การลงทุนในสินทรัพย์ใด ๆ มีความเสี่ยงที่สามารถลดได้โดยใช้เครื่องมือทางการเงินเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนที่คาดหวัง รูปแบบการกำหนดราคาทรัพย์สิน (CAPM) เป็นหนึ่งในเครื่องมือเหล่านี้ แบบจำลองนี้คำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการสำหรับสินทรัพย์โดยใช้ผลตอบแทนที่คาดหวังทั้งในตลาดและสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงและความสัมพันธ์ของสินทรัพย์หรือความไวต่อตลาด

บางส่วนของปัญหาที่เกิดขึ้นในตัวแบบมีข้อสันนิษฐานซึ่งรวมถึง: ไม่มีค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรม ไม่มีภาษี นักลงทุนสามารถยืมและให้ยืมในอัตราที่ไม่มีความเสี่ยง และนักลงทุนเป็นผู้ที่มีเหตุผลและไม่ชอบความเสี่ยง สมมติฐานดังกล่าวไม่สามารถใช้กับการลงทุนในโลกแห่งความจริง อย่างไรก็ตาม CAPM มีประโยชน์ในการเป็นเครื่องมือในการประมาณผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับจากการลงทุน

สมมติฐานที่ไม่สมจริงของ CAPM ได้นำไปสู่การสร้างแบบจำลองที่ขยายออกไปหลายรูปแบบซึ่งรวมถึงปัจจัยเพิ่มเติมและการผ่อนคลายสมมติฐานต่างๆที่ใช้ใน CAPM CAPM ระหว่างประเทศ (ICAPM) ใช้ปัจจัยการผลิตเช่นเดียวกับ CAPM แต่ต้องคำนึงถึงตัวแปรอื่น ๆ ที่มีผลต่อการกลับมาของสินทรัพย์ในระดับโลก ดังนั้น ICAPM จึงมีประโยชน์มากกว่า CAPM ในทางปฏิบัติ อย่างไรก็ตามแม้จะมีการคาดเดาสมมติฐานบางข้อ ICAPM จะมีข้อ จำกัด ที่ส่งผลต่อการปฏิบัติจริง

การทำความเข้าใจการคำนวณ ICAPM
เนื่องจาก ICAPM แนะนำตัวแปรหรือปัจจัยเพิ่มเติมสำหรับรูปแบบ CAPM นักลงทุนจำเป็นต้องทำความเข้าใจกับการคำนวณของ CAPM ก่อน CAPM ระบุว่านักลงทุนต้องการได้รับการชดเชย:

1. มูลค่าตามเวลาของเงินซึ่งคาดว่าจะมากกว่าอัตราปลอดความเสี่ยงและ
2. การเสี่ยงด้านตลาดดังนั้นพวกเขาจึงต้องมีเบี้ยประกันภัยสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของตลาดโดยหักอัตราความเสี่ยงฟรีเมื่อเทียบกับตลาด

ICAPM ขยายขีดความสามารถ CAPM เพิ่มเติมว่านอกเหนือจากการชดเชยมูลค่าเวลาและค่าเบี้ยประกันภัยในการรับความเสี่ยงด้านตลาดแล้วนักลงทุนจะต้องจ่ายเงินเพื่อการได้รับเงินตราต่างประเทศทั้งทางตรงและทางอ้อม ICAPM ช่วยให้นักลงทุนสามารถเพิ่มผลกระทบจากสกุลเงินให้กับ CAPM เพื่อพิจารณาความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของเงินตราต่างประเทศเมื่อนักลงทุนถือครองสินทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงในสกุลเงินที่มีผลกระทบโดยตรงและโดยอ้อมมีผลต่อความสามารถในการทำกำไรและทำให้เกิดผลตอบแทน

ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท ที่มีภูมิลำเนาอยู่ในสหรัฐอเมริกาซื้อชิ้นส่วนจากจีนและเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับหยวนจีนแล้วค่าใช้จ่ายในการนำเข้าลดลง การได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนทางอ้อมนี้ส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท และผลตอบแทนที่เกิดจากการลงทุน เพื่อหาผลกระทบเหล่านี้นักลงทุนจำเป็นต้องคำนวณความแตกต่างระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในอนาคตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นกับอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าและหารด้วยอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันซึ่งเป็นผลมาจากความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (FCRP)จากนั้นคูณด้วยความไวของสกุลเงินในประเทศที่ส่งกลับไปสู่การเปลี่ยนแปลงของเงินตราต่างประเทศ ICAPM ช่วยให้นักลงทุนสามารถคำนวณหาผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับในรูปสกุลเงินท้องถิ่นโดยการคำนวณตัวแปรดังต่อไปนี้

คาดว่าจะได้รับคืน = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

ที่:

RFR = อัตราความเสี่ยงในประเทศ Rm-Rf = พรีเมี่ยมสำหรับความเสี่ยงในตลาดโลกที่วัดได้จากสกุลเงินท้องถิ่นของนักลงทุน Bi * FCRPi = ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ สมมติฐาน

ในขณะที่ ICAPM ปรับปรุงข้อสมมติฐานที่ไม่สมจริง CAPM ต้องใช้สมมติฐานหลายประการสำหรับแบบจำลองทางทฤษฎีที่ถูกต้อง สมมติฐานที่สำคัญที่สุดคือตลาดทุนระหว่างประเทศถูกรวมเข้าด้วยกัน หากสมมติฐานนี้ล้มเหลวและแบ่งตลาดต่างประเทศจะมีความแตกต่างด้านราคาระหว่างสินทรัพย์ที่มีรูปแบบความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกัน แต่ในสกุลเงินต่างกัน ดังนั้นการแบ่งกลุ่มตลาดจะทำให้นักลงทุนให้การจัดสรรสินทรัพย์ในแต่ละประเทศที่สูงขึ้นส่งผลให้การกำหนดราคาสินทรัพย์ไม่ดีนัก ICAPM ยังถือเอาการให้กู้ยืมและการกู้ยืมโดยไม่ จำกัด วงโดยไม่มีอัตราปลอดจากความเสี่ยง
การใช้ประโยชน์ในทางปฏิบัติ
ความเป็นประโยชน์ของ ICAPM ในการเลือกหุ้นและการจัดการพอร์ทพอร์ททำได้ดีพอ ๆ กับการทำความเข้าใจสมมติฐานตามที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น แม้จะมีข้อ จำกัด เหล่านี้การเลือกผลงานอาจได้รับอิทธิพลจากแบบจำลอง การทำความเข้าใจเกี่ยวกับผลกระทบของการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่อการดำเนินงานและผลกำไรของ บริษัท หนึ่ง ๆ จะช่วยให้นักลงทุนสามารถเลือกสินทรัพย์ที่มีลักษณะคล้ายกันในแต่ละประเทศได้
ตัวอย่างเช่นถ้านักลงทุนในสหรัฐฯต้องการคำนวณผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้จากการถือครองสินทรัพย์ A และเปรียบเทียบกับผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้จากการถือครองสินทรัพย์ B เขาจำเป็นต้องกำหนดปัจจัยการผลิตสำหรับสององค์ประกอบสุดท้ายของแบบจำลองซึ่ง ได้แก่ เพื่อกำหนดผลกระทบของสกุลเงินและผลกระทบทางอ้อม ตัวแปรสองตัวแรกในสมการจะเหมือนกันสำหรับทั้งสองสินทรัพย์ ดังนั้นผลประโยชน์ในทางปฏิบัติของ ICAPM คือการทำความเข้าใจว่าสกุลเงินหนึ่งมีผลต่อ บริษัท ในต่างประเทศอย่างไรและการแปลเป็นสกุลเงินท้องถิ่นของผู้ลงทุนจะส่งผลต่อผลตอบแทนต่อสินทรัพย์อย่างไร

ตัวอย่างเช่นนักลงทุนตัดสินใจเลือกลงทุนในสินทรัพย์ต่อไปนี้:

บริษัท A: บริษัท ญี่ปุ่นที่มีกำไรและค่าใช้จ่ายทั้งหมดในสกุลเงินเยน

• บริษัท B: บริษัท ญี่ปุ่นที่มีรายได้ทั้งหมด กำไรในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่มีค่าใช้จ่ายในการลงทุนเป็นเงินเยน
• สินทรัพย์ทั้งสองมีความคล้ายคลึงกันหรือมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงในตลาดโลก ในภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่นนักลงทุนจะพิจารณาว่าผลกำไรของ บริษัท B จะลดลงเนื่องจากจะต้องเสียค่าใช้จ่ายในการซื้อผลิตภัณฑ์มากขึ้น ดังนั้นผลตอบแทนที่ต้องการจะเพิ่มขึ้นสำหรับ บริษัท B ซึ่งสัมพันธ์กับ บริษัท A เพื่อชดเชยความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มเติม

Bottom Line
ICAPM เป็นหนึ่งในหลายรูปแบบที่ใช้ในการกำหนดผลตอบแทนที่ต้องการของสินทรัพย์ ใช้ร่วมกับเครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ ก็สามารถช่วยนักลงทุนในการเลือกสินทรัพย์ที่จะตอบสนองความต้องการอัตราผลตอบแทนของพวกเขาICAPM เช่น CAPM มีข้อสมมติฐานหลายประการรวมถึงตลาดโลกที่รวมและมีประสิทธิภาพ ถ้าสมมติฐานนี้ล้มเหลวการเลือกหุ้นเป็นเรื่องสำคัญ การจัดสรรทรัพยากรเพิ่มเติมให้กับการลงทุนในประเทศที่มีข้อได้เปรียบทางสกุลเงินอาจส่งผลให้เกิดอัลฟา ข้อดีของสกุลเงินมีแนวโน้มที่จะหายไปอย่างรวดเร็วเนื่องจากการใช้ประโยชน์จากประสิทธิภาพของตลาดที่ปิดสนิท แต่ความจริงที่ว่าความไร้ประสิทธิภาพดังกล่าวเกิดขึ้นได้ระบุว่าการจัดการพอร์ตโฟลิโอที่ใช้งานเป็นกุญแจสำคัญในการให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าพอร์ตการลงทุนของตลาด