Tobin's Q เป็นอัตราส่วนทางการเงินและเครื่องมือประเมินมูลค่าที่พัฒนาขึ้นโดย James Tobin นักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับรางวัลโนเบล Tobin's Q ซึ่งสามารถใช้กับธุรกิจแต่ละประเภทหรือในตลาดหุ้นโดยรวม ในบทความนี้เราแนะนำ Tobin's Q Ratio และสะท้อนถึงจุดแข็งและจุดอ่อนของจุดเด่น
Tobin's Q Ratio คืออะไร?
ระดับพื้นฐานของ Tobin Q Ratio เป็นการแสดงถึงความสัมพันธ์ระหว่างการประเมินมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่แท้จริง กล่าวคือเป็นวิธีการประเมินว่าธุรกิจหรือตลาดที่กำหนดนั้นมีมูลค่าเกินราคาหรือถูกตีราคาต่ำเกินไปหรือไม่ (ดูข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่: Value Investment)
เมื่อเทียบกับตลาดโดยรวมแล้วเราสามารถแสดงความสัมพันธ์นี้ได้ดังนี้Q Ratio (Market) = การรวมกิจการเป็นทุนของทุก บริษัท ÷มูลค่าทดแทนของ บริษัท ทั้งหมด
ถ้า เราสามารถใช้ถ้อยคำใหม่นี้เป็น
Q Ratio (Company) = Capital Capitalization ÷ Replacement Value
ในสมการทั้งสองแบบอัตราส่วนที่มากกว่าหนึ่งทฤษฎีจะบ่งชี้ว่าตลาดหรือ บริษัท มีราคาสูงเกินไป อัตราส่วนต่ำกว่าหนึ่งจะบ่งบอกว่ามีการตีราคาต่ำเกินไป
"ค่าทดแทน" คืออะไร?
เผินๆความหมายของมูลค่าทดแทนมีความชัดเจนเป็นวัน ตามวลีนี้หมายถึงต้นทุนในการแทนที่สินทรัพย์ที่มีอยู่ตามราคาตลาดในปัจจุบัน ตัวอย่างเช่นมูลค่าทดแทนฮาร์ดไดรฟ์หนึ่งเทราไบต์อาจเป็น 50 เหรียญในวันนี้แม้ว่าเราจะจ่ายเงิน 100 เหรียญสำหรับพื้นที่เก็บข้อมูลเดียวกันเมื่อสองปีก่อน
ในสถานการณ์สมมตินี้การหาค่าทดแทนอาจทำได้ง่ายเนื่องจากมีตลาดที่แข็งแกร่งสำหรับฮาร์ดไดร์ฟที่จะตรวจสอบราคา ในการพิจารณาว่าฮาร์ดไดรฟ์เทอร์ราไบต์เทอร์ไบต์มีมูลค่าเท่าใดเราจะต้องพิจารณาว่าจะซื้อฮาร์ดไดรฟ์เทอร์ราไบต์ที่มีคุณภาพและข้อกำหนดเท่ากันจากที่ใดในหลายซัพพลายเออร์ในตลาด อย่างไรก็ตามในหลายกรณีมูลค่าทดแทนของสินทรัพย์สามารถพิสูจน์ได้ยากกว่านี้
ตัวอย่างเช่นพิจารณาธุรกิจที่เป็นเจ้าของซอฟท์แวร์ที่ซับซ้อนที่ออกแบบมาเพื่อการดำเนินงาน เนื่องจากลักษณะเฉพาะที่มีความเชี่ยวชาญสูงจึงอาจไม่มีทางเลือกอื่นที่เทียบเคียงได้ในตลาด แตกต่างจากตัวอย่างก่อนหน้าของเราเราไม่สามารถตรวจสอบเพื่อดูว่ามีซอฟต์แวร์ที่คล้ายกันขายเพราะซอฟต์แวร์ที่มีความคล้ายคลึงกันเพียงพอจะไม่มีอยู่ ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากหากไม่เป็นไปไม่ได้ที่จะทำให้มีการประมาณการวัตถุประสงค์ของมูลค่าทดแทนของซอฟต์แวร์สภาพแวดล้อมที่คล้ายคลึงกันนำเสนอในบริบททางธุรกิจที่หลากหลายจากเครื่องจักรอุตสาหกรรมที่ซับซ้อนและสินทรัพย์ทางการเงินที่คลุมเครือไปจนถึงสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเช่นค่าความนิยม เนื่องจากความยากลำบากในการกำหนดมูลค่าทดแทนของสินทรัพย์ที่คล้ายคลึงกันเหล่านี้นักลงทุนจำนวนมากจึงไม่ถือว่าอัตราส่วนของ Q Tobin เป็นเครื่องมือที่เชื่อถือได้ในการประเมินมูลค่าของแต่ละ บริษัท (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่: ค่าความนิยมเทียบกับสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนอื่น ๆ : อะไรคือความแตกต่าง?)
ป้อน Fed
Thankfully นักลงทุนที่ต้องการใช้ Tobin's Q Ratio ที่ระดับตลาดมีข้อมูลที่แข็งแกร่ง ค่าทดแทนของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งฉันหมายถึงข้อมูลที่จัดทำไว้ในรายงานทางการเงินของ Federal Reserve System "Z. 1 บัญชีการเงินของสหรัฐอเมริกา "ข้อมูลนี้ซึ่งได้รับการอัพเดตและให้บริการเป็นรายไตรมาสมักใช้เป็นพร็อกซีสำหรับส่วนของ Tobin's Q (มูลค่าทดแทนของ บริษัท ในตลาดทั้งหมด) (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่: การไหลของเงินทุน)
แม้จะมีความมั่งคั่งของข้อมูลนี้ แต่ยังคงมีความคลุมเครือเกี่ยวกับวิธีการแม่นยำของโทบิน Q จะถูกคำนวณ ไม่ว่าจะเป็นแหล่งข้อมูลออนไลน์หนังสือเรียนหรือสิ่งตีพิมพ์ทางวิชาการมีความสอดคล้องกันเล็กน้อยเกี่ยวกับรายละเอียดปลีกย่อยเกี่ยวกับวิธีการคำนวณอัตราส่วนของ Q ของ Tobin Doug Short ได้แสดงวิธีหนึ่งที่ได้รับความนิยมในบทความมิถุนายน 2015 สำหรับ
มุมมองที่ปรึกษา
ในนั้นย่อใช้บรรทัดที่ 39 ของส่วน B. 103 ของ Z. สถิติที่เผยแพร่เป็นตัวเศษของ Tobin's Q และบรรทัดที่ 36 ของส่วนเดียวกันเป็นตัวหาร ถึงแม้จะมีความคลุมเครือเกี่ยวกับการคำนวณนี้ ตัวอย่างเช่นสั้นจะแบ่งอัตราส่วนโดยค่าเฉลี่ยทางคณิตศาสตร์ในระยะยาวในขณะที่ Andrew Smithers ซึ่งทำงานโดยย่ออ้างอิงต้องการแบ่งอัตราส่วนโดยใช้ค่าเฉลี่ยทางเรขาคณิตระยะยาว ความแตกต่างเหล่านี้ในการคำนวณเป็นเรื่องปกติในหมู่ข้อคิดเห็นเกี่ยวกับอัตราส่วน Q ของ Tobin บรรทัดด้านล่าง
แม้ว่าแนวคิดที่เรียบง่าย แต่การใช้อัตราส่วน Q Tobin เป็นเรื่องยากกว่าที่คิด ข้อ จำกัด ที่โดดเด่นที่สุดคือความยากลำบากโดยธรรมชาติในการกำหนดมูลค่าทดแทนและความไม่สอดคล้องกันกับผู้ปฏิบัติงาน การตรวจสอบการตีความและการประยุกต์ใช้อัตราส่วน Q ของ Tobin อย่างถูกต้องจำเป็นต้องใช้ความพยายามและเวลาอย่างมาก