ระบบที่กำหนดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงสำหรับอัตราดอกเบี้ยสกุลเงินและทองเป็นสินทรัพย์ที่มีความสำคัญและมีความล้าสมัย เมื่อมีการกำหนดอัตราดังกล่าวมีสององค์ประกอบหลักคือข้อที่หนึ่งการแก้ไขเกิดขึ้นในลอนดอนและอีกสองข้อการแก้ไขจะดำเนินการโดยกลุ่มที่เลือกมาก

พิจารณาการแก้ไขอัตรา LIBOR (LIBOR) ซึ่งเป็นอัตราอ้างอิงที่ใช้อ้างอิงเป็นเงินหลายพันล้านดอลลาร์สำหรับเงินกู้และสัญญาแลกเปลี่ยน LIBOR สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในระยะสั้นของเงินทุนสำหรับธนาคารรายใหญ่ที่ใช้งานอยู่ในกรุงลอนดอน ก่อนวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2014 LIBOR ได้รับการบริหารจัดการโดยสมาคมธนาคารอังกฤษ (BBA) ในแต่ละวัน BBA จะสำรวจแผงของธนาคารมากกว่าหนึ่งโหลและขอให้ธนาคารผู้ร่วมให้ข้อมูลแต่ละรายยื่นหลักฐานการยื่น LIBOR ต่อไปเพื่อตอบคำถามต่อไปนี้ว่า "คุณสามารถยืมเงินได้เท่าไรคุณต้องทำเช่นนั้นด้วยการขอ และยอมรับข้อเสนอระหว่างธนาคารในขนาดตลาดที่เหมาะสมก่อนวันที่ 11 ก. ม. เวลาลอนดอน? "ผลงานที่ได้รับนั้นได้รับการจัดอันดับเป็นลำดับมากที่สุดโดยการส่งผลงานด้านล่างและด้านล่างไม่รวมเป็นค่าผิดปกติและค่าเฉลี่ยเลขคณิตของส่วนที่เหลือที่ใช้ในการคำนวณอัตรา LIBOR อัตรา LIBOR แยกจากกันสำหรับ 15 สกุลเงินหลักที่ต่างกัน 10 สกุลได้รับการรายงานแล้วเมื่อเวลา 11:30 น. ม. (ดูเพิ่มเติม "LIBOR ICE คืออะไรและใช้เพื่ออะไร?")

ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศสกุลเงินที่ปิด "fix" หมายถึงอัตราแลกเปลี่ยนอ้างอิงที่กำหนดไว้ในกรุงลอนดอนที่ 4 p. ม. ประจำวัน หรือเป็นที่รู้จักในฐานะอัตราอ้างอิงของ WM / Reuters อัตราเหล่านี้คำนวณจากธุรกรรมซื้อและขายที่เกิดขึ้นจริงโดยผู้ค้าอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดระหว่างธนาคารในช่วง 60 วินาที (30 วินาทีด้านใดด้านหนึ่ง 4 หน้า) อัตราเกณฑ์มาตรฐานสำหรับสกุลเงินหลัก 21 สกุลจะขึ้นอยู่กับระดับมัธยฐานของธุรกิจการค้าทั้งหมดที่ดำเนินการในระยะเวลาหนึ่งนาทีนี้

ราคาทองคำได้รับการแก้ไขโดยใช้พิธีการที่มีอายุถึงศตวรรษที่ 1919 ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2014 มีธนาคารห้าแห่งที่เกี่ยวข้องกับการแก้ไขปัญหาทองคำ ได้แก่ Barclays, Deutsche Bank AG, Bank of Nova Scotia, เอสบีซีโฮลดิ้งส์และ Societe Generale ราคาทองคำได้รับการแก้ไขสองครั้งต่อวันที่เวลา 10:30 น. ม. และ 3 หน้า ม. ลอนดอนเวลา การแก้ไขจะกระทำผ่านการประชุมทางไกลระหว่างธนาคารห้าแห่งโดยมีประธานปัจจุบัน (ตำแหน่งประธานหมุนเวียนเป็นรายปี) ประกาศราคาเปิดให้กับสมาชิกอีก 4 คนซึ่งจะนำราคานี้ไปมอบให้กับลูกค้า ตามคำสั่งซื้อของลูกค้าและธุรกิจการค้าของตัวเองธนาคารต่างๆจะประกาศว่ามีทองคำแท่งกี่แท่งที่พวกเขาต้องการซื้อหรือขายในราคาปัจจุบัน ราคาทองคำจะปรับขึ้นหรือลงจนกว่าความต้องการและอุปทานจะได้รับการจับคู่โดยประมาณ i. อี ความไม่สมดุลเป็น 50 บาร์หรือน้อยกว่าที่จุดราคาทองคำมีการประกาศคงที่

การปฏิบัติที่เก่าแก่ที่ใช้ในการกำหนดเกณฑ์มาตรฐานเหล่านี้เป็นส่วนสำคัญที่ทำให้เกิดการละเมิดอัตราดอกเบี้ยที่ไม่ได้ค้นพบเมื่อเร็ว ๆ นี้ เกณฑ์มาตรฐานเหล่านี้ใช้เพื่อกำหนดมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ในสัญญาและการค้าและการสมรู้ร่วมคิดระหว่างผู้เล่นเพียงไม่กี่คนในการกำหนดระดับเทียมจะบิดเบือนประสิทธิภาพของตลาดทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาดที่เป็นธรรมและเพิ่มคุณค่าให้กับรายได้หลายล้าน

ความสงสัยเพิ่มขึ้น

อัตราดอกเบี้ย LIBOR และทองคำอยู่ภายใต้การพิจารณาเป็นพิเศษในช่วงสองปีแรกของทศวรรษมิลเลนเนียมนี้ จุดสิ้นสุดของแต่ละ "หมี" ถูกทำเครื่องหมายโดยความกระตือรือร้นต่ออายุในหมู่ผู้กำกับดูแลและผู้เล่นในตลาดเพื่อนำนโยบายที่จะป้องกันไม่ให้เกิดซ้ำของวงจรบูมและหน้าอกก่อนหน้านี้ ดังนั้นในผลพวงของตลาดหมีในปีพ. ศ. 2543-2552 ซึ่งมีผู้เสียชีวิตรวมถึง Enron, WorldCom และอีกหลาย บริษัท ที่ติดอยู่ในความผิดปกติทางการบัญชีกฎหมาย Sarbanes-Oxley ถูกตราขึ้นเพื่อปรับปรุงการกำกับดูแลกิจการในขณะที่กฎระเบียบมุ่งรักษาความเป็นอิสระของการลงทุนไว้ การวิจัยยังได้นำเสนอ

ในช่วงหลังของตลาดหมีโลก 2008-09 ความเสี่ยงที่มากเกินไปของสถาบันการเงินอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสปอตไลต์ ผลกระทบจากการตรวจสอบข้อเท็จจริงที่มีความคิดริเริ่มนี้คือการเปิดเผยแนวทางการจัดการที่ใช้โดยธนาคารและสถาบันที่มีอิทธิพลในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยสำหรับอัตราดอกเบี้ยสกุลเงินและแม้แต่ทองคำ

แรงจูงใจหลักในการจัดการกับอัตราอ้างอิงคือการเพิ่มผลกำไร แรงจูงใจรองโดยเฉพาะเรื่อง LIBOR คือการลดระดับความเครียดทางการเงินที่ธนาคารบางแห่งอยู่ภายใต้ความสูงของวิกฤตสินเชื่อโลก 2007-2009 ธนาคารเหล่านี้ได้ลดการส่ง LIBOR โดยเจตนาลงในช่วงเวลานี้เพื่อแสดงความรู้สึกว่าคู่ค้าของพวกเขามีระดับความมั่นใจในตัวตนสูงกว่าที่พวกเขาทำจริง

การดำเนินการแก้ไขเพิ่มเติม

ปัญหาเหล่านี้อาจหลีกเลี่ยงได้ในอนาคตโดยใช้มาตรการต่างๆเช่นการบริหารจัดการมาตรฐานโดยหน่วยงานที่เป็นอิสระและกฎระเบียบที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

• การบริหารงานโดยหน่วยงานอิสระ : ศาสตราจารย์ Rosa Abrantes-Metz และสามีของเธอคือ Albert Metz ได้ตีพิมพ์ผลงานวิจัยระดับแนวหน้าที่เน้นปัญหาเกี่ยวกับ LIBOR และการแก้ไขปัญหาทองคำ Abrantes-Metz ได้แสดงความกังวลว่ามีบุคคลสองสามสามคนที่ไม่มีอำนาจกำกับดูแลใด ๆ มีอำนาจในการกำหนดราคาอ้างอิง (สำหรับสินทรัพย์หรือเครื่องมือทางการเงิน) ที่มีส่วนได้เสียอื่น ๆ ในบทความมกราคม 2014 ใน Financial Times เธอแนะนำว่าเกณฑ์มาตรฐานในอนาคตควรอิงตามธุรกิจการค้าที่เกิดขึ้นจริงได้ทุกเมื่อและได้รับการบริหารจัดการโดยหน่วยงานที่เป็นอิสระโดยไม่มีผลประโยชน์ทางการเงินโดยตรงในค่ามาตรฐาน การตั้งค่า LIBOR ได้ดำเนินการไปตามเส้นทางนี้แล้วเนื่องจากมีการดำเนินการโดยหน่วย IBA (Intercontinental Exchange Benchmark Administration Administration) ตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2014 เป็นต้นไปและเป็นที่รู้จักกันในชื่อ ICE LIBOR (เดิมชื่อ BBA LIBOR)แม้ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย แต่ก็มีการเปลี่ยนแปลงบางอย่างเพื่อช่วยให้มั่นใจถึงความสมบูรณ์ของอัตรา LIBOR เช่นการส่งแต่ละครั้งที่ไม่ได้เผยแพร่จนถึงสามเดือนหลังจากวันที่ยื่น
• การควบคุมที่มีประสิทธิภาพมากกว่า : ในเรื่องอื้อฉาวของ LIBOR-fix และเรื่องอื้อฉาวการแก้ไขปัญหาเรื่องเงินอุดหนุนมีความกังวลเกี่ยวกับการสมรู้ร่วมคิดและการจัดการมาหลายปีก่อนที่พวกเขาจะถูกเปิดเผยออกไป ในทั้งสองกรณีหน่วยงานกำกับดูแลย้ายเข้ามาเฉพาะหลังจากที่นักข่าว (และนักวิจัยเช่น Metzes) ได้ทำการตัดแต่งครั้งแรกแล้ว ตัวอย่างเช่นเรื่องอื้อฉาวเกี่ยวกับการฟ้องร้อง LIBOR ถูกค้นพบหลังจากนักข่าวบางรายตรวจพบความคล้ายคลึงกันที่ผิดปกติในอัตราที่ธนาคารจัดให้ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 สำหรับอัตราแลกเปลี่ยนอ้างอิงจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2013 เป็นต้นไปหลังจากที่ Bloomberg News รายงานว่าราคาที่น่าสงสัยพุ่งสูงขึ้นไปประมาณ 4 p ม. แก้ไขปัญหา รูปแบบเดียวกันนี้มีการพัฒนาขึ้นเกี่ยวกับการแก้ไขปัญหาด้วยการเขียน Abrantes-Metz และ Albert Metz ในรายงานฉบับร่างที่ออกในเดือนกุมภาพันธ์ปี 2014 ว่ารูปแบบการซื้อขายที่ผิดปกติในช่วงเวลาที่บ่ายแก้ปัญหาพฤติกรรมการสมรู้ร่วมคิดและยืนยันการตรวจสอบต่อไป ต้องมีการควบคุมที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นเพื่อตรวจจับความผิดปกติของการซื้อขายดังกล่าว ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนมหึมาอาจต้องการกฎระเบียบที่ดีกว่าเพื่อป้องกันการละเมิดที่เห็นได้ชัดเช่นการวิ่งหน้าและการรวมกลุ่มเพื่อขับเคลื่อนอัตราแลกเปลี่ยนในทิศทางเดียวหรือในระดับที่เฉพาะเจาะจง (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการโต้เถียงนี้โปรดดูที่ "วิธีการแก้ไขปัญหา Forex อาจเป็นไปในทิศทาง")

หน่วยงานกำกับดูแลได้ดำเนินการอย่างรวดเร็วในเรื่องอื้อฉาว LIBOR-fix และเรื่องอื้อฉาวในการแก้ไขปัญหาเรื่องอัตราแลกเปลี่ยน ในช่วงเดือนธันวาคมปี 2013 สหภาพยุโรปได้ลงโทษหกธนาคารชั้นนำและสถาบันการเงินที่มียอดขายอยู่ที่ 1.75 ยูโร พันล้านดีสำหรับบทบาทของพวกเขาในเรื่องอื้อฉาว LIBOR หน่วยงานกำกับดูแลอย่างน้อยหนึ่งโหลทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติกกำลังสืบสวนข้อกล่าวหาเรื่องการสมรู้ร่วมคิดและการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนของผู้ค้า forex และมีผู้ค้ามากกว่า 20 รายถูกระงับหรือถูกไล่ออกจากการไต่สวนภายใน

บรรทัดด้านล่าง

ในตอนท้ายของวันกระบวนการที่ผ่านมาของปีกลายที่ใช้ในการกำหนดอัตรามาตรฐานมานานหลายทศวรรษอาจต้องใช้การยกเครื่องใหม่เพื่อส่งเสริมความโปร่งใสและป้องกันการล่วงละเมิดในอนาคต ละเว้นการใช้คำว่า "fix" ที่มีความหมายแฝงในตลาดการเงินที่ชัดเจนอย่างชัดเจนน่าจะเป็นจุดเริ่มต้นที่ดี