แนวคิดเรื่องอัตราดอกเบี้ยเชิงลบดูเหมือนจะแปลกและไม่ได้อธิบายโดยทฤษฎีทางการเงินและเศรษฐกิจแบบคลาสสิกซึ่งสร้างขึ้นจากสมมติฐานของผลตอบแทนที่คาดว่าจะเป็นบวก ตามเนื้อผ้านักลงทุนมีความเสี่ยงความเกลียดชังและต้องการผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นบวกสำหรับทุกระดับของความเสี่ยงที่ถ่าย

แต่ตอนนี้เราเห็นว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารกลางลบและพันธบัตรรัฐบาลและ บริษัท ที่มีผลตอบแทนติดลบมีนักลงทุนเข้าซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้ ทำไม? (ในการเริ่มต้นอ่านเกี่ยวกับ: กองกำลังหลังอัตราดอกเบี้ย )

ธนาคารกลางใช้อัตราดอกเบี้ยเชิงลบในการฝากเงินเป็นเครื่องมือนโยบายการเงินเพื่อกีดกันธนาคารจากการฝากเงินส่วนเกินกับธนาคารกลาง

ตัวอย่างเช่นธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำหนดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ -0 4% เมื่อเดือนมีนาคมที่ผ่านมาหมายถึงการลงโทษธนาคารที่มีเงินสดส่วนเกินกับธนาคารกลาง เป็นการกระทำที่รุนแรงของนโยบายการเงินซึ่งรวมถึงการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเช่นเดียวกับเมื่อธนาคารกลางลดอัตราเพื่อกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

ประเทศในสหภาพยุโรปกำลังต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อติดลบ i. อี ภาวะเศรษฐกิจถดถอยและ ECB เลือกที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลงมาต่ำกว่าศูนย์เพื่อผลักดันให้ธนาคารมีเงินสดส่วนเกินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ (ดูข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่:

ทำไมภาวะเศรษฐกิจถดถอยถึงไม่ดีสำหรับเศรษฐกิจ?

) ธนาคารคาดว่าธนาคารจะไม่ได้รับผลกระทบจากการลงทุนที่เป็นลบและจะใช้เงินเพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ศูนย์และอัตราการ repo อยู่ที่ -0 1% ธนาคารกลางของประเทศสวิตเซอร์แลนด์และเดนมาร์กใช้อัตราผลตอบแทนติดลบเป็นเครื่องมือในการกำหนดนโยบายการเงิน เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาเยอรมนีเริ่มประมูลพันธบัตรอายุ 10 ปีที่อัตราผลตอบแทนติดลบเป็นครั้งแรก ผลตอบแทนพันธบัตรที่เป็นลบหมายความว่านักลงทุนเต็มใจที่จะจ่ายเงินให้รัฐบาลเยอรมันเพื่อระงับหนี้ รวมถึง Brexit ขณะนี้มีทุนพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนลบมากกว่า 8,000 ล้านล้านดอลลาร์ในโลก เหตุผลที่อยู่เบื้องหลังการลงทุนในพันธบัตรที่มีการค้ำประกันการสูญเสีย:

การคาดการณ์ผลกำไรที่ขยับขึ้น -

ภายใต้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปัจจุบันนักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนเชิงลบอาจคาดหวังว่าอัตราผลตอบแทนจะลดลงอย่างต่อเนื่อง มีกำไรจากการลงทุน

ความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงในทางบวก -

ในภาวะเศรษฐกิจที่คาดว่าจะมีภาวะเงินฝืดนักลงทุนอาจจะจบลงด้วยผลตอบแทนที่เป็นบวกจริงโดยการลงทุนในพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนเป็นลบ

• การจัดสรรเงินจากลบให้เป็นลบน้อยกว่า - เนื่องจากธนาคารกลางบางแห่งใช้อัตราผลตอบแทนที่เป็นลบมากกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงนักลงทุนต้องการถอนเงินจากธนาคารกลางและลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลซึ่งจะเสียค่าใช้จ่ายน้อยลง
• การจัดสรรนโยบาย - นักลงทุนสถาบันบางรายต้องรักษาพันธบัตรไว้ในพอร์ตการลงทุนของตนโดยเฉพาะผู้ลงทุนที่ลงทุนในตราสารหนี้เช่นกองทุนตราสารหนี้และอาจลงทุนในพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนในเชิงลบเพื่อให้อยู่ในระดับเดียวกัน ด้วยการจัดสรรนโยบายดังกล่าว
• ความคาดหวังในการแข็งค่าของสกุลเงิน นักลงทุนต่างชาติที่คาดหวังว่าการแข็งค่าของสกุลเงินต่อพันธบัตรสกุลเงินในประเทศที่มีผลตอบแทนเป็นลบจะยินยอมให้ลงทุนเพื่อผลตอบแทนที่คาดว่าจะเป็นบวกในสกุลเงินในประเทศ ตัวอย่างเช่นหากพันธบัตรของ Country A มีผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรอัตราผลตอบแทนเชิงลบของ Country B แต่นักลงทุนคาดหวังว่าสกุลเงินของ Country B จะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินของ Country A โดยการลงทุนในพันธบัตรของ Country B อาจทำให้ได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่:
• ทำไมอัตราดอกเบี้ยจึงมีความสำคัญสำหรับผู้ค้า Forex )
• การจ่ายเงินเพื่อความปลอดภัย - นักลงทุนต่างชาติจากประเทศกำลังพัฒนาที่กำลังเผชิญกับภาวะตกต่ำทางเศรษฐกิจพร้อมกับการผิดนัดชำระหนี้และการลดค่าเงินจะตกลงที่จะซื้อพันธบัตรที่ปลอดภัยและมีผลเสียในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจยุโรปเช่นเยอรมันสวิตเซอร์แลนด์เป็นต้น เรียนรู้เพิ่มเติมดู: ข้อดีของพันธบัตร )
• บรรทัดล่าง การต่อสู้กับภาวะเงินฝืดของยูโรโซนส่งผลให้เกิดพันธบัตรติดลบและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางที่ไม่สามารถอธิบายได้ ยากที่จะเห็นว่าเหตุใดนักลงทุนจึงยินดีที่จะลงทุนในตราสารที่มีการค้ำประกันการสูญเสีย แต่สาเหตุที่เป็นไปได้ ได้แก่ การคาดการณ์ผลตอบแทนที่ไม่ดีขึ้นการคาดการณ์เกี่ยวกับภาวะเงินฝืดที่เพิ่มขึ้นการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนและการแสวงหาการลงทุนที่ปลอดภัย