การลงทุนในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายจะพิจารณาถึงลักษณะของรูปแบบการคิดมูลค่าและตามรูปแบบตัวพิมพ์ใหญ่ ในบทความนี้เราจะดูองค์ประกอบพื้นฐานบางอย่างของการลงทุนในรูปแบบและตรวจสอบปรากฏการณ์ของความผิดปกติอย่างเห็นได้ชัดในระบบเช่นผลกระทบต่อมูลค่าและผลกระทบของหุ้นขนาดเล็กที่ได้รับการบันทึกไว้อย่างดีในประสบการณ์ด้านการจัดการพอร์ทโฟลิโอ สุดท้ายเรามีคำแนะนำเบื้องต้นเกี่ยวกับการสร้างและบำรุงรักษาผลงานตามสไตล์

รูปแบบการลงทุนคืออะไร? "Style" หมายถึงกลุ่มสินทรัพย์ที่อยู่ในประเภทกว้าง ๆ (เช่นตราสารทุนหรือตราสารหนี้) ที่มีลักษณะพื้นฐานที่คล้ายคลึงกัน สองรูปแบบที่ใช้กันโดยทั่วไป ได้แก่ การประเมินมูลค่าและการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ รูปแบบการประเมินจะแบ่งหุ้นออกเป็นมูลค่าการเติบโตและหลัก มูลค่ามีลักษณะเป็นตัวคูณการประเมินมูลค่าต่ำเช่นราคาเสนอ (P / B) และราคาต่อกำไร (P / E) คาดว่าการเติบโตจะมียอดขายและรายได้ที่เติบโตสูงกว่าค่าเฉลี่ย Core คือการผสมผสานระหว่างคุณค่าและการเจริญเติบโต

ตัวอย่างเช่นรัสเซลอินเวสเมนท์ดำเนินการดัชนีแบบต่างๆโดยใช้มาตรการประเมินมูลค่า 2 แบบ ได้แก่ อัตราส่วน P / B, คาดการณ์ระยะปานกลางของระบบโบรกเกอร์ (I / B / E / S) ในระยะปานกลาง (สองปี) ซึ่งเป็นการรวบรวมประมาณการรายได้จากนักวิเคราะห์การลงทุนจากองค์กรการลงทุนทั่วโลกกว่า 850 แห่งและยอดขายต่อหุ้นที่เพิ่มขึ้นในประวัติศาสตร์ ตัวแปรเหล่านี้รวมกันเป็นคะแนนคอมโพสิตโดยพิจารณาจาก 70% ของหุ้นทั้งหมดถูกจัดอยู่ในหมวดป้องกันทั้งหมดหรือแบบไดนามิกและอีก 30% ของดัชนีการเติบโตหรือดัชนีมีค่า

การวัดมูลค่าหุ้นแบบอื่น ๆ เป็นตัวพิมพ์ใหญ่ในตลาด รัสเซลมีตัวอย่าง 4,000 บริษัท ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกาดังนี้ดัชนี Russell 1000 มีอันดับ 1, 000 หุ้นตามราคาตลาดดัชนี Midcap ถูกสร้างขึ้นจาก 800 ชื่อที่เล็กที่สุดใน Russell 1000 และ Russell 2000 Small Cap Index มีหุ้นที่มี Market Cap ซึ่งมีอันดับเครดิตตั้งแต่ 1 ถึง 0000 ถึง 200,000 หุ้นโดยมีสัดส่วนการถือหุ้นสูงสุดคือ Russell Top 200 Index ของหุ้นขนาดใหญ่และ Microcap Index (3, 001 ถึง 4, 000)

รูปแบบมีความหมายหรือไม่?

รูปแบบและการจัดสรรสินทรัพย์ ลักษณะเป็นส่วนสำคัญของยุทธศาสตร์การจัดสรรสินทรัพย์และเป็นองค์ประกอบสำคัญของการจัดการพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัย การศึกษาที่ดำเนินการมาเป็นเวลาหลายปีแสดงให้เห็นว่าการตัดสินใจในการจัดสรรสินทรัพย์ถือเป็นคุณลักษณะที่สำคัญยิ่งสำหรับผลงานของพอร์ทโฟลิโอตลอดช่วงเวลามากกว่าการเลือกการลงทุนของแต่ละบุคคลหรือการกำหนดเวลาของตลาด ตัวอย่างเช่นการศึกษา Brinson Hood Beebower ที่รู้จักกันอย่างแพร่หลายว่า "ปัจจัยที่เป็นผลมาจากผลงานของพอร์ตการลงทุน" ( Financial Analysts 'Journal , 1986) พบว่า 93.6% ของผลการดำเนินงานเกิดจากการจัดสรรแหล่งที่มา การจัดสรรสินทรัพย์เกี่ยวข้องกับการตัดสินใจเกี่ยวกับความเสี่ยง - การผสมผสานระหว่างตราสารทุนตราสารหนี้และทรัพย์สินทางเลือกจากความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจงของนักลงทุนและการตัดสินใจแบบหรือการผสมผสานระหว่างมูลค่าการเติบโตขนาดใหญ่และขนาดเล็กและรูปแบบอื่น ๆ < ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาผู้ประกอบการด้านการลงทุนได้สังเกตเห็นว่าลักษณะบางอย่างดูเหมือนจะแสดงถึงประสิทธิภาพที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงเวลาที่ยาวนาน บางทีที่รู้จักกันดีที่สุดของเหล่านี้เรียกว่าลักษณะผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับหุ้นมูลค่าและหุ้นขนาดเล็กหมวก ตัวอย่างเช่นหนังสือของ James O'Shaughnessy เรื่อง "What Works On Wall Street" ซึ่งเผยแพร่ในปีพ. ศ. 2539 ผลงานของเอกสารกลับสู่ปีพ. ศ. 2506 และยืนยันทั้งผลกระทบด้านค่าและผลของฝาเล็ก ๆ O'Shaughnessy ตีพิมพ์บทความต่อเนื่องในปี 2007 ซึ่งเขาสังเกตเห็นด้วยความสับสนวุ่นวายที่เกิดขึ้นแม้จะมีจำนวนของวรรณคดีที่เขียนและตีพิมพ์เกี่ยวกับผลกระทบเหล่านี้ดูเหมือนว่าจะมีความสมบูรณ์เหมือนเดิม กล่าวอีกนัยหนึ่งผลประกอบการที่ดีกว่านี้ไม่ได้ถูกยกเลิกไปอย่างที่เราคาดไว้

แผนภูมิด้านล่างแสดงผลตอบแทนต่อปีแบบรวมสี่รูปแบบในช่วงระยะเวลา 34 ปีตั้งแต่ปีพ. ศ. 2522 ถึงปีพ. ศ. 2556 ตามข้อมูลดัชนีรัสเซล มูลค่าและการเติบโตของรัสเซล 3000 คือดัชนีการประเมินค่าดัชนีราคาหุ้นทั้งหมดในขณะที่รัสเซล 1000 และ 2000 เป็นดัชนีรูปแบบการคิดมูลค่ามูลค่าทั้งหมด

ลิขสิทธิ์© 2013 Investopedia. ดอทคอม แหล่งที่มาจาก บริษัท Zephyr Associates, Inc ผลการวิจัยแสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่มีค่าและผลกระทบที่มีขนาดเล็กมาก ในช่วงระยะเวลา 34 ปีมูลค่าหุ้นได้ดีกว่าคู่ค้าที่เติบโตขึ้น ดัชนีหุ้นขนาดเล็กเช่น Russell 2000 กลับต่ำกว่า Russell Russell 1000 และ S & P 500 เล็กน้อย

สิ่งที่น่าสนใจอย่างยิ่งเกี่ยวกับแผนภูมินี้ก็คือมูลค่าที่สูงกว่านั้นมีความเสี่ยงต่ำกว่า (ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน ) นี้เป็นไปในทางตรงกันข้ามกับความคิดที่ยอมรับกันโดยทั่วไปว่าผลตอบแทนสูงเท่ากับความเสี่ยงสูง หลักฐานที่แปลกประหลาดบางอย่างที่แสดงในที่นี้และในการศึกษาเกี่ยวกับผลกระทบอื่น ๆ ดูเหมือนว่าจะเท่ากับตลาดทุนที่เทียบเท่ากับอาหารกลางวันฟรี

จิตวิทยาของรูปแบบ

ตลาดทุนที่คาดว่าจะมีประสิทธิภาพน่าจะให้รางวัลแก่รูปแบบใดแบบหนึ่งได้อย่างไร? หนึ่งคำตอบมาจากผู้ปฏิบัติงานด้านการเงินพฤติกรรม พวกเขาให้เหตุผลว่าอารมณ์ของมนุษย์มีอิทธิพลอย่างมากต่อการตัดสินใจลงทุนและนำไปสู่ผลลัพธ์ที่เป็นระบบและดูเหมือนไร้เหตุผล ผลที่ได้ตาม behaviorists เกิดขึ้นเนื่องจากนักลงทุนจะดึงดูดความสนใจในการจูงใจของการเติบโตของหุ้นที่เป็นผลมาจากความสนใจมากขึ้นและการเจริญเติบโตของสื่อการเจริญเติบโตได้รับหุ้นเมื่อเทียบกับหุ้นมูลค่า ในท้ายที่สุดนี้ก่อให้เกิดการตัดสินใจที่จะลงทุนในเหล่านี้มากกว่าในราคาถูกกว่าชื่อค่าที่น่าเบื่อมากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งอารมณ์ความรู้สึกของมนุษย์ได้รับการเพิ่มประสิทธิภาพสูงสุดและรักษาผลกระทบที่ผิดปกติเหล่านี้จากการแก้ไขตัวเองในขณะที่เราอาจถือว่าพวกเขาต้องการ

การปฏิบัติตามสไตล์การลงทุน

การสร้างผลงานแบบนี้ค่อนข้างตรงไปตรงมาสิ่งแรกที่ต้องทำก็คือการจัดสรรน้ำหนักให้กับแต่ละรูปแบบซึ่งโดยทั่วไปใช้ "สไตล์กล่อง" วิธีที่ใช้โดย Russell, Morningstar และอื่น ๆ - ตามเมทริกซ์ 3x3 ของค่าผสมผสานและการเจริญเติบโตในแกนเดียวและฝาขนาดใหญ่กลางและเล็กตาม อื่น ๆ : Copyright © 2007 Investopedia. com

การถ่วงน้ำหนักแบบเป็นวิธีในการดำเนินการกับมุมมองที่เฉพาะเจาะจงเช่นค่าอคติหรือการเพิ่มน้ำหนักหมวกขนาดเล็กเช่น ลองดูตัวอย่างสมมุติด้านล่าง เพื่อความเรียบง่ายเราจะ จำกัด ตัวอย่างของเราให้เหมาะกับกลุ่ม 4 กลุ่ม ได้แก่ ค่าหมวกขนาดใหญ่ (LCV) การเติบโตของหมวกขนาดใหญ่ (LCG) ค่าหมวกขนาดเล็ก (SCV) และการเติบโตของหมวกขนาดเล็ก (SCG)

รูปแบบ A

: มีน้ำหนักเท่ากัน: LCV 25%, SCV 25%, LCG 25%, SCG 25%

รูปแบบ B

• : ค่าความลำเอียง: LCV 35%, SCV 35%, LCG 15 % SCG 15% สไตล์ C
• : ความลำเอียงขนาดเล็ก: LCV 15%, SCV 35%, LCG 15%, SCG 35% สไตล์ D
• : ค่านิยมและความลำเอียงฝาเล็ก: LCV 30 % SCV 40%, LCG 10%, SCG 20% เมื่อพิจารณาถึงน้ำหนักของรูปแบบแล้วขั้นตอนต่อไปคือการเลือกวิธีการรับแสงโดยคำนึงว่าดัชนีนั้นไม่สามารถลงทุนได้โดยตรง มีกองทุนดัชนีพาสซีฟหลายแห่งและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ที่สะท้อนประสิทธิภาพของดัชนีแบบตราสารทุน
• สำหรับสี่รูปแบบดังกล่าวข้างต้นเราได้เลือก ETFs Barclays iShares 4 รูปแบบเป็นวิธีการเปิดเผยข้อมูล ดัชนีค่า iShares Russell 1000 Value Value (IWB) เป็นพร็อกซีสำหรับ Russell 1000 Value ซึ่งเป็นดัชนีค่าสูงสุดของดัชนีค่าเงิน เช่นเดียวกับการเติบโตของ iShares Russell 1000 Growth (IWF) ซึ่งเป็นดัชนีการเติบโตของหุ้นขนาดใหญ่ ค่า Russell 2000 (IWN) ซึ่งเป็นดัชนีค่าจุลภาคที่มีขนาดเล็กของเรา และการเติบโตของ Russell 2000 (IWO) ซึ่งเป็นดัชนีการเติบโตของหุ้นขนาดเล็กของเรา ตารางด้านล่างแสดงผลการดำเนินงานที่ได้รับการตรวจสอบย้อนหลัง (ผลตอบแทนต่อปีโดยรวมและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ของพอร์ตโฟลิโอ 4 รูปแบบนี้ในช่วงวันที่ 1 สิงหาคม 2000 (วันที่เริ่มก่อตั้งกองทุน ETF ของ iShares) จนถึงวันที่ 31 กรกฎาคม 2550

ระยะเวลา : 1 สิงหาคม 2543 - 31 กรกฎาคม 2550

ประสิทธิภาพของพอร์ตการลงทุน

-

ผลตอบแทนต่อปี (%)	ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (%)
iShares Russell 1000 Value (IWB)	8 29	12 26
iShares Russell 1000 Growth (IWF)	-4. 18	18 00
มูลค่าของ iShares Russell 2000 (IWN)	13. 59	15 69
iShares Russell 2000 Growth (IWO)	1. 18	22 66
-	-	-
ผลงานสไตล์ A: มีน้ำหนักเท่ากับ	5. 20	15 47
ผลงานสไตล์ B: ค่าความลำเอียง	7. 60	14 39
ผลงานรูปแบบ C: ความลำเอียงขนาดเล็ก	6. 28	16 46
รูปแบบ Portfolio D: Value & Small-Cap Bias	8. 13	14 89
ที่มา: Zephyr & Associates LLC StyleAdvisor	สำหรับช่วงเวลานี้ทั้งผลค่าและผลฝาครอบขนาดเล็กจะเห็นได้ชัด Portfolio D ซึ่งมีทั้งค่าและการถ่วงนํ้าหนักของหุ้นขนาดเล็กทําให้เกิดผลตอบแทนรายปีโดยเฉลี่ยซึ่งสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ที่มีน้ำหนักเท่ากันเกือบ 3% ในช่วงเวลานี้และมีความผันผวนน้อยกว่า	การปรับสมดุลใหม่

พอร์ตการลงทุนทุกรูปแบบในตัวอย่างข้างต้นจะปรับสมดุลเป็นรายปี เมื่อเวลาผ่านไปน้ำหนักของพอร์ตการลงทุนจริงจะเปลี่ยนแปลงไปตามผลการปฏิบัติงานที่สัมพันธ์กันของสินทรัพย์แต่ละประเภทโดยผู้มีผลตอบแทนสูงกว่าหุ้นและผู้ถือหุ้นที่มีประสิทธิภาพต่ำจะสูญเสียสัดส่วนการเป็นตัวแทนของตนการปรับสมดุลคือการดำเนินการในการขายผู้ชนะและการซื้อผู้แพ้เพื่อเรียกคืนน้ำหนักเป้าหมายเดิม โดยปกติผู้จัดการจะปรับสมดุลให้อย่างน้อยปีละครั้งและบ่อยครั้งขึ้น ผู้ปฏิบัติงานการจัดสรรสินทรัพย์อ้างถึงการปรับสมดุลให้เป็นวินัยที่ช่วยให้กลยุทธ์ยังคงเดิมอยู่ตลอดระยะเวลาอันยาวนาน

ผู้จัดการสไตล์แบบแอ็กทีฟมักใช้ประโยชน์จากการออกกำลังกายเพื่อปรับสมดุลน้ำหนักแบบใหม่ หากทำบ่อยๆเช่นไตรมาสละครั้งเรียกว่าการจัดสรรสินทรัพย์ทางยุทธวิธีในขณะที่ผู้จัดการหาผลตอบแทนส่วนเกินจากการติดตามผลการปฏิบัติงานของสินทรัพย์ของตนในรอบระยะเวลา ตัวอย่างเช่นผู้จัดการสไตล์ที่ก้าวไปสู่การเติบโตที่มีขนาดใหญ่และช่วงกลางปีระหว่างช่วงที่มีเทคโนโลยีในช่วงปลายทศวรรษ 1990 ทำให้การทำงานของพวกเขาดีขึ้นในขณะที่ผู้จัดการที่เพิ่มน้ำหนักการลงทุนในหุ้นขนาดเล็กในช่วงปี 2003 ถึงปี 2006 ก็มีผลประกอบการที่ดีขึ้น

ในที่สุดคลาสสไตล์จะไม่คงที่ มูลค่าหุ้นขนาดใหญ่หรือหุ้นที่มีการเติบโตของหุ้นขนาดเล็กไม่ได้เป็นเช่นนั้นตลอดไป การเพิ่มขึ้นของมูลค่าและการเปลี่ยนแปลงของราคาตลาดทุกวัน ตัวอย่างเช่นหุ้นขนาดเล็กที่มีมูลค่าซึ่งเข้ามาสนับสนุนอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในราคา ในขณะที่ราคาเพิ่มขึ้นทุกอย่างเท่ากันอัตราส่วน P / B และ P / E จะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นและต่อมาก็จะเป็นส่วนของตลาด ดังนั้นหุ้นขนาดเล็กในวันนี้อาจกลายเป็นหุ้นที่มีการเติบโตสูงในวันพรุ่งนี้และในทางกลับกัน ผู้จัดการสไตล์จะให้ความสำคัญกับ "การย้าย" ระหว่างมูลค่าและการเติบโตหมวกขนาดใหญ่และขนาดเล็กเมื่อปรับแต่งและปรับสมดุลความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ ด้านล่าง

รูปแบบเป็นองค์ประกอบหลักในการจัดการพอร์ตโฟลิโอ เราได้เห็นว่าเมื่อเวลาผ่านไปหุ้นที่มีลักษณะคล้าย ๆ กันซึ่งขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่าและการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่แสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนและความเสี่ยงที่แตกต่างกัน การลงทุนรูปแบบเป็นหนึ่งในองค์ประกอบหลักของกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ นอกจากนี้การศึกษาที่ดำเนินการในช่วงเวลาที่ยาวนานได้แสดงให้เห็นว่าหุ้นที่มีมูลค่าซึ่งมีมูลค่าทวีคูณค่อนข้างต่ำมีผลประกอบการที่ดีกว่า บริษัท อื่นที่มีทวีคูณที่สูงขึ้นและหุ้นขนาดเล็กมีแนวโน้มที่จะทำกำไรได้ดีกว่าช่วงเวลาที่ยาวนานกว่าหุ้นขนาดใหญ่ . พอร์ตโฟลิโอสไตล์สามารถจัดสรรน้ำหนักเพื่อสะท้อนถึงมุมมองของนักลงทุนเกี่ยวกับประสิทธิภาพของคลาสสไตล์ต่างๆในระยะเวลาอันยาวนาน (เชิงกลยุทธ์) หรือวัฏจักร (ยุทธวิธี)