สัปดาห์ก่อนวันวาเลนไทน์ได้นำความรักมาฝากกับธนาคารในยุโรป หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ (CoCo bond) จำนวนมากซึ่งไม่ได้แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นอย่างชัดเจนทำให้ตลาดต่างๆเกรงว่าสถาบันการเงินจะประสบปัญหาดังกล่าวเนื่องจากอาจมีการผิดนัดชำระหนี้ในระดับสูง ภาระดอกเบี้ยจ่าย

สถานการณ์ได้พุ่งขึ้นอย่างเด่นชัดในพันธบัตร CoCo ซึ่งเป็นตราสารหนี้ขององค์กรที่ค่อนข้างใหม่ที่กวาดไปทั่วตลาดยุโรปในช่วงหลายปีที่ผ่านมา นี่คือไพรเมอร์เกี่ยวกับวิธีการทำงานและความเสี่ยงที่เกิดขึ้นพร้อมกับผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นได้

พันธบัตร CoCo เป็นพันธบัตรที่สามารถแปลงสภาพได้: สามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญของ บริษัท ผู้ออกหุ้นบางรายได้ (ดู

พันธบัตรแปลงสภาพ: บทนำ

) สิ่งที่ทำให้พวกเขาแตกต่างออกไปคือสถานะพิเศษของพวกเขา สถานะนี้จะช่วยให้ผู้ออกตั๋วยุติการจ่ายดอกเบี้ยของหุ้นกู้ได้หากงบดุลลดลงจนถึงจุดหนึ่ง ยิ่งไปกว่านั้นผู้ออกไม่ได้เป็นผู้เบิกเงินเพื่อชำระค่าใช้จ่ายเหล่านั้นเมื่อกู้เงินแล้ว บางส่วนของพันธบัตรเหล่านี้ยังสามารถบังคับให้สูญเสียเงินต้นไปยังผู้กู้หากทริกเกอร์ทางการเงินบางอย่างถูกเปิดใช้งาน

ทริกเกอร์ที่เปิดใช้งานการกระทำเหล่านี้อาจเป็นเพราะเงื่อนไขที่เฉพาะเจาะจงกับธนาคารหรือส่งผลกระทบต่อภาคธนาคารหรือเศรษฐกิจโดยรวม เจ้าหน้าที่ของธนาคารอาจมีอำนาจในการประกาศเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นตามที่เห็นสมควร แน่นอนพันธบัตรสามารถแปลงเป็นหุ้นในกรณีฉุกเฉิน แต่หุ้นที่อาจกลายเป็นไร้ค่าถ้าธนาคารจะกลายเป็นหนี้สินล้นพ้น

ทั้งหมดนี้แปลเป็นความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับผู้ถือตราสารหนี้และเป็นสิ่งที่ spooking นักลงทุนในขณะนี้: ถ้าธนาคารได้รับในกระทืบเงินสดพวกเขาสามารถเพียงและตามกฎหมายจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตร ไม่มีดอกเบี้ยไม่มีรายได้ ดังนั้นการขายจำนวนมากใน CoCos ของธนาคารที่เกิดขึ้นในช่วง 2-3 สัปดาห์ที่ผ่านมา

ไม่จำเป็นต้องพูด CoCos ให้ผลผลิตที่สูงมากในทางกลับกันสำหรับความเสี่ยงที่พวกเขาก่อให้เกิดและมูลค่าหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ได้รับการออกและขายได้อย่างรวดเร็วตั้งแต่ปีพ. ศ. 2552 ถึงปีพ. ศ. ธนาคารที่ออกธนาคารพาณิชย์สามารถเพิ่มงบดุลและทุนสำรองเงินตราซึ่งจะช่วยให้พวกเขาสามารถตอบสนองความต้องการเงินกองทุนขั้นที่ 1 ได้เร็วขึ้นซึ่งจะมีผลบังคับใช้ในเร็ว ๆ นี้อันเนื่องมาจากการลดลงของสินเชื่อซับไพรม์ประจำปี 2551 การเสนอขายพันธบัตรดังกล่าวถือเป็นแนวคิดที่ดีกว่าการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนใหม่ซึ่งจะทำให้ราคาหุ้นของ บริษัท อ่อนตัวลงและผู้ให้กู้รายใหญ่ของยุโรปหลายรายเช่น Deutsche Bank, UniCredit และ Credit Suisse เพิ่มขึ้นอย่างมาก

นักลงทุนจำนวนมากเริ่มกระโจนเข้าหาข้อเสนอเหล่านี้เนื่องจากเป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับปัญหาที่ขาดไม่ได้ที่มีอยู่พันธบัตรดังกล่าวได้รับการซื้อจากทั้งกองทุนป้องกันความเสี่ยงและ บริษัท ประกันภัยอย่างจริงจัง แต่ส่วนใหญ่แล้วนักลงทุนรายย่อยต่างก็แสวงหาผลตอบแทนสูง

เส้นตายต่ำสุด

แม้ว่าพันธบัตร CoCo มีข้อบ่งชี้หลายประการที่อาจทำให้นักลงทุนขาดทุนได้ แต่ก็ยังน่าสนใจอยู่บ้าง: บางแห่งให้อัตราผลตอบแทนประมาณ 7% ในขณะที่ความเชื่อมั่นทางลบในทางลบทำให้ผู้ออกตราสารหนี้บางส่วนพิจารณาการซื้อบางส่วนของพันธบัตรธนาคารหลายแห่งซึ่งรวมถึงผู้ที่ทุบตีในยุโรปได้เปิดเผยต่อสาธารณชนว่ามีเงินสดสำรองเพียงพอเพื่อรองรับภาระหนี้ของตน จนถึงขณะนี้ไม่มีเหตุผลใด ๆ ที่เป็นรูปธรรมทันทีที่เชื่อว่าผู้ออกตราสารดังกล่าวจะผิดนัดชำระเงินในปัจจุบัน

ด้วยเหตุผลเหล่านี้พันธบัตร CoCo อาจเหมาะสำหรับนักลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงที่กำลังแสวงหารายได้ปัจจุบัน ด้วยราคาพันธบัตรปัจจุบันลดลงในปีนี้โดยเฉลี่ย 12 เซนต์ต่อดอลลาร์ในตลาดรองตามยุทธศาสตร์ Barclays PLC, เวลาที่ซื้ออาจจะเป็นตอนนี้

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดู

พันธบัตรองค์กรอัตราผลตอบแทนสูง: โครงสร้างและประเภทต่างๆ