ประเทศจีนได้รับการสะสมหลักทรัพย์หลักทรัพย์ของสหรัฐอย่างต่อเนื่องมานานหลายทศวรรษ นอกจากนี้ข้อมูลทางการค้าจากสำนักสำมะโนประชากรของสหรัฐยังแสดงให้เห็นว่าประเทศจีนมีการค้าระหว่างประเทศกับสหรัฐฯเป็นจำนวนมากตั้งแต่ปี 2528 ซึ่งหมายความว่าจีนขายสินค้าและบริการให้แก่สหรัฐฯมากกว่าสหรัฐฯ

คำถามคือจีนคือศูนย์กลางการผลิตที่ใหญ่ที่สุดในโลกและเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออกซึ่งมีประชากรเพิ่มขึ้นพยายามที่จะ "ซื้อ" ตลาดสหรัฐผ่านการสะสมหนี้หรือเป็นกรณีที่ยอมรับได้หรือไม่? บทความนี้กล่าวถึงธุรกิจที่อยู่เบื้องหลังการซื้อหนี้สหรัฐของจีนอย่างต่อเนื่อง (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูบทความ: เหตุใดประเทศจีนจึงเก็บสต็อคน้ำมันไว้หลายล้านล้านบาร์เรล? )

ความเข้าใจในเศรษฐศาสตร์จีน

จีนเป็นศูนย์กลางการผลิตและเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนการส่งออกเป็นหลัก ผู้ส่งออกของจีนได้รับเงินดอลลาร์สหรัฐสำหรับสินค้าที่ขายให้กับสหรัฐฯ แต่พวกเขาต้องการเงินหยวน (RMB หรือหยวน) เพื่อจ่ายเงินให้กับคนงานและเก็บเงินในประเทศ พวกเขาขายดอลลาร์ที่ได้รับผ่านการส่งออกเพื่อรับเงินหยวนซึ่งจะเพิ่มปริมาณเงินในสกุลดอลลาร์สหรัฐและเพิ่มความต้องการเงินหยวน ธนาคารกลางจีน (ธนาคารประชาชนจีน - PBOC) ดำเนินการแทรกแซงอย่างจริงจังเพื่อป้องกันความไม่สมดุลระหว่างเงินดอลลาร์สหรัฐและหยวนในตลาดในประเทศ จะซื้อเงินดอลลาร์สหรัฐที่เกินจากผู้ส่งออกและให้ Yuan ที่จำเป็น PBOC สามารถพิมพ์หยวนได้ตามต้องการ การแทรกแซงโดย PBOC นี้ทำให้เกิดการขาดแคลนเงินดอลลาร์สหรัฐซึ่งช่วยให้อัตราค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯสูงขึ้น จีนจึงสะสมเงินเหรียญสหรัฐไว้เป็นเงินทุนหมุนเวียน (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดูบทความ: การบริหารเงินตราต่างประเทศของจีน และ การแนะนำระบบธนาคารจีน )

จะเกิดอะไรขึ้นถ้า PBOC ไม่ให้แทรกแซง?

การซื้อขายระหว่างประเทศที่เกี่ยวข้องกับสองสกุลเงินมีกลไกการแก้ไขตัวเอง สมมติว่าออสเตรเลียกำลังขาดดุลบัญชีเดินสะพัด, i. อี ออสเตรเลียกำลังนำเข้ามากกว่าที่ส่งออก (ภาพจำลอง 1) ประเทศอื่น ๆ ที่ส่งสินค้าไปยังออสเตรเลียจะได้รับเงิน AUD ดังนั้นจึงมีอุปทานของ AUD ในตลาดต่างประเทศเป็นอย่างมากทำให้ AUD ต้องลดค่าเงินกับสกุลเงินอื่น ๆ อย่างไรก็ตามการลดลงของ AUD จะส่งผลให้การส่งออกของออสเตรเลียมีราคาถูกและการนำเข้าที่แพงขึ้น ค่อยๆออสเตรเลียจะเริ่มส่งออกมากขึ้นและนำเข้าน้อยลงเนื่องจากมีมูลค่า AUD ต่ำกว่า ซึ่งในที่สุดจะเป็นการย้อนกลับภาพจำลองเริ่มต้น (ภาพจำลอง 1 ด้านบน) นี่คือกลไกการแก้ไขตัวเองที่เกิดขึ้นในตลาดการค้าระหว่างประเทศและตลาดอัตราแลกเปลี่ยนอย่างสม่ำเสมอโดยไม่มีการแทรกแซงใด ๆ หรือไม่มีเลยจากหน่วยงานใด ๆ (สำหรับรายละเอียดเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสองสกุลเงินนี้โปรดดูบทความ: ทำไมต้อง Tangos สกุลเงินของจีนด้วยสกุลเงิน USD )

ประเทศจีน - สหรัฐฯ: กรณีอื่น

ยุทธศาสตร์ของจีนคือการรักษาระดับการเติบโตที่มีการส่งออกซึ่งช่วยในการสร้างงานและช่วยให้การเติบโตอย่างต่อเนื่องนี้ยังคงรักษาประชากรไว้เป็นจำนวนมาก มีส่วนร่วมอย่างมีประสิทธิผล เนื่องจากกลยุทธ์นี้ขึ้นอยู่กับการส่งออก (ส่วนใหญ่ไปยังสหรัฐฯ) จีนต้องการให้ RMB เพื่อให้มีสกุลเงินที่ต่ำกว่าสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯและมีราคาที่ถูกกว่า ถ้าไม่หยุดยั้งการแทรกแซงในลักษณะที่อธิบายไว้ก่อนหน้านี้ RMB จะแก้ไขให้ถูกต้องและเห็นคุณค่าในคุณค่าจึงทำให้การส่งออกของจีนมีค่าใช้จ่ายมากขึ้น มันจะนำไปสู่วิกฤตการว่างงานเนื่องจากการสูญเสียธุรกิจส่งออก จีนต้องการที่จะรักษาสินค้าให้แข่งขันในตลาดต่างประเทศและไม่สามารถเกิดขึ้นได้หาก RMB ชื่นชม ดังนั้นจึงทำให้ RMB ต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯโดยใช้กลไกที่อธิบายไว้ อย่างไรก็ตามสิ่งนี้นำไปสู่ความผันผวนของเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นเงินทุนสำรองระหว่างประเทศของจีน (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่บทความ

การลงทุนของจีนอยู่ที่ใด U. S? ) ทำไมประเทศอื่น ๆ ไม่ปฏิบัติตามกลยุทธ์เดียวกันนี้?

แม้ว่าประเทศที่ใช้แรงงานจำนวนมากและประเทศที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออก (เช่นอินเดีย) จะดำเนินการตามมาตรการที่คล้ายคลึงกัน แต่ก็ทำได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

ความท้าทายที่สำคัญประการหนึ่งที่เกิดจากแนวทางที่ระบุไว้คืออัตราเงินเฟ้อที่สูง จีนมีการควบคุมเศรษฐกิจที่แน่นแฟ้นและควบคุมโดยรัฐและสามารถจัดการเงินเฟ้อผ่านมาตรการอื่น ๆ เช่นการอุดหนุนและการควบคุมราคา ประเทศอื่น ๆ ไม่ได้มีการควบคุมในระดับสูงและต้องให้แรงกดดันทางการตลาดของระบบเศรษฐกิจฟรีหรือบางส่วน นอกจากนี้ประเทศจีนยังเป็นประเทศที่เข้มแข็งสามารถทนต่อแรงกดดันทางการเมืองจากประเทศผู้นำเข้าอื่นซึ่งโดยปกติแล้วจะไม่สามารถทำได้ในกรณีของประเทศอื่น ๆ ยกตัวอย่างเช่นญี่ปุ่นต้องยอมทำตามข้อเรียกร้องของสหรัฐฯในช่วงทศวรรษที่ 1980 เมื่อพยายามลดอัตราดอกเบี้ย JPY เทียบกับเหรียญสหรัฐฯ

จีน

ใช้เงินสำรองสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (และอื่น ๆ ) อย่างไรบ้าง? จีนมีเงินสำรองประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ตั้งแต่กลางปี ​​2014 เช่นเดียวกับสหรัฐฯก็ยังส่งออกไปยังภูมิภาคอื่น ๆ เช่นยุโรป ยูโรเป็นกองทุนสำรองเลี้ยงชีพจีนที่ใหญ่เป็นอันดับสอง จีนต้องการที่จะลงทุนในคลังสินค้าขนาดใหญ่เพื่อหารายได้อย่างน้อยอัตราที่ไม่มีความเสี่ยง จีนมีการซื้อหลักทรัพย์ของสหรัฐฯเพื่อเป็นแหล่งลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดสำหรับทุนสำรองเงินตราของจีน มีจุดหมายการลงทุนอื่น ๆ อีกหลายแห่ง ประเทศจีนอาจพิจารณาลงทุนในหนี้ยุโรป อาจเป็นไปได้ว่าแม้จะมีการสะสมสต๊อกของเงินดอลลาร์สหรัฐเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดีกว่าจากหนี้ยูโรก็ตาม

อย่างไรก็ตามจีนยอมรับว่าความมั่นคงและความปลอดภัยของการลงทุนถือเป็นสิ่งสำคัญเหนือทุกสิ่งทุกอย่าง แม้ว่ายูโรโซนมีอยู่ประมาณ 18 ปี แต่ก็ยังไม่เสถียร ยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่ายูโรโซน (และยูโร) จะยังคงมีอยู่ต่อไปหรือไม่ในระยะปานกลางถึงยาว ไม่แนะนำให้มีการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ (หนี้สหรัฐกับหนี้ยูโร) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่สินทรัพย์อื่น ๆ ถือว่ามีความเสี่ยงมากขึ้น

สินทรัพย์ประเภทอื่นเช่นอสังหาริมทรัพย์หุ้นและคลังของประเทศอื่น ๆ มีความเสี่ยงสูงกว่าเมื่อเทียบกับหนี้สหรัฐฯ เงินสำรองเป็นเงินสดไม่ใช่เงินสดสำรองที่จะเสี่ยงโชคในหลักทรัพย์ที่เสี่ยงต่อการได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น

อีกทางเลือกหนึ่งสำหรับประเทศจีนคือการใช้เหรียญที่อื่น ตัวอย่างเช่นดอลลาร์สามารถนำไปจ่ายเงินในประเทศแถบตะวันออกกลางสำหรับการจัดหาน้ำมัน อย่างไรก็ตามประเทศเหล่านั้นก็จะต้องลงทุนเงินที่พวกเขาได้รับ อย่างมีประสิทธิภาพเนื่องจากการยอมรับของสกุลเงินดอลลาร์เป็นสกุลเงินทางการค้าระหว่างประเทศใด ๆ อุปทานดอลลาร์ในที่สุดอาศัยอยู่ในเงินสำรองของประเทศหรือในการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุด - หลักทรัพย์สหรัฐตั๋วเงินคลัง

อีกหนึ่งเหตุผลที่จีนจะซื้อหลักทรัพย์ของสหรัฐฯอย่างต่อเนื่องคือขนาดที่ใหญ่โตของการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯกับจีน การขาดดุลรายเดือนอยู่ที่ประมาณ 30 พันล้านเหรียญและด้วยเงินจำนวนมากที่เกี่ยวข้องขุมคลังน่าจะเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับจีน การซื้อคลังสหรัฐช่วยเพิ่มปริมาณเงินและความน่าเชื่อถือของจีน การขายหรือการแลกเปลี่ยนขุมคลังดังกล่าวจะช่วยให้ข้อดีเหล่านี้กลับกันได้

การซื้อตราสารหนี้

สหรัฐฯ หนี้สหรัฐฯมีสวรรค์ที่ปลอดภัยที่สุดสำหรับทุนสำรองเงินตราของจีนซึ่งมีประสิทธิภาพหมายถึงจีนให้เงินกู้กับสหรัฐฯเพื่อให้สหรัฐฯสามารถทำได้ ให้ซื้อสินค้าจีนผลิต ตราบเท่าที่จีนยังคงมีเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนการส่งออกซึ่งมีการเกินดุลการค้ามหาศาลกับสหรัฐจะทำให้สหรัฐและสหรัฐมีหนี้สินเพิ่มขึ้น เงินให้กู้ยืมของจีนไปยังสหรัฐฯโดยการซื้อหนี้ของสหรัฐฯทำให้สหรัฐสามารถซื้อสินค้าจีนได้ เป็นสถานการณ์ที่ทั้งสองฝ่ายได้ให้ความสำคัญกับทั้งสองประเทศ จีนได้รับตลาดใหญ่สำหรับผลิตภัณฑ์ของตนและสหรัฐได้รับประโยชน์จากราคาที่ประหยัดของสินค้าจีน นอกเหนือจากการแข่งขันทางการเมืองที่รู้จักกันดีทั้งสองประเทศ (เต็มใจหรือไม่เต็มใจ) ถูกล็อคอยู่ในสถานะของการพึ่งพาซึ่งกันและกันซึ่งทั้งสองฝ่ายได้รับประโยชน์และมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป ( ข้อเท็จจริงที่น่าสนใจเกี่ยวกับการนำเข้าและการส่งออก

)

ประวัติความเป็นมาก่อนหน้า อย่างมีประสิทธิภาพจีนกำลังซื้อ "สกุลเงินสำรอง" ในปัจจุบัน . จนถึงศตวรรษที่ 19 ศตวรรษที่ 9 ทองเป็นมาตรฐานสากลสำหรับการสงวน มันถูกแทนที่ด้วยปอนด์สเตอร์ลิงของอังกฤษ วันนี้เป็นหลักทรัพย์ของสหรัฐที่ได้รับการพิจารณาว่าปลอดภัยที่สุด นอกเหนือจากประวัติอันยาวนานของการใช้ทองคำของหลายประเทศแล้วประวัติศาสตร์ยังเป็นตัวอย่างที่หลายประเทศมีเงินสำรองปอนด์สเตอร์ลิง (GBP) ในช่วงหลังสงครามโลกครั้งที่สอง ประเทศเหล่านี้ไม่ได้ตั้งใจที่จะใช้เงินสำรองของพวกเขาใน GBP หรือลงทุนในสหราชอาณาจักร แต่ก็รักษาเงินปอนด์เป็นเงินสำรองอย่างปลอดภัย เมื่อเงินสำรองดังกล่าวถูกขายออกอย่างไรก็ตามสหราชอาณาจักรต้องเผชิญกับวิกฤติสกุลเงิน เศรษฐกิจของประเทศทรุดลงเนื่องจากอุปทานส่วนเกินของสกุลเงินทำให้อัตราดอกเบี้ยสูง จะเกิดอะไรขึ้นกับสหรัฐหากจีนตัดสินใจที่จะปลดภาระหนี้ของสหรัฐฯ?

ก็น่าสังเกตว่าระบบเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นหลังจากยุค WW-II จำเป็นต้องใช้สหราชอาณาจักรเพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยนที่คงที่เนื่องจากข้อ จำกัด ดังกล่าวและการไม่มีระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบยืดหยุ่นการขายเงินสำรองของ GBP ออกไปโดยประเทศอื่น ๆ ทำให้เกิดผลกระทบทางเศรษฐกิจที่รุนแรงสำหรับสหราชอาณาจักร เนื่องจากเงินดอลลาร์สหรัฐมีอัตราแลกเปลี่ยนอย่างไรก็ตามการขายใด ๆ ของประเทศใด ๆ ที่ถือครองพันธบัตรหรือเงินดอลลาร์สหรัฐฯจำนวนมากจะทำให้เกิดการปรับสมดุลทางการค้าในระดับนานาชาติ ทุนสำรองของสหรัฐฯที่ถูกปลดออกจากประเทศจีนอาจจะจบลงด้วยการเป็นประเทศอื่นหรือจะกลับไปสหรัฐฯ

ผลกระทบต่อการปลดประจำการของจีนจะเลวร้ายลง อุปทานส่วนเกินของดอลลาร์สหรัฐอาจส่งผลให้อัตราเงินดอลลาร์สหรัฐฯลดลงทำให้การประเมินมูลค่าของ RMB สูงขึ้น มันจะเพิ่มต้นทุนของผลิตภัณฑ์จีนทำให้พวกเขาสูญเสียความได้เปรียบในการแข่งขันราคาของพวกเขา จีนจะไม่เต็มใจที่จะทำเช่นนั้นเนื่องจากไม่มีความรู้สึกทางเศรษฐกิจ ^{ถ้าจีน (หรือประเทศอื่น ๆ ที่มีการค้าเกินดุลกับสหรัฐ) หยุดซื้อคลังของสหรัฐฯหรือแม้กระทั่งเริ่มทุ่มตลาดทุนสำรองเงินตราของสหรัฐฯส่วนเกินทางการค้าจะกลายเป็นขาดดุลทางการค้าซึ่งเป็นสิ่งที่เศรษฐกิจที่ต้องการการส่งออกไม่ต้องการ ขณะที่พวกเขาจะแย่ลงเป็นผล} ความวิตกเกี่ยวกับการที่จีนถือครองธนบัตรของสหรัฐหรือความกลัวที่ปักกิ่งจะถูกส่งออกไปยังประเทศจีนไม่ได้ถูกเรียกเก็บ แม้ว่าสิ่งนั้นจะเกิดขึ้นดอลลาร์และตราสารหนี้ก็จะไม่หายไป พวกเขาจะไปถึงห้องใต้ดินอื่น ๆ

มุมมองความเสี่ยงจากสหรัฐฯ

ถึงแม้ว่ากิจกรรมที่กำลังดำเนินอยู่นี้อาจส่งผลให้สหรัฐฯกลายเป็นลูกหนี้สุทธิไปจีน แต่สถานการณ์ในสหรัฐฯอาจไม่เลวร้ายนัก เมื่อพิจารณาถึงผลกระทบที่จีนจะประสบกับการขายเงินสำรองของสหรัฐฯจีน (หรือประเทศอื่น ๆ ) อาจจะละเว้นจากการกระทำดังกล่าว แม้ว่าจีนจะดำเนินการขายเงินสำรองเหล่านี้ต่อไป แต่สหรัฐฯก็เป็นเศรษฐกิจที่ปลอดภาษีสามารถพิมพ์จำนวนเงินดอลลาร์ได้ตามต้องการ นอกจากนี้ยังสามารถใช้มาตรการอื่น ๆ เช่นการลดปริมาณ (QE) แม้ว่าดอลลาร์พิมพ์จะลดค่าของสกุลเงินของมันซึ่งจะทำให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น แต่ก็จะเป็นผลดีต่อหนี้สหรัฐฯ มูลค่าการชำระหนี้ที่แท้จริงจะลดลงตามอัตราเงินเฟ้อ - บางอย่างที่ดีสำหรับลูกหนี้ (สหรัฐฯ) แต่ไม่ดีต่อเจ้าหนี้ (จีน)

การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯยังคงหดตัวและคาดว่าจะมีขนาดเล็กมากของ GDP ในระยะยาว นี่แสดงให้เห็นถึงสถานะสุขภาพที่ดีสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯโดยการออมในประเทศสามารถครอบคลุมการขาดดุลเล็ก ๆ ได้ ปัจจุบันความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้ของสหรัฐฯโดยรวมยังคงเป็นศูนย์ (อย่างน้อยก็ในตอนนี้และอีกไม่กี่ปีถัดไป) อย่างมีประสิทธิภาพสหรัฐอาจไม่ต้องการให้จีนซื้อหนี้ของตนอย่างต่อเนื่อง ค่อนข้างจีนต้องการสหรัฐมากขึ้นเพื่อให้แน่ใจว่าความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง

มุมมองด้านความเสี่ยงจาก

จีน

ในทางกลับกันประเทศจีนต้องกังวลเกี่ยวกับการให้กู้ยืมเงินแก่ประเทศที่มีอำนาจในการพิมพ์จำนวนไม่มากนัก อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในสหรัฐจะส่งผลลบต่อจีนเนื่องจากมูลค่าการชำระคืนที่แท้จริงของจีนจะลดลงในกรณีที่อัตราเงินเฟ้อสูงในสหรัฐฯ จีนหรือจีนจะต้องซื้อหนี้ของสหรัฐฯต่อไปเพื่อให้สามารถแข่งขันด้านราคากับการส่งออกได้ในระดับสากล

ด้านล่าง

ความเป็นจริงทางภูมิรัฐศาสตร์และการพึ่งพาทางเศรษฐกิจมักนำไปสู่สถานการณ์ที่น่าสนใจในเวทีโลก การซื้อหนี้ของสหรัฐฯอย่างต่อเนื่องเป็นหนึ่งในสถานการณ์ที่น่าสนใจเช่นนี้ มันยังคงเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับสหรัฐกลายเป็นประเทศลูกหนี้สุทธิอ่อนแอต่อความต้องการของประเทศเจ้าหนี้ ความเป็นจริงไม่ใช่เรื่องที่เยือกเย็นเท่าที่ควรเช่นนี้สำหรับการจัดเศรษฐกิจแบบนี้เป็นเรื่องที่เป็นประโยชน์สำหรับทั้งสองประเทศ