a:

ข้อเสนออย่างเป็นทางการครั้งแรกของทฤษฎีการแบ่งส่วนตลาด (MST) ปรากฏใน "โครงสร้างระยะเวลาของอัตราดอกเบี้ย" ของ JM Culbertson ซึ่งเป็นบทความในวารสารรายไตรมาสเศรษฐศาสตร์ในปีพ. ศ. 2500 เมื่อ MST ระบุว่า ตลาดสำหรับพันธบัตรของการครบกำหนดที่แตกต่างกันจะแยกจากกันและแบ่งดังนั้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อกัน

MST เป็นหนึ่งในหลายทฤษฎีการแข่งขันที่จะอธิบายลักษณะและสาเหตุของเส้นโค้งผลผลิต ทฤษฎีอื่น ๆ รวมถึงทฤษฎีพรีเมี่ยมสภาพคล่องและทฤษฎีความคาดหวังที่บริสุทธิ์

สมมติฐานของทฤษฎีการแบ่งส่วนตลาด (Market Segmentation Theory) ผู้ให้การสนับสนุน MST เชื่อว่านักแสดงที่มีอิทธิพลมากที่สุดในตลาดตราสารหนี้เช่นธนาคารพาณิชย์ บริษัท ประกันภัยและ บริษัท ลงทุนมีส่วนแบ่งระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกัน ธนาคารพาณิชย์มุ่งเน้นการลงทุนในพันธบัตรระยะสั้นเพื่อเหตุผลด้านสภาพคล่องส่วน บริษัท ประกันและกองทุนรวมสามารถทำธุรกรรมพันธบัตรระยะยาวได้

MST ยังสันนิษฐานว่านักลงทุนมีความต้องการลงทุนที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและค่อนข้างคงที่ก่อนที่จะเข้าสู่ตลาดทุน นักลงทุนที่มีความต้องการสภาพคล่องมากขึ้นไม่น่าจะเปลี่ยนจากหลักทรัพย์ระยะสั้นถึงระยะยาวแม้ว่าผลตอบแทนของหลักทรัพย์ระยะยาวจะสูงขึ้นก็ตาม

ความเสี่ยงและสภาพคล่องใน MST

ทฤษฎีทางเลือกเช่น LPT และ PET ให้ความสำคัญกับการตั้งค่าสภาพคล่องและความเสี่ยงของผู้ออกบัตรและผู้ให้กู้ MST เสนอว่าผู้กู้ในตลาดตราสารหนี้มีการตั้งค่าสำหรับหลักทรัพย์ระยะยาวสำหรับผลตอบแทนที่สูงขึ้นของพวกเขา เป็นผลตามทฤษฎีผู้ให้กู้มีแนวโน้มที่จะกลุ่มต่อท้ายและผู้กู้ต่ออีก ซึ่งจะทวีความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างหุ้นกู้ระยะสั้นและระยะยาว

ปัจจัยที่สำคัญที่สุดในการกำหนดความต้องการพันธบัตรระยะสั้นคือราคาของหุ้นกู้อัตราดอกเบี้ยในตลาดที่เกิดขึ้นนโยบายของรัฐบาลสภาพคล่อง และความเสี่ยง ความต้องการพันธบัตรระยะสั้นน่าจะผกผันกับราคา (ความต้องการลดลง) แต่นโยบายการเงินอาจส่งผลต่อความสัมพันธ์นี้

ความต้องการหุ้นกู้ระยะยาวเป็นเช่นเดียวกับหุ้นกู้ระยะสั้น ความแตกต่างเฉพาะด้านราคาจึงอาจเกิดขึ้นจากความต้องการของผู้บริโภคที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่นนักลงทุนประเภทต่างๆต่างก็สนใจหุ้นกู้ระยะยาว ในทั้งสองกรณีอุปทานมีความผกผันกับอัตราดอกเบี้ย (อุปทานลาดขึ้น) ข้อยกเว้นสำหรับเรื่องนี้คือเรื่อง Treasury ซึ่งขึ้นอยู่กับความต้องการของรัฐเท่านั้น

ข้อบกพร่องของทฤษฎีการแบ่งส่วนตลาด (Market Segmentation Theory)

MST ดูเหมือนจะละเลยความเป็นไปได้ที่จะเกิดการทดแทนในตลาดตราสารหนี้ ดูเหมือนว่าน่าจะเป็นไปได้ว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่ครบกำหนดอาจเพิ่มขึ้นเพียงพอที่จะดึงดูดนักลงทุนให้ย้ายออกไปจากพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดต่างกัน แต่ MST ไม่อนุญาตให้ทำเช่นนั้น

ทฤษฎีการแบ่งส่วนตลาดยังอยู่นอกเหนือจากความคาดหวังที่ขับเคลื่อนด้วยประเพณีอัตราดอกเบี้ยในด้านเศรษฐศาสตร์ นักลงทุนคาดการณ์เกี่ยวกับกิจกรรมทางการตลาดที่คาดไว้และเปลี่ยนกลยุทธ์เพื่อให้พอดีกับความคาดหวังเหล่านั้น MST ใช้สมมติฐานระยะเวลาครบกำหนดที่กำหนดไว้สำหรับผู้ให้กู้และผู้กู้ในตลาดตราสารหนี้