John Templeton จาก Templeton Funds กล่าวว่า "ซื้อสินค้าราคาถูก" หมายถึงซื้อหุ้นเมื่อราคาดีที่สุด เมื่อตลาดอยู่ในระดับต่ำนักลงทุนจะหาสินค้าราคาถูกที่ดีที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ P / E ratio อยู่ในระดับต่ำเนื่องจากนักลงทุนมีผลตอบแทนที่ดีที่สุดเมื่อซื้อเมื่ออัตราส่วน P / E ต่ำและขายเมื่ออัตราส่วน P / E สูง นั่นเป็นเหตุผลที่มูลค่าของหุ้นและตลาดเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราส่วน P / E เพิ่มขึ้น การซื้อเมื่ออัตราส่วน P / E ในตลาดอยู่ในระดับสูงจะเป็นการเพิ่มความเสี่ยงที่คุณจะได้รับผลตอบแทนที่เป็นลบในขณะที่การซื้อเมื่ออัตราส่วน P / E อยู่ที่ระดับต่ำจะช่วยเพิ่มโอกาสที่คุณจะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นในปีต่อ ๆ ไป .

การเปลี่ยนแปลงรายได้และอัตราส่วน P / E จะเป็นตัวกำหนดมูลค่าของหุ้นและตลาดหุ้น ศาสตราจารย์แห่งมหาวิทยาลัยเยล Robert J. Shiller ผู้เขียน "Irrational Exuberance" ยังคงรักษาสเปรดชีต excel ของเขาเกี่ยวกับข้อมูลการตลาดที่สำคัญซึ่งสามารถใช้ได้กับทุกคน (อ่านรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ สิบเล่มนักลงทุนทุกรายควรอ่าน .

แผนภูมิประวัติ
แผนภูมิด้านล่างเป็นจาก Professor Shiller นักลงทุนที่โชคดีที่ซื้อเมื่ออัตราส่วน P / E ของตลาดอยู่ที่หรือต่ำกว่า 10 ในปี 1920, 1950 หรือ 1982 ได้รับผลตอบแทนที่ดีเยี่ยมในปีต่อไป ในแต่ละกรณีอัตราส่วน P / E ขยายตัวเมื่อ S & P 500 พุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่

ในขณะที่นักลงทุนที่ซื้อเข้าสู่ตลาดเมื่ออัตราส่วน P / E อยู่ในระดับสูงสุดในปีพ. ศ. 2472, 2512, 2543 และ 2551 มีการสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญ ในแต่ละกรณีอัตราส่วน P / E หดตัวลงเนื่องจากตลาดร่วงลง

คำถามนี้ทำให้เกิดคำถาม ปัจจัยหลักของอัตราส่วน P / E คืออะไร?

ปรากฎว่าอัตราเงินเฟ้อและความคาดหวังโดยเฉพาะอย่างยิ่งต่ออัตราเงินเฟ้อมีความสำคัญมากในการกำหนดอัตราส่วน P / E และแนวโน้ม ขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและมั่นคงส่งผลให้อัตราส่วน P / E และตลาดวัวที่เพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและราคาตลาดมีความผันผวนมากขึ้น

Bull Markets

ในช่วงตลาด bull bull ของปี 1950-1963 นักลงทุนได้รับความสนใจจากกรณี P / E ratio ที่มีแนวโน้มสูงขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำและคงที่ ในตอนแรกอัตราเงินเฟ้อที่วัดได้จาก CPI สูงขึ้นมากในช่วงสงครามในเกาหลี จากนั้นก็ลดลงและอยู่ต่ำและมั่นคงตลอดช่วงที่เหลือของตลาดวัว อัตราส่วน P / E ของ S & P 500 เริ่มจาก 10 ขึ้นไปและขึ้นไปสูงกว่า 20 ปีนับเป็นช่วงเวลาที่ดีในการเข้าสู่ตลาด ในตลาด bull-bull ในปี 1982-2000 อัตราเงินเฟ้อที่วัดโดย CPI เริ่มต้นที่ 7% และลดลงเกือบ 1% ในขณะที่อัตราส่วนของ S & P 500 P / E เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำกว่า 10 เป็นเกือบ 45 จุดอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับที่ไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่ 1-6% จนถึงกลางปี ​​1991 ก่อนที่จะมีเสถียรภาพ เมื่ออัตราเงินเฟ้อมีเสถียรภาพในปี 2537 อัตราส่วน P / E เริ่มขยายตัวในอัตราที่สูงขึ้นซึ่งสะท้อนถึงอัตราเงินเฟ้อที่มีเสถียรภาพมากขึ้นนักลงทุนจำนวนมากได้ประโยชน์จากการขยายตัวของอัตราส่วน P / E ในตลาด

ตลาดหมี

ตลาดไม่ชอบความไม่แน่นอนโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพูดถึงราคาสินค้าและบริการ ความไม่แน่นอนของราคาที่ส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นหรือภาวะเงินฝืดลดลงจะส่งผลให้อัตราส่วน P / E ลดลง นักลงทุนที่ซื้อตลาดในช่วงที่มีความผันผวนของราคามีความผันผวนของอัตราส่วน P / E ที่มีแนวโน้มลดลง ตลาดหมีที่เริ่มต้นขึ้นเมื่อปีพ. ศ. 2472 เห็นปัญหาภาวะเงินฝืดทำให้หัวน่าเกลียดของ CPI ตกลงไปที่ -10 7% ในปีพ. ศ. 2475 จากที่ต่ำลงดัชนีราคาผู้บริโภคปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากถึง 13% ในปีพ. ศ. 2485 ลดลงเหลือ 0% ในปีพ. ศ. 2487 และกระโดดขึ้นไปที่ระดับ 19.7% ในปีพ. ศ. 2490 ก่อนที่จะพุ่งลงต่ำกว่าศูนย์ในปีพ. ศ. 2492 CPI ยังคงรักษาระดับ P / E ไว้ที่ระดับต่ำลดลงเป็น 10 เท่าหรือต่ำกว่าหลายเท่า (ดูเพิ่มเติม

สิ่งที่ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ .) ตลาดหมีมักเริ่มต้นเมื่ออัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำแม้ว่าจะมีความวิตกกังวลขึ้นเรื่อย ๆ ในอนาคต ความคาดหวังต่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะส่งผลให้อัตราส่วน P / E และค่า P / E ที่ลดลงตามแนวโน้ม P / E ลดลงหรือด้านข้าง ตลาดหมีปี 1964-1982 เป็นตัวอย่างที่ดีของความสัมพันธ์นี้ อัตราส่วน P / E ของ S & P 500 ขึ้นไปในช่วง 20-25 โดยมีอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่า 2% เมื่อเวลาผ่านไปอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นถึง 14% เนื่องจากอัตราส่วน P / E ของ S & P 500 ลดลงจาก 24 เหลือน้อยกว่าเจ็ด ในช่วงเวลานี้ตลาดลดลงและนักลงทุนหุ้นจำนวนมากประสบกับความสูญเสียในระยะยาว

ตลาดหมีที่เริ่มขึ้นในปีพ. ศ. 2543 เริ่มมีอัตราส่วน P / E สูงในดัชนี S & P 500 ในกรณีนี้เงินเฟ้อเริ่มต้นที่ค่อนข้างอ่อนโยน 3. 73% จากจุดนั้นมีแนวโน้มลดลงถึง 1% ก่อนที่จะปรับตัวขึ้นถึง 5. 6% ในเดือนกรกฎาคม 2551 ในช่วงเวลานี้อัตราส่วน P / E ของ S & P 500 ลดลงและเลื่อนไปด้านข้างเนื่องจากตลาดได้รับผลกระทบจากผลกระทบของคอมโพสิต ฟอง. (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่

การขี่ตลาดฟอง: อย่าพยายามทำที่บ้าน .) เมื่อสิ้นฟองสบู่ dotcom ตลาดขยายตัวขึ้นจากการเติบโตของรายได้ไม่ใช่การขยายตัวของ P / E ratio อัตราเงินเฟ้อตั้งแต่ 2545-2551 อยู่ในช่วงตั้งแต่ 1% ถึงสูง 5. 6% ความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อนี้ช่วยให้อัตราส่วน P / E ในช่วงแคบเพียงเหนือ 25 เป็นส่วนใหญ่ซึ่งเป็นระดับที่ค่อนข้างสูงจากการเปรียบเทียบในอดีต

ความล้มเหลวของตลาดที่เกิดขึ้นในปีพ. ศ. 2551 ทำให้ CPI ขึ้นจาก 5% เป็น -2% ในขณะที่ U. S. flirted กับภาวะเงินฝืดอีกครั้ง อัตราส่วน P / E ของ S & P 500 ลดลงมาต่ำกว่าระดับ 15 ก่อนที่จะมีการเปิดตัว ในกรณีนี้อัตราส่วน P / E ไม่ลดลงต่ำกว่า 10 เท่าเนื่องจากในช่วงก่อนหน้านี้ตลาดหมี

ตั้งแต่ต้นปีพศ. 2551 อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นก็กลายเป็นภาวะเงินฝืด ตามที่เราได้เห็นความไม่แน่นอนของราคาจะส่งผลให้อัตราส่วน P / E ลดลง ภาวะผกผันเป็นอีกรูปแบบหนึ่งของความไม่แน่นอนของราคาซึ่งส่งผลให้ดัชนี P / E ลดลง หากความผันผวนของราคาส่งผลให้นักลงทุนคาดว่าอัตราส่วน P / E จะเพิ่มขึ้น ในทางกลับกันหากอัตราเงินเฟ้อและดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมากกว่าที่จะหาระดับที่มีเสถียรภาพต่ำนักลงทุนควรคาดหวังว่า P / E จะมีแนวโน้มลดลงหรือดีที่สุด

บทสรุป

อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นคาดว่าอัตราเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อจะทำให้อัตรา P / E ลดลง ในทางกลับกันหากอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับคงที่และต่ำก็เป็นบวกสำหรับตลาดและนักลงทุนสามารถคาดหวังว่า P / E ของตลาดจะไต่ระดับขึ้นได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราส่วน P / E อยู่ที่ระดับต่ำกว่า 10
นักลงทุนจะอยู่ทางด้านขวาของแนวโน้ม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อมีผลกระทบต่ออัตราส่วน P / E เราจึงต้องตระหนักถึงอัตราเงินเฟ้อ ที่สำคัญเราต้องประเมินแนวโน้มในอนาคตและความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อเนื่องจากมีอิทธิพลต่ออัตราส่วน P / E (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมโปรดดู

การสอนอัตราส่วน P / E )