การประเมินผลตอบแทนของการลงทุนโดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงที่นำเสนอข้อมูลเชิงลึกเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับความปลอดภัยหรือผลงานที่เกิดขึ้นจริง การรักษาความปลอดภัยทุกประเภทมีอัตราผลตอบแทนตามที่ระบุไว้ในรูปแบบการกำหนดราคาทรัพย์สิน (CAPM) ดัชนีเซ่น (Jensen index) หรืออัลฟ่า (alpha) เป็นตัวช่วยให้นักลงทุนพิจารณาว่าผลตอบแทนของผลตอบแทนที่ได้รับจะแตกต่างจากผลตอบแทนที่ควรจะได้รับ บทความนี้จะให้ความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับอัลฟ่าและการประยุกต์ใช้ในทางปฏิบัติ

Alpha Defined ดัชนีของ Jensen หรือ alpha มีความสัมพันธ์กับรูปแบบการกำหนดราคาทรัพย์สินทุนหรือ CAPM สมการ CAPM ใช้ในการระบุผลตอบแทนที่ต้องการของการลงทุน มักใช้ในการประเมินผลการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพสำหรับพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย เนื่องจากความเสี่ยงที่เกิดจากความเสี่ยงด้านตลาด (หรือความเสี่ยงที่เป็นระบบ) เบต้าเป็นตัววัดที่เหมาะสมสำหรับความเสี่ยงดังกล่าวโดยสมมติว่าผลงานที่ได้รับการประเมินเป็นผลงานที่มีความหลากหลาย (หมายถึงความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบถูกตัดออก) อัลฟ่าใช้เพื่อกำหนดโดยผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกิดขึ้นจริงจะแตกต่างกันไปจากผลตอบแทนที่กำหนดตามที่ CAPM กำหนดไว้ สูตรสำหรับอัลฟาจะแสดงเป็นดังนี้:

- α = Rp - [Rf + (Rm - Rf) β]

ที่:

Rp
= ผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนที่เกิดขึ้นจริง Rm
= ผลตอบแทนจากการตลาด Rf
= อัตราความเสี่ยงฟรี การวัดค่าอะไร?

ดัชนีเซ่นใช้วัดความเสี่ยงจากเบต้า (β); ดังนั้นจึงสันนิษฐานว่าพอร์ตการลงทุนที่ได้รับการประเมินมีความหลากหลาย ดัชนีเซ่นใช้อัตราความเสี่ยงฟรีที่แตกต่างกันในแต่ละช่วงเวลาที่วัดได้ในช่วงเวลาที่กำหนด ตัวอย่างเช่นหากคุณกำลังวัดผู้จัดการกองทุนในระยะเวลาห้าปีโดยใช้ช่วงเวลาเป็นประจำทุกปีคุณต้องตรวจสอบผลตอบแทนประจำปีของกองทุนหักด้วยผลตอบแทนของสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง (เช่นตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯหรือสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงหนึ่งปี) ในแต่ละปีและเกี่ยวข้องกับผลตอบแทนรายปีของพอร์ตการลงทุนโดยไม่มีอัตราความเสี่ยงเช่นเดียวกัน วิธีการคำนวณนี้ขัดแย้งกับทั้งมาตรการ Treynor และ Sharpe โดยทั้งสองวิธีจะตรวจสอบผลตอบแทนโดยเฉลี่ยสำหรับช่วงเวลารวมของตัวแปรทั้งหมดซึ่งรวมถึงพอร์ตโฟลิโอตลาดและสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง

อัลฟ่าเป็นตัววัดที่ดีสำหรับประสิทธิภาพที่เปรียบเทียบผลตอบแทนที่ได้รับกับผลตอบแทนที่ควรได้รับจากความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องรับ เทคนิคพูดเป็นปัจจัยที่แสดงถึงประสิทธิภาพการทำงานที่เบี่ยงเบนจากเบต้าของพอร์ตโฟลิกซึ่งเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพของผู้จัดการ ตัวอย่างเช่นนักลงทุนไม่เพียงพอที่จะพิจารณาความสำเร็จหรือความล้มเหลวของกองทุนรวมเพียงแค่มองจากผลตอบแทน คำถามที่เกี่ยวข้องมากขึ้นคือ: ผลการดำเนินงานของผู้จัดการที่เพียงพอที่จะปรับความเสี่ยงที่จะได้รับการกล่าวคืน?

การใช้ผลลัพธ์

เครื่องหมายบวกบ่งชี้ว่าผู้จัดการพอร์ตการลงทุนทำงานได้ดีกว่าที่คาดไว้โดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่ผู้จัดการใช้กับกองทุนวัดจากระยะเวลาเบต้าของกองทุน อัลฟาที่เป็นค่าลบหมายความว่าผู้จัดการแย่กว่าที่เขาหรือเธอควรได้รับผลตอบแทนที่ต้องการ ผลการถดถอยมักจะครอบคลุมระยะเวลาตั้งแต่ 36 ถึง 60 เดือน

ดัชนีเซ่นอนุญาตให้เปรียบเทียบประสิทธิภาพการทำงานของผู้จัดการพอร์ตโฟลิกเมื่อเทียบกับอีกฝ่ายหนึ่งหรือเทียบกับตลาด เมื่อใช้ alpha สิ่งสำคัญคือต้องเปรียบเทียบเงินภายในกลุ่มเนื้อหาเดียวกัน การเปรียบเทียบกองทุนจากประเภทสินทรัพย์หนึ่ง (เช่นการเติบโตของหุ้นขนาดใหญ่) กับกองทุนจากหมวดสินทรัพย์อื่น (เช่นตลาดเกิดใหม่) ไม่มีความหมายเนื่องจากคุณเป็นผู้เปรียบเทียบกับแอปเปิ้ลและส้ม แผนภูมิด้านล่างเป็นตัวอย่างเปรียบเทียบที่ดีของอัลฟ่าหรือ "ผลตอบแทนส่วนเกิน" นักลงทุนสามารถใช้ทั้งอัลฟ่าและเบต้าเพื่อตัดสินประสิทธิภาพของผู้จัดการ

ชื่อกองทุน

ประเภทสินทรัพย์

เลขที่	อัลฟ่า	3 ปี	เบต้า 3 ปี	ผลตอบแทนรวมปีละ 3 ปี ผลตอบแทนรวมปีละ 5 ปี > กองทุนเพื่อการฟื้นฟูและพัฒนากองทุนของสหรัฐฯ	การเติบโตขนาดใหญ่	AGTHX
-3 18	-0 91	12 47	13 93	ความจงรักภักดีในการเติบโตของขนาดใหญ่	การเติบโตสูง	FSLGX
0 69	1 02	4 38	8 45	T การเติบโตของราคา Rowe สต็อค	การเติบโตขนาดใหญ่	PRGFX
2. 98	0 86	10 28	11 22	ดัชนีการเติบโตของกองหน้า	การเติบโตใหญ่	VIGRX
0 96	1 05	9 28	9 41	รูปที่ 1: ข้อมูลจนถึง 5/31/08	ตัวเลขที่รวมอยู่ในรูปที่ 1 แสดงให้เห็นว่า American Funds Growth Fund ได้รับผลตอบแทนที่ดีที่สุดจากกองทุนที่ระบุไว้ในเกณฑ์ความเสี่ยง อัลฟา 3 ปีที่ 4 เกินกว่ากลุ่มเพื่อนในกลุ่มตัวอย่างขนาดเล็กที่ให้ไว้ข้างต้น	เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าไม่ใช่เพียงการเปรียบเทียบระหว่างสินทรัพย์ประเภทเดียวกันเท่านั้น แต่ควรคำนึงถึงเกณฑ์มาตรฐานที่เหมาะสม เกณฑ์มาตรฐานที่ใช้บ่อยที่สุดในการวัดตลาดคือดัชนีหุ้นของ S & P 500 ซึ่งทำหน้าที่เป็นพร็อกซีสำหรับ "ตลาด" อย่างไรก็ตามพอร์ตการลงทุนและกองทุนรวมบางประเภทรวมถึงสินทรัพย์ประเภทที่มีลักษณะไม่ตรงกับ S & P 500 เช่นกองทุนตราสารหนี้กองทุนภาคอสังหาริมทรัพย์อสังหาริมทรัพย์ ฯลฯ ดังนั้น S & P 500 อาจไม่ใช่เกณฑ์มาตรฐานที่เหมาะสมในการใช้งาน กรณี. ดังนั้นการคำนวณอัลฟาจะต้องใช้เกณฑ์มาตรฐานสัมพัทธ์สำหรับชั้นสินทรัพย์นั้น (อ่านเพิ่มเติม

Benchmark Return with Indexes

.)

บทสรุป ผลงานของ Portfolio ครอบคลุมทั้งผลตอบแทนและความเสี่ยง ดัชนีของ Jensen หรืออัลฟาทำให้เรามีมาตรฐานที่ดีในการจัดการของผู้จัดการ ผลลัพธ์สามารถช่วยให้เราทราบได้ว่าผู้จัดการเพิ่มมูลค่าหรือแม้แต่มูลค่าเพิ่มตามเกณฑ์ความเสี่ยง หากเป็นเช่นนั้นก็จะช่วยให้เราสามารถระบุได้ว่าค่าธรรมเนียมของผู้จัดการมีความถูกต้องหรือไม่เมื่อทำการตรวจสอบผลลัพธ์ การซื้อ (หรือแม้กระทั่งการรักษา) เงินลงทุนโดยไม่ได้รับการพิจารณาเช่นเดียวกับการซื้อรถเพื่อให้ได้จากจุด A ไปยัง Point B โดยไม่ต้องประเมินประสิทธิภาพการใช้เชื้อเพลิง อ่านเพิ่มเติมอ่านเรียนรู้อัตราส่วนสามอัตราส่วนที่จะช่วยให้คุณประเมินผลตอบแทนการลงทุนของคุณใน

วัดผลผลงานของ Portfolio