หุ้นมักถูกจัดว่าปลอดภัย (ผลตอบแทนที่แท้จริงมากกว่า 0) ในระยะยาว ถ้าคุณมองไปที่ประเทศสหรัฐอเมริกาในช่วงหลายศตวรรษที่ผ่านมานี่เป็นกรณีที่เกิดขึ้นมานานกว่า 20 ปี อย่างไรก็ตามในหลาย ๆ ประเทศหุ้นต้องมีการเก็บไว้เป็นระยะเวลานานเพื่อให้คำแถลงนี้เป็นความจริง นอกจากนี้ภาวะทางสังคมและเศรษฐกิจของสหรัฐในปัจจุบันมีความแตกต่างกันไปมากในช่วงต้นศตวรรษที่ผ่านมา ในอนาคต U. S. อาจมีปัญหาในการอ้างว่าหุ้นมีความปลอดภัยในระยะยาวซึ่งเป็นประเด็นที่มีนัยสำคัญสำหรับการสร้างพอร์ตการลงทุนในศตวรรษที่ 21 ในบทความนี้เราจะตรวจสอบสาเหตุเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้และหารือเกี่ยวกับความสำคัญของส่วนของผู้ถือหุ้น (หมายถึงการได้รับผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น) (อ่านเพิ่มเติมได้ที่ ส่วนของความเสี่ยงด้านเงินทุนส่วนที่ 1 และ ส่วนที่ 2 .)

U. S. และผลตอบแทนที่ไม่ธรรมดา
นักลงทุนมักจะมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ของ U. S. เป็นตัววัดสำหรับผลตอบแทนในอนาคต เนื่องจากสหรัฐอเมริกาเห็นการเติบโตทางเศรษฐกิจและตลาดที่ใหญ่ที่สุดของประเทศหนึ่ง ๆ ในศตวรรษที่ยี่สิบนี่อาจไม่ใช่กลยุทธ์ที่ชาญฉลาดเนื่องจากประเทศต่างๆเช่นเดียวกับภาคส่วนใหญ่จะหมุนเวียนเข้าและออกจากความโปรดปราน อย่างไรก็ตามเนื่องจากความสำเร็จของ U. S. เป็นตลาดที่มีการวิจัยมากที่สุด ข้อมูลทางการเงินที่มีคุณภาพในระยะยาวมากกว่าในตลาดอื่น ๆ ความสำเร็จนี้ส่งผลให้ผลตอบแทนของนักลงทุนมีผลอย่างมาก ตลาดวัวตั้งแต่ปีพ. ศ. 2525 ถึงปีพ. ศ. 2543 ก็มีผลต่อความคาดหวังของนักลงทุน แต่เนื่องจากเป็นตลาดวัวแบบผสมผสานที่ยิ่งใหญ่ที่สุด (หุ้นและตราสารหนี้) ในประวัติศาสตร์อาจเป็นเรื่องยากที่จะทำซ้ำได้อีกในเร็ว ๆ นี้ ในตอนต้นของศตวรรษที่ยี่สิบศตวรรษแรกระดับการประเมินราคาหุ้นก็สูงขึ้นและไม่น่าสนใจมากเท่าที่เป็นไปในช่วงเริ่มต้นของศตวรรษก่อนหน้าและนักลงทุนที่ได้รับความเสียหายในช่วงฟองสบู่ครั้งสุดท้ายอาจมีโอกาสน้อยที่จะจ่ายเงินเพิ่มสูงขึ้น ในอนาคต (สำหรับข้อมูลพื้นฐานอ่าน การขุดเจาะลึกลงไปในตลาดวัวและหมี .)

ประเทศอื่น ๆ ไม่ได้มีส่วนร่วมในระดับความสำเร็จที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนโดย U. S. ในศตวรรษที่ยี่สิบ ตาม Elroy Dimson, Paul Marsh และ Mike Staunton ในหนังสือ "Triumph of Optimists: 101 ปีของผลตอบแทนการลงทุนทั่วโลก" (2002) U. S. ได้เห็นผลตอบแทนที่เป็นบวกในเชิงบวกสำหรับทุกๆ 20 ปีในช่วงศตวรรษที่ผ่านมา ไม่สามารถกล่าวได้เช่นเดียวกันกับตลาดอื่น ๆ ประเทศต่างๆเช่นญี่ปุ่นฝรั่งเศสและอิตาลีต้องใช้เวลาประมาณ 50 ถึง 75 ปีก่อนที่แถลงการณ์ฉบับเดียวกันอาจถือได้ว่าเป็นจริงในขณะที่ตลาดรัสเซียจีนและเยอรมนีเห็นการล่มสลายของระบบทั้งหมดโดยการริบชาติและ hyperinflation ในช่วงเวลาเดียวกัน (ดู ภาวะเศรษฐกิจในตลาดเกิดใหม่คืออะไร? แม้ว่าประเทศเหล่านี้จะถูกทำลายโดยเหตุการณ์ที่ไม่เป็นที่รู้จักทั่วไปในตอนต้นของศตวรรษที่ 21 เราไม่สามารถคาดเดาได้ว่าภัยพิบัติทั่วโลกในอนาคต (เช่นสงครามหดหู่ใจหรือระบาด) ไม่สามารถทำร้ายแรงได้ ตลาดโลกอีกครั้ง (สำหรับข้อมูลเชิงลึกอ่าน ตลาดใหญ่ที่สุดเกิดปัญหาในประวัติศาสตร์ .)

กราฟด้านล่างแสดงถึงความเสี่ยงและผลตอบแทนของหลายประเทศในศตวรรษที่ยี่สิบ:

ทุกอย่างจะมาถึงส่วนของผู้ถือหุ้น

การพิจารณาข้อมูลในอดีตจะเกิดอะไรขึ้นกับ พรีเมี่ยมในอนาคต? กรณีที่มีความเป็นไปได้สูงในอนาคต การประเมินมูลค่าหุ้นในศตวรรษที่ 21 ซึ่งไกลเกินกว่าที่มีอยู่ในช่วงต้นศตวรรษที่ผ่านมาให้หลักฐานบางประการเกี่ยวกับเรื่องนี้ ตัวอย่างเช่นตามที่ Dimson, Marsh และ Staunton อัตราเงินปันผลตอบแทนทั่วโลกในปีพ. ศ. 2443 อยู่ที่ 4.5% - แตกต่างจากที่บันทึกไว้ที่ 1. 5% เมื่อสิ้นปี 2548 แม้ว่าบางส่วนจะเป็นผลมาจากการปรับตัวลดลง บริษัท จ่ายเงินปันผลความแตกต่างในการประเมินมูลค่านี้อาจอธิบายถึงพรีเมี่ยมของส่วนของผู้ถือหุ้นในช่วงศตวรรษที่ผ่านมาเนื่องจากการประเมินค่าที่สูงขึ้นได้ผลตอบแทนที่ดีกว่า นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่การประเมินมูลค่าจะกลับมาสู่ระดับต่ำกว่าระดับประวัติศาสตร์ซึ่งจะส่งผลร้ายต่อผลตอบแทนในอนาคต
สถิติมีข้อผิดพลาดในการสุ่มตัวอย่างอยู่เมื่อข้อมูลย้อนกลับ จำกัด ไว้เพียง 100 ปีเท่านั้น ตัวอย่างเช่นมีเพียงห้าช่วงที่ไม่ทับซ้อนกัน 20 ปีที่สุ่มตัวอย่างในช่วงศตวรรษที่ผ่านมาและเนื่องจากข้อมูลมีเพียงระยะเวลา 100 ปีเท่านั้นไม่มีข้อมูลอื่นใดที่เราสามารถเปรียบเทียบได้ กล่าวอีกนัยหนึ่งข้อมูลที่มีมูลค่า 100 ปีอาจไม่เพียงพอที่จะมีความมั่นใจทางสถิติเกี่ยวกับการคาดการณ์ผลตอบแทนระยะยาวจากศตวรรษที่ผ่านมา ในที่สุดการดำเนินการกับส่วนของผู้ถือหุ้นที่ต่ำกว่าและความผันผวนในอดีตที่เหมือนกันจะหมายถึงระยะเวลานานก่อนที่หุ้นจะได้รับการพิจารณาว่าปลอดภัยในระยะยาว

ตามที่ Dimson, Marsh และ Staunton ส่วนเกินทุนในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ยี่สิบเป็นสองเท่าของครึ่งปีแรก ช่วงหลังสงครามโลกครั้งที่สองเห็นการเติบโตและการค้าในเศรษฐกิจโลกที่ไม่เคยมีมาก่อนในขณะที่นายธนาคารกลางได้เข้าใจความซับซ้อนของนโยบายการเงินมากขึ้น ในช่วงเวลานี้การลงทุนทั่วโลกถือเป็น "อาหารกลางวันฟรี" ที่แท้จริงซึ่งคุณสามารถรับผลตอบแทนเพิ่มเติมได้โดยไม่มีความเสี่ยงเพิ่มเติม เนื่องจากความสัมพันธ์ที่ดีของผลตอบแทนของตลาดการเงิน ตลาดการเงินและเศรษฐกิจโลกไม่ได้รวมอยู่ในปัจจุบัน นี้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 1970 และผลตอบแทนของตลาดโลกมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดมากขึ้น ดังนั้นนี้ "อาหารกลางวันฟรี" อาจจะยากที่จะตระหนักถึงตอนนี้ (999) และ

การลงทุนนอกเขตแดนของคุณ ) บางคนแย้งว่าผลตอบแทนของหุ้นในระยะยาวอาจมีความชัดเจนมากกว่าผลตอบแทนจากพันธบัตร . ตามที่ปีเตอร์ลิตร Bernstein ในบทความของเขา "อัตราการตอบแทนคุณสามารถคาดหวังเหตุผล … หรือสิ่งที่สามารถเรียกใช้ระยะยาวบอกเราเกี่ยวกับระยะสั้น?(ผลตอบแทนในท้ายที่สุดกลับมาที่ค่าเฉลี่ยระยะยาวของพวกเขา) ในขณะที่พันธบัตรไม่ได้หมายถึงการย้อนกลับทั้งที่ระบุหรือพื้นฐานที่แท้จริงตัวอย่างเช่นตลาดพันธบัตรในศตวรรษที่ยี่สิบ ศตวรรษที่สองเป็นตลาดวัวฆราวาสและตลาดหมี - ไม่มีการพลิกกลับเกี่ยวกับเรื่องนี้อย่างเด็ดขาด

แม้จะมีข้อโต้แย้งนี้ก็ตามอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ที่ป้องกันเงินเฟ้อ พรีเมี่ยม) ถูกบีบอัดอย่างมากในตอนต้นของศตวรรษนี้เนื่องจากการประหยัดเงินทั่วโลกมากขึ้นทั่วโลกนับ แต่นั้นเป็นต้นไปโลกโดยทั่วไปกลายเป็นสถานที่ที่ปลอดภัยกว่ามากในการลงทุนไม่ควรให้ความปลอดภัยในด้านนี้ลดลง ในส่วนของอัตราดอกเบี้ยจะต้องช่วยอธิบายถึงการเพิ่มขึ้นของมูลค่าในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ยี่สิบ

สมมติว่าคุณมีส่วนได้เสียที่ต่ำกว่าในอนาคต คนจะต้องเปลี่ยนวา พวกเขาลงทุน เงินฝากออมทรัพย์ส่วนบุคคลจะต้องเพิ่มขึ้นเพื่อชดเชยผลตอบแทนที่แท้จริงที่ต่ำกว่าและสินทรัพย์ที่แท้จริงอาจมีทางเลือกที่สามารถทำงานได้มากกว่ากับสินทรัพย์ทางการเงิน สุดท้ายการเลือกภาคธุรกิจและหุ้นจะมีความสำคัญยิ่งขึ้น

ข้อสรุป

ในแง่ของผลตอบแทนของตลาดศตวรรษที่ 20 ยิ่งกว่าประเทศอื่น ๆ มากเท่าไร สำหรับประเทศเหล่านี้การแลกเปลี่ยนความเสี่ยงต่อหุ้นยังไม่เป็นที่น่าสนใจและเป็นเรื่องยากสำหรับพวกเขาที่จะให้การสนับสนุนอย่างดีเกี่ยวกับความสำเร็จในการถือหุ้นในระยะยาว สภาวะที่มีอยู่ในช่วงต้นศตวรรษที่ผ่านมาของ U. S. ไม่ได้มีอยู่ในช่วงต้นศตวรรษนี้ ซึ่งอาจหมายถึงส่วนของส่วนของผู้ถือหุ้นที่ลดลงโดยต้องมีการเปลี่ยนแปลงจำนวนเงินที่คุณเก็บและวิธีการที่คุณลงทุนเงินของคุณ

หากต้องการอ่านเพิ่มเติมดู ตลาดหุ้น: A Look Back