มีปัจจัยหรือตัวแปรเจ็ดตัวที่กำหนดราคาของตัวเลือก:

• ราคาปัจจุบันของราคาอ้างอิง
• ราคาตีราคา
• ประเภทของตัวเลือก (Call or Put)
• เวลาที่หมดอายุของตัวเลือก
• อัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยง
• เงินปันผลจากความผันผวน
• ภายใต้

จากเจ็ดตัวแปรเหล่านี้หกมีค่าที่รู้จักและไม่มีความคลุมเครือเกี่ยวกับค่าอินพุทของพวกเขาในตัวเลือก โมเดลการกำหนดราคา แต่ค่าความผันแปรของตัวแปรที่ 7 เป็นเพียงการประมาณค่าและด้วยเหตุนี้จึงเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดในการกำหนดราคาของตัวเลือก

ความผันผวนอาจเป็นได้ทั้งในอดีตหรือโดยนัย ทั้งสองมีการแสดงผลเป็นรายปีในรูปเปอร์เซ็นต์ ความผันผวนทางประวัติศาสตร์เป็นความผันผวนตามจริงที่แสดงโดยอ้างอิงในช่วงเวลาหนึ่งเช่นเดือนหรือปีที่ผ่านมา ความผันผวนตามนัย (IV) ในทางกลับกันคือระดับความผันผวนของราคาอ้างอิงซึ่งขึ้นอยู่กับราคาของตัวเลือกปัจจุบัน

ความผันผวนโดยนัยมีความเกี่ยวข้องมากกว่าความผันผวนทางประวัติศาสตร์ในการกำหนดราคาของตัวเลือกเนื่องจากมองไปข้างหน้า ลองนึกถึงความผันผวนโดยนัยเมื่อมองผ่านกระจกหน้ารถที่ค่อนข้างวุ่นวายในขณะที่ความผันผวนทางประวัติศาสตร์ก็เหมือนกับการมองเข้าไปในกระจกมองหลัง ในขณะที่ระดับความผันผวนทางประวัติศาสตร์และโดยนัยสำหรับสต๊อกหรือสินทรัพย์โดยเฉพาะอาจแตกต่างกันมากทำให้รู้สึกง่ายที่ความผันผวนทางประวัติศาสตร์อาจเป็นปัจจัยสำคัญในการเปลี่ยนแปลงความผันผวนโดยนัยเช่นเดียวกับถนนที่ตัดผ่านสามารถให้ความคิดได้ว่า อยู่ข้างหน้า

ทุกอย่างเท่าเทียมกันความผันผวนโดยนัยจะเพิ่มขึ้นในราคาที่สูงขึ้นในขณะที่ระดับความผันผวนโดยนัยจะส่งผลให้ราคาตัวเลือกต่ำลง ตัวอย่างเช่นความผันผวนมักเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ บริษัท รายงานรายได้ ดังนั้นความผันผวนโดยนัยของผู้ค้าในตัวเลือกนี้ของ บริษัท โดยประมาณในช่วง "ฤดูกาลผลประกอบการ" โดยทั่วไปจะสูงกว่าการประมาณความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลาสงบ

ความผันผวน, Vega และอื่น ๆ

"Option Greek" เพื่อวัดความไวราคาของตัวแปรต่อความผันผวนโดยนัยคือ Vega เวก้าแสดงการเปลี่ยนแปลงราคาของตัวเลือกสำหรับการเปลี่ยนแปลงทุก 1% ในความผันผวนของพื้นฐาน

ควรสังเกตจุดเด่น 2 ประการเกี่ยวกับความผันผวน:

ความผันผวนของสัมพัทธ์เป็นประโยชน์ในการหลีกเลี่ยงการเปรียบเทียบแอปเปิ้ลกับส้มในตลาดตัวเลือก ความผันผวนของสัมพัทธ์หมายถึงความผันผวนของหุ้นในปัจจุบันเมื่อเทียบกับความผันผวนในช่วงเวลาหนึ่ง สมมติว่าตัวเลือก A-Money ของหุ้น A ที่หมดอายุในหนึ่งเดือนโดยทั่วไปมีความผันผวนโดยนัย 10% แต่ขณะนี้แสดงให้เห็นถึงการ IV 20% ในขณะที่ตัวเลือก B ของหุ้น B เป็นเวลาหนึ่งเดือนมีประวัติในอดีตเป็น IV 30% ซึ่งขณะนี้ได้เพิ่มขึ้นถึง 35%แม้ว่าจะมีความผันผวนของสต็อก B มากกว่า แต่ก็เห็นได้ชัดว่า A มีการเปลี่ยนแปลงความผันผวนของสัมพัทธ์มากขึ้น

• ระดับความผันผวนโดยรวมในตลาดกว้างเป็นข้อพิจารณาที่สำคัญในการประเมินความผันผวนของหุ้นแต่ละหุ้น ค่าความผันผวนของดัชนี CBOE (VIX) ซึ่งวัดความผันผวนของดัชนี S & P 500 หรือที่เรียกว่ามาตรวัดความหวาดกลัวเมื่อ S & ตรงกันข้ามเมื่อ S & P 500 ลุกขึ้นอย่างราบรื่น VIX จะกลายเป็นตัวกระตุ้น
• หลักการพื้นฐานที่สุดของการลงทุนคือการซื้อหุ้นต่ำและขายสูงและตัวเลือกการซื้อขายก็ไม่ต่างกัน ดังนั้นตัวเลือกการค้าโดยปกติจะขาย (หรือเขียน) ตัวเลือกเมื่อความผันผวนโดยนัยสูงเพราะเป็นคล้ายกับการขายหรือ "ไปสั้น" เมื่อความผันผวน ในทำนองเดียวกันเมื่อความผันผวนตามนัยต่ำพ่อค้าตัวเลือกจะซื้อตัวเลือกหรือ "ไปนาน" เกี่ยวกับความผันผวน (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดู:

ความผันผวนโดยนัย: ซื้อต่ำและขายสูง .) จากการอภิปรายนี้ห้ากลยุทธ์ตัวเลือกที่ใช้โดย traders เพื่อค้า volatility เรียงตามลำดับความซับซ้อนเพิ่มขึ้น เพื่อแสดงแนวคิดเราจะใช้ Netflix Inc (NFLX

NFLXNetflix Inc200 13 + 0 06% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) เป็นตัวเลือก Buy (หรือ Go Long)

เมื่อความผันผวนสูงทั้งในแง่ของตลาดแบบกว้างและในแง่ญาติของหุ้นที่ระบุผู้ค้าที่หยาบคายในหุ้นอาจซื้อขึ้นบนพื้นฐานคู่แฝด สถานที่ของ "ซื้อสูงขายสูง" และ "แนวโน้มเป็นเพื่อนของคุณ "

ตัวอย่างเช่น Netflix ปิดที่ 91 ดอลลาร์ 15 เมื่อวันที่ 29 มกราคม 2016 ซึ่งเป็นตัวเลขที่ลดลง 20% เมื่อเทียบกับปีพ. ศ. 2558 ซึ่งเป็นตัวเลขที่ดีที่สุดใน S & P 500 ผู้ค้าที่หยาบคายในหุ้นสามารถซื้อเงิน 90 เหรียญได้ ตีราคา 90 ดอลลาร์) ในหุ้นที่จะหมดอายุในเดือนมิถุนายน 2016 ความผันผวนโดยนัยของการวางนี้คือ 53% ในวันที่ 29 มกราคม 2016 และเสนอราคาที่ 11 ดอลลาร์ 40 ซึ่งหมายความว่า Netflix จะต้องลดลง 12 เหรียญ 55 หรือ 14% จากระดับปัจจุบันก่อนที่สถานะการขายจะกลายเป็นผลกำไร

กลยุทธ์นี้เป็นกลยุทธ์ที่เรียบง่าย แต่มีราคาแพงดังนั้นผู้ค้าที่ต้องการลดต้นทุนในการวางตำแหน่งที่ยาวนานสามารถเลือกซื้อเพิ่มเติมได้จากเงินที่วางไว้หรือสามารถจัดการค่าใช้จ่ายของตำแหน่งที่วางไว้ได้นาน เพิ่มตำแหน่งวางสั้นในราคาที่ต่ำกว่ากลยุทธ์ที่รู้จักกันเป็นหมีใส่กระจาย การต่อสัญญากับตัวอย่างของ Netflix ผู้ประกอบการรายหนึ่งสามารถซื้อเงินจำนวน 80 เหรียญสหรัฐในราคา $ 7 15 ซึ่งเท่ากับ 4 ดอลลาร์ 25 หรือ 37% ราคาถูกกว่าใส่ $ 90 หรือผู้ค้าสามารถสร้างหมีวางกระจายโดยการซื้อ $ 90 ใส่ที่ $ 11 40 และขายหรือเขียน $ 80 ใส่ที่ $ 6 75 (โปรดทราบว่าราคาเสนอถามสำหรับการใส่เดือนมิถุนายน 80 เหรียญคือ $ 6 75 / $ 7. 15) สำหรับค่าใช้จ่ายสุทธิที่ 4 เหรียญ 65. (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่:

หมีใส่สปอตส์: ทางเลือกในการขายสั้น .) เขียน (หรือสั้น) โทร

พ่อค้าที่ยังหยาบคายในหุ้น แต่คิดว่า ระดับของ IV สำหรับตัวเลือกมิถุนายนอาจลดลงอาจพิจารณาเขียนสายเปลือยบน Netflix เพื่อที่จะพรีเมี่ยมพรีเมี่ยมกว่า $ 12การโทรในเดือนมิถุนายนปีพ. ศ. 90 มีมูลค่า 12 ดอลลาร์ 35 / $ 12 80 เมื่อวันที่ 29 มกราคม 2016 ดังนั้นการเขียนการโทรดังกล่าวจะส่งผลให้ผู้ค้ารายนั้นได้รับเบี้ยประกันภัย 12 เหรียญ 35 (เช่นราคาเสนอซื้อ)

หากสต็อกปิดที่หรือต่ำกว่า $ 90 ภายในสิ้นวันที่ 17 มิถุนายนผู้โทรจะเก็บเบี้ยประกันภัยเต็มจำนวน หากหุ้นปิดที่ $ 95 ก่อนหมดอายุการโทร $ 90 จะมีมูลค่า $ 5 ดังนั้นกำไรสุทธิของพ่อค้าจะยังคงเป็น $ 7 35 (ประมาณ $ 12 35 - $ 5)

Vega เมื่อเดือนมิถุนายนโทร 90 ดอลลาร์เป็น 0 2216 ดังนั้นถ้า IV 54% ลดลงอย่างรวดเร็วถึง 40% ในไม่ช้าหลังจากเริ่มต้นสถานะการโทรสั้นราคาตัวเลือกจะลดลงประมาณ 3 เหรียญ 10 (เช่น 14 x 0 2216)

โปรดทราบว่าการเขียนหรือการใช้สายเปลือยเป็นกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงเนื่องจากความเสี่ยงที่ไม่ จำกัด ในทางทฤษฎีหากหุ้นหรือสินทรัพย์มีราคาสูงขึ้น จะเกิดอะไรขึ้นถ้า Netflix พุ่งขึ้นเป็น 150 เหรียญก่อนหมดอายุการใช้งานของตำแหน่งที่เรียกว่าเปลือยเปล่า 90 ดอลล่าร์มิถุนายน ในกรณีดังกล่าวการโทร 90 เหรียญจะมีมูลค่าอย่างน้อย 60 เหรียญและผู้ประกอบการรายนี้จะมองการสูญเสีย 385% มหันต์ เพื่อลดความเสี่ยงนี้ผู้ค้ามักจะรวมตำแหน่งการโทรแบบสั้นกับตำแหน่งการโทรแบบยาวในราคาที่สูงขึ้นในกลยุทธ์ที่เรียกว่าการแพร่กระจายการโทรหมี

คร่อมหรือหวง

ในคราดผู้ค้าจะเขียนหรือขายสายและวางราคาตีเดียวกันเพื่อให้ได้รับเบี้ยประกันภัยทั้งในสายสั้นและตำแหน่งวางสั้น ๆ เหตุผลสำหรับกลยุทธ์นี้คือผู้ค้าคาดว่า IV จะลดลงอย่างมากโดยการหมดอายุตัวเลือกทำให้ส่วนใหญ่ถ้าไม่ทั้งหมดของพรีเมี่ยมที่ได้รับในตำแหน่งสั้นและสั้นจะถูกเก็บไว้ (999).

อีกครั้งโดยใช้ตัวเลือก Netflix เป็นตัวอย่างการเขียนการโทรเดือนมิถุนายน 90 และการเขียนการเรียกเก็บเงินเดือนมิถุนายน $ 90 จะทำให้เกิดข้อผิดพลาดในการเรียกเก็บเงิน ผู้ค้าที่ได้รับพรีเมี่ยมตัวเลือกของ $ 12 35 + 11 เหรียญ 10 = 23 บาท 45. ผู้ประกอบการค้ามีการซื้อขายหุ้นที่อยู่ใกล้กับราคาตีราคา 90 เหรียญต่อวันเมื่อหมดอายุตัวเลือกในเดือนมิถุนายน การเขียนข้อมูลภูมิคุ้มกันสั้น ๆ ให้กับพ่อค้ามีข้อผูกมัดในการซื้อหลักทรัพย์ต้นแบบที่ราคาการประท้วงแม้ว่าจะพุ่งไปที่ศูนย์ในขณะที่เขียนข้อความสั้น ๆ จะมีความเสี่ยงที่ไม่ จำกัด ทางทฤษฎีตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตามผู้ประกอบการค้ามีส่วนของความปลอดภัยขึ้นอยู่กับระดับของพรีเมี่ยมที่ได้รับ ในตัวอย่างนี้ถ้าหุ้นอ้างอิง Netflix ปิดเหนือ 66 เหรียญ 55 (ราคาประท้วงที่ 90 ดอลลาร์ - เบี้ยประกันภัยรับที่ 23 เหรียญ 45) หรือต่ำกว่า 113 เหรียญ 45 (ประมาณ 90 เหรียญ + 23 เหรียญ 45) โดยการหมดอายุตามตัวเลือกในเดือนมิถุนายนกลยุทธ์จะเป็นประโยชน์ ระดับที่แน่นอนของความสามารถในการทำกำไรขึ้นอยู่กับว่าราคาหุ้นจะหมดอายุตามตัวเลือกใด ความสามารถในการทำกำไรสูงสุดคือราคาหุ้นเมื่อสิ้นอายุการใช้งาน 90 เหรียญและลดลงเมื่อหุ้นอยู่ห่างไกลจากระดับ $ 90 หากหุ้นปิดต่ำกว่า 66 เหรียญ 55 ขึ้นไป $ 113 45 โดยการหมดอายุตัวเลือกกลยุทธ์นี้จะไม่มีประโยชน์ ดังนั้น $ 66 55 และ 113 ดอลลาร์ 45 เป็นจุดหักเหสองจุดสำหรับกลยุทธ์คร่อมแบบสั้น ๆ นี้

การบีบคอสั้นคล้ายกับคราดสั้น ๆ ความแตกต่างคือราคานัดหยุดงานในระยะสั้นและตำแหน่งการโทรสั้น ๆ ไม่เท่ากันตามปกติแล้วการประท้วงทางโทรศัพท์อยู่เหนือการประท้วงและทั้งสองมีราคาที่ไม่แพงและใกล้เคียงกับราคาปัจจุบันของหุ้นอ้างอิง ดังนั้นด้วยการซื้อขาย Netflix ที่ 91 เหรียญ 15 ผู้ประกอบการสามารถเขียน $ 80 มิถุนายน $ ใส่ที่ $ 6 75 และการโทรเดือนมิถุนายน 100 ดอลลาร์ที่ 8 ดอลลาร์ 20 เพื่อรับพรีเมี่ยมสุทธิจาก 14 เหรียญ 95 (เช่น $ 6 75 + $ 8. 20) เพื่อตอบแทนในการได้รับเบี้ยประกันที่ต่ำกว่าความเสี่ยงของกลยุทธ์นี้จะลดลงบ้าง เนื่องจากจุดคุ้มทุนสำหรับกลยุทธ์อยู่ที่ 65 เหรียญ 05 ($ 80 - $ 14 .95) และ $ 114 95 ($ 100 + $ 14. 95) ตามลำดับ

การเขียนอัตราส่วน

การเขียนอัตราส่วนหมายถึงการเขียนตัวเลือกมากกว่าที่จะซื้อ กลยุทธ์ที่ง่ายที่สุดจะใช้อัตราส่วน 2: 1 โดยมีสองตัวเลือกที่ขายหรือเขียนสำหรับทุกตัวเลือกที่ซื้อ เหตุผลคือการใช้ประโยชน์จากความผันผวนอย่างมากในช่วงก่อนที่จะหมดอายุตัวเลือก (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่

การเขียนอัตราส่วน: ยุทธศาสตร์ตัวเลือกความผันผวนสูง

.)

ผู้ค้าที่ใช้กลยุทธ์นี้จะซื้อ Netflix ในราคา $ 90 ในราคา $ 12 80 และเขียน (หรือสั้น) การโทร $ 100 สองครั้งที่ $ 8 20 คน เบี้ยประกันภัยรับสุทธิที่ได้รับในกรณีนี้คือ $ 3 60 (เช่น $ 8. 20 x 2 - $ 12. 80) กลยุทธ์นี้สามารถถือได้ว่าเทียบเท่ากับการแพร่กระจายของการเรียกโทรวัว (การโทรเดือนยาว 90 นาที + การโทรเดือนมิถุนายน 100 ดอลลาร์ฟรี) และการโทรสั้น (การโทรเดือนมิถุนายน 100 ดอลลาร์) กำไรสูงสุดจากกลยุทธ์นี้จะเกิดขึ้นหากหุ้นอ้างอิงปิดตัวตรงกับ 100 ดอลลาร์ก่อนที่จะหมดอายุตัวเลือก ในกรณีนี้การโทรระยะยาว 90 เหรียญจะมีมูลค่า 10 เหรียญในขณะที่การโทรสั้น 2 ครั้งมูลค่า 10000 บาทจะหมดอายุหากไม่มีค่า กำไรสูงสุดจะเป็นเบี้ยประกันภัย $ 10 + ที่ได้รับจาก 3 เหรียญ 60 = 13 เหรียญ 60. ความสามารถในการทำกำไรหรือความเสี่ยงในการเขียนรายงาน Ratio ลองพิจารณาสถานการณ์บางอย่างเพื่อประเมินความสามารถในการทำกำไรหรือความเสี่ยงของกลยุทธ์นี้ จะทำอย่างไรถ้าหุ้นปิดที่ 95 เหรียญโดยการหมดอายุตัวเลือก? ในกรณีนี้การโทรระยะยาว 90 เหรียญจะมีมูลค่า $ 5 และการโทรสั้น 2 ครั้งมูลค่า $ 100 จะหมดอายุหากไม่มีค่า กำไรทั้งหมดจะเท่ากับ 8 เหรียญ 60 ($ 5 + เบี้ยประกันภัยสุทธิที่ได้รับจาก $ 3. 60) หากสต็อกปิดที่ 90 เหรียญหรือต่ำกว่าโดยการหมดอายุตัวเลือกทั้งสามสายหมดอายุไม่มีค่าและกำไรเฉพาะคือเบี้ยประกันภัยสุทธิที่ได้รับจาก $ 3 60.

จะเกิดอะไรขึ้นหากหุ้นปิดเกิน 100 เหรียญโดยการหมดอายุตัวเลือก? ในกรณีนี้กำไรที่ได้รับจากการโทรที่ยาวนานถึง 90 เหรียญจะถูกกัดกร่อนอย่างต่อเนื่องโดยการสูญเสียทั้งสองสายสั้น 100 ครั้ง ในราคาหุ้น 105 บาทเช่น P / L โดยรวมจะเท่ากับ $ 15 - (2 X $ 5) + $ 3 60 = 8 บาท 60

Break-even สำหรับกลยุทธ์นี้ก็จะอยู่ที่ราคาหุ้นที่ 113 ดอลลาร์ 60 โดยการหมดอายุตัวเลือกที่จุด P / L จะเป็น: (กำไรเมื่อโทร 90 ดอลลาร์ยาว + $ 3 ได้รับพรีเมี่ยมสุทธิ 60) - (ขาดทุนสองครั้งโทรสั้น 100 ครั้ง) = ($ 23 60 + $ 3. 60) - ( 2 X 13. 60) = 0 ดังนั้นยุทธศาสตร์นี้จะไม่มีประโยชน์มากขึ้นเนื่องจากหุ้นขึ้นเหนือจุดคุ้มทุนที่ 113 ดอลลาร์ 60.

Iron Condors

ในกลยุทธ์ Iron Condor ผู้ค้าจะรวมการแพร่กระจายของ Bear Call ไว้กับการแพร่กระจายของ bull ที่มีการหมดอายุเช่นเดียวกันโดยหวังว่าจะใช้ประโยชน์จากความผันผวนของการลงทุนในตลาดหุ้น ช่วงแคบในช่วงชีวิตของตัวเลือก

เครื่องคอนเดนเซอร์เหล็กถูกสร้างขึ้นโดยการขายการเรียกเงินนอกเวลา (OTM) และซื้อสายอื่นที่มีราคานัดหยุดงานสูงขึ้นในขณะที่ขายเงิน (ITM) ใส่และซื้อชุดอื่นด้วย ราคานัดหยุดงานลดลง โดยทั่วไปความแตกต่างระหว่างราคาการนัดหยุดงานของการโทรและการวางจะเหมือนกันและมีความเท่าเทียมกันจากข้อมูลพื้นฐาน การใช้ราคาตัวเลือก Netflix June เครื่องคอนเดนเซอร์เหล็กจะเกี่ยวข้องกับการขายสาย 95 ดอลลาร์และซื้อการเรียกเก็บเงิน 100 เหรียญสำหรับเครดิตสุทธิ (หรือเบี้ยประกันที่ได้รับ) เป็น 1 เหรียญ 45 (เช่น 10 เหรียญ 15 - 8 เหรียญ 70) และขายพร้อมกันที่ 85 เหรียญและซื้อเงินจำนวน 80 เหรียญให้เครดิตสุทธิเท่ากับ 1 เหรียญ 65 (เช่น $ 8. 80 - $ 7. 15) เครดิตทั้งหมดที่ได้รับจะเป็น 3 เหรียญ 10.

กำไรสูงสุดจากกลยุทธ์นี้จะเท่ากับเบี้ยประกันภัยรับสุทธิ ($ 3 .10) ซึ่งจะเกิดขึ้นหากหุ้นปิดระหว่าง 85 ถึง 95 เหรียญโดยการหมดอายุของตัวเลือก การสูญเสียสูงสุดจะเกิดขึ้นหากหุ้นที่หมดอายุซื้อขายเหนือการประท้วงโทร 100 ดอลลาร์หรือต่ำกว่าการประท้วงที่มีมูลค่า 80 เหรียญ ในกรณีนี้การสูญเสียสูงสุดจะเท่ากับความแตกต่างในราคานัดหยุดงานของการโทรหรือทำให้น้อยลงเบี้ยประกันภัยรับสุทธิหรือ $ 1 90 (ประมาณ 5 เหรียญ - 3 เหรียญ. 10) เครื่องตัดเหล็กมีอัตราผลตอบแทนที่ค่อนข้างต่ำ แต่ความสมดุลก็คือการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นยังมีอยู่อย่าง จำกัด (

The Iron Condor

The Bottom Line ห้ากลยุทธ์นี้ถูกใช้โดย traders เพื่อใช้ประโยชน์จากหุ้นหรือหลักทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง เนื่องจากกลยุทธ์เหล่านี้ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการสูญเสียที่ไม่อาจสูญหายได้หรือมีความซับซ้อน (เช่นกลยุทธ์ของผู้ขายเหล็ก) ควรใช้ตัวเลือกผู้เชี่ยวชาญเฉพาะผู้ค้าที่มีความรอบรู้ในความเสี่ยงของการซื้อขายหลักทรัพย์ ผู้เริ่มต้นควรติดการซื้อสายวานิลลาธรรมดาหรือใส่