คุณรู้สึกแย่กับปริมาณข้อมูลที่มีอยู่ในการวิเคราะห์เมื่อประเมินกองทุนพันธบัตรหรือไม่? การรู้ว่าข้อมูลใดสำคัญที่สุดอาจทำให้เกิดความสับสนไม่ว่าคุณจะกำลังมองหาบริการด้านการวิจัยเช่น Morningstar หรือเว็บไซต์หรือหนังสือชี้ชวนของ บริษัท กองทุนรวม เราจะแสดงให้คุณเห็นถึงวิธีการกำหนดสิ่งที่สำคัญในการวิเคราะห์ของคุณและวิธีการแสดงความเสี่ยงและผลตอบแทนของพันธบัตรซึ่งเป็นงานที่ทำได้ยากแม้ว่าคุณจะมีความเข้าใจดีว่าพันธบัตรทำงานอย่างไร

->

ดู: ตราสารหนี้เพิ่มรายได้ลดความเสี่ยง

เราจะดูปัจจัยสำคัญบางประการในการวิเคราะห์กองทุนพันธบัตรและจากนั้นเราจะใช้ปัจจัยเหล่านี้เพื่อเปรียบเทียบสองวิธี กองทุนตราสารหนี้ที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม: กองทุนรวม PIMCO Total Return Fund (PTTRX) และ Vanguard Total Bond Index Index Index (VBTLX) อันดับแรกแสดงให้เห็นถึงการจัดการที่กระตือรือร้นในขณะที่ส่วนหลังถือเป็นการจัดการแบบพาสซีฟ มาตรฐานดัชนี Barclays Capital Aggregate Bond เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับทั้งสองกองทุน (ดัชนีเทียบเท่าในแคนาดาคือดัชนี Scotia Capital Universe Bond)

ความเสี่ยง
การทำความเข้าใจกับความเสี่ยงของกองทุนพันธบัตรควรเป็นความสำคัญสูงในการวิเคราะห์ของคุณ มีความเสี่ยงหลายประเภทที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตร ตัวอย่างเช่นความเสี่ยงบางประการของหนังสือชี้ชวนของ PTTAX ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยเครดิตตลาดสภาพคล่องการลงทุนจากต่างประเทศ (หรือความเสี่ยงของประเทศ) ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนความเสี่ยงจากการลงทุนและความเสี่ยงด้านการจัดการ แต่ก่อนที่คุณจะสรุปว่าพันธบัตรไม่ใช่การลงทุนที่ปลอดภัยโปรดจำไว้ว่ากองทุนพันธบัตรระดับการลงทุนในประเทศส่วนใหญ่มีความหลากหลายมากพอสมควรกับความเสี่ยงเหล่านี้อย่างไรก็ตามความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยเป็นข้อยกเว้นหลัก

ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนของกองทุนตราสารหนี้ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยโดยทั่วไป นั่นคือเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นมูลค่าของพันธบัตรลดลงซึ่งจะส่งผลต่อผลตอบแทนของกองทุนตราสารหนี้ เพื่อให้เข้าใจถึงความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยคุณต้องเข้าใจระยะเวลา (ดูบทแนะนำ แนวคิดตราสารหนี้ขั้นสูง: ระยะเวลา )

ระยะเวลาในระยะเวลาที่สั้นที่สุดคือการวัดความไวของกองทุนพันธบัตรในการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลามีความละเอียดมากขึ้น ตัวอย่างเช่นระยะเวลา 4. 0 หมายความว่าการขึ้นดอกเบี้ย 1% ทำให้เงินฝากลดลงประมาณ 4% ระยะเวลามีความซับซ้อนมากกว่าคำอธิบายนี้ แต่เมื่อเปรียบเทียบความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยของกองทุนหนึ่ง ๆ กับระยะเวลาอื่นระยะเวลามีจุดเริ่มต้นที่ดี

เป็นทางเลือกหนึ่งของระยะเวลาการถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WAM) หรือที่เรียกว่า "วุฒิภาวะที่มีประสิทธิภาพโดยเฉลี่ย" เป็นตัวชี้วัดที่เข้าใจได้ง่ายขึ้น WAM เป็นเวลาเฉลี่ยที่ถ่วงน้ำหนักของหุ้นกู้ในส่วนงานที่แสดงในปี อีกต่อไป WAM, ความเสี่ยงมากขึ้นผลงานจะเป็นอัตราดอกเบี้ยอย่างไรก็ตาม WAM ยังไม่เป็นประโยชน์เท่าระยะเวลาซึ่งจะทำให้คุณสามารถวัดความไวได้อย่างแม่นยำในขณะที่ WAM ให้ค่าประมาณเพียงอย่างเดียว

ความเสี่ยงด้านเครดิต

เมื่อพิจารณาจากจำนวนหลักทรัพย์ของสหรัฐฯและหลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกันในดัชนี Barclays Capital Aggregate Bond ส่วนใหญ่จะมีอันดับความน่าเชื่อถือสูงสุดคือ "AAA" แม้ว่าส่วนใหญ่ กองทุนพันธบัตรกระจายความเสี่ยงด้านเครดิตให้ดีพอแล้วคุณควรเข้าใจว่าการจัดอันดับเครดิตโดยเฉลี่ยของกองทุนพันธบัตรจะมีผลต่อความผันผวนของสินทรัพย์ แม้ว่าพันธบัตรที่มีคุณภาพต่ำกว่าจะให้ผลตอบแทนสูงกว่า แต่ก็ยังมีความผันผวนสูงขึ้น

พันธบัตรที่ไม่ใช่เกรดการลงทุนหรือที่เรียกว่า "พันธบัตรขยะ" ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของดัชนี Lehman Aggregate Bond หรือกองทุนพันธบัตรที่มีการลงทุนมากที่สุด อย่างไรก็ตามเนื่องจาก PTRAX ได้รับอนุญาตให้มีการลงทุนในพันธบัตรที่ไม่ได้ลงทุนได้สูงถึง 10% ดังนั้นจึงอาจมีความผันผวนมากกว่ากองทุนตราสารหนี้เฉลี่ย

ความผันผวนเพิ่มเติมไม่ได้พบเฉพาะในพันธบัตรขยะ พันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับว่าเป็นเกรดการลงทุนบางครั้งสามารถซื้อขายได้เช่นพันธบัตรขยะ เนื่องจากหน่วยงานจัดอันดับเช่น Standard & Poor's (S & P) และ Moody's อาจลดระดับผู้ออกตราสารหนี้ลงเนื่องจากความขัดแย้งของเอเจนซี (รายได้จากหน่วยงานจัดอันดับที่มาจากผู้ออกที่ได้รับการจัดอันดับ) ตัวอย่างเช่นการซื้อขายพันธบัตรของ GM ในระดับขยะเป็นเวลาหลายเดือนก่อนที่ S & P จะตัดสถานะขยะออกในเดือนพฤษภาคม 2548

บริการด้านการวิจัยและกองทุนรวมหลายแห่งใช้กล่องแบบลักษณะเพื่อช่วยให้คุณมองเห็นอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านเครดิตของกองทุนตราสารหนี้ เงินที่เรากำลังเปรียบเทียบ - PTRTX และ VBTLX - ทั้งสองมีกล่องแบบเดียวกันซึ่งแสดงให้เห็นด้านล่าง

รูปที่ 1 - แกนแนวตั้งหมายถึงคุณภาพเครดิต

ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

สาเหตุของความผันผวนของกองทุนพันธบัตรคือความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งมีผลบังคับใช้เมื่อกองทุนรวมลงทุนในพันธบัตรที่ไม่ได้เป็นสกุลเงินในประเทศ เนื่องจากสกุลเงินมีความผันผวนมากกว่าพันธบัตรอัตราผลตอบแทนของสกุลเงินสำหรับพันธบัตรสกุลเงินต่างประเทศสามารถทำให้ผลตอบแทนตราสารหนี้แคบลง ตัวอย่างเช่น PTRTX ช่วยให้สามารถรับเงินต่างประเทศได้ถึง 30% ในผลงานของตน เพื่อลดความเสี่ยงในเรื่องนี้กองทุนจะป้องกันความเสี่ยงอย่างน้อย 75% ของอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าว เช่นเดียวกับการไม่ได้รับผลตอบแทนในระดับที่ไม่เกี่ยวกับการลงทุนความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนจะเป็นข้อยกเว้นสำหรับกองทุนพันธบัตรที่เทียบกับ Barclays Capital Aggregate Bond Index
Return

ไม่เหมือนกองทุนหุ้นผลการดำเนินงานที่แน่นอนในอดีตของกองทุนพันธบัตรจะให้ผลตอบแทนในอนาคตน้อยหรือไม่มีเลยเนื่องจากสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา (และอยู่นอกเหนือการควบคุมของกองทุน) แทนที่จะมองไปที่ผลตอบแทนทางประวัติศาสตร์คุณจะดีกว่าการวิเคราะห์ผลตอบแทนของกองทุนตราสารหนี้ที่จะครบกําหนด (YTM) ซึ่งคุณจะให้ประมาณการโดยประมาณของกองทุนตราสารหนี้ที่คาดการณ์ไว้ต่อปีมากกว่า WAM
เมื่อวิเคราะห์การกลับมาของกองทุนพันธบัตรคุณควรดูที่การลงทุนประเภทตราสารหนี้ที่แตกต่างกันที่กองทุนรวมถืออยู่ Morningstar แบ่งกองทุนพันธบัตรออกเป็น 12 ประเภทแต่ละกลุ่มมีเกณฑ์ความเสี่ยงและผลตอบแทนของตนเองแทนที่จะพยายามเข้าใจความแตกต่างระหว่างประเภทเหล่านี้ให้มองหากองทุนพันธบัตรที่ถือครองส่วนของห้าประเภทที่มีรายได้คงที่แตกต่างกันเหล่านี้ ได้แก่ รัฐบาลรัฐบาลหลักทรัพย์ที่ได้รับการป้องกันเงินเฟ้อหลักทรัพย์ที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันและหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ เนื่องจากประเภทพันธบัตรเหล่านี้มีความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านเครดิตที่แตกต่างกันจึงทำให้การผสมผสานระหว่างกันช่วยให้ผลตอบแทนของกองทุนตราสารหนี้มีความเสี่ยง (ดู

การจัดสรรสินทรัพย์ที่มีตราสารหนี้ ) ตัวอย่างเช่นดัชนี Barclays Capital Aggregate Bond ไม่มีการถือครองน้ำหนักในหลักทรัพย์ที่ได้รับการป้องกันเงินเฟ้อและหลักทรัพย์ที่ได้รับการคุ้มครองโดยสินทรัพย์ ดังนั้นการเพิ่มรายได้ผลตอบแทนจากความเสี่ยงอาจเป็นไปได้โดยการเพิ่มลงในกองทุนพันธบัตร แต่น่าเสียดายที่ดัชนีพันธบัตรส่วนใหญ่เลียนแบบมูลค่าตลาดของตลาดของพวกเขาแทนที่จะมุ่งเน้นไปที่โปรไฟล์ความเสี่ยงที่เหมาะสมที่สุด

การทำความเข้าใจเกี่ยวกับการจัดทำดัชนีอ้างอิงรายได้คงที่ของคุณอาจทำให้การประเมินกองทุนพันธบัตรทำได้ง่ายขึ้นเนื่องจากเกณฑ์มาตรฐานและกองทุนมีลักษณะคล้ายคลึงกัน สำหรับนักลงทุนรายย่อยลักษณะดัชนีอาจเป็นเรื่องยากที่จะหาแม้ว่า อย่างไรก็ตามหากดัชนีมีกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนพันธบัตร (ETF) คุณควรจะสามารถหาข้อมูลดัชนีที่เกี่ยวข้องได้ผ่านทางเว็บไซต์ของ ETF ระบุว่าเป้าหมายของ ETF คือการลดความผิดพลาดในการตรวจสอบเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานของมันการแต่งหน้าควรเป็นตัวแทนของเกณฑ์มาตรฐาน

ค่าใช้จ่าย

ในขณะที่การวิเคราะห์ข้างต้นทำให้คุณรู้สึกว่าผลตอบแทนของกองทุนพันธบัตรนั้นคุ้มค่าที่สุดค่าใช้จ่ายจะมีผลกระทบอย่างมากต่อผลการดำเนินงานโดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ตัวอย่างเช่นในเดือน พ.ค. 2548 กองทุนตราสารหนี้เฉลี่ยที่เทียบกับดัชนี Lehman Aggregate Bond มีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่ 1. 1% ในขณะที่ดัชนี YTM มีเพียง 4.6% เท่านั้น อัตราส่วนค่าใช้จ่ายดังกล่าวเท่ากับเกือบ 25% ของ YTM!
การเพิ่มมูลค่าที่สูงกว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายอาจเป็นอุปสรรคที่ยากลำบากสำหรับผู้จัดการตราสารหนี้ที่ใช้งานอยู่เพื่อเอาชนะ แต่กองทุนพันธบัตรที่มีการจัดการแบบพาสซีฟสามารถเพิ่มมูลค่าได้ที่นี่เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ต่ำลง ตัวอย่างเช่น VBMFX มีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายเพียง 0. 2% อัตราส่วนค่าใช้จ่ายดังกล่าวจะทำให้คุณได้รับผลตอบแทนน้อยลง ยังมองหาโหลดด้านหน้าและด้านหลังซึ่งสำหรับกองทุนพันธบัตรบางอย่างสามารถทำลายล้างเพื่อผลตอบแทน

เนื่องจากกองทุนพันธบัตรมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องและได้รับการเรียกและการซื้อขายโดยเจตนากองทุนตราสารหนี้มักจะมีมูลค่าการซื้อขายมากกว่าหุ้น อย่างไรก็ตามกองทุนตราสารหนี้ที่มีการจัดการแบบเบาบางมักจะมีมูลค่าการซื้อขายน้อยกว่าเงินที่มีการจัดการอย่างแข็งขันและอาจมีมูลค่าที่ดีกว่า

บรรทัดล่าง

การประเมินกองทุนพันธบัตรไม่จำเป็นต้องซับซ้อน คุณจำเป็นต้องเน้นเฉพาะปัจจัยบางอย่างที่ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความเสี่ยงและผลตอบแทนซึ่งจะทำให้คุณรู้สึกถึงความผันผวนและผลตอบแทนในอนาคตของกองทุน ไม่เหมือนหุ้นพันธบัตรเป็นสีดำและสีขาว: คุณถือพันธบัตรจนครบกำหนดและคุณรู้อย่างชัดเจนว่าคุณได้รับอะไรบ้าง (ยกเว้นค่าเริ่มต้น) กองทุนตราสารหนี้ไม่ค่อยง่ายนักเนื่องจากไม่มีวันครบกำหนดคงที่ แต่คุณยังสามารถได้รับผลตอบแทนโดยการดู YTM และ WAM

ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่างกองทุนทั้งสองนี้จะลดลง ในสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยต่ำความแตกต่างนี้จะเพิ่มมากขึ้น การเพิ่มขึ้นของพันธบัตรที่ไม่ใช่การลงทุนและสกุลเงินที่ไม่ได้รับการป้องกันใน PTRAX อาจเพิ่มความผันผวนได้ในขณะที่การหมุนเวียนที่สูงขึ้นจะทำให้ต้นทุนการซื้อขายเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ VBTLX

อาวุธที่มีความเข้าใจในเมตริกเหล่านี้การประเมินกองทุนพันธบัตรควรจะไม่น่ากลัวมากสำหรับคุณในอนาคต