วัตถุประสงค์หลักของการประเมินมูลค่าหุ้นคือการประเมินมูลค่าของ บริษัท หรือหลักประกัน สมมติฐานที่สำคัญของเทคนิคมูลค่าพื้นฐานคือมูลค่าของหลักทรัพย์ (ในกรณีนี้คือส่วนของผู้ถือหุ้นหรือหุ้น) เป็นปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจพื้นฐานของ บริษัท ในตอนท้ายของวัน มีสามแบบจำลองการประเมินมูลค่าหุ้นหลัก ได้แก่ กระแสเงินสดที่ลดลง (DCF) ต้นทุนและวิธีการเดียวกัน รูปแบบที่เปรียบเทียบได้คือวิธีการประเมินมูลค่าโดยวิธีเปรียบเทียบและอธิบายไว้ในรายละเอียดด้านล่าง
Comp Models Introduced
สมมติฐานเบื้องต้นของวิธีเปรียบเทียบคือมูลค่าของตราสารทุนควรมีความคล้ายคลึงกับหุ้นอื่นในระดับเดียวกัน สำหรับสต็อกนี้สามารถได้รับการพิจารณาโดยการเปรียบเทียบ บริษัท กับคู่แข่งที่สำคัญหรืออย่างน้อยคู่แข่งเหล่านั้นที่ดำเนินธุรกิจที่คล้ายคลึงกัน ความแตกต่างในค่าระหว่าง บริษัท ที่คล้ายกันสามารถสะกดโอกาส ความหวังคือว่าหมายถึงส่วนที่มีมูลค่าถูกประเมินค่าต่ำและสามารถซื้อและถือครองได้จนกว่ามูลค่าจะเพิ่มขึ้น สิ่งที่ตรงกันข้ามถือได้ซึ่งอาจทำให้โอกาสในการลัดวงจรหรือการวางตำแหน่งพอร์ตการลงทุนของ บริษัท จะได้รับผลกำไรจากการลดลงของราคา
มีสองวิธีหลักที่เปรียบเทียบได้ ข้อแรกคือลักษณะที่พบมากที่สุดและดูเปรียบเทียบราคาตลาดของ บริษัท และ บริษัท ในเครือ (EV / S), องค์กรหลายแห่ง, ราคาต่อหุ้น (P / E), ราคาจอง (P / B) และราคาต่อกระแสเงินสด (P / FCF) เพื่อให้ได้ข้อบ่งชี้ที่ดีขึ้นว่า บริษัท เทียบเคียงกับคู่แข่งได้อย่างไรนักวิเคราะห์ยังสามารถพิจารณาเปรียบเทียบระดับกำไรของ บริษัท ได้อย่างไร ตัวอย่างเช่นนักลงทุนที่ทำกิจกรรมสามารถโต้แย้งว่า บริษัท ที่มีค่าเฉลี่ยต่ำกว่าคู่ค้าจะสุกงอมสำหรับการตอบสนองและการเพิ่มขึ้นตามมาในมูลค่าที่ควรได้รับการปรับปรุง
แนวทางเปรียบเทียบที่สองมีลักษณะที่การทำตลาดที่ บริษัท ที่คล้ายคลึงกันหรือหน่วยงานที่คล้ายคลึงกันอย่างน้อยได้รับการซื้อหรือซื้อโดยคู่แข่งอื่น ๆ บริษัท เอกชนหรือกลุ่มอื่น ๆ ที่เป็นนักลงทุนรายใหญ่ที่มีความเสี่ยงสูง ด้วยวิธีนี้นักลงทุนจะได้รับความรู้สึกถึงคุณค่าของหุ้นที่มีมูลค่า เมื่อเปรียบเทียบกับการใช้สถิติการตลาดเพื่อเปรียบเทียบ บริษัท กับคู่แข่งรายสำคัญสามารถคาดคะเนจำนวนทวีคูณได้เพื่อประมาณมูลค่าที่เหมาะสมสำหรับ บริษัท
ตัวอย่างเชิงปริมาณ
วิธีเปรียบเทียบจะดีที่สุดในตัวอย่าง ด้านล่างคือการวิเคราะห์ บริษัท เคมีที่ใหญ่ที่สุดและมีความหลากหลายมากที่สุดที่ค้าใน U. S.
| อีสท์แมนเคมี (NYSE: EMN EMNEASTMAN Chemical Co90 36-1. 05% สร้างด้วย Highstock 4.บริษัท มูลค่า | ||||||||||
| Enterprise Value (EV) | ||||||||||
| รายได้ (TTM) | EPS (TTM) | กระแสเงินสดอิสระ (TMF) ต่อหุ้น (ปี 2555) | EV ÷รายได้ | ราคา÷กำไร | ราคา÷ FCF | อัตราส่วนแบ่ง (TTM) | อัตรากำไร (TTM) | การเงิน บริษัท > ล้าน | ล้าน | บริษัท อีสแมนเคมิคอล |
| $ 80 92 | $ 17, 310. 00 | $ 8, 588. 00 | ||||||||
| $ 3 38 | $ 4 41 | 2 | 23 9 | 18 3 | 22 70% | 8 70% | Dow Chemical (NYSE: DOW) | $ 36 06 | $ 57, 850. 00 | $ 56, 514. 00 |
| $ 2 17 | $ 1 24 | 1 | 16 6 | 29 1 | 16 60% | 7 90% | ดูปองท์ (NYSE: DD) | $ 59 20 | $ 62, 750. 00 | $ 35, 411. 00 |
| $ 4 81 | $ 3 24 | 1 8 | 12 3 | 18 3 | 26 40% | 8 40% | ผลิตภัณฑ์และเคมีภัณฑ์สำหรับอากาศ (NYSE: APD | APDAir Products & Chemicals Inc158 80-0. 28% | สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 | ) |
| $ 106 87 $ 28, 130. 00 $ 10, 200. 00 $ 4 68 | $ 1 14 | 2 8 | 22 8 | 93 7 | 26 40% | 13 00% | Huntsman Chemical (NYSE: HUN | HUNHuntsman Corp30 99-2 30% | สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 | ) |
| 18 เหรียญ 06 $ 8, 290. 00 $ 10, 892. 00 $ 0 41 | $ 1 50 | 0 8 | 44 | 12 | 16 10% | 1 70% | ค่าเฉลี่ยหลายรายการที่เลือก | $ 34, 866. 00 | $ 24, 321. 00 | 1. 7 |
| 24 | 34 3 | 21 60% | 7 90% |
| เมื่อมองไปที่ Eastman Chemical ทันทีที่เห็นได้ชัดว่าเป็นหนึ่งใน บริษัท ขนาดเล็กที่มีความหลากหลาย ข้อมูลดิบที่ใช้ในการรวบรวมข้อมูลเปรียบเทียบที่สำคัญ ได้แก่ มูลค่าของกิจการดิบรายได้และกำไร ตัวเลขหลักสามตัวชี้ให้เห็นว่าอีสแมนมีการซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมในแง่ของ EV / รายได้และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในแง่ของ P / E ซึ่งเป็นเครื่องมือพื้นฐานที่สุดในการตรวจสอบข้อมูลหลายอย่างที่ว่าตลาดกำลังวางอยู่บนกำไรของ บริษัท | Eastman's P / FCF multiple ซึ่งเป็นกำไรหลายประการที่มีวัตถุประสงค์เพื่อดูกระแสเงินสดที่แท้จริงโดยการลดความเป็นส่วนตัวในการรายงานรายได้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยแม้ว่าระดับสูงสำหรับ Air Products & Chemicals (P / FCF ของ 93. 7) ดูสงสัยและอาจต้องปรับ. ส่วนสำคัญของรูปแบบการประเมินค่าคือการดูค่าผิดปกติที่อาจเกิดขึ้นและดูว่าจำเป็นต้องได้รับการพิจารณาใหม่หรือถูกละเลยทันทีหรือไม่ การออกจากกลุ่มผู้ต้องสงสัยของ Air Product ทำให้ค่าเฉลี่ยของเพื่อนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 19. 4 ซึ่งทำให้ Eastman ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย แต่น้อยกว่าถ้าพิจารณาทวีคูณทั้งหมด | การพิจารณาอื่น ๆ คืองบกำไรขาดทุนของ Eastman เมื่อเทียบกับคู่แข่ง อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม โดยรวม บริษัท มีมูลค่าที่สมเหตุสมผลอย่างน้อยตามข้อมูลข้างต้น อย่างไรก็ตามตามรายละเอียดข้างต้นการพิจารณาอื่น ๆ ยังคงเป็นที่ต้องการเช่นการประเมินค่าโดยการคาดการณ์แนวโน้มการเติบโตและแนวโน้มกำไรในอีกสองปีข้างหน้าและการดูรายละเอียดของรายได้กระแสเงินสดอิสระและอัตรากำไรเพื่อให้แน่ใจว่าถูกต้อง และเป็นตัวแทนของ บริษัท อย่างแท้จริงเช่นเดียวกับแต่ละ บริษัท ที่ทำขึ้นในจักรวาลที่เทียบเท่ากัน |
สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6
) ราคา $ 4 9 พันล้านและประมาณ EBITDA แปดเท่า จำนวนนี้ใช้กับ Eastman หรือเพิ่ม EBITDA ของ Eastman เป็น 1 เหรียญ 7 พันล้านในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาจะแนะนำมูลค่าองค์กรเกือบ 14 พันล้านเหรียญหรือต่ำกว่ามูลค่าปัจจุบันขององค์กรที่ บริษัท ซื้อขายอยู่เล็กน้อย นี่แสดงให้เห็นว่า Eastman มีการประเมินค่ามากเกินไปโดยใช้เมตริกนี้ แต่ตามที่ได้อธิบายไว้ในส่วนถัดไปอาจเป็นเช่นนั้นได้
ข้อควรพิจารณาที่สำคัญ
เป็นเรื่องสำคัญที่ต้องสังเกตว่าการหา บริษัท และการทำธุรกรรมที่เทียบเคียงได้จริงอย่างแท้จริงอาจเป็นเรื่องยากที่จะให้ความสำคัญกับผู้ถือหุ้น นี่เป็นส่วนที่ท้าทายที่สุดในการวิเคราะห์เปรียบเทียบ ตัวอย่างเช่นอีสต์แมนเคมีได้รับคู่แข่ง Solutia ในปี 2012 ในความพยายามที่จะมี cyclicality น้อยในการดำเนินงานของ ธุรกิจเคลือบสีของ บริษัท ดูปองท์มีความผันผวนสูงดังนั้นจึงน่าจะขายได้ในราคาที่ต่ำกว่า ดังที่ได้กล่าวมาข้างต้นกระแสเงินสดอิสระหลายรายการสำหรับ Air Products อาจเป็นผู้ต้องสงสัยในการวิเคราะห์ซึ่งหมายความว่าจำเป็นต้องมีการดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อพิจารณาว่าควรจะปรับค่าใช้จ่ายใด นอกจากนี้การใช้ multiples ต่อท้ายและส่งต่อสามารถสร้างความแตกต่างใหญ่ในการวิเคราะห์ หาก บริษัท มีการเติบโตอย่างรวดเร็วการประเมินมูลค่าในอดีตจะไม่ถูกต้อง สิ่งสำคัญที่สุดในการประเมินคือการประมาณค่าที่เหมาะสมของการคูณตลาดในอนาคต หากกำไรคาดว่าจะเติบโตได้เร็วกว่าคู่แข่งขันค่าควรจะสูงขึ้น นอกจากนี้ยังควรสังเกตด้วยว่าจากวิธีการประเมินหลัก 3 วิธีวิธีเทียบเคียงคือแบบจำลองสัมพัทธ์เพียงอย่างเดียว ทั้งวิธีต้นทุนและกระแสเงินสดที่ลดลงเป็นแบบจำลองที่แท้จริงและดูเฉพาะ บริษัท ที่มีมูลค่าซึ่งอาจเพิกเฉยต่อปัจจัยทางการตลาดที่สำคัญ ด้านพลิกตลาดอาจกลายเป็น overvalued ในบางครั้งซึ่งจะทำให้วิธีการเทียบเคียงมีความหมายน้อยโดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้า comps overvalued ด้วยเหตุนี้การใช้ทั้ง 3 วิธีเป็นแนวคิดที่ดีที่สุด