a:

อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) เป็นองค์ประกอบหลักของการจัดทำงบประมาณเงินทุนและการเงินขององค์กร ธุรกิจใช้เพื่อหาอัตราคิดลดที่ทำให้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดหลังการเสียภาษีในอนาคตเท่ากับต้นทุนเริ่มต้นของการลงทุน หรือจะพูดง่ายๆก็คืออัตราส่วนลดที่จะทำให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) ของโครงการอยู่ที่ 0 เหรียญหรือไม่? เราคาดหวังว่าโครงการที่จะเติบโตทางธุรกิจของเราจะทำให้เราได้รับผลตอบแทนในระยะเวลาที่ยาวนานดังนั้นระดับผลตอบแทนที่ต่ำที่สุดที่เราจะสามารถทนต่อคืออะไร? ระดับต่ำสุดคือต้นทุนของเงินทุนที่ใช้ในโครงการเสมอ

ถ้าโครงการคาดว่าจะมี IRR

มากกว่า มากกว่าอัตราที่ใช้ในการลดกระแสเงินสดจากนั้นมูลค่าโครงการ จะเพิ่มขึ้น ในขณะที่ IRR น้อยกว่า กว่าอัตราคิดลดแล้ว ทำลายคุณค่า กระบวนการตัดสินใจนี้เพื่อยอมรับหรือปฏิเสธโครงการเรียกว่ากฎ IRR ข้อดีประการหนึ่งของการใช้ IRR ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์คือว่ามันเป็น normalizes ผลตอบแทน - ทุกคนเข้าใจว่าอัตรา 25% หมายถึงอะไรเทียบกับค่าเงินดอลลาร์ที่สมมุติ (วิธีแสดง NPV) แต่น่าเสียดายที่ยังมีข้อเสียที่สำคัญหลายประการในการใช้ IRR กับโครงการที่มีค่า

ในตอนแรกคุณควรเลือกโครงการด้วย

สูงสุด NPV

ไม่ใช่ค่า IRR สูงสุดเพราะเนื่องจากในตอนท้ายของวันงบการเงินของคุณ วัดเป็นดอลลาร์ไม่ใช่เปอร์เซ็นต์ หากเผชิญกับโครงการสองโครงการคือโครงการ A ที่มี IRR 25% และโครงการ B ที่มี IRR 50% แต่โครงการ A มี NPV สูงกว่าคุณจะเลือกโครงการ A ปัญหาที่สองคือทางคณิตศาสตร์ IRR ถือว่าคุณสามารถดำเนินการต่อไปได้ต่อไป reinvest ใด ๆ กระแสเงินสดเพิ่มที่ IRR เดียวกันซึ่งเป็นกรณีที่ไม่บ่อยนัก วิธีการอนุรักษ์นิยมคือ IRR ดัดแปลง (MIRR) ซึ่งใช้สมมติฐานการลงทุนใหม่ในอัตราคิดลด

สูตร IRR

IRR ไม่สามารถหาได้ง่าย วิธีเดียวที่จะคำนวณด้วยมือก็คือการทดลองและข้อผิดพลาดเนื่องจากคุณกำลังพยายามที่จะบรรลุอัตราที่ทำให้ NPV เท่ากับศูนย์ ด้วยเหตุนี้เราจะเริ่มต้นด้วยการคำนวณ NPV:

NPV = Σ

{

กระแสเงินสดหลังหักภาษี / (1 + r) ^ } - เงินลงทุนเริ่มแรก > การลดลงของกระแสเงินสดหลังหักภาษีในแต่ละช่วงเวลาที่ t จะลดลงโดยอัตราบางส่วน r

ผลรวมของกระแสเงินสดที่ลดลงทั้งหมดนี้จะถูกชดเชยด้วยการลงทุนเริ่มแรกซึ่งเท่ากับ NPV ปัจจุบัน หากต้องการหา IRR คุณจะต้อง "วิศวกรย้อนกลับ" คืออะไร r เพื่อให้ NPV เท่ากับศูนย์ เครื่องคิดเลขการเงินและซอฟต์แวร์เช่น Microsoft Excel มีฟังก์ชันเฉพาะสำหรับการคำนวณ IRR แต่การคำนวณใด ๆ ทำได้ดีเท่าข้อมูลที่ขับขี่ในการกำหนด IRR ของโครงการหนึ่ง ๆ คุณจำเป็นต้องประมาณค่าใช้จ่ายเบื้องต้น (ค่าใช้จ่ายในการลงทุน) และจะคำนวณกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดที่จะเกิดขึ้น ในเกือบทุกกรณีการป้อนข้อมูลป้อนข้อมูลนี้มีความซับซ้อนกว่าการคำนวณที่เกิดขึ้นจริง การคำนวณ IRR ใน Excel มีสองวิธีในการคำนวณ IRR ใน Excel: โดยใช้สูตร IRR ในตัวที่มีอยู่สามแบบ

การแยกกระแสเงินสดของคอมโพเนนต์และคำนวณแต่ละขั้นตอนทีละขั้นแล้วใช้ การคำนวณเหล่านี้เป็นปัจจัยการผลิตให้กับสูตร IRR ตามที่เราได้อธิบายไว้ข้างต้นเนื่องจาก IRR เป็นแหล่งที่มาไม่มีวิธีง่ายๆในการแยกออกด้วยมือ

วิธีที่สองเป็นที่นิยมกว่าเพราะวิธีปฏิบัติที่ดีที่สุดในการสร้างแบบจำลองทางการเงินต้องการการคำนวณที่โปร่งใสและตรวจสอบได้ง่าย ปัญหาเกี่ยวกับการซ้อนทับการคำนวณทั้งหมดลงในสูตรคือคุณไม่สามารถมองเห็นสิ่งที่ตัวเลขไปที่ใดหรือสิ่งที่เป็นตัวเลขของผู้ใช้หรือรหัสยาก

นี่เป็นตัวอย่างง่ายๆ สิ่งที่ทำให้ง่ายอย่างยิ่งในเรื่องอื่น ๆ คือระยะเวลาของกระแสเงินสดเป็นที่รู้จักและสอดคล้องกัน (หนึ่งปี)

• สมมติว่า บริษัท กำลังประเมินความสามารถในการทำกำไรของโครงการ X. โครงการ X ต้องใช้เงินทุน 250,000 เหรียญและคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดหลังหักภาษีในปีแรกเป็น 100,000 เหรียญและเพิ่มขึ้น 50,000 ดอลลาร์สำหรับแต่ละโครงการ สี่ปีถัดไป
• คุณสามารถแบ่งช่วงเวลาออกได้ดังนี้ (ถ้าอ่านยากอ่าน: คลิกขวาและกด "ดูภาพ"):

เงินลงทุนเริ่มแรกอยู่ในเกณฑ์ลบเพราะเป็นเงินที่ไหลออก ตอนนี้คุณกำลังใช้จ่ายและคาดการณ์ผลภายหลัง กระแสเงินสดที่ตามมาอาจเป็นบวกหรือลบ ขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ว่าโครงการจะมีขึ้นในอนาคต

ในกรณีนี้เราจะได้รับ IRR 56. 77% หากสมมติฐานต้นทุนทางการเงินถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (Weighted Average Cost of Capital: WACC) อยู่ที่ 10% โครงการจะเพิ่มมูลค่า

โปรดจำไว้ว่าข้อ จำกัด ของ IRR: จะไม่แสดงมูลค่าดอลลาร์ที่แท้จริงของโครงการซึ่งเป็นเหตุผลที่เราแยกการคำนวณ NPV ต่างหาก นอกจากนี้จำได้ว่า IRR สมมติว่าเราสามารถลงทุนได้อย่างต่อเนื่องและได้รับผลตอบแทนจาก 56 77% ซึ่งไม่น่าเป็น ด้วยเหตุนี้เราจึงถือว่าเป็นผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง 2% ทำให้เรามี MIRR 33%

บรรทัดล่าง

IRR ช่วยให้ผู้บริหารสามารถกำหนดโครงการที่มีศักยภาพเพิ่มมูลค่าและคุ้มค่า ประโยชน์จากการแสดงมูลค่าโครงการเป็นอัตราที่เป็นอุปสรรคที่ชัดเจนที่จะให้ - ตราบใดที่ต้นทุนทางการเงินน้อยกว่าอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังโครงการจะเพิ่มมูลค่า

ข้อเสียของเครื่องมือนี้คือ IRR มีความถูกต้องแม่นยำเป็นสมมติฐานที่ผลักดันมันและอัตราที่สูงกว่าไม่ได้หมายความว่าโครงการมูลค่าเพิ่มสูงสุด หลายโครงการสามารถมี IRR เดียวกันได้ แต่มีโปรไฟล์การส่งคืนที่แตกต่างกันอย่างมากเนื่องจากระยะเวลาและขนาดของกระแสเงินสดปริมาณการใช้ประโยชน์หรือความแตกต่างในสมมติฐานการคืนสินค้า ปัจจัยอื่น ๆ ที่ควรคำนึงถึง: สมมติฐานของ IRR ที่มีอัตราการกลับมาลงทุนใหม่คงที่ซึ่งอาจสูงกว่าอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงแบบระมัดระวัง