีใดราคาเปิดที่สูงกว่าราคาเสนอซื้อระบุว่าหุ้นถูกประเมินราคาต่ำเกินไปและ บริษัท มีเงินเหลือจากตาราง ราคาเปิดที่ต่ำกว่าราคาเสนอซื้อบ่งชี้ว่าหุ้นมีราคาสูงเกินไป ราคาปิดผลการดำเนินงานระยะสั้นและประสิทธิภาพในระยะยาวของหุ้นอาจทำให้เกิดข้อผิดพลาดในการประเมินค่าได้

นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้การประเมินมูลค่าทรัพย์สินทางปัญญาจำนวนมากพลาดไป

ความหลากหลายของวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นไอพีโอ:

ธนาคารเพื่อการลงทุนใช้วิธีการประเมินมูลค่าที่หลากหลายเช่นเดียวกับวิธีการวิเคราะห์ของ บริษัท ที่เปรียบเทียบได้รูปแบบการลดเงินปันผลการลดกระแสเงินสดและวิธีมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจอื่น ๆ โมเดลเหล่านี้ทั้งหมดมีการอ้างอิงข้อมูลที่มีอยู่และในข้อสันนิษฐาน ผลที่แตกต่างกันมักจะสังเกตเห็นจากแบบจำลองต่างๆที่ใช้สำหรับการประเมินราคาหุ้นเดียวกัน ไม่มีวิธีการที่เหมาะสมและหลากหลายของความคิดเห็นที่มีอยู่สำหรับการกำหนดราคาเป็นผู้เข้าร่วมการตลาดต่างๆ (นอกเหนือจากธนาคารจัดจำหน่าย) มูลค่า IPO แตกต่างกัน การเลือกวิธีการเชิงปริมาณโดยนายธนาคารเพื่อการลงทุนกับการรับรู้ของผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่น ๆ เป็นแหล่งที่มาของความแปรปรวนในการกำหนดราคา IPO

1. ความคลุมเครือในการรับรู้ทางธุรกิจ: โลกธุรกิจปัจจุบันมีการพัฒนาในลักษณะที่ซับซ้อน นวัตกรรมกำลังเกิดขึ้นโดยใช้แนวทางการผสมผสานระหว่าง n โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ บริษัท เทคโนโลยีที่กำลังมองหาโอกาสทางธุรกิจที่น่าสนใจในโดเมนที่ทับซ้อนกัน ในขณะที่การพัฒนาดังกล่าวเปิดประตูสู่โอกาสทางธุรกิจใหม่ ๆ ทำให้การประเมินธุรกิจเป็นไปอย่างยากลำบาก ตัวอย่างเช่น Zyna (ZNGA
2. ZNGAZynga Inc.3. 86-1. 53% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) ผู้สร้าง Farmville เริ่มเป็น บริษัท ที่ให้บริการเกมเครือข่ายทางสังคม แต่ปัจจุบันมีการจัดหมวดหมู่ ยาก. เป็น บริษัท บันเทิง บริษัท เครือข่ายหรือ บริษัท เทคโนโลยีหรือไม่? บริษัท ประเภทไหนที่ควรเปรียบเทียบกับการประเมินมูลค่าที่แม่นยำ? ความพยายามที่จะประเมินหุ้นในการจำแนกประเภทและการเปรียบเทียบแบบ peer จะนำไปสู่การประเมินค่าที่ไม่สมบูรณ์ ข้อเสนอทางธุรกิจในอนาคต: ถึงแม้ว่ากระบวนการกำหนดราคา IPO จะเกี่ยวข้องกับกลุ่มผู้เข้าร่วมตลาดที่มีขนาดใหญ่และหลากหลายกลุ่มการประเมินนี้ยังคงมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม กลุ่มนี้อาจมีการรับรู้ราคาของตนเองซึ่งอาจแตกต่างจากตลาดโดยรวม กลุ่มนี้เป็นเจ้าของราคา IPO จนถึงวันเปิดทำการเมื่อตลาดควบคุมราคาหุ้น ตลาดตระหนักถึงการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่ในแง่ของศักยภาพในอนาคตซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาสั้น ๆ แม้จะมีความสามารถในการทำกำไรและวางจำหน่ายเกมอื่น ๆ ก็ตาม King Digital Entertainment (KING) และ Zynga (จาก Candy Crush และ Farmville fame ตามลำดับ) ก็ลดลงอย่างมาก การรับรู้ของตลาดคือการที่มีเพียงหนึ่งเกมที่ตีแต่ละ บริษัท อาจจะเป็นหนึ่งในสิ่งมหัศจรรย์ตีกับอนาคตในอนาคตที่น่ากลัว
3. การพัฒนาระหวางกาล: เจาหนาที่การลงทุนทํางานที่สมบูรณ - พวกเขาเสนอราคาเสนอขายที่สมบูรณ์แบบสําหรับการเสนอขายครั้งแรกอย่างไรก็ตามระหว่างการกำหนดราคาเสนอซื้อที่สมบูรณ์แบบและการเริ่มต้นของการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์หลายสิ่งหลายอย่างอาจส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่า ในกรณีของ Facebook IPO ก่อนที่จะเผยแพร่สู่สาธารณะ บริษัท ได้ตัดสินใจที่จะเพิ่มจำนวนหุ้นที่จะจำหน่ายได้อย่างมีนัยสำคัญ ตัวอย่างเช่น Facebook นักลงทุนต้นปีเตอร์ Thiel เพิ่มส่วนขายของเขาจาก 7. 7 ล้านถึง 16 ล้านหุ้น 8 ได้อย่างมีประสิทธิภาพ cashing ออกจาก บริษัท การพัฒนาดังกล่าวส่งผลต่ออุปสงค์และอุปทานของหุ้นและด้วยเหตุนี้การกำหนดราคาเปิดทำการ ธนาคารเพื่อการลงทุนอาจไม่สามารถควบคุมสถานการณ์ดังกล่าวได้อย่างเต็มที่
4. การใช้เงินเพิ่มทุน : วัตถุประสงค์หลักของการเสนอขายหุ้นคือการระดมทุน บริษัท ต้องกล่าวถึงแผนการที่จะใช้เงินเพิ่มทุนในหนังสือชี้ชวน IPO ของตน อย่างไรก็ตามการใช้เงินดังกล่าวอาจเบี่ยงเบนหลังการเสนอขายหุ้นไอพีโอ ราคา IPO อาจพิจารณาจากแผนการขยายกิจการในอนาคตที่ใช้เงินลงทุนในทรัพย์สินไอพีโอ แต่เนื่องจากการพัฒนาระหว่าง บริษัท อาจใช้เงินเพื่อชำระหนี้ที่มีอยู่ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างมีนัยสำคัญ บทบาทของธนาคารเพื่อการลงทุน จำกัด เฉพาะการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนและการประเมินมูลค่าจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่มีอยู่ (และมีวัตถุประสงค์) ส่วนเบี่ยงเบนในกิจกรรมทางธุรกิจที่โพสต์ไอพีโอไม่อยู่ภายใต้การควบคุมของธนาคารเพื่อการลงทุนและส่งผลให้เกิดการเบี่ยงเบนราคา
5. ขาดความโปร่งใส: ความโปร่งใสความรับผิดชอบและความรับผิดชอบอาจถูกบุกรุกในรายการ IPO ผู้จัดจำหน่ายหลักของ Facebook IPO (Morgan Stanley และอีก 32 ราย) จ่ายเงิน 38 เหรียญต่อหุ้นสำหรับหุ้นของตน พวกเขาขายหุ้นของพวกเขาในราคาเริ่มต้นที่ $ 42 05 นำไปสู่กำไรได้ทันทีที่ $ 4 05 ต่อหุ้นในวันจดทะเบียน การขายทอดตลาดครั้งนี้ทำให้ราคาลดลง Facebook และผู้จัดจำหน่ายของ บริษัท ถูกฟ้องร้องการฉ้อโกง ในบทความเรื่อง "ความต้องการความโปร่งใสความรับผิดชอบและความรับผิดชอบ: กรณีของไอพีโอของ Facebook" โดย Cervellati et al ปัญหาคือ "ขาดความโปร่งใสวัฒนธรรมของ บริษัท ที่ไม่ถูกต้องและความขัดแย้งทางผลประโยชน์และพฤติกรรมอคติในส่วนของ นักวิเคราะห์ด้านการประเมินค่า "
6. บริษัท ค่อนข้างน้อย: วันที่ธุรกิจเอกชนเริ่มมีมานานหลายสิบปีก่อนที่จะเผยแพร่สู่สาธารณะตลาด IPO ในอเมริกาเต็มไปด้วย บริษัท เล็ก ๆ ที่ไม่มีข้อมูลประสิทธิภาพที่ผ่านมาและสำหรับผู้ที่คาดการณ์อนาคต กระแสเงินสดเป็นงานที่ยากลำบาก ป.ร. ให้ความท้าทายเหล่านี้การประเมินโดยใช้การวิเคราะห์ DCF มักจะเต็มไปด้วยข้อผิดพลาดที่นำไปสู่การ mispricing IPO ทางเลือกสำหรับ DCF, กลุ่มเพียร์หลายใช้ในกรณีดังกล่าวอย่างไรก็ตามการประเมินมูลค่าเหล่านี้มักจะมีอคติ (เช่นอัตราส่วน P / E หรือการวัดทางสถิติเช่นค่าเฉลี่ยและมัธยฐาน) ไม่ถูกต้องเนื่องจากไม่มีข้อมูลที่ผ่านมา
7. การเปิดเผยประมาณการรายได้ในหนังสือชี้ชวนเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุน : ตลาดบางแห่งไม่ได้กำหนดให้มีการเปิดเผยรายได้ที่คาดว่าจะได้สำหรับการเสนอขายหุ้น เป็นข้อบังคับในสหราชอาณาจักรในขณะที่ไม่จำเป็นในสหรัฐอเมริกาและแคนาดานักลงทุนทั่วไปอาจไม่มีข้อมูลเชิงลึกที่ชัดเจนในการคาดการณ์รายได้เนื่องจากไม่สามารถยืนยันราคาเสนอขาย IPO ได้ ดังนั้นการประเมินค่าโดยอิงจากการคาดการณ์รายได้ที่ยังไม่สิ้นสุดจึงเป็นการประเมินโดยนายธนาคารเพื่อการลงทุนซึ่งอาจนำไปสู่ความผิดปกติของราคา
8. บรรทัดด้านล่าง ธนาคารเพื่อการลงทุนมีบทบาทสำคัญในกระบวนการเสนอขายหลักทรัพย์ซึ่งสำคัญที่สุดคือการประเมินมูลค่าของไอพีโอ ธนาคารพาณิชย์อาจมีข้อ จำกัด ในการศึกษาเนื่องจากปัจจัยดังกล่าวข้างต้นอาจทำให้การกำหนดราคาเสนอขายเป็นไปอย่างถูกต้อง การขาดความถูกต้องในการประเมินมูลค่าทรัพย์สินทางปัญญาจะทำให้ บริษัท ทิ้งเงินจำนวนมากบนโต๊ะการสูญเสียความเชื่อมั่นของนักลงทุนในการเสนอขายหุ้นไอพีโอในตลาดภายใต้การเสนอขายหุ้น IPO ในอนาคตและผลการดำเนินงานที่ไม่ดีในวันเปิดงาน