ใบสำคัญแสดงสิทธิและสิทธิการซื้อหุ้นเป็นสัญญาซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งสองประเภท ใบสำคัญแสดงสิทธิให้สิทธิแก่ผู้ถือหุ้น แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการซื้อหุ้นสามัญของหุ้นจาก บริษัท โดยตรงในราคาคงที่สำหรับช่วงเวลาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ในทำนองเดียวกันตัวเลือกการโทร (หรือ "สาย") ยังช่วยให้เจ้าของสิทธิโดยไม่มีข้อผูกมัดในการซื้อหุ้นสามัญในราคาที่กำหนดไว้สำหรับช่วงเวลาที่กำหนดไว้ ดังนั้นความแตกต่างระหว่างสองเหล่านี้คืออะไร?

- 9 -> ความคล้ายคลึงกันระหว่างใบสำคัญแสดงสิทธิและสิทธิในการซื้อ (Call Options)

ลักษณะทั่วไปของใบสำคัญแสดงสิทธิและราคาเสนอซื้อมีดังนี้:

ราคาตลาดหรือราคาใช้สิทธิ

• - ราคาเสนอขายที่ใบสำคัญแสดงสิทธิหรือใบสำคัญแสดงสิทธิ ผู้ซื้อมีสิทธิที่จะซื้อสินทรัพย์อ้างอิงจากผู้ขาย (เทคนิคผู้เขียนของสาย) "ราคาการใช้สิทธิ" หมายถึงระยะเวลาที่ต้องการอ้างอิงกับใบสำคัญแสดงสิทธิ วันครบกำหนดหรือวันที่หมดอายุ
• - ช่วงเวลาที่ จำกัด ที่จะใช้สิทธิหรือตัวเลือก ราคา Option หรือ Premium
• - ราคาที่ใบสำคัญแสดงสิทธิหรือตัวเลือกในการซื้อขายในตลาด

ตัวอย่างเช่นพิจารณาใบสำคัญแสดงสิทธิที่มีราคาการใช้สิทธิ 5 ดอลลาร์สำหรับหุ้นที่ซื้อขายอยู่ในปัจจุบันที่ราคา $ 4 ใบสำคัญแสดงสิทธิหมดอายุในหนึ่งปีและมีราคาอยู่ที่ 50 เซ็นต์ หากหุ้นอ้างอิงซื้อขายสูงกว่า $ 5 ณ เวลาใดก็ได้ภายในระยะเวลาการหมดอายุหนึ่งปีราคาใบสำคัญแสดงสิทธิจะเพิ่มขึ้นตาม สมมติว่าก่อนหมดอายุของใบสำคัญแสดงสิทธิ 1 ปีหุ้นอ้างอิงอยู่ที่ $ 7 ใบสำคัญแสดงสิทธิจะมีมูลค่าอย่างน้อย 2 เหรียญ (ความแตกต่างระหว่างราคาหุ้นกับราคาการใช้สิทธิ) หากหุ้นอ้างอิงแทนการซื้อขายที่ต่ำกว่าหรือต่ำกว่า $ 5 ก่อนที่ใบสำคัญแสดงสิทธิจะหมดอายุใบสำคัญแสดงสิทธิจะมีมูลค่าน้อยมาก

ตัวเลือกการโทรจะซื้อขายในลักษณะที่คล้ายกันมาก ตัวเลือกการโทรที่มีราคาประท้วง 12 เหรียญ 50 ในหุ้นที่ซื้อขายที่ $ 12 และหมดอายุในหนึ่งเดือนจะเห็นราคาของมันขึ้นอยู่กับหุ้นอ้างอิง หากหุ้นซื้อขายที่ $ 13 50 ก่อนหมดอายุตัวเลือกการโทรจะมีมูลค่าอย่างน้อย $ 1 ในทางตรงกันข้ามหากหุ้นซื้อขายที่ราคาต่ำกว่าหรือเท่ากับ 12 เหรียญ 50 ในวันหมดอายุของการโทรตัวเลือกจะหมดอายุไร้ค่า

ความแตกต่างระหว่างใบสำคัญแสดงสิทธิและตัวเลือกการโทร

ความแตกต่างระหว่างใบสำคัญแสดงสิทธิและสิทธิในการซื้อมีดังนี้:

ผู้ออกตราสาร

• : ใบสำคัญแสดงสิทธิออกโดย บริษัท เฉพาะแห่ง Chicago Board Options Exchange ในสหรัฐฯหรือ Montreal Exchange ในประเทศแคนาดา เป็นผลให้ใบสำคัญแสดงสิทธิมีคุณสมบัติที่มีมาตรฐานไม่มากนักในขณะที่ตัวเลือกในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีความเป็นมาตรฐานมากขึ้นในบางแง่มุมเช่นระยะเวลาการหมดอายุและจำนวนหุ้นต่อสัญญาสิทธิเลือก (ปกติ 100) ระยะเวลาครบกำหนด
• : ใบสำคัญแสดงสิทธิมีระยะเวลาครบกำหนดที่ยาวกว่าตัวเลือกในขณะที่ใบสำคัญแสดงสิทธิหมดอายุภายในหนึ่งถึงสองปีบางครั้งบางครั้งพวกเขาอาจมีเวลาครบกำหนดเกินกว่าห้าปี ในทางตรงกันข้ามตัวเลือกการเรียกใช้มีระยะเวลาครบกำหนดตั้งแต่ไม่กี่สัปดาห์หรือหลายเดือนถึงประมาณหนึ่งปีหรือสองปี ส่วนใหญ่หมดอายุภายในหนึ่งเดือน ตัวเลือกที่มีอายุมากขึ้นมีแนวโน้มที่จะไม่มากนัก การลดลงของสัดส่วน
• : ใบสำคัญแสดงสิทธิทำให้เกิด dilution เนื่องจาก บริษัท ต้องออกหุ้นใหม่เมื่อมีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ การใช้สิทธิเรียกร้องไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการออกหุ้นใหม่เนื่องจากตัวเลือกการเรียกเป็นตราสารอนุพันธ์ในหุ้นสามัญที่มีอยู่ของ บริษัท เหตุใดจึงมีการออกใบสำคัญแสดงสิทธิและการโทรออก?

ใบสำคัญแสดงสิทธิมักรวมเป็น "สารให้ความหวาน" สำหรับตราสารทุนหรือตราสารหนี้ นักลงทุนเช่นใบสำคัญแสดงสิทธิเนื่องจากมีส่วนร่วมในการเติบโตของ บริษัท บริษัท รวมถึงใบสำคัญแสดงสิทธิในส่วนของผู้ถือหุ้นหรือตราสารหนี้เนื่องจากสามารถลดต้นทุนในการจัดหาเงินทุนและให้การรับประกันเงินทุนเพิ่มเติมได้หากหุ้นนั้นทำกำไรได้ดี นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเลือกใช้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ต่ำกว่าเล็กน้อยหากได้รับใบสำคัญแสดงสิทธิเมื่อเทียบกับการจัดหาแหล่งเงินทุนที่ตรงไปตรงมา

ใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นที่นิยมอย่างมากในตลาดบางแห่งเช่นแคนาดาและฮ่องกง ตัวอย่างเช่นในประเทศแคนาดาเป็นเรื่องธรรมดาสำหรับ บริษัท ทรัพยากรต้นน้ำที่กำลังระดมทุนเพื่อการสำรวจโดยการขายหน่วย โดยปกติแล้วหน่วยดังกล่าวจะประกอบด้วยหุ้นสามัญ 1 หุ้นและใบสำคัญแสดงสิทธิครึ่งหนึ่งซึ่งหมายความว่าใบสำคัญแสดงสิทธิ 2 ใบต้องซื้อหุ้นสามัญเพิ่มอีก 1 หุ้น (โปรดทราบว่าจำเป็นต้องใช้ใบสำคัญแสดงสิทธิหลายฉบับเพื่อให้ได้มาซึ่งหุ้นในราคาที่ใช้สิทธิ) บริษัท เหล่านี้ยังมี "ใบสำคัญแสดงสิทธินายหน้า" ให้แก่ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์นอกเหนือไปจากค่าคอมมิชชั่นเงินสดซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างค่าตอบแทน

การแลกเปลี่ยน Option จะเป็นทางเลือกในการแลกหุ้นที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์ที่กำหนดเช่นราคาหุ้นจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้ปริมาณเฉลี่ยต่อวันและการกระจายหุ้น แลกเปลี่ยนข้อเสนอทางเลือกในหุ้นแบบเลือกซื้อเพื่ออำนวยความสะดวกในการป้องกันความเสี่ยงและการเก็งกำไรของนักลงทุนและผู้ค้า

ค่าที่แท้จริงและค่าเวลา

ในขณะที่ตัวแปรเดียวกันส่งผลกระทบต่อมูลค่าของใบสำคัญแสดงสิทธิและตัวเลือกการเรียกเก็บเงินคู่ของ quirks พิเศษมีผลต่อราคาใบสำคัญแสดงสิทธิ แต่แรกให้เข้าใจทั้งสององค์ประกอบพื้นฐานของมูลค่าใบสำคัญแสดงสิทธิและโทร - ค่าที่อยู่ภายในและค่าเวลา

มูลค่าที่แท้จริง

สำหรับใบสำคัญหรือใบเรียกใช้คือความแตกต่างระหว่างราคาหุ้นอ้างอิงกับราคาที่ใช้สิทธิหรือราคาตี ค่าที่อยู่ภายในจะเป็นศูนย์ แต่ก็ไม่สามารถลบได้ ตัวอย่างเช่นหากหุ้นที่ซื้อขายที่ราคา $ 10 และราคาการประท้วงของการโทรในนั้นคือ 8 ดอลลาร์มูลค่าที่แท้จริงของการโทรคือ $ 2 หากหุ้นซื้อขายที่ 7 ดอลลาร์มูลค่าที่แท้จริงของการเรียกนี้คือศูนย์ ตราบใดที่ราคาการประท้วงของตัวเลือกการโทรต่ำกว่าราคาตลาดของหลักทรัพย์อ้างอิงการเรียกนั้นถือเป็น "เงิน" ค่าเวลา

คือความแตกต่างระหว่างราคาของการโทรหรือ ใบสำคัญแสดงสิทธิและมูลค่าที่แท้จริงขยายตัวอย่างข้างต้นของการซื้อขายหุ้นที่ $ 10 ถ้าราคาของ $ 8 เรียกว่าเป็น $ 2 50 ค่าที่แท้จริงของมันคือ $ 2 และค่าเวลาของมันคือ 50 เซ็นต์ ค่าของตัวเลือกที่มีค่าที่เป็นศูนย์เป็นศูนย์ประกอบด้วยค่าเวลาทั้งหมด ค่าเวลาแสดงถึงความเป็นไปได้ที่การซื้อขายหุ้นจะสูงกว่าราคาการประท้วงตามระยะหมดอายุของตัวเลือก การประเมินมูลค่าตัวเลือกการซื้อและใบสำคัญแสดงสิทธิ

ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อมูลค่าของการเรียกหรือใบสำคัญแสดงสิทธิ ได้แก่

ราคาหุ้นอ้างอิง

• - ราคาหุ้นสูงกว่าราคาหรือมูลค่าของการโทรหรือ หมาย ตัวเลือกการโทรต้องมีเบี้ยประกันภัยสูงกว่าเมื่อราคาการตีราคาใกล้เคียงกับราคาซื้อขายหลักทรัพย์ปัจจุบันของหลักทรัพย์อ้างอิงเนื่องจากมีแนวโน้มที่จะถูกใช้มากขึ้น ราคาการตีราคาหรือราคาการใช้สิทธิ
• - ราคาการประท้วงหรือการออกกำลังกายที่ต่ำกว่าราคาของการเรียกหรือใบสำคัญแสดงสิทธิจะสูงกว่า ทำไม? เนื่องจากนักลงทุนมีเหตุผลใด ๆ จะจ่ายเงินเพิ่มมากขึ้นในการซื้อสินทรัพย์ในราคาที่ต่ำกว่าราคาที่สูงขึ้น เวลาที่จะหมดอายุ
• - ระยะเวลาที่หมดอายุหมดอายุการโทรหรือใบสำคัญแสดงสิทธิ ตัวอย่างเช่นตัวเลือกการโทรที่มีราคาประท้วงที่ 105 เหรียญอาจมีวันหมดอายุในวันที่ 30 มีนาคมขณะที่ตัวเลือกอื่นที่มีราคาการประท้วงเดียวกันอาจมีวันหมดอายุคือวันที่ 10 เมษายน นักลงทุนจ่ายเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นในการลงทุนในสิทธิเลือกซื้อซึ่งมีจำนวนวันที่มากขึ้นจนถึงวันที่หมดอายุเนื่องจากมีโอกาสมากขึ้นที่หุ้นอ้างอิงจะเข้าชมหรือสูงกว่าราคาการประท้วง ความผันผวนตามนัย
• - ความผันผวนของการโทรหรือใบสำคัญแสดงสิทธิสูงกว่า เนื่องจากการโทรมีโอกาสเกิดผลกำไรมากขึ้นหากหุ้นอ้างอิงมีความผันผวนมากกว่าถ้ามีความผันผวนน้อยมาก ตัวอย่างเช่นถ้าสต็อกของ บริษัท ABC เคลื่อนไหวได้ไม่กี่ดอลลาร์ตลอดทั้งวันของการซื้อขายหลักทรัพย์ตัวเลือกการโทรจะมีค่าใช้จ่ายมากขึ้นเนื่องจากคาดว่าจะมีการใช้ตัวเลือกนี้ อัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยง
• - อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นใบสำคัญแสดงสิทธิหรือโทรราคาแพงกว่า ตัวเลือกการกำหนดราคาและใบสำคัญแสดงสิทธิ

มีหลายรูปแบบสูตรที่ซับซ้อนซึ่งนักวิเคราะห์สามารถใช้เพื่อกำหนดราคาของตัวเลือกการเรียกใช้ แต่กลยุทธ์แต่ละตัวจะถูกสร้างขึ้นบนรากฐานของอุปสงค์และอุปทาน อย่างไรก็ตามในแต่ละรูปแบบผู้เชี่ยวชาญด้านราคากำหนดค่าให้กับตัวเลือกการโทรโดยพิจารณาจากปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ เดลต้าระหว่างราคาหุ้นอ้างอิงกับราคาการตีราคาของตัวเลือกการโทรระยะเวลาจนกว่าจะหมดอายุตัวเลือกการโทรและระดับความไม่แน่นอนที่คาดไว้ ราคาของหลักทรัพย์อ้างอิง แต่ละด้านเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการรักษาความปลอดภัยพื้นฐานและตัวเลือกที่มีผลต่อจำนวนนักลงทุนที่จ่ายให้กับผู้ขายของตัวเลือกการโทร

รูปแบบ Black-Scholes เป็นตัวเลือกที่ใช้กันมากที่สุดสำหรับตัวเลือกการกำหนดราคาขณะที่ใช้โมเดลรุ่นที่ปรับเปลี่ยนสำหรับการกำหนดราคา ค่าของตัวแปรข้างต้นถูกเสียบเข้ากับเครื่องคิดเลขตัวเลือกซึ่งจะให้ราคาตัวเลือก เนื่องจากตัวแปรอื่น ๆ มีการเปลี่ยนแปลงมากหรือน้อยการประมาณความผันผวนโดยนัยกลายเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุดในการกำหนดราคาตัวเลือก

การกำหนดราคาใบสำคัญแสดงสิทธิมีความแตกต่างกันเล็กน้อยเนื่องจากต้องคำนึงถึงด้านการลดสัดส่วนการซื้อขายที่กล่าวไว้ข้างต้นรวมถึง "gearing" ด้วย Gearing คืออัตราส่วนของราคาหุ้นกับราคาใบสำคัญแสดงสิทธิ มูลค่าใบสำคัญแสดงสิทธิมีสัดส่วนโดยตรงกับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของสิทธิ

ลักษณะการลดสัดส่วนทำให้ใบสำคัญแสดงสิทธิมีราคาถูกกว่าตัวเลือกการโทรที่เหมือนกันเล็กน้อยโดย n (n / n + w) โดยที่ n คือจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วและ w หมายถึงจำนวนของใบสำคัญแสดงสิทธิพิจารณาหุ้นที่มีจำนวน 1 ล้านหุ้นและ 100,000 ใบสำคัญแสดงสิทธิที่โดดเด่นถ้าการเรียกหุ้นในหุ้นนี้ซื้อขายที่ราคา 1 เหรียญใบสำคัญแสดงสิทธิที่คล้ายคลึงกัน (มีการหมดอายุและราคาเดียวกันกับที่กำหนด) จะเป็นราคาที่ประมาณ 91 เซ็นต์

วิธีการทำกำไรจากการโทรและใบสำคัญแสดงสิทธิ

ประโยชน์ที่ใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนรายย่อยในการใช้ใบสำคัญแสดงสิทธิและการเรียกร้องคือมีศักยภาพในการทำกำไรได้ไม่ จำกัด ขณะที่ จำกัด การสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นกับจำนวนเงินที่ลงทุน หรือใบสำคัญแสดงสิทธิ c เพียงเสียพรีเมี่ยมของเขาราคาที่เขาจ่ายสำหรับการทำสัญญา ข้อได้เปรียบที่สำคัญอื่น ๆ คือการใช้ประโยชน์ของพวกเขา: ผู้ซื้อล็อคราคา แต่จ่ายเปอร์เซ็นต์ขึ้นด้านหน้าเท่านั้น ส่วนที่เหลือจะได้รับเมื่อพวกเขาใช้ตัวเลือกหรือใบสำคัญแสดงสิทธิ (สันนิษฐานได้ว่ามีเงินเหลืออยู่)

โดยทั่วไปคุณใช้เครื่องมือเหล่านี้เพื่อพิจารณาว่าราคาของสินทรัพย์จะเพิ่มขึ้นหรือไม่ - กลยุทธ์ที่เรียกว่ากลยุทธ์การเรียกนานในโลกของตัวเลือก

ตัวอย่างเช่นสมมติว่าหุ้นของ บริษัท ABC กำลังซื้อขายอยู่ที่ 20 เหรียญและคุณคิดว่าราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นภายในเดือนหน้า: รายได้ของ บริษัท จะถูกรายงานใน 3 สัปดาห์และคุณมีลางสังหรณ์ที่พวกเขากำลังจะดี ทำให้กำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้น ดังนั้นเพื่อคาดเดาเกี่ยวกับลางสังหรณ์นั้นคุณจะซื้อสัญญาหนึ่งตัวเลือกการโทรสำหรับหุ้นมูลค่า 100 เหรียญพร้อมราคาการประท้วงเป็น 30 เหรียญซึ่งจะหมดอายุในหนึ่งเดือนเป็น 0 ดอลลาร์ 50 ต่อตัวเลือกหรือ $ 50 ต่อสัญญา ซึ่งจะให้สิทธิ์ในการซื้อหุ้นราคา 20 เหรียญในวันที่หมดอายุหรือก่อนหมดอายุ ตอนนี้ 21 วันหลังจากนั้นคุณคาดเดาได้อย่างถูกต้อง: ABC รายงานรายได้ที่แข็งแกร่งและเพิ่มประมาณการรายได้และคำแนะนำรายได้สำหรับปีถัดไปโดยผลักดันราคาหุ้นเป็น 30 เหรียญ เช้าวันรุ่งขึ้นหลังจากรายงานคุณใช้สิทธิซื้อหุ้นของ บริษัท จำนวน 100 หุ้นในราคา 20 เหรียญและขายทันทีราคา 30 เหรียญ ซึ่งจะทำให้คุณได้รับเงิน 10 เหรียญต่อหุ้นหรือ 1 000 เหรียญสำหรับหนึ่งสัญญา เนื่องจากค่าใช้จ่ายมีมูลค่า 50 เหรียญสำหรับสัญญาสิทธิการโทรผลกำไรสุทธิของคุณคือ 950 เหรียญ

การโทรซื้อและการซื้อสต็อค

พิจารณานักลงทุนที่มีความอดทนสูงสำหรับความเสี่ยงและ $ 2,000 เพื่อลงทุน นักลงทุนรายนี้มีทางเลือกในการลงทุนในการซื้อขายหุ้นในราคา $ 4 หรือการลงทุนในหุ้นสามัญที่มีราคาตีราคา 5 เหรียญ ใบสำคัญแสดงสิทธิหมดอายุในหนึ่งปีและมีราคาอยู่ที่ 50 เซ็นต์ นักลงทุนมีความพึงพอใจมากในหุ้นและเพื่อประโยชน์สูงสุดในการตัดสินใจลงทุนในใบสำคัญแสดงสิทธิเท่านั้น เธอจึงซื้อหุ้นสามัญจำนวน 4,000 ใบ หากราคาหุ้นปรับขึ้นเป็น 7 เหรียญหลังจากผ่านไปประมาณหนึ่งปี (เช่นก่อนหมดอายุใบสำคัญแสดงสิทธิ) ใบสำคัญแสดงสิทธิจะมีมูลค่าเท่ากับ 2 เหรียญสหรัฐต่อหุ้นใบสำคัญแสดงสิทธิจะมีมูลค่ารวมกันประมาณ 8,000 เหรียญซึ่งคิดเป็นกำไร 6,000 เหรียญหรือ 300% ของเงินลงทุนเดิม หากนักลงทุนเลือกที่จะลงทุนในหุ้นแทนการกลับมาของเธอจะเป็นเพียง $ 1, 500 หรือ 75% ของเงินลงทุนเดิม

แน่นอนถ้าหุ้นปิดที่ $ 4 50 ก่อนที่ใบสำคัญแสดงสิทธิจะหมดอายุลงนักลงทุนจะต้องสูญเสียเงินลงทุนขั้นต้น 100% ของเงินที่ได้รับจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิในขณะที่ได้ลงทุนในหุ้นแทน

ข้อเสียอื่น ๆ ของตราสารเหล่านี้: แตกต่างจากหุ้นอ้างอิงพวกเขามีชีวิต จำกัด และไม่มีสิทธิได้รับเงินปันผล

บรรทัดล่าง

ในขณะที่ใบสำคัญแสดงสิทธิและการเรียกร้องมีประโยชน์อย่างเป็นนัยสำคัญต่อผู้ลงทุนเนื่องจากตราสารอนุพันธ์นั้นไม่ใช่ความเสี่ยง นักลงทุนควรทำความเข้าใจเครื่องมืออเนกประสงค์เหล่านี้อย่างถี่ถ้วนก่อนที่จะลงทุนในพอร์ตการลงทุน