ประเภทของผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีความซับซ้อนมากที่สุดอยู่ในประเภทตราสารอนุพันธ์ สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่แนวคิดในตราสารอนุพันธ์เป็นเรื่องยากที่จะเข้าใจ อย่างไรก็ตามเนื่องจากตราสารอนุพันธ์มักใช้โดยหน่วยงานภาครัฐสถาบันการเงินสถาบันบริหารสินทรัพย์และ บริษัท ประเภทอื่น ๆ เพื่อจัดการความเสี่ยงด้านการลงทุนของตนนักลงทุนจึงต้องมีความรู้ทั่วไปว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้เป็นตัวแทนและใช้เงินลงทุนอย่างไร มืออาชีพ

ภาพรวมสัญญาซื้อขายลวงหนา

ฐานะสัญญาซื้อขายลวงหนาประเภทหนึ่งอาจใชเปนตัวอยางเพื่อใหเกิดความเขาใจทั่วไปเกี่ยวกับตราสารอนุพันธที่ซับซ้อนมากขึ้นเชนสัญญาซื้อขายลวง สัญญา สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นที่นิยมมากเนื่องจากรัฐบาลไม่ได้รับการควบคุมโดยการให้ความเป็นส่วนตัวแก่ทั้งผู้ซื้อและผู้ขายและสามารถปรับแต่งเพื่อตอบสนองความต้องการเฉพาะของผู้ซื้อและผู้ขาย แต่เนื่องจากลักษณะของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ไม่เป็นความจริงขนาดของตลาดซื้อขายล่วงหน้าจึงไม่เป็นที่ทราบแน่ชัด ซึ่งจะทำให้ตลาดซื้อขายล่วงหน้าเข้าใจถึงตลาดอนุพันธ์ประเภทต่างๆ

เนื่องจากขาดความโปร่งใสอย่างท่วมท้นเกี่ยวกับการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอาจมีปัญหาที่อาจเกิดขึ้นหลายประการ ตัวอย่างเช่นคู่สัญญาที่ใช้สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าอาจมีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระเงินการค้าของพวกเขาอาจเป็นปัญหาได้เนื่องจากไม่มีสำนักหักบัญชีอย่างเป็นทางการและมีความเสี่ยงที่จะสูญเสียมากหากสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีโครงสร้างไม่ถูกต้อง ส่งผลให้ปัญหาทางการเงินที่รุนแรงในตลาดต่อไปล้นไปจากคู่สัญญาที่มีส่วนร่วมในการทำธุรกรรมประเภทนี้ต่อสังคมโดยรวม ถึงวันที่ปัญหาร้ายแรงเช่นการผิดนัดชำระหนี้ระหว่างบุคคลที่มีส่วนร่วมในสัญญาล่วงหน้าไม่เป็นผลสำเร็จ อย่างไรก็ตามแนวคิดทางเศรษฐกิจว่า "ใหญ่เกินกว่าที่จะล้มเหลว" จะเป็นเรื่องที่ต้องกังวลตราบเท่าที่สัญญาอนุญาตล่วงหน้าได้รับอนุญาตให้ดำเนินการโดยองค์กรขนาดใหญ่ ปัญหานี้กลายเป็นความวิตกกังวลมากยิ่งขึ้นเมื่อทั้งสองตัวเลือกและตลาดแลกเปลี่ยนถูกนำเข้าบัญชี

ขั้นตอนการซื้อขายและการชำระราคาสัญญาซื้อขายลวงหนาสัญญาซื้อขายลวงหนาสัญญาซื้อขายลวงหนา

สัญญาซื้อขายลวงหนาในตลาดที่ไมมีใบสั่งซื้อลวงหนา พวกเขาไม่ได้ซื้อขายแลกเปลี่ยนเช่น NYSE, NYMEX, CME หรือ CBOE เมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหมดอายุธุรกรรมดังกล่าวจะได้รับการชำระบัญชีด้วยวิธีใดวิธีหนึ่งจากสองวิธี วิธีแรกคือผ่านกระบวนการที่เรียกว่า "การส่งมอบ"ภายใต้การตั้งถิ่นฐานประเภทนี้คู่สัญญาที่มีฐานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบยาวจะจ่ายเงินให้แก่บุคคลที่อยู่ในสถานะสั้นเมื่อมีการส่งมอบสินทรัพย์และการทำธุรกรรมเสร็จสิ้น แม้ว่าแนวคิดการทำธุรกรรม "การจัดส่ง" ของธุรกรรมจะเข้าใจได้ง่าย แต่การดำเนินการนำส่งสินทรัพย์อ้างอิงอาจเป็นเรื่องยากสำหรับพรรคที่มีฐานะสั้น เป็นผลให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้ายังสามารถดำเนินการได้โดยผ่านกระบวนการที่เรียกว่า "การชำระบัญชีเงินสด" "

การชำระเงินสดซับซ้อนกว่าการระงับการรับส่ง แต่ก็ยังเข้าใจได้ง่ายกว่า ตัวอย่างเช่นสมมติว่าในช่วงต้นปี บริษัท ธัญพืชตกลงผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อซื้อ 1 ล้านบุชเชลข้าวโพดที่ราคา 5 เหรียญต่อบุชเชลจากเกษตรกรในวันที่ 30 พฤศจิกายนของปีเดียวกัน ในตอนท้ายของเดือนพฤศจิกายนสมมติว่าข้าวโพดขายได้ในราคา $ 4 ต่อบุชเชลในตลาดเปิด ในตัวอย่างนี้ บริษัท ธัญพืชซึ่งมีสถานะเป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นเวลานานคาดว่าจะได้รับจากเกษตรกรซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าอยู่ที่ 4 เหรียญต่อบุชเชล อย่างไรก็ตามเมื่อมีการตกลงกันเมื่อต้นปีว่า บริษัท ธัญพืชจะจ่ายเงิน 5 เหรียญต่อบุชเชล บริษัท ธัญพืชก็สามารถขอให้เกษตรกรขายข้าวโพดในตลาดเปิดได้ที่ราคา $ 4 ต่อบุชเชลและ บริษัท ธัญพืชจะทำ จ่ายเงินสด 1 เหรียญต่อบุชเชลให้กับเกษตรกร ภายใต้ข้อเสนอนี้เกษตรกรจะได้รับเงิน 5 เหรียญต่อบุชเชล ในแง่ของอีกด้านหนึ่งของการทำธุรกรรมนี้ บริษัท ธัญพืชก็จะซื้อข้าวโพดที่จำเป็นในตลาดเปิดที่ราคา $ 4 ต่อบุชเชล ผลสุทธิของกระบวนการนี้คือการจ่ายเงิน 1 เหรียญต่อบุชเชลของข้าวโพดจาก บริษัท ธัญพืชให้แก่เกษตรกร ในกรณีนี้การชำระเงินสดถูกใช้เพื่อวัตถุประสงค์ในการลดความซับซ้อนของขั้นตอนการจัดส่ง

สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถปรับแต่งได้ในลักษณะที่ทำให้เครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อน สัญญาซื้อขายสกุลเงินล่วงหน้าสามารถใช้เพื่อช่วยอธิบายจุดนี้ได้ ก่อนที่จะมีการทำธุรกรรมสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสกุลเงินไว้ก่อนสิ่งสำคัญอันดับแรกคือต้องทำความเข้าใจว่าสกุลเงินถูกยกให้เป็นสาธารณะอย่างไรเมื่อเทียบกับวิธีการที่นักลงทุนสถาบันใช้เพื่อทำการวิเคราะห์ทางการเงิน

ถ้านักท่องเที่ยวเดินทางไปไทม์สแควร์ในนครนิวยอร์กเขาอาจจะพบกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินที่ประกาศอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศต่อดอลลาร์สหรัฐ การประชุมประเภทนี้ถูกใช้บ่อยๆ เป็นที่รู้กันทั่วไปว่าเป็นคำพูดโดยอ้อมและอาจเป็นลักษณะที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่คิดว่าในแง่ของการแลกเปลี่ยนเงิน อย่างไรก็ตามเมื่อทำการวิเคราะห์ทางการเงินนักลงทุนสถาบันจะใช้วิธีการเสนอราคาโดยตรงซึ่งระบุจำนวนหน่วยสกุลเงินในประเทศต่อหน่วยเงินตราต่างประเทศ กระบวนการนี้เกิดขึ้นจากนักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมหลักทรัพย์เนื่องจากนักลงทุนสถาบันมีแนวโน้มที่จะคิดในแง่ของจำนวนเงินในประเทศที่ต้องซื้อหน่วยหนึ่งของหุ้นที่ระบุมากกว่าจำนวนหุ้นที่ซื้อได้โดยใช้หน่วยเดียว สกุลเงินในประเทศตามมาตรฐานการประชุมนี้คำพูดโดยตรงจะถูกใช้เพื่ออธิบายว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถใช้เพื่อใช้กลยุทธ์การเก็งกำไรที่ครอบคลุมได้อย่างไร

สมมติว่าผู้ค้าสกุลเงินของ U. S. ทำงานให้กับ บริษัท ที่ขายผลิตภัณฑ์ในยุโรปเป็นประจำสำหรับยูโรและเงินยูโรเหล่านี้จะต้องแปลงเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งแรก ผู้ค้าในตำแหน่งประเภทนี้น่าจะรู้อัตราจุดขายและอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯกับยูโรในตลาดเปิดรวมถึงอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนของทั้งสหรัฐฯและยูโร ตัวอย่างเช่นผู้ซื้อขายสกุลเงินรู้ว่าอัตราจุดดอลล่าร์สหรัฐฯต่อยูโรในตลาดเปิดคือ 1 เหรียญ 35 เหรียญสหรัฐต่อยูโรอัตราความเสี่ยงของสหรัฐฯต่อปีเป็น 1% และอัตราความเสี่ยงต่อปีของสหภาพยุโรปคือ 4% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสกุลเงินหนึ่งปีในตลาดเปิดเสนอราคาในอัตรา 1 เหรียญ 50 เหรียญสหรัฐต่อยูโร ด้วยข้อมูลนี้เป็นไปได้ที่พ่อค้าสกุลเงินสามารถระบุได้ว่าโอกาสในการทำข้อตกลงการเก็งกำไรที่ครอบคลุมสามารถใช้ได้หรือไม่และวิธีการสร้างตำแหน่งที่จะได้รับผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยงของ บริษัท โดยใช้การทำธุรกรรมสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

ตัวอย่างของกลยุทธ์การคัดค้านข้อได้เปรียบที่น่าสนใจ

ในการเริ่มต้นกลยุทธ์การเก็งกำไรที่น่าสนใจผู้ค้าสกุลเงินก่อนอื่นจะต้องกำหนดว่าสัญญาล่วงหน้าระหว่างสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐกับยูโรควรอยู่ในสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพ เพื่อให้การกำหนดนี้ผู้ค้าจะแบ่งอัตราการขึ้นลงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐฯต่อยูโรเป็นอัตราหนึ่งบวกกับอัตราความเสี่ยงที่ปราศจากความเสี่ยงต่อปีจากนั้นคูณผลลัพธ์ดังกล่าวโดยบวกอัตราการปลอดจากความเสี่ยงต่อปีของสหรัฐฯ

[1 35 / (1 + 0 04)] x (1 + 0 01) = 1. 311

ในกรณีนี้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าระหว่างสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐและยูโรควรทำ 1 ปี 311 เหรียญสหรัฐฯต่อยูโร เนื่องจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าระยะเวลา 1 ปีในตลาดเปิดมียอดขายอยู่ที่ 1 เหรียญ 50 เหรียญสหรัฐต่อยูโรพ่อค้าสกุลเงินจะทราบว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในตลาดเปิดเป็นราคาที่สูงเกินจริง ดังนั้นผู้ค้าสกุลเงินที่ชาญฉลาดจะรู้ว่าสิ่งใดที่ถูกซื้อเกินราคาควรจะขายเพื่อทำกำไรและผู้ค้าสกุลเงินจะขายสัญญาล่วงหน้าและซื้อสกุลเงินยูโรในตลาดจุดเพื่อรับผลตอบแทนจากการลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง การลงทุน

กลยุทธ์การเก็งกำไรที่ครอบคลุมสามารถทำได้โดยทำตามขั้นตอนสี่ขั้นตอนดังนี้

ขั้นที่ 1: ผู้ค้าสกุลเงินจะต้องใช้เงิน 1 เหรียญ 298 เหรียญและใช้เพื่อซื้อ 0 ยูโร 962 ยูโร

เพื่อกำหนดจำนวนเหรียญสหรัฐฯและยูโรที่จำเป็นในการใช้กลยุทธ์การเก็งกำไรที่ได้รับความสนใจผู้ค้าสกุลเงินจะแบ่งราคาตามสัญญาเป็น 1 เหรียญ 35 เหรียญสหรัฐต่อยูโรโดยหนึ่งบวกกับอัตราความเสี่ยงที่ปราศจากความเสี่ยงในยุโรปประจำปีที่ 4%

1 35 / (1 + 0 04) = 1. 298

ในกรณีนี้ $ 1 จำเป็นต้องใช้เงินจำนวน 298 เหรียญสหรัฐเพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรม ถัดไปผู้ค้าสกุลเงินจะกำหนดจำนวนเงินยูโรที่ต้องการเพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมนี้ซึ่งกำหนดโดยการแบ่งรายละครั้งบวกกับอัตราความเสี่ยงรายปีของยุโรปที่ 4%

1 / (1 + 0 04) = 0. 962

จำนวนเงินที่ต้องการคือ 0 ยูโร 962 ยูโร

ขั้นตอนที่ 2: ผู้ค้าจะต้องขายสัญญาล่วงหน้าเพื่อส่งมอบ€ 1 0 ยูโรเมื่อสิ้นปีสำหรับราคา 1 ดอลลาร์ 50 เหรียญสหรัฐ

ขั้นตอนที่ 3: ผู้ค้าจะต้องถือครองยูโรในปีนี้และมีรายได้ดอกเบี้ยในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงในยุโรป 4% ตำแหน่งยูโรนี้จะเพิ่มขึ้นจาก 0 ยูโร 962 ยูโรเป็น 1 ยูโร 00 ยูโร

0 962 x (1 + 0 04) = 1.000

ขั้นตอนที่ 4: ในที่สุดเมื่อวันที่หมดอายุสัญญาฉบับนี้ผู้ขายจะส่งมอบ€ 1 00 ยูโรและรับ $ 1 50 เหรียญสหรัฐ การทำธุรกรรมนี้จะเท่ากับอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง 15.6% ซึ่งสามารถกำหนดได้โดยการหาร 1 เหรียญ 50 เหรียญสหรัฐฯต่อ 1 เหรียญ 298 U. S ดอลลาร์แล้วลบคำตอบออกจากคำตอบเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนในหน่วยที่เหมาะสม

(1 .50 / 1.298) - 1 = 0. 156

กลศาสตร์ของกลยุทธ์การเก็งกำไรที่น่าสนใจนี้มีความสำคัญมากสำหรับนักลงทุนที่จะเข้าใจเพราะแสดงให้เห็นว่าทำไมความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยต้องเป็นจริงตลอดเวลา เพื่อไม่ให้นักลงทุนได้รับผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง

ความสัมพันธ์ระหว่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตราสารอนุพันธ์อื่น ๆ

ตามที่บทความนี้แสดงให้เห็นว่าสัญญาล่วงหน้าสามารถปรับแต่งเป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีความซับซ้อนมาก ความกว้างและความลึกของสัญญาประเภทนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อพิจารณาประเภทตราสารทางการเงินประเภทต่างๆที่สามารถนำมาใช้เพื่อใช้กลยุทธ์สัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้ ตัวอย่างเช่นการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากับหลักทรัพย์แต่ละประเภทหรือดัชนีพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้เช่นสัญญาตั๋วเงินคลังและสัญญาอัตราดอกเบี้ยในอัตราเช่น LIBOR ซึ่งเป็นที่รู้จักกันแพร่หลายในวงการอุตสาหกรรมมากขึ้น ข้อตกลง

ในที่สุดนักลงทุนควรเข้าใจว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าประเภทสัญญาซื้อขายล่วงหน้าถือเป็นพื้นฐานของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เนื่องจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศแบบมาตรฐานที่มีการแลกเปลี่ยนและสำนักหักบัญชีอย่างเป็นทางการ ตัวเลือกสัญญาเป็นพื้น forward สัญญาที่ให้นักลงทุนตัวเลือก แต่ไม่ผูกพันเพื่อทำธุรกรรมในบางจุดในเวลา สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นสัญญาซื้อขายลัดวงจรที่มีการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งต้องดำเนินการโดยนักลงทุนเป็นระยะ ๆ เมื่อเวลาผ่านไป

บรรทัดด้านล่าง

เมื่อเข้าใจถึงความเชื่อมโยงระหว่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากับอนุพันธ์อื่น ๆ แล้วนักลงทุนสามารถเริ่มตระหนักถึงเครื่องมือทางการเงินที่มีอยู่ในครอบครองของตนได้อย่างรวดเร็วซึ่งหมายความว่าอนุพันธ์มีไว้เพื่อการบริหารความเสี่ยง ตลาดตราสารอนุพันธ์มีความสำคัญกับหน่วยงานของรัฐสถาบันการธนาคารและ บริษัท ทั่วโลก