คุณรู้ได้อย่างไรว่า บริษัท มีความเสี่ยงจากการยุบ บริษัท หรือไม่? เพื่อหาสัญญาณของการล้มละลาย looming นักลงทุนคำนวณและวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงินทุกประเภท: เงินทุนหมุนเวียนการทำกำไรระดับหนี้และสภาพคล่อง ปัญหาคือแต่ละอัตราส่วนจะไม่ซ้ำกันและบอกเรื่องราวที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินของ บริษัท ในบางครั้งพวกเขาอาจดูเหมือนขัดแย้งกัน ต้องพึ่งพาพวงของอัตราส่วนแต่ละนักลงทุนอาจพบว่ามันสับสนและยากที่จะทราบเมื่อหุ้นจะไปที่ผนัง (สำหรับการอ่านข้อมูลพื้นฐานให้ดูที่ ภาพรวมการล้มละลายของ บริษัท .)
บทแนะนำ : อัตราส่วนทางการเงิน
ในปีพ. ศ. แทนที่จะค้นหาอัตราส่วนที่ดีที่สุดเพียงอย่างเดียว Altman ได้สร้างแบบจำลองที่กลั่นกรองคะแนนประสิทธิภาพหลัก ๆ ห้าอย่างในคะแนนเดียว ผลปรากฎว่าคะแนน Z ทำให้นักลงทุนมีภาพรวมที่ดีของสุขภาพทางการเงินของ บริษัท ที่นี่เราจะดูวิธีการคำนวณคะแนน Z และวิธีการที่นักลงทุนสามารถใช้เพื่อช่วยในการตัดสินใจซื้อและขาย
นี่คือสูตร (สำหรับ บริษัท ผู้ผลิต) ซึ่งคำนวณจากอัตราส่วนทางการเงินถัวเฉลี่ยที่ห้า:
Z-Score = 1. 2A + 1 + A = เงินทุนหมุนเวียน / สินทรัพย์รวม
| B = กำไรสะสม / สินทรัพย์รวม |
C = กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษี / สินทรัพย์รวม
D = มูลค่าตลาดของส่วนของผู้ถือหุ้น / หนี้สินรวม
E = ยอดขาย / สินทรัพย์รวม
ต่ำกว่าคะแนนที่สูงกว่าอัตราเดิมพันเป็นที่ บริษัท กำลังมุ่งหน้าสู่การล้มละลาย คะแนน Z ต่ำกว่า 1. 8 โดยเฉพาะอย่างยิ่งบ่งชี้ว่า บริษัท กำลังมุ่งหน้าสู่การล้มละลาย บริษัท ที่มีคะแนนสูงกว่า 3 คนไม่น่าจะเข้าสู่ภาวะล้มละลาย คะแนนระหว่าง 1. 8 และ 3 อยู่ในพื้นที่สีเทา
การทำลาย Z
ขณะนี้เรารู้สูตรแล้วการตรวจสอบว่าทำไมอัตราส่วนเฉพาะเหล่านี้จึงมีประโยชน์ ลองดูความสำคัญของแต่ละคน
อัตราส่วนนี้เป็นการทดสอบความวิตกกังวลขององค์กร บริษัท ที่มีเงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบอาจประสบปัญหาในการบรรลุพันธกรณีระยะสั้นเนื่องจากไม่มีสินทรัพย์หมุนเวียนเพียงพอที่จะครอบคลุมภาระหนี้สินเหล่านี้ ในทางตรงกันข้าม บริษัท ที่มีเงินทุนหมุนเวียนในเชิงบวกอย่างมากไม่ค่อยมีปัญหาในการชำระค่าสินค้า (
ทุนหมุนเวียน
.)
- กำไรสะสม / สินทรัพย์รวม (RE / TA) อัตราส่วนนี้จะวัดจำนวนรายได้หรือขาดทุนที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งสะท้อนถึง ขอบเขตของการใช้ประโยชน์ของ บริษัท บริษัท ที่มีสัดส่วนการถือครองทุนสำรองในประเทศต่ำ (RE / TA) มีการใช้จ่ายเงินทุนในการจัดหาเงินทุนผ่านการกู้ยืมมากกว่าในรายได้สะสม บริษัท ที่มีค่า RE / TA สูงแนะนำประวัติความเป็นมาของความสามารถในการทำกำไรและความสามารถในการทนต่อการสูญเสียในปีที่ไม่ดี กำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี
- / สินทรัพย์รวม (EBIT / TA) นี่คือผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROA) ซึ่งเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการประเมินความสามารถในการบีบกำไรจากสินทรัพย์ของ บริษัท ก่อนปัจจัยต่างๆ เช่นดอกเบี้ยและภาษีจะถูกหักออก มูลค่าตลาดของส่วนของผู้ถือหุ้น / หนี้สินรวม (ME / TL)
- นี่คืออัตราส่วนที่แสดงให้เห็นว่าหาก บริษัท มีหนี้สินล้นพ้น - มูลค่าตลาดของ บริษัท จะลดลงเท่าใดก่อนหนี้สินจะมีมูลค่าสูงกว่าสินทรัพย์ในงบการเงิน อัตราส่วนนี้จะเพิ่มมิติของมูลค่าตลาดให้กับรูปแบบที่ไม่ได้ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง กล่าวได้ว่าตลาดทุนที่มีความคงทนสามารถตีความได้ว่าเป็นความเชื่อมั่นของตลาดในฐานะการเงินที่มั่นคงของ บริษัท การขาย / สินทรัพย์รวม (S / TA)
การลงทุนนี้จะบอกให้นักลงทุนทราบว่าการบริหารจัดการแข่งขันเป็นอย่างไรและ บริษัท ใช้สินทรัพย์เพื่อสร้างยอดขายอย่างไร ความล้มเหลวในการขยายส่วนแบ่งการตลาดลดลงหรือลดลง S / TA - WorldCom Test เพื่อแสดงให้เห็นถึงพลังของ Z-score เรามาดูกันว่าวิธีการทดสอบนั้นทำได้ดีเพียงใด พิจารณาการล่มสลายที่น่าอับอายของ บริษัท ยักษ์ใหญ่ด้านการสื่อสารโทรคมนาคม WorldCom ในปี 2545 การล้มละลายของ WorldCom ได้สร้างความสูญเสียให้แก่นักลงทุนนับพันล้านดอลลาร์หลังจากที่ฝ่ายบริหารได้บันทึกพันล้านดอลลาร์เป็นค่าใช้จ่ายด้านทุนมากกว่าต้นทุนการดำเนินงาน
- ที่นี่เราคำนวณ Z-score ของ WorldCom โดยใช้รายงานทางการเงินประจำปี 10-K สำหรับปีสิ้นสุดในวันที่ 31 ธันวาคม 2542, 2543 และ 2544 อันที่จริงคะแนน Z ของ WorldCom ลดลงอย่างมาก นอกจากนี้ทราบว่าคะแนน Z- ย้ายจากพื้นที่สีเทาเข้าเขตอันตรายในปี 2000 และ 2001 ก่อนที่จะประกาศล้มละลายในปี 2545
ใส่
อัตราส่วนทางการเงิน
1999
2000
| 2001 > X1 | เงินทุนหมุนเวียน / สินทรัพย์รวม | -0 09 | -0 08 | 0 |
| X2 | กำไรสะสม / สินทรัพย์รวม | -0 02 | 0 03 | 0 04 |
| X3 | EBIT / สินทรัพย์รวม | 09 | 08 | 02 |
| X4 | มูลค่าตลาด / หนี้สินรวม | 3. 7 | 1 2 | 50 |
| X5 | ยอดขาย / สินทรัพย์รวม | 0 51 | 0 42 | 0 3 |
| Z-คะแนน | 2 5 | 1 4 | 85 | แต่ฝ่ายบริหารของ WorldCom ได้ทำหนังสือดังกล่าวซึ่งเป็นการเพิ่มรายได้และสินทรัพย์ของ บริษัท ในงบการเงิน ผลกระทบเหล่านี้มีผลต่อคะแนน Z เท่าไร? กำไรที่สูงเกินไปอาจเพิ่มอัตราส่วน EBIT / Total Assets ในรูปแบบ Z-score แต่สินทรัพย์ที่เกินจริงจะลดลง 3 แห่งในอัตราส่วนอื่น ๆ ด้วยสินทรัพย์รวมในส่วน ดังนั้นผลกระทบโดยรวมของการบัญชีเท็จกับคะแนน Z ของ บริษัท มีแนวโน้มที่จะลดลง (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการตรวจสอบบัญชีของ บริษัท ดูผิดพลาดดู |
| Cooking The Books 101 | .) | ที่ Z-Score Falls Short | อนึ่งคะแนน Z ไม่สมบูรณ์และจำเป็นต้องคำนวณและตีความ ด้วยความระมัดระวัง สำหรับผู้เริ่มต้นคะแนน Z นั้นไม่ได้รับผลกระทบจากการปฏิบัติด้านบัญชีที่เป็นเท็จ WorldCom แสดงให้เห็นว่า บริษัท ที่มีปัญหาอาจถูกล่อลวงให้บิดเบือนข้อมูลทางการเงิน คะแนน Z มีความแม่นยำเท่ากับข้อมูลที่จะเข้าสู่ข้อมูลเท่านั้น |
คะแนน Z ยังไม่ค่อยใช้สำหรับ บริษัท ใหม่ที่มีรายได้น้อยหรือไม่มีเลยบริษัท เหล่านี้ไม่คำนึงถึงสุขภาพทางการเงินของพวกเขาจะให้คะแนนต่ำ นอกจากนี้คะแนน Z ยังไม่ได้กล่าวถึงประเด็นเรื่องกระแสเงินสดโดยตรงเพียงอย่างเดียวโดยใช้อัตราส่วนเงินทุนหมุนเวียนสุทธิต่อสินทรัพย์ หลังจากทั้งหมดจะใช้เวลาเงินสดในการชำระค่าใช้จ่าย ในที่สุด Z-score สามารถแกว่งได้ตั้งแต่ไตรมาสที่สี่เมื่อ บริษัท บันทึกการตัดจำหน่ายครั้งเดียว เหล่านี้สามารถเปลี่ยนคะแนนสุดท้ายแนะนำว่า บริษัท ที่ไม่มีความเสี่ยงจริงๆอยู่ในภาวะใกล้ชิดกับการล้มละลาย บทสรุป
ในการเฝ้าระวังการลงทุนผู้ลงทุนควรพิจารณาดู Z-score ของ บริษัท เป็นประจำ คะแนน Z ที่ทวีความรุนแรงขึ้นสามารถส่งสัญญาณปัญหาไปข้างหน้าและให้ข้อสรุปที่เรียบง่ายกว่ามวลของอัตราส่วน เมื่อพิจารณาถึงข้อบกพร่องแล้วคะแนน Z อาจใช้เป็นมาตรวัดความสัมพันธ์ทางการเงินที่ดีกว่าในฐานะที่เป็นตัวทำนาย น่าจะดีที่สุดที่จะใช้แบบจำลองนี้เพื่อตรวจสอบสุขภาพทางการเงินได้อย่างรวดเร็ว แต่ถ้าคะแนนบ่งชี้ถึงปัญหาคุณควรดำเนินการวิเคราะห์อย่างละเอียดมากขึ้น