เมื่อพูดถึงเรื่องเงินและการลงทุนเราไม่จำเป็นต้องมีเหตุผลเท่าที่เราคิดว่าเป็นเพราะเหตุนี้จึงมีทั้งสาขาวิชาที่อธิบายพฤติกรรมที่แปลกประหลาดบางครั้งของเรา คุณเป็นนักลงทุนที่พอดีกับที่ใด? การเข้าใจทฤษฎีและการค้นคว้าเกี่ยวกับการเงินพฤติกรรมอาจช่วยให้คุณสามารถตอบคำถามนี้ได้

การวิเคราะห์พฤติกรรม: การซักถามความสันนิษฐานเหตุผล

ทฤษฎีทางเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่มาจากความเชื่อที่ว่าบุคคลมีพฤติกรรมในลักษณะที่มีเหตุผลและข้อมูลทั้งหมดที่มีอยู่ถูกฝังอยู่ในกระบวนการลงทุน สมมติฐานนี้เป็นจุดสำคัญของสมมติฐานทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพ

แต่นักวิจัยตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับสมมติฐานนี้ได้เปิดเผยหลักฐานว่าพฤติกรรมที่มีเหตุผลไม่ได้เป็นที่แพร่หลายมากเท่าที่เราอาจจะเชื่อได้ พฤติกรรมทางการเงินพยายามที่จะเข้าใจและอธิบายถึงอารมณ์ของมนุษย์ที่มีอิทธิพลต่อนักลงทุนในกระบวนการตัดสินใจของพวกเขา คุณจะประหลาดใจในสิ่งที่พวกเขาได้พบ

ข้อเท็จจริง

ในปี 2544 Dalbar ซึ่งเป็น บริษัท วิจัยด้านบริการทางการเงินได้ออกการศึกษาเรื่อง "การวิเคราะห์เชิงปริมาณของพฤติกรรมนักลงทุน" ซึ่งได้ข้อสรุปว่านักลงทุนรายย่อยไม่สามารถบรรลุผลตอบแทนตามดัชนีตลาดได้ พบว่าในระยะเวลา 17 ปีถึงเดือนธันวาคม 2543 ดัชนี S & P 500 เฉลี่ยกลับคืนมา 16. 29% ต่อปีในขณะที่นักลงทุนทั่วไปได้รับความสำเร็จเพียง 5. 32% ในช่วงเวลาเดียวกัน - ความแตกต่าง 9% ที่น่าตกใจ!

นอกจากนี้ยังพบว่าในช่วงเวลาเดียวกันนักลงทุนตราสารหนี้เฉลี่ยมีรายได้เพียง 6.8% ต่อปีในขณะที่ดัชนีพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวมีอัตราการเติบโตร้อยละ 83.8

ในปี 2015 ฉบับที่ตีพิมพ์ฉบับเดียวกัน Dalbar ได้สรุปว่านักลงทุนทั่วไปไม่สามารถบรรลุผลตอบแทนจากดัชนีตลาดได้ พบว่า "นักลงทุนกองทุนรวมเฉลี่ยต่ำกว่า S & P 500 โดยมีอัตราผลตอบแทนที่กว้าง 8. 19% ผลตอบแทนจากการลงทุนในตลาดที่กว้างกว่าผลตอบแทนจากการลงทุนของนักลงทุนกองทุนรวมโดยเฉลี่ยมากกว่านักลงทุนกองทุนสำรองเลี้ยงชีพเฉลี่ยสูงกว่าสองเท่า (13. 69% เทียบกับ 5. 50% ). "

นักลงทุนกองทุนรวมตราสารหนี้เฉลี่ยที่ลงทุนในตราสารหนี้เฉลี่ยอยู่ที่ 4.18% ภายใต้ตลาดตราสารหนี้

ทำไมถึงเกิดขึ้น? นี่เป็นคำอธิบายที่เป็นไปได้

ทฤษฎีความเสียใจ

กลัวเรื่องเสียใจหรือเสียใจกับทฤษฎีที่เกี่ยวกับปฏิกิริยาทางอารมณ์ที่ผู้คนประสบหลังจากตระหนักว่าพวกเขาได้ทำผิดพลาดในการตัดสิน เมื่อเผชิญกับโอกาสในการขายหุ้นผู้ลงทุนจะได้รับผลกระทบทางอารมณ์จากราคาที่พวกเขาซื้อหุ้น

ดังนั้นพวกเขาจึงหลีกเลี่ยงการขายเป็นวิธีหลีกเลี่ยงความเสียใจในการลงทุนที่ไม่ดีรวมถึงความลำบากในการรายงานการสูญเสีย เราทุกคนเกลียดการทำผิดใช่ไหมล่ะ?

สิ่งที่นักลงทุนควรจะถามตัวเองเมื่อใคร่ครวญที่จะขายหุ้นคือ: "อะไรคือผลของการทำซ้ำการซื้อเดียวกันถ้าการรักษาความปลอดภัยนี้ถูกทำลายแล้วและฉันจะลงทุนในอีกครั้งหรือไม่?ถ้าคำตอบคือ "ไม่" ก็ถึงเวลาที่จะขายมิฉะนั้นผลก็คือเสียใจที่ซื้อหุ้นที่สูญเสีย

และ

เสียใจที่ไม่ได้ขายเมื่อเห็นได้ชัดว่าการตัดสินใจลงทุนไม่ดี ทำให้เกิดความวุ่นวายใจและหลีกเลี่ยงความเสียใจที่ทำให้เกิดความเสียใจมากขึ้น

ทฤษฎีการถดถอยสามารถถือเป็นความจริงสำหรับนักลงทุนเมื่อพบว่าหุ้นที่พวกเขาพิจารณาซื้อมีมูลค่าสูงขึ้นเท่านั้นนักลงทุนบางรายหลีกเลี่ยงความรู้สึกนี้ เสียใจโดยปฏิบัติตามภูมิปัญญาดั้งเดิมและซื้อเฉพาะหุ้นที่คนอื่นกำลังซื้อการหาเหตุผลเข้าข้างตนเองในการตัดสินใจของพวกเขาด้วย "คนอื่น ๆ กำลังทำอย่างนั้น" ผิดปกติพอคนจำนวนมากรู้สึกอับอายมากเกี่ยวกับการสูญเสียเงินในหุ้นที่เป็นที่นิยมซึ่งครึ่งหนึ่ง โลกเป็นเจ้าของมากกว่าการสูญเสียเงินในสต็อกที่ไม่รู้จักหรือไม่เป็นที่ยอมรับ การบัญชีทางจิต

มนุษย์มีแนวโน้มที่จะใส่เหตุการณ์เฉพาะลงในช่องทางจิตใจและความแตกต่างระหว่างช่องเหล่านี้บางครั้งอาจส่งผลต่อพฤติกรรมของเรามากกว่า เขาเหตุการณ์เอง

สมมติว่าคุณตั้งใจจะรับการแสดงที่โรงละครท้องถิ่นและตั๋วแต่ละใบมีมูลค่า $ 20 เมื่อคุณไปถึงที่นั่นคุณตระหนักว่าคุณได้สูญเงินไปแล้ว 20 เหรียญ คุณซื้อตั๋ว 20 เหรียญสำหรับการแสดงหรือไม่?

พฤติกรรมทางการเงินพบว่าประมาณ 88% ของคนในสถานการณ์เช่นนี้จะทำเช่นนั้น ตอนนี้สมมุติว่าคุณได้ชำระค่าตั๋วล่วงหน้าจำนวน 20 เหรียญ เมื่อคุณมาถึงประตูคุณรู้ว่าบัตรของคุณอยู่ที่บ้าน คุณจะจ่ายเงิน 20 เหรียญเพื่อซื้อสินค้าอื่นหรือไม่?

เพียง 40% ของผู้ตอบแบบสอบถามจะซื้ออีก อย่างไรก็ตามโปรดสังเกตว่าในทั้งสองสถานการณ์คุณจะได้รับ $ 40: สถานการณ์ที่แตกต่างกันจำนวนเงินเท่ากันช่องต่างๆทางจิต โง่สวยฮะ?

ตัวอย่างการลงทุนด้านบัญชีจิตวิทยาที่ดีที่สุดคือการแสดงให้เห็นถึงความลังเลที่จะขายเงินลงทุนที่เคยมีกำไรมหาศาลและมีผลกำไรเล็กน้อย ในช่วงเศรษฐกิจบูมและตลาดวัวคนได้รับคุ้นเคยกับสุขภาพแม้ว่ากระดาษกำไร เมื่อการปรับตลาดปรับลดมูลค่าสุทธิของนักลงทุนพวกเขาลังเลที่จะขายในอัตรากำไรที่เล็กลง พวกเขาสร้างช่องทางจิตใจสำหรับผลประโยชน์ที่พวกเขาเคยมีทำให้พวกเขารอการกลับมาของระยะเวลาที่มีกำไรที่

ทฤษฎี Prospect / Loss-Aversion

ไม่ต้องใช้ศัลยแพทย์ทางระบบประสาทเพื่อให้รู้ว่าผู้คนต้องการให้ผลตอบแทนจากการลงทุนที่แน่นอนสูงกว่าที่เราไม่ต้องการแน่นอนเราต้องการรับเงินเพื่อรับความเสี่ยงเพิ่มเติม ที่เหมาะสมมาก

นี่เป็นส่วนที่แปลก ทฤษฎี Prospect แสดงให้เห็นว่าคนแสดงอารมณ์ความรู้สึกที่แตกต่างกันไปสู่ผลกำไรมากกว่าการสูญเสีย บุคคลที่เครียดมากขึ้นจากการสูญเสียที่คาดหวังมากกว่าที่พวกเขามีความสุขจากผลกำไรเท่ากัน

ที่ปรึกษาด้านการลงทุนจะไม่ได้รับผลกระทบจากการโทรจากลูกค้าของเธอเมื่อเธอรายงานว่าได้รับผลประโยชน์จากลูกค้า $ 500,000 แต่คุณสามารถเดิมพันโทรศัพท์ที่จะแหวนเมื่อโพสต์ขาดทุน $ 500, 000! การสูญเสียมักจะมีขนาดใหญ่กว่ากำไรที่มีขนาดเท่ากับ - เมื่อมันไปลึกลงไปในกระเป๋าของเราค่าเงินจะเปลี่ยนไป

ทฤษฎีโอกาสจะอธิบายว่าเหตุใดนักลงทุนจึงถือหุ้นที่สูญเสีย: คนมักเสี่ยงมากขึ้น

หลีกเลี่ยงความเสียหาย

กว่า

ตระหนักถึงกำไร ด้วยเหตุนี้นักลงทุนจึงยังคงมีความเสี่ยงต่อหุ้นในตลาดหลักทรัพย์โดยหวังว่าราคาจะดีดตัวขึ้น นักพนันที่สูญเสียโอกาสจะมีพฤติกรรมคล้ายคลึงกันเดิมพันสองเท่าในราคาเสนอเพื่อชดเชยสิ่งที่สูญหายไปแล้ว ดังนั้นแม้เราต้องการที่จะได้รับผลตอบแทนจากความเสี่ยงที่เกิดขึ้นเราก็มักจะให้ความสำคัญกับสิ่งที่เราเป็นเจ้าของมากกว่าราคาปกติที่เราต้องการเตรียมไว้สำหรับการจ่ายเงิน ทฤษฎีการสูญเสีย - ความเกลียดชังชี้ไปที่เหตุผลอื่นที่นักลงทุนอาจเลือกที่จะถือผู้แพ้ของพวกเขาและขายผู้ชนะของพวกเขา: พวกเขาอาจเชื่อว่าวันนี้ผู้แพ้อาจเร็วกว่าผู้ชนะในวันนี้ นักลงทุนมักจะทำผิดพลาดในการไล่ตามการกระทำของตลาดด้วยการลงทุนในหุ้นหรือกองทุนที่ให้ความสนใจมากที่สุด การวิจัยแสดงให้เห็นว่าเงินไหลเข้ากองทุนรวมที่มีประสิทธิภาพสูงกว่าเงินไหลออกจากเงินที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า Anchoring

ในกรณีที่ไม่มีข้อมูลที่ดีหรือใหม่นักลงทุนมักจะสมมติว่าราคาตลาดเป็นราคาที่ถูกต้อง คนมีแนวโน้มที่จะให้ความเชื่อมั่นมากเกินไปในมุมมองของตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ความคิดเห็นและเหตุการณ์และคาดการณ์อย่างไม่เหมาะสมแนวโน้มล่าสุดที่แตกต่างจากค่าเฉลี่ยในประวัติศาสตร์ระยะยาวและความน่าจะเป็น

ในตลาดวัวการตัดสินใจลงทุนมักจะได้รับอิทธิพลจาก anchors ราคาซึ่งเป็นราคาที่ถือว่าสำคัญเนื่องจากความใกล้ชิดกับราคาล่าสุด ทำให้ผลตอบแทนที่ไกลกว่าในอดีตไม่เกี่ยวข้องกับการตัดสินใจของนักลงทุน

นักลงทุนส่วนใหญ่

นักลงทุนมองในแง่ดีเมื่อตลาดมีการเติบโตขึ้นโดยสมมติว่าจะดำเนินการต่อไป ในทางตรงกันข้ามนักลงทุนเริ่มมองในแง่ร้ายมากในช่วงขาลง ผลที่ตามมาของการทอดสมอหรือการให้ความสำคัญกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในขณะที่ละเลยข้อมูลทางประวัติศาสตร์เป็นเรื่องที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งหรือเป็นไปตามปฏิกิริยาของตลาดซึ่งส่งผลให้ราคาตกต่ำมากเกินไปกับข่าวร้ายและเพิ่มมากขึ้นในข่าวดี

ที่จุดสูงสุดของการมองโลกในแง่นักลงทุนโลภย้ายหุ้นเกินค่าที่แท้จริงของพวกเขา เมื่อไรก็เป็นการตัดสินใจที่มีเหตุผลในการลงทุนในหุ้นที่มีรายได้เป็นศูนย์และทำให้อัตราส่วนราคาต่อกำไร (Price-to-earnings ratio) (คิดว่ายุคคอมพ์ประมาณ 2000)?

กรณีที่มากเกินไปหรืออยู่ภายใต้ปฏิกิริยากับเหตุการณ์ในตลาดอาจนำไปสู่การตื่นตระหนกในตลาดและการล่มสลาย

ความเชื่อมั่นในตัวเอง

คนทั่วไปมองว่าตนเองมีความสามารถสูงกว่าค่าเฉลี่ย พวกเขายังประเมินค่าสูงเกินไปความแม่นยำของความรู้และความรู้ของพวกเขาเมื่อเทียบกับคนอื่น ๆ

นักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าพวกเขาสามารถทำตลาดได้อย่างสม่ำเสมอ แต่ในความเป็นจริงมีหลักฐานจำนวนมากที่พิสูจน์ได้เป็นอย่างอื่น ความเชื่อมั่นในตัวเองส่งผลให้ธุรกิจการค้าส่วนเกินมีต้นทุนการค้าลดลง

การโต้แย้ง: พฤติกรรมตามลำพังมีความผิดปกติหรือไม่?

ดังที่เราได้กล่าวมาก่อนหน้านี้ทฤษฎีทางการเงินเกี่ยวกับพฤติกรรมโดยตรงขัดแย้งกับนักวิชาการทางการเงินแบบดั้งเดิม แต่ละค่ายพยายามที่จะอธิบายพฤติกรรมของนักลงทุนและผลกระทบของพฤติกรรมดังกล่าว ดังนั้นใครถูกต้อง?

ทฤษฎีที่เปิดเผยมากที่สุดคือการต่อต้านทางการเงินเชิงพฤติกรรมคือสมมติฐานทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) ที่เกี่ยวข้องกับ Eugene Fama (University of Chicago) และ Ken French (MIT)ทฤษฎีของพวกเขาว่าราคาตลาดได้รวมข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดได้อย่างมีประสิทธิภาพขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่ว่านักลงทุนมีเหตุผล

ผู้เสนอข้อเสนอ EMH ให้เหตุผลว่าเหตุการณ์เช่นเดียวกับที่เกี่ยวข้องกับการเงินด้านพฤติกรรมเป็นเพียงความผิดปกติในระยะสั้นหรือผลบังเอิญและในระยะยาวความผิดปกติเหล่านี้จะหายไปพร้อมกับผลตอบแทนจากการตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ

ดังนั้นอาจไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะแนะนำว่าควรละทิ้งการตลาดอย่างมีประสิทธิภาพเนื่องจากหลักฐานเชิงประจักษ์แสดงให้เห็นว่าตลาดมีแนวโน้มที่จะแก้ไขตัวเองในระยะยาว ในหนังสือของเขาเรื่อง "Against the Gods: เรื่องที่น่าสนใจเกี่ยวกับความเสี่ยง" (ปีพ. ศ. 2539) ปีเตอร์เบิร์นสไตน์ทำประเด็นที่ดีเกี่ยวกับสิ่งที่มีอยู่ในการอภิปราย:

"ในขณะที่สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าตลาดไม่ได้ผล แบบดั้งเดิมคิดว่ามีจำนวนมากของหลักฐานการเลี้ยงแนวความคิดทางการเงินพฤติกรรมของนักลงทุนอย่างไม่มีเหตุผลตามเส้นทางเดียวกันของการกระทำ - แต่ฉันไม่ทราบว่าคุณสามารถทำอะไรกับข้อมูลที่จะจัดการเงินฉันยังคงไม่เชื่อใครเป็น สร้างรายได้อย่างสม่ำเสมอ "

The Bottom Line

การเงินด้านพฤติกรรมสอดคล้องกับทัศนคติบางอย่างที่ฝังอยู่ในระบบการลงทุน นักพฤติกรรมนิยมจะให้เหตุผลว่านักลงทุนมักจะประพฤติมิชอบด้วยเหตุนี้การผลิตตลาดที่มีประสิทธิภาพและหลักทรัพย์ที่ไม่ถูกต้อง - ไม่ต้องพูดถึงโอกาสที่จะสร้างรายได้

นั่นอาจเป็นความจริงสำหรับการโต้ตอบแบบทันที แต่การเปิดเผยความไร้ประสิทธิผลอย่างต่อเนื่องนี้เป็นความท้าทาย คำถามยังคงมีอยู่ว่าทฤษฎีทางด้านพฤติกรรมเหล่านี้สามารถใช้เพื่อจัดการเงินของคุณได้อย่างมีประสิทธิภาพและประหยัดหรือไม่

ที่กล่าวว่านักลงทุนอาจเป็นศัตรูที่แย่ที่สุดของพวกเขาเอง พยายามที่จะออกเดาตลาดไม่ได้จ่ายออกในระยะยาว ในความเป็นจริงมันมักจะส่งผลให้เกิดการเล่นโวหารพฤติกรรมไม่ลงตัวไม่พูดถึงบุ๋มในความมั่งคั่งของคุณ

การนำกลยุทธ์ที่คิดออกมาดีและยึดติดกับมันอาจช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดในการลงทุนทั่วไปเหล่านี้ได้