สหรัฐอเมริกาญี่ปุ่นและประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปหลายประเทศได้หันมาใช้แนวทางที่ไม่เป็นทางการในการกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจในช่วงหลายปีหลังภาวะถดถอยครั้งใหญ่ นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่านโยบายการเงินก้าวร้าวเป็นส่วนสำคัญต่อกระบวนการฟื้นตัวหลังจากวิกฤตการเงิน หลังจากสองทศวรรษแห่งการขยายตัวที่ชะลอตัวธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ตัดสินใจใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ (ZIRP) เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินฝืดและส่งเสริมการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ นโยบายเดียวกันนี้ได้มีการใช้โดยสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร

ZIRP เป็นวิธีการกระตุ้นการเจริญเติบโตโดยมีอัตราดอกเบี้ยอยู่ใกล้ศูนย์ ภายใต้นโยบายนี้ธนาคารกลางที่ควบคุมไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้อีกทำให้นโยบายการเงินแบบเดิมไม่ได้ผล ส่งผลให้นโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการเช่นการผ่อนคลายเชิงปริมาณถูกใช้เพื่อเพิ่มฐานเงิน อย่างไรก็ตามเมื่อเห็นในยูโรโซนการขยายนโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์จะทำให้อัตราดอกเบี้ยเป็นลบ นักเศรษฐศาสตร์หลายคนได้ท้าทายนโยบายนโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ซึ่งชี้ไปที่กับดักความเสี่ยงจากข้อผิดพลาดอื่น ๆ

ญี่ปุ่น

ZIRP ถูกนำมาใช้ครั้งแรกในทศวรรษที่ 1990 หลังจากการล่มสลายของราคาทรัพย์สินในญี่ปุ่น ญี่ปุ่นดำเนินการ ZIRP เป็นส่วนหนึ่งของนโยบายการเงินในช่วง 10 ปีถัดไปซึ่งเรียกกันว่าทศวรรษที่หายไปเพื่อตอบสนองต่อการลดลงของราคาสินทรัพย์ การบริโภคและการลงทุนยังคงมองโลกในแง่ดีจนถึงปีพ. ศ. 2534 อัตราการขยายตัวของ GDP สูงกว่า 3%และอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ระดับ 6% อย่างไรก็ตามเมื่อราคาหุ้นลดลงในปี 2535 การเติบโตของจีดีพีและภาวะเงินฝืดเกิดขึ้น ดัชนีราคาผู้บริโภคซึ่งมักใช้เป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อของพร็อกซีลดลงจากร้อยละ 2 ในปี 2535 เป็นร้อยละ 0 ภายในปีพ. ศ. 2538 และอัตราดอกเบี้ยในช่วงลดลงอย่างมากใกล้เคียงกับ 0 เปอร์เซ็นต์ในปีเดียวกัน

อันเป็นผลมาจากการที่ ZIRP ไม่สามารถจัดการกับความซบเซาและภาวะเงินฝืดเศรษฐกิจของญี่ปุ่นตกลงไปในกับดักสภาพคล่อง แม้ว่าญี่ปุ่นจะยังคงใช้นโยบายนี้อย่างต่อเนื่องแม้ว่าจะไม่มีผลต่ออัตราดอกเบี้ยที่เป็นศูนย์ก็ตาม

United States

วิกฤตการเงินในปีพ. ศ. 2551 ทำให้เกิดความกดดันทางการเงินในสหรัฐฯซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของ Federal Reserve เพื่อดำเนินการเชิงรุกเพื่อรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจ ในความพยายามที่จะป้องกันการล่มสลายทางเศรษฐกิจ Federal Reserve ใช้นโยบายที่ไม่เป็นทางการหลายประการรวมทั้งอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาว การเพิ่มขึ้นตามมาของการลงทุนคาดว่าจะมีผลดีต่อการว่างงานและการบริโภค

ในปีพ. ศ. 2552 U. S ถึงจุดต่ำสุดทางเศรษฐกิจหลังจากวิกฤติทางการเงินกับอัตราเงินเฟ้อ -2 1 เปอร์เซ็นต์ว่างงานที่ 10รอยละ 2 และการเติบโตของ GDP ต่ําลงไปที่ -2 8 เปอร์เซ็นต์ อัตราดอกเบี้ยลดลงเป็นศูนย์ในช่วงนี้ อัตราการว่างงานและการเติบโตของจีดีพีมีอัตราการว่างงานและการเติบโตของ GDP ถึง 1. 8 เปอร์เซ็นต์ 6 6. และ 3 2. เปอร์เซ็นต์ตามลำดับ แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะยังคงพัฒนาต่อไป แต่ประสบการณ์ของญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่าการใช้ ZIRP ในระยะยาวอาจเป็นอันตรายได้

ความเสี่ยง

แม้จะมีความคืบหน้าของสหประชาชาตินักเศรษฐศาสตร์ก็อ้างถึงประเทศญี่ปุ่นและสหภาพยุโรปว่าเป็นตัวอย่างของความล้มเหลวของ ZIRP อัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นผลมาจากการพัฒนากับดักสภาพคล่องซึ่งเกิดขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงและทำให้นโยบายการเงินไม่ได้ผล การดำเนินการของอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ที่เกิดขึ้นส่วนใหญ่หลังจากภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจเมื่อภาวะเงินฝืดการว่างงานและการเติบโตที่ชะลอตัว ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ลดลงหรือความกังวลเกี่ยวกับการลดภาวะเงินฝืดอาจทำให้เกิดกับสภาพคล่องได้ นอกจากนี้แม้จะมีอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์และการขยายตัวทางการเงินการยืมอาจซบเซาเมื่อ บริษัท จ่ายหนี้จากกำไรมากกว่าการเลือกลงทุนใน บริษัท ใหม่

ZIRP อาจทำให้เกิดความวุ่นวายทางการเงินในตลาดในช่วงที่เศรษฐกิจมีเสถียรภาพ เมื่ออัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำนักลงทุนมักแสวงหาตราสารผลตอบแทนสูงกว่าโดยทั่วไปซึ่งเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เสี่ยง ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 นักลงทุนใน U. Sedge ที่มีเงื่อนไขคล้าย ๆ กันเลือกที่จะลงทุนในหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อซับไพรม์ (MBS) เนื่องจาก Fannie Mae และ Freddie Mac มีส่วนเกี่ยวข้องกับ MBS นักลงทุนจึงมองว่าหลักทรัพย์เหล่านี้ปลอดภัยและมีผลตอบแทนค่อนข้างสูง อย่างไรก็ตามเนื่องจากประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่าหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อจำนองเป็นส่วนสำคัญที่นำไปสู่ภาวะถดถอยครั้งใหญ่

อัตราดอกเบี้ยมีบทบาทสำคัญในตลาดการเงินอาจลดการใช้นิสัยการลงทุนในระยะสั้นและระยะยาวได้น้อยกว่า 999 จุด โดยปกติการลงทุนระยะยาวจะมาในรูปของแผนการเกษียณอายุและกองทุนบำเหน็จบำนาญ เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวใกล้ศูนย์รายได้ของผู้เกษียณอายุและผู้ที่เข้าใกล้ค่าเกษียณอายุแย่ลง ประโยชน์ แม้ว่า ZIRP อาจเป็นอันตรายต่อผู้กำหนดนโยบายในประเทศที่พัฒนาแล้วยังคงใช้แนวทางนี้เป็นแนวทางแก้ไขปัญหาหลังภาวะเศรษฐกิจถดถอย ประโยชน์หลักของอัตราดอกเบี้ยต่ำคือความสามารถในการกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ แม้จะมีผลตอบแทนต่ำอัตราดอกเบี้ย 0% จะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมซึ่งสามารถช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายเงินทุนธุรกิจการลงทุนและค่าใช้จ่ายในครัวเรือน การใช้จ่ายเงินทุนที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจสามารถสร้างงานและโอกาสในการบริโภคได้

ในทำนองเดียวกันอัตราดอกเบี้ยต่ำช่วยปรับปรุงงบดุลของธนาคารและความสามารถในการให้ยืม ธนาคารที่มีเงินทุนเพียงเล็กน้อยในการให้ยืมได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากวิกฤติการเงิน อัตราดอกเบี้ยต่ำยังสามารถเพิ่มราคาสินทรัพย์ ราคาสินทรัพย์ที่สูงขึ้นรวมกับมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณสามารถช่วยเพิ่มฐานเงินได้ส่งผลให้รายได้ของครัวเรือนเพิ่มขึ้น

บรรทัดล่าง

ZIRP ได้รับการดำเนินการตามภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมาเป็นครั้งแรกที่ญี่ปุ่นใช้ในทศวรรษ 1990 ZIRP ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์กันอย่างแพร่หลายและถือว่าไม่ประสบความสำเร็จโดยทั่วไป อย่างไรก็ตามแม้ว่ารัฐบาลญี่ปุ่นจะมีนโยบายการเงินที่คลาดเคลื่อน U U. U. K. และประเทศในสหภาพยุโรปได้หันมาใช้ ZIRP และมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเพื่อกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ แม้ในระยะสั้นความสำเร็จในระยะยาวการใช้อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากในระยะยาวอาจส่งผลร้ายต่อการดำเนินงานรวมทั้งสภาพคล่องที่หวาดกลัว