คำจำกัดความเชิงปริมาณ (QE) ได้รับการแนะนำเป็นครั้งแรกในทศวรรษที่ 1990 เพื่อเป็นการอธิบายถึงนโยบายการเงินที่กว้างขวางของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ต่อการระเบิดของฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ของประเทศและภาวะเงินฝืด แรงกดดันที่เกิดขึ้น ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมาธนาคารกลางอื่น ๆ หลายแห่งรวมทั้ง U.. Federal Reserve, ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ (BOE) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ใช้รูปแบบ QE ของตนเอง แม้ว่าจะมีความแตกต่างบางประการระหว่างโปรแกรม QE ของธนาคารกลางเหล่านี้ แต่เราจะดูว่าการใช้ QE ของธนาคารกลางสหรัฐฯมีความแตกต่างจากการดำเนินการตลาดโอเพ่น (OMO) แบบเดิมโดยมีความแตกต่างหลักที่เกี่ยวข้องกับขนาดของสินทรัพย์ การซื้อสินค้า

วัตถุประสงค์ของเฟด

Federal Reserve รับผิดชอบในการดำเนินการตามนโยบายการเงินในการปฏิบัติตามเป้าหมายที่จัดตั้งขึ้นโดยสภาคองเกรส วัตถุประสงค์เหล่านี้รวมถึงการจ้างงานสูงสุดเสถียรภาพด้านราคาและอัตราดอกเบี้ยระยะปานกลางในระยะยาว (อ่านเพิ่มเติม: Federal Reserve: Introduction .)

การจ้างงานสูงสุดสามารถตีความได้ว่าเป็นระดับการจ้างงานที่ราคายังคงทรงตัว ความพยายามที่จะผลักดันการจ้างงานข้างต้นหรือการว่างงานด้านล่างเกณฑ์เป้าหมายอาจนำไปสู่ค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งจะสามารถเคลื่อนไปสู่ราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจ

เสถียรภาพด้านราคาและอัตราดอกเบี้ยระยะปานกลางในระยะยาวเป็นเป้าหมายหลักที่มุ่งมั่นเพื่อหลีกเลี่ยงภาวะเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืดที่มากเกินไป ความมั่นคงด้านราคาโดยทั่วไปถือว่าเป็นความสำเร็จเมื่อราคาเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง - อัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อ - คือต้นทุนที่แท้จริงของการยืมเงินการคาดการณ์เงินเฟ้อมีความสำคัญสำหรับการกำหนดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในระยะยาว โดยการรักษาความคาดหวังของอัตราเงินเฟ้อต่ำ Fed สามารถมีประสิทธิภาพได้รับอัตราดอกเบี้ยระยะปานกลางระยะยาว

คณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (FOMC) ได้ตั้งเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อร้อยละ 2 เป็นวิธีที่เหมาะสมที่สุดในการบรรลุเป้าหมาย วิธีหลักที่เฟดบรรลุเป้าหมายนี้คือการจัดการอัตราดอกเบี้ยเงินเฟ้อ - อัตราดอกเบี้ยค้างคืนที่ธนาคารและสถาบันรับฝากเงินให้ยืมซึ่งกันและกันและโดยทั่วไปจะทำผ่าน OMO

การดำเนินการตลาดแบบเปิด

OMO ประกอบด้วยเฟดที่กำลังขยายหรือทำสัญญากับงบดุลด้วยการซื้อหรือขายพันธบัตรตั๋วเงินคลังในตลาดที่เปิดกว้าง โดยการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ของรัฐบาลเฟดส่งผลต่อระดับเงินสำรองภายในระบบธนาคาร การซื้อหลักทรัพย์เพิ่มเงินสำรอง ขายลดลงพวกเขา

นโยบายการเงินที่เข้มงวดเกี่ยวกับการลดระดับเงินสำรองจะเริ่มลดแรงกดดันต่อความสามารถในการให้ยืมซึ่งกันและกันของธนาคารและทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อจะกลายเป็นค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมให้แก่ธนาคารพวกเขาจะนำนโยบายดังกล่าวเข้าสู่นโยบายการตั้งอัตราดอกเบี้ยซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยในระดับเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น

ในภาวะเศรษฐกิจเฟื่องฟูที่มีแรงกดดันมากขึ้นต่อระดับราคาการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดสามารถช่วยป้องกันไม่ให้ความร้อนสูงเกินไป ตรงกันข้ามคือกรณีที่เฟดใช้นโยบายการเงินแบบหลวม ๆ เพื่อเพิ่มระดับเงินสำรองเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยและหวังกระตุ้นเศรษฐกิจที่ซบเซาซึ่งกำลังเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะขาดแคลน แต่ในภาวะวิกฤตอย่างรุนแรงนโยบายการเงินแบบหลวม ๆ สามารถถูก จำกัด ด้วยอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดที่ศูนย์

วิกฤตที่ต่ำลง

ในภาวะวิกฤติเช่นเดียวกับสหรัฐฯที่มีประสบการณ์ในปีพ. ศ. 2551 นโยบายการหลวมหรือการขยายตัวอาจถูก จำกัด ด้วยข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราดอกเบี้ยไม่สามารถให้เหตุผลได้ต่ำกว่าศูนย์ แม้ว่าจะเป็นไปได้ในทางปฏิบัติเนื่องจาก ECB เพิ่งทดลองอัตราดอกเบี้ยเชิงลบ แต่โดยทั่วไปจะสันนิษฐานว่าการกดดันให้ต่ำกว่าศูนย์เป็นอัตราที่สถาบันรับฝากเงินต้องให้ยืมต่อกันและกันจะไม่ส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยในระดับเศรษฐกิจ เนื่องจากผู้ฝากเงินแทนการเสียดอกเบี้ยในอัตราที่เป็นค่าลบเพื่อถือเงินไว้ที่ธนาคารแทนที่จะถอนเงินออกและถือไว้ในรูปของเงินสดบริสุทธิ์ ดังนั้นสถานการณ์นี้อาจมีผลตรงกันข้ามกว่าที่ตั้งใจไว้เนื่องจากเป็นการลดจำนวนเงินที่ธนาคารต้องให้ยืมและทำให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นแทนที่จะทำให้ลดลง

เมื่ออัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์และเศรษฐกิจยังคงอยู่ในภาวะซบเซานโยบายการเงินแบบเดิมของ OMO จะไม่ได้ผล ในสถานการณ์เช่นนี้มาตรการรุนแรงหรือไม่เป็นทางการจะถูกนำมาใช้ เมื่อเร็ว ๆ นี้ QE เป็นทางเลือกที่ดีสำหรับธนาคารกลางหลายแห่งในเหตุการณ์วิกฤตการเงินโลกในปี 2551

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ

กุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจ QE อยู่ในชื่อ "การผ่อนคลาย" คล้ายกับการใช้ "หลวม" ใน "นโยบายการเงินแบบหลวม ๆ " กระตุ้นความคิดเรื่องการผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงินและทำให้ราคาถูกกว่าการยืม เงิน. ในขณะที่ QE เป็นเพียงส่วนขยายของ OMO ที่ขยายตัว "เชิงปริมาณ" หมายความว่าขนาดหรือขนาดของนโยบายเป็นหลักที่ความแตกต่างอยู่

ประการแรกที่ OMO จำกัด ตัวเองให้กับหลักทรัพย์ของรัฐบาลระยะสั้นการซื้อสินทรัพย์ของรัฐบาลกลางในระยะยาว ได้แก่ หลักทรัพย์รัฐบาลระยะยาวและหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อ (mortgage-backed securities - MBS) ดังนั้นแทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพียงอย่างเดียวการซื้อหลักทรัพย์ระยะยาวของเฟดทำให้ บริษัท พยายามลดอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวด้วยเช่นกัน

ประการที่สองในขณะที่ OMO มุ่งเน้นไปที่การกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินเฟ้อและไม่ค่อยกังวลกับปริมาณสำรองโดยรวมโครงการเฟดของ QE ได้รับการบริหารจัดการโดยมีเจตนาให้ส่งเงินสำรองจำนวนมหาศาลเข้าไปในระบบธนาคาร การบรรลุเป้าหมายนี้หมายถึงการซื้อทรัพย์สินมหาศาล หลังจากรอบ QE สามรอบเฟดก็มีขนาดของงบดุลมากกว่าสี่เท่าในขณะที่ OMO โดยทั่วไปมีผลต่อการมีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยในเวลาปกติในภาวะวิกฤติรุนแรงจะกลายเป็นเฉื่อย. นี่คือเมื่อธนาคารกลางได้หันไปใช้นโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการของ QE เพื่อที่จะมีการขอสงวนเงินเข้าสู่ระบบธนาคารเป็นจำนวนมาก อย่างไรก็ตามคณะลูกขุนยังคงออกมาว่าการฉีดยาเหล่านี้มีประสิทธิภาพในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจหรือไม่ ในช่วงเวลาของวิกฤตคนไม่น้อยกว่าธนาคารสามารถลังเลที่จะปล่อยให้เงินออกไปจากมือของพวกเขา โดยไม่ต้องมีแหล่งที่มาของความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน แต่ก็ไม่เห็นได้ชัดเลยว่าการเพิ่มจำนวนเงินในระบบเศรษฐกิจทำได้สำเร็จ