คุณรู้หรือไม่ว่าตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (หรือ FX หรือ forex) เป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดในโลก? ในความเป็นจริงมากกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์มีการซื้อขายในตลาดสกุลเงินในแต่ละวันนับจากปี 2552 บทความนี้ไม่ใช่พื้นฐานสำหรับการซื้อขายสกุลเงิน แต่จะช่วยให้คุณเข้าใจอัตราแลกเปลี่ยนและความผันผวน

อัตราแลกเปลี่ยนคืออะไร?
อัตราแลกเปลี่ยนคืออัตราที่หนึ่งสกุลเงินสามารถแลกเปลี่ยนกันได้ กล่าวคือเป็นสกุลเงินของประเทศอื่นเมื่อเทียบกับสกุลเงินของคุณเอง หากคุณเดินทางไปยังประเทศอื่นคุณต้อง "ซื้อ" สกุลเงินท้องถิ่น เช่นเดียวกับราคาของสินทรัพย์ใด ๆ อัตราแลกเปลี่ยนเป็นราคาที่คุณสามารถซื้อสกุลเงินนั้นได้ ตัวอย่างเช่นหากคุณกำลังเดินทางไปยังอียิปต์และอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับเหรียญสหรัฐฯเป็น 1: 5 ปอนด์อียิปต์หมายความว่าทุกสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐคุณสามารถซื้อปอนด์อียิปต์ได้ห้าปอนด์ครึ่ง ในทางทฤษฎีสินทรัพย์ที่เหมือนกันควรขายในราคาเดียวกันในประเทศต่างๆเนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนต้องรักษามูลค่าโดยธรรมชาติของสกุลเงินหนึ่งต่ออีก

อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ มีสองวิธีที่สามารถกำหนดราคาของสกุลเงินอื่นได้ อัตราคงที่หรือตรึงเป็นอัตราที่รัฐบาล (ธนาคารกลาง) กำหนดและรักษาอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการ ราคาที่กำหนดจะพิจารณาจากสกุลเงินหลักของโลก (โดยปกติคือสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่ยังเป็นสกุลเงินอื่น ๆ เช่นยูโรเยนหรือตะกร้าสกุลเงิน) เพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยนในประเทศธนาคารกลางซื้อและขายสกุลเงินของตัวเองในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อแลกกับสกุลเงินที่มีการตรึงไว้

ดู: ธนาคารกลางคืออะไร? และทำความรู้จักกับธนาคารกลางรายใหญ่

ตัวอย่างเช่นถ้าพิจารณาว่ามูลค่าของหน่วยสกุลเงินท้องถิ่นเพียงแห่งเดียวเท่ากับ 3 เหรียญสหรัฐฯธนาคารกลางจะต้องตรวจสอบว่าสามารถจัดหาตลาดได้ ดอลลาร์ เพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ธนาคารกลางจะต้องรักษาระดับเงินทุนสำรองระหว่างประเทศให้สูงขึ้น นี่เป็นเงินตราต่างประเทศที่ธนาคารกลางเก็บไว้ซึ่งสามารถใช้เพื่อปลดปล่อย (หรือดูดซับ) เงินเพิ่มเข้าสู่ตลาด (หรือนอกตลาด) ได้ เพื่อให้แน่ใจว่ามีปริมาณเงินที่เหมาะสมความผันผวนที่เหมาะสมในตลาด (อัตราเงินเฟ้อ / ภาวะเงินฝืด) และท้ายที่สุดอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารกลางสามารถปรับอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการเมื่อจำเป็น

อัตราดอกเบี้ยลอยตัว
ไม่เหมือนกับอัตราดอกเบี้ยคงที่อัตราลอยตัวจะถูกกำหนดโดยตลาดภาคเอกชนผ่านอุปสงค์และอุปทาน อัตราดอกเบี้ยลอยตัวมักเรียกว่า "การแก้ไขด้วยตัวเอง" เนื่องจากความแตกต่างของอุปสงค์และอุปทานจะได้รับการแก้ไขโดยอัตโนมัติในตลาด ดูที่รูปแบบที่เรียบง่ายนี้: ถ้าความต้องการสกุลเงินต่ำค่าของมันจะลดลงทำให้สินค้านำเข้ามีราคาแพงและกระตุ้นความต้องการสินค้าและบริการในประเทศมากขึ้นนี้จะสร้างงานมากขึ้นทำให้เกิดการแก้ไขอัตโนมัติในตลาด อัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวมีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา

ในความเป็นจริงสกุลเงินที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดหรือลอยตัว ในระบอบการปกครองคงที่แรงกดดันจากตลาดอาจมีอิทธิพลต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน บางครั้งเมื่อสกุลเงินท้องถิ่นสะท้อนถึงมูลค่าที่แท้จริงของเงินสกุลเงินที่ตรึงไว้ "ตลาดสีดำ" (ซึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์และอุปทานที่แท้จริงมากขึ้น) อาจมีการพัฒนาขึ้น ธนาคารกลางมักจะถูกบังคับให้ประเมินค่าหรือลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการเพื่อให้อัตรานี้สอดคล้องกับนโยบายทางการดังนั้นจึงระงับกิจกรรมของตลาดสีดำ

ในระบอบการปกครองแบบลอยตัวธนาคารกลางอาจแทรกแซงเมื่อจำเป็นเพื่อให้มั่นใจว่าเสถียรภาพและเพื่อหลีกเลี่ยงภาวะเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตามธนาคารกลางของระบอบการปกครองแบบลอยตัวมักไม่ค่อยเข้าแทรกแซง

โลกที่ตรึงแล้ว
ระหว่าง 1870 และ 1914 มีอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ทั่วโลก สกุลเงินถูกเชื่อมโยงกับทองซึ่งหมายความว่ามูลค่าของสกุลเงินท้องถิ่นได้รับการแก้ไขตามอัตราแลกเปลี่ยนที่กำหนดไว้เป็นทองคำออนซ์ นี้เรียกว่ามาตรฐานทองคำ สิ่งนี้อนุญาตให้มีการเคลื่อนย้ายเงินทุนที่ไม่ จำกัด รวมถึงเสถียรภาพและสกุลเงินในโลก อย่างไรก็ตามด้วยการเริ่มต้นของสงครามโลกครั้งที่หนึ่งมาตรฐานทองคำถูกยกเลิก

SEE: The Gold Standard Revisited

ในตอนท้ายของสงครามโลกครั้งที่สองการประชุมที่เบรตตันวูดส์ซึ่งเป็นความพยายามที่จะสร้างเสถียรภาพทางเศรษฐกิจทั่วโลกและเพิ่มการค้าโลกได้กำหนดกฏพื้นฐานและกฎระเบียบที่ใช้บังคับกับการแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศ เช่นนี้ระบบการเงินระหว่างประเทศซึ่งรวมอยู่ใน International Monetary Fund (IMF) ได้ก่อตั้งขึ้นเพื่อส่งเสริมการค้าต่างประเทศและเพื่อรักษาความมั่นคงทางการเงินของประเทศและดังนั้นจึงเป็นไปตามภาวะเศรษฐกิจโลก

ดู: กองทุนการเงินระหว่างประเทศคืออะไร?

ตกลงกันว่าสกุลเงินจะได้รับการแก้ไขหรือตรึงไว้อีกครั้ง แต่คราวนี้เงินดอลลาร์สหรัฐซึ่งต่อด้วยทองคำอยู่ที่ 35 เหรียญสหรัฐฯต่อออนซ์ สิ่งนี้หมายความว่าค่าของสกุลเงินถูกเชื่อมโยงโดยตรงกับค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ดังนั้นหากคุณต้องการซื้อเงินเยนญี่ปุ่นค่าของเงินเยนจะแสดงเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐซึ่งเป็นค่าที่กำหนดในมูลค่าของทองคำ หากประเทศจำเป็นต้องปรับค่าของสกุลเงินของตนก็อาจเข้าใกล้ IMF เพื่อปรับค่าตรึงราคาของสกุลเงิน ตรึงไว้จนถึง 1971 เมื่อดอลลาร์สหรัฐไม่สามารถถือค่าของอัตราตรึงที่ 35 เหรียญต่อออนซ์ได้

ต่อจากนั้นรัฐบาลสำคัญ ๆ ก็ใช้ระบบลอยตัวและความพยายามทั้งหมดในการย้ายกลับไปเป็นหมุดทั่วโลกได้ถูกยกเลิกไปในที่สุดเมื่อปี 1985 นับ แต่นั้นเป็นต้นมาไม่มีประเทศใดที่สำคัญได้กลับไปสู่การตรึงและการใช้ทองเป็น หมุดถูกทอดทิ้งอย่างสมบูรณ์

ทำไมต้อง Peg?
เหตุผลในการตรึงสกุลเงินเชื่อมโยงกับเสถียรภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศกำลังพัฒนาในปัจจุบันประเทศอาจตัดสินใจตรึงสกุลเงินเพื่อสร้างบรรยากาศที่มั่นคงสำหรับการลงทุนจากต่างประเทศ นักลงทุนจะทราบมูลค่าของการลงทุนของตนอยู่เสมอและดังนั้นจึงไม่ต้องกังวลกับความผันผวนรายวันสกุลเงินที่มีเสถียรภาพยังสามารถช่วยลดอัตราเงินเฟ้อและสร้างความต้องการซึ่งเป็นผลมาจากความมั่นใจมากขึ้นในเสถียรภาพของสกุลเงิน

ระบอบถาวรอาจนำไปสู่วิกฤติทางการเงินที่ร้ายแรงเนื่องจากการตรึงยากที่จะรักษาในระยะยาว สิ่งนี้เกิดขึ้นในวิกฤตการเงินของเม็กซิโก (1995), เอเชีย (1997) และรัสเซีย (1997): ความพยายามในการรักษามูลค่าสกุลเงินท้องถิ่นให้มีค่าสูงขึ้นทำให้สกุลเงินกลายเป็นราคาที่สูงเกินไป นั่นหมายความว่ารัฐบาลไม่สามารถตอบสนองความต้องการในการแปลงสกุลเงินท้องถิ่นเป็นสกุลเงินต่างประเทศในอัตราที่ตรึงไว้ได้ นักเก็งกำไรและการเก็งกำไรและการเก็งกำไรตื่นตระหนกนักลงทุนจึงรีบเอาเงินออกและเปลี่ยนเป็นสกุลเงินต่างประเทศก่อนที่สกุลเงินท้องถิ่นจะถูกลดค่าลง สินค้าสำรองในต่างประเทศเริ่มหมดลง ในกรณีของเม็กซิโกรัฐบาลถูกบังคับให้ลดค่าเงินเปโซ 30% ในท้ายที่สุดรัฐบาลไทยต้องอนุญาตให้สกุลเงินลอยตัวและในตอนท้ายของปี 2540 ธ ปท. ไทยได้สูญเสียมูลค่า 50% เนื่องจากความต้องการและอุปทานของตลาดปรับค่าของสกุลเงินท้องถิ่น

ดู: สาเหตุวิกฤตการเงินคืออะไร?

ประเทศที่มีหมุดมักจะเกี่ยวข้องกับการมีตลาดทุนที่ซับซ้อนและสถาบันควบคุมที่อ่อนแอ หมุดมีเพื่อช่วยสร้างความมั่นคงในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ใช้ระบบที่แข็งแกร่งขึ้นและตลาดที่ครบกำหนดเพื่อรักษาระดับการลอยตัว เมื่อประเทศถูกบีบบังคับให้ลดค่าเงินของสกุลเงินนั้นก็จำเป็นต้องดำเนินการปฏิรูปทางเศรษฐกิจบางอย่างเช่นการใช้ความโปร่งใสมากขึ้นในความพยายามที่จะเสริมสร้างสถาบันการเงินของตน

รัฐบาลบางแห่งอาจเลือกที่จะมีหมุด "ลอย" หรือ "คลาน" ซึ่งรัฐบาลประเมินค่าหมุดเป็นระยะ ๆ และเปลี่ยนอัตราการตรึงให้สอดคล้องกัน โดยปกติแล้วจะทำให้เกิดการลดค่าเงิน แต่ก็มีการควบคุมเพื่อหลีกเลี่ยงความตื่นตระหนกในตลาด วิธีนี้มักใช้ในการเปลี่ยนจากการตรึงระบบไปเป็นระบอบการปกครองแบบลอยตัวและช่วยให้รัฐบาลสามารถ "รักษาหน้า" ได้โดยไม่ถูกบังคับให้ลดค่าในภาวะที่ไม่สามารถควบคุมได้

บรรทัดล่าง ถึงแม้ว่าการตรึงกำลังก่อให้เกิดการค้าโลกและเสถียรภาพทางการเงิน แต่ก็ใช้เฉพาะในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจสำคัญ ๆ ทั้งหมดเป็นส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์นี้ ในขณะที่ระบอบการปกครองแบบลอยตัวไม่ใช่ข้อบกพร่องมันก็พิสูจน์ให้เห็นว่าเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากในการกำหนดมูลค่าในระยะยาวของสกุลเงินและสร้างความสมดุลในตลาดต่างประเทศ