หลังจากที่ประสบปัญหาอัตราดอกเบี้ยที่ไม่ค่อยคลึงจากกองทุนพันธบัตรนักลงทุนจำนวนมากได้แสวงหายานพาหนะเพื่อการลงทุนที่แปลกใหม่เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดี ทางเลือกหนึ่งที่พวกเขาได้รับการตรวจสอบในช่วงหลายปีที่ผ่านมาคือ บริษัท พัฒนาธุรกิจหรือ BDCs (ดูรายละเอียดเพิ่มเติม เงินปันผลใหญ่ใน BDC และ รายได้ที่ถูกมองข้ามใน BDC ) อย่างไรก็ตามแนวโน้มดังกล่าวอาจกลับรายการ

พวกเขาคืออะไร?

BDCs ให้การจัดหาเงินกู้สำหรับธุรกิจขนาดกลางและเล็กซึ่งมักจะค่อนข้างใหม่ซึ่งไม่ได้รับการคุ้มครองโดยหน่วยงานประเมินแบบดั้งเดิม (ดูข้อมูลเพิ่มเติม 3 บริษัท ที่ระงับการให้กู้ยืมทางการเงิน ) เป็นผลให้ BDC มักจะเก็บรายได้ดอกเบี้ยสูงกว่าค่าเฉลี่ยมาก จากข้อมูลของ บริษัท วิเคราะห์การลงทุน FactRight ในช่วงสองสามปีที่ผ่านมาทำให้อัตราผลตอบแทนจากหนี้สินอ้างอิงของพวกเขาอยู่ที่ประมาณ 7% ถึง 8% แต่ บริษัท ยังมีความเสี่ยงที่ร้ายแรงบางอย่างโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่ไม่ได้ขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ ไม่ใช่เรื่องผิดปกติที่นักลงทุนต้องเผชิญกับค่าคอมมิชชั่นจากการขาย 10% ที่ไปให้กับโบรกเกอร์ที่ขายได้ หลายคนยังต้องเผชิญกับโครงสร้างค่าธรรมเนียม "สองและยี่สิบ" ด้วยเหตุที่ BDC คิดค่าธรรมเนียม 2% ต่อปีของมูลค่าทรัพย์สินทั้งหมดของคุณนอกเหนือจากค่าธรรมเนียม 20% ของผลกำไร ในปีที่ดีผู้ถือหุ้น BDC สามารถเอาชนะค่าใช้จ่ายเหล่านั้นผ่านการกระจายใจกว้าง เมื่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของ บริษัท ลดลง แต่ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ก็ติดแน่นเหมือนนิ้วหัวแม่มือที่เจ็บ

การตัดสิทธิ์ล่าสุด

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมาเนื่องจากนักลงทุนได้รีบไปซื้อหุ้น การใช้ข้อมูลล่าสุดที่มีอยู่ส่วน Wall Street Journal ระบุว่าผู้ถือหุ้นถอนเงิน $ 25 7 ล้านจาก BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายในไตรมาสที่สองของปี 2015 และอีก 47 ดอลลาร์ 3 ล้านในไตรมาสที่สาม การขายหุ้นบางส่วนได้รับการตอบสนองต่อกฎระเบียบที่กำลังดำเนินการอยู่ซึ่งจะเปลี่ยนวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นและต้องมีความโปร่งใสมากขึ้นเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมของ บริษัท อย่างไรก็ตามปัจจัยอีกประการหนึ่งคือการได้รับ BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายจำนวนมากไปยังตลาดพลังงานซึ่งได้รับผลกระทบจากการลดลงของราคาน้ำมันในตลาดโลก ผลที่ได้คือการเพิ่มจำนวนเงินกู้ที่ผิดนัดชำระหนี้ บริษัท ด้านการลงทุนแห่งหนึ่งซึ่งเป็น บริษัท พัฒนาธุรกิจแห่งอเมริกาต้องตรึงการไถ่ถอนหุ้นหลังจากที่ถึงเกณฑ์ภายในแล้ว แม้ว่า บริษัท ส่วนใหญ่อนุญาตให้มีการไถ่ถอนต่อไตรมาสเพียงครั้งเดียวอาจเป็นครั้งแรกที่ต้องระงับการเบิกถอนเงินสดเพื่อป้องกันความไม่เสถียร

ความกังวลเรื่องสภาพคล่อง BDCs มีรอบตั้งแต่พ. ศ. 2523 เมื่อมีการแก้ไขพระราชบัญญัติการลงทุนของ บริษัท ในปีพ. ศ. 2483 (ค.ศ. 1940) เช่นเดียวกับการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ผู้ที่มีคุณสมบัติเป็น บริษัท จดทะเบียนที่ลงทุน (RICs) จะไม่ต้องเสียภาษีเงินได้นิติบุคคลหากแจกจ่ายอย่างน้อย 90% ของรายได้ที่ต้องเสียภาษีให้แก่ผู้ถือหุ้นในแต่ละปีจนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ส่วนใหญ่เป็นกองทุนปิดที่ซื้อขายบนตลาดหุ้นนิวยอร์กหรือตลาดหุ้นสาธารณะอื่น ๆ ซึ่งมีการเปลี่ยนแปลงเมื่อประมาณปีพ. ศ. 2552 เมื่อความสนใจใน BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายได้เริ่มขึ้นเป็นครั้งแรก โดย 2014 บริษัท เหล่านี้ได้รับการบันทึก $ 5 9 พันล้านต่อปีในเงินทุนสดตามการลงทุนการลงทุน Summit

สำหรับโบรกเกอร์บาง บริษัท ที่ติดพันอย่างแข็งขัน BDCs เป็นโอกาสที่จะแย่งชิงค่าคอมมิชชั่นในระดับสูง สำหรับนักลงทุนพวกเขาเป็นโอกาสที่หายากในการลงทุนใน บริษัท ที่มีแนวโน้มสดใส นักลงทุนรายย่อยที่ไม่ได้รับการรับรองจะสามารถซื้อหุ้นได้ แต่ BDCs ที่ไม่ได้ซื้อขายยังมีความเสี่ยงฉาวโฉ่แม้เทียบกับกองทุนพันธบัตรขยะแบบดั้งเดิม ไม่ใช่เพียงแค่ความแข็งแรงเท่านั้น แต่บางคนก็บอกว่าเป็นเรื่องอื้อฉาว - ค่าใช้จ่าย เนื่องจากพวกเขาไม่อยู่ในรายการแลกเปลี่ยน แต่ก็ไม่ได้เป็นของเหลวโดยเฉพาะ

นั่นทำให้ยากที่จะออกไปข้างหน้าของการชะลอตัวของผลผลิตตราสารหนี้ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ตามข้อมูล Summit มูลค่าทรัพย์สินสุทธิของการถือครอง BDC ลดลง 12.5% ​​ในปี 2015 เกินรายได้ดอกเบี้ยที่ บริษัท เหล่านั้นสร้างขึ้น ผลประกอบการสุทธิในรอบปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 3. 4% ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน

รูปที่ 1.

ค่าทรัพย์สินสุทธิที่ลดลงอย่างมากทำให้มีผลตอบแทนรวม -3 4% สำหรับ BDCs ที่ไม่ซื้อขายในปีที่ผ่านมา

ที่มา: การประชุมสุดยอดด้านการวิจัยการลงทุน หน่วยงานกำกับดูแลด้านอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลที่เป็นอิสระสำหรับอุตสาหกรรมการเงินได้หันมาระมัดระวังในเรื่องตราสารที่ไม่เกี่ยวกับการซื้อขาย "เนื่องจากลักษณะของ non-traded BDCs ไม่มากนักโอกาสในการออกจากนักลงทุนอาจถูก จำกัด ไว้เฉพาะการซื้อหุ้นคืนโดย BDC ในราคาสูง" องค์กรกล่าวในจดหมายฉบับปี 2556

BDCs ไม่ใช่รถคันเดียวที่ได้รับความนิยมอย่างมาก ดัชนีพันธบัตรเพื่อรายได้ (High Yield Corporate Bond Index) ของ S & P ซึ่งเป็นเกณฑ์อ้างอิงสำหรับพันธบัตรขยะลดลง 1. 4% ในช่วงปีที่ผ่านมา ส่วนหนึ่งของสิ่งที่ทำให้ BDCs เป็นเอกลักษณ์เฉพาะ แต่เป็นคอมมิชชั่นสองหลักที่เหมือนกันทั่วทั้งภาคเฉพาะนี้ หาก BDC ที่ซื้อขายแลกเปลี่ยนกันมีค่าธรรมเนียม 10% ล่วงหน้าคุณจะได้รับหุ้นมูลค่า 90 เหรียญต่อทุกๆ 100 ดอลลาร์ที่คุณลงทุนเท่านั้น ดังนั้นผลตอบแทนต้องเป็นที่ดีกว่าโอกาสการลงทุนอื่น ๆ เพื่อให้เป็นทางเลือกที่ชาญฉลาด

บรรทัดด้านล่าง

BDC ที่ไม่มีการซื้อขายจะมีค่าธรรมเนียมหนักสภาพคล่องต่ำและมีความโปร่งใสน้อยมาก การประท้วงสามครั้งทำให้เป็นการยากที่จะทำให้พวกเขาอยู่ในกลุ่มผู้ลงทุนของคุณ (ดูข้อมูลเพิ่มเติม <

การลงทุนต่ำและเงินลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงสำหรับผู้เริ่มต้น

)