ไม่ใช่เรื่องแปลกที่จะเห็น บริษัท เอกชนที่มีมูลค่าสูงถึง 100 เท่าของรายได้ในการระดมทุนในช่วงท้าย ยูนิคอร์นซึ่งกลายเป็น บริษัท เทคโนโลยีที่มีมูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์ขณะนี้ได้รับผลกระทบหลังจากที่อดีตที่รักของซิลิคอนแวลลีย์ได้สูญเสียความเป็นเงาในตลาดสาธารณะ เพียงปีที่ผ่านมานี้ บริษัท จำนวนหนึ่งและยูนิคอร์นที่ไม่มีที่สิ้นสุดเห็นว่าค่านิยมของพวกเขาลดลง ก่อนการเสนอขายหุ้น บริษัท Square Inc. (SQ SQSquare Inc37. 18 + 0 79% สร้างโดย Highstock 4. 2. 6 ) มีมูลค่าประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ในตลาดเอกชน อย่างที่เราทราบดีว่า บริษัท ผู้ชำระเงิน IPO มีรายได้เพียงเล็กน้อยมากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าของ บริษัท เอกชนและได้ติดตามการลดลงของหุ้นเกินกว่า 20% ในระยะเวลาอันสั้น

น่าเสียดายที่การกำหนดค่าอาจเป็นเรื่องยากเมื่อเทียบกับช่วงเริ่มต้นของการเติบโตที่มากเกินไป การประเมินมูลค่าสำหรับ บริษัท เอกชนหรือ บริษัท มหาชนตามขั้นตอนทางคณิตศาสตร์ที่คล้ายคลึงกัน แต่ บริษัท เอกชนมักไม่เปิดเผยข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ ที่กล่าวว่าการประเมินค่าที่น่าสนใจในช่วงห้าปีที่ผ่านมาเป็นตัวชี้วัดของตลาดมากกว่ามูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท เอง

- 9 -> กระบวนการประเมินคุณค่าของ บริษัท

เทคนิคต่างๆที่ใช้ในการประเมินค่าของ บริษัท เอกชนไม่แตกต่างจากเทคนิคที่ใช้สำหรับ บริษัท มหาชน วิธีการที่ง่ายที่สุดในการประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนคือการวิเคราะห์ของ บริษัท เทียบเคียงและประมาณการกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับ การวิเคราะห์เปรียบเทียบของ บริษัท ใช้การทำธุรกรรมและการจ่ายเบี้ยประกันภัยที่เกิดขึ้นจริงในการทำธุรกรรมที่คล้ายคลึงกันเพื่อกำหนดมูลค่าของ บริษัท เป้าหมาย วิธีการนี้จะสังเกตการทำธุรกรรมที่มีคุณลักษณะคล้ายคลึงกันเช่นกลุ่มอุตสาหกรรมการกำหนดเวลาล่าสุดการนำเสนอทางธุรกิจและโครงสร้างเงินทุน ที่กล่าวว่าก่อนหน้านี้การทำธุรกรรมจะไม่ค่อยเทียบได้กับมูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท เป้าหมาย เนื่องจากค่าไม่ได้เชื่อมโยงกับรายได้เสมอการวิเคราะห์แบบเปรียบเทียบจึงมักไม่สามารถรวมเมตริกสำคัญ ๆ

การวิเคราะห์เปรียบเทียบกันอีกขั้นหนึ่งนักลงทุนมักจะทำการประเมินมูลค่าด้วยกระแสเงินสดที่ลดลงในอนาคต ขั้นตอนแรกและสำคัญที่สุดในการประมาณกระแสเงินสดในอนาคตคือการคาดการณ์การเติบโตของรายได้ สำหรับ บริษัท เอกชนในการระดมทุนในระยะเริ่มต้นอาจเป็นเรื่องยากที่จะประมาณการรายได้ในอนาคตได้อย่างแม่นยำ โดยปกติแล้วการประเมินมูลค่าในตลาดภาคเอกชนจะเกิดขึ้นในช่วงแรกของการดำรงอยู่ของ บริษัท ตัวอย่างเช่น Uber ได้รับการยกย่องว่ามีการเติบโตของรายได้ที่มีศักยภาพสูงและมีมูลค่ากว่า 60 พันล้านดอลลาร์แม้ว่าจะมีรายงานว่ามีการสูญเสียเงินเป็นล้านดอลลาร์ต่อปี นอกจากกระแสรายได้แล้วรูปแบบการคำนวณกระแสเงินสดจะพิจารณา EBITDA เพื่อประเมินความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท ในช่วงไม่กี่ปีแรกของการดำรงอยู่ของ startup มันมักจะสูญเสียเงินเมื่อพวกเขาพยายามที่จะปรับยอดหนี้เป็นผลให้ EBITDA กลายเป็นตัวชี้วัดที่น่าสนใจเนื่องจากมีการใช้มาสก์ค่าใช้จ่ายและคาดว่าจะเป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไร

แบ่งที่ไหนอยู่ที่ไหน?

เนื่องจากการประเมินของภาครัฐและเอกชนเป็นไปตามขั้นตอนทางคณิตศาสตร์เดียวกันมีความแตกต่างพื้นฐานเกี่ยวกับสาเหตุที่ บริษัท ล้มละลายเมื่อพวกเขาเข้าสู่ตลาดสาธารณะ การประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนมักถูกลดราคาตามปัจจัยเสี่ยงหลายประการที่เกี่ยวข้องกับภาคเอกชนซึ่งสะท้อนถึงความแตกต่างจาก บริษัท ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย งบการเงินของ บริษัท มหาชนได้รับการตรวจสอบอย่างเป็นทางการและดูแลโดยหน่วยงานกำกับดูแลที่เป็นทางการซึ่ง บริษัท เอกชนไม่รับผิดชอบต่อองค์กรกำกับดูแล นอกจากนี้ บริษัท เอกชนยังไม่รายงานต่อผู้ถือหุ้นและไม่ได้บริหารกิจการโดยคำนึงถึงประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้น บางครั้ง บริษัท เอกชนจะจัดการงบการเงินเพื่อแสดงผลกำไรที่ลดลงซึ่งจะช่วยลดภาระภาษีได้อย่างมีประสิทธิภาพ ดังนั้นข้อมูลทางการเงินที่ผ่านมาของ บริษัท อาจนำไปสู่การตีราคาต่ำเมื่อเทียบกับ บริษัท มหาชน

อย่างไรก็ตามการประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนส่วนใหญ่จะเพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนถึงการเติบโตของรายได้ที่มีศักยภาพสูง ในกรณีนี้จะมีการใช้การประเมินค่าหลายค่าซึ่งเป็นการแสดงถึงมูลค่าตลาดที่สัมพันธ์กับเมตริกที่สำคัญเช่นรายได้ ตัวอย่างเช่นหลายรายได้จาก 10 รายอ้างว่า บริษัท มีมูลค่าถึงสิบเท่าของรายได้ ในช่วงเริ่มต้นของการเริ่มต้นการเติบโตที่มากเกินไปไม่ใช่เรื่องผิดปกติที่จะเจอ บริษัท ที่มีรายได้ถึง 100 เท่า ที่กล่าวว่าแทบไม่มี บริษัท ใดที่ประสบความสำเร็จในการสร้างรายได้ล่วงหน้ามากกว่า 10 เท่านอกเหนือจาก Facebook (FB F99FBFacebook Inc180 17 + 0 70%

สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) ถึงแม้นายทุนและนักลงทุนรายย่อยจะตระหนักถึงเรื่องนี้ แต่ก็ยังคงเสี่ยงต่อความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นจากความกลัวที่จะพลาดโอกาสใน Facebook ต่อไป สำหรับ บริษัท เอกชนในปัจจุบันมีปัจจัยสำคัญหลายอย่างที่ช่วยในการพิจารณารายได้ทวีคูณ เนื่องจากความเชื่อมโยงระหว่างกันของเศรษฐกิจโลกการประเมินมูลค่าก่อนการขายทอดตลาดต้องวัดการเติบโตในระดับโลก ตัวเลขเหล่านี้สามารถเติบโตได้มากเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจโลกที่แท้จริง สิ่งนี้หมายความว่าสำหรับ บริษัท เทคโนโลยีมีศักยภาพสำหรับผู้ใช้นับร้อยล้านรายหรือนักลงทุนแหล่งรายได้ที่อาจเป็นไปได้ หนึ่งในปัจจัยที่น่าสนใจที่สุดที่ บริษัท เอกชนแสดงให้นักลงทุนเห็นว่าฐานผู้ใช้ที่เติบโตขึ้น การมีส่วนร่วมสูงมักแปลเป็นเงินสดมากขึ้น บรรทัดล่าง

บ่อยครั้งมาก บริษัท ต่างๆจะราบเรียบเมื่อเปลี่ยนจากการถือหุ้นเอกชนเพื่อการซื้อขายแก่สาธารณชน ความร่ำรวยล่าสุดในการเสนอขายหุ้นได้ผลักดันให้บ้านนี้มีมูลค่าสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เพียงปีที่ผ่านมา Etsy Inc. (ETSY

ETSYEtsy Inc17. 15 + 3 38%

สร้างโดย Highstock 4. 2. 6 ) Box Inc. (BOX BoxBox Inc21. 73 -0 82% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) และจัตุรัสรายงานทั้งหมดรายงานว่ามีมูลค่าถึง 5 พันล้านเหรียญรวมทั้งการประเมินมูลค่าของเอกชนเพียงเพื่อที่จะพุ่งเข้าสู่ช่วงที่มีการขายหุ้นไอพีโอ ความแตกต่างระหว่างการประเมินของภาครัฐและเอกชนจะเห็นได้ชัดเมื่อประเมินเมตริกที่สำคัญ ได้แก่ สภาพคล่องของตลาดการวัดกำไรโครงสร้างเงินทุนความเสี่ยงและการควบคุมการดำเนินงานในหลายปัจจัยอื่น ๆการประเมินราคาขั้นต้นเหล่านี้จะกล่าวได้ว่าเป็นการบ่งบอกถึงตลาดมากกว่า บริษัท เอง ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าหลายคนเริ่มสงสัยว่าการเพิ่มทุนในการเสนอขายหุ้น (IPOs) กำลังพองฟองสบู่อยู่ใกล้ปากซองหรือไม่