ในทางตรงกันข้ามกับความเชื่อทั่วไปการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในไม่ได้ผิดกฎหมายเสมอไป การค้าภายในถือเป็นเรื่องที่ถูกกฎหมายเมื่อบุคคลภายในองค์กรเช่นกรรมการพนักงานและลูกจ้างของ บริษัท ซื้อหุ้นใน บริษัท ของตนตามกฎหมายว่าด้วยหลักทรัพย์และระเบียบข้อบังคับ การซื้อขายหลักทรัพย์ภายในดังกล่าวจะต้องยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ตามรูปแบบบางส่วนภายในกำหนดเวลา

การซื้อขายหลักทรัพย์ภายในที่ทำให้หัวข้อข่าวเป็นเรื่องที่การซื้อขายโดยไม่ชอบด้วยกฎหมายโดยบุคคลที่มีข้อมูลที่เป็นสาระสำคัญและไม่เปิดเผยข้อมูล ก.ล.ต. กลั่นแกล้งอย่างจริงจังในการติดตามการซื้อขายหุ้นภายในดังกล่าวเพื่อให้มั่นใจว่าตลาดทุนเป็นเวทีการแข่งขันที่ไม่มีผู้ใดได้รับผลประโยชน์ที่ไม่เป็นธรรม มิฉะนั้นการค้าภายในภายในอาละวาดอาจทำให้ความเชื่อมั่นของประชาชนลดลงและขัดขวางการทำงานของ บริษัท คดีที่ประสบความสำเร็จของ SEC กับบุคคลที่มีชื่อเสียงระดับสูงเช่นมาร์ธาสจ๊วตและอดีตหัวหน้า McKinsey Rajat Gupta ทั่วโลกพิสูจน์ได้ว่าไม่มีผู้ใดอยู่เหนือกฎหมายหากทำกิจกรรมผิดกฎหมายเช่นนี้

การซื้อขายหลักทรัพย์ภายในที่ไม่ถูกต้องคืออะไร?

ก.ล.ต. กำหนดการค้าภายในที่ผิดกฎหมายว่า "การซื้อหรือขายหลักทรัพย์โดยการละเมิดหน้าที่ที่ได้รับความไว้วางใจหรือความสัมพันธ์และความเชื่อมั่นอื่น ๆ ในขณะที่มีเนื้อหาที่เป็นสาระสำคัญข้อมูลที่ไม่เป็นสาธารณะเกี่ยวกับการรักษาความปลอดภัย" ก.ล.ต. ยังชี้แจงว่าการละเมิดข้อมูลการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในอาจรวมถึง "การให้ทิป" ข้อมูลดังกล่าวการซื้อขายหลักทรัพย์ของบุคคล "ปลายแหลม" และการซื้อขายโดยผู้ที่ทำผิดข้อมูลดังกล่าว

ข้อมูลเนื้อหาคืออะไร? ในขณะที่ไม่มีคำจำกัดความที่ชัดเจน "ข้อมูลวัสดุ" อาจถูกกำหนดไว้อย่างกว้างขวางว่าเป็นข้อมูลใด ๆ ที่เฉพาะเจาะจงสำหรับ บริษัท ที่นักลงทุนคิดว่าจะซื้อหรือขายหุ้น ซึ่งอาจรวมถึงรายการมากมายรวมถึงผลการดำเนินงานทางการเงินที่แตกต่างจากที่คาดไว้ในปัจจุบัน การพัฒนาธุรกิจ รายการที่เกี่ยวกับความปลอดภัยเช่นการเพิ่มหรือลดเงินปันผลการแบ่งแยกหรือการซื้อหุ้นคืน การซื้อหรือการขายเงินลงทุน ชนะหรือสูญเสียสัญญาหรือลูกค้ารายใหญ่ "ข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ" หมายถึงข้อมูลที่ยังไม่ได้เผยแพร่ต่อสาธารณะการลงทุน

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ก.ล.ต. ได้นำกรณีการค้าภายในองค์กรไปใช้กับบุคคลหลายร้อยคนรวมถึง

• ภายในองค์กรที่ซื้อขายหลักทรัพย์ของ บริษัท หลังจากได้เรียนรู้ถึงการพัฒนาที่สำคัญและเป็นความลับ
• เพื่อนและครอบครัวภายในเช่นเดียวกับคำแนะนำอื่น ๆ ที่ซื้อขายหลักทรัพย์หลังจากได้รับข้อมูลดังกล่าวแล้ว
• พนักงานของ บริษัท ที่ให้บริการเช่นกฎหมายธนาคาร บริษัท นายหน้าและผู้พิมพ์ที่เข้ามาดูข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะเกี่ยวกับ บริษัท และซื้อขายหลักทรัพย์นั้น และ
• พนักงานภาครัฐที่ได้รับข้อมูลภายในเพราะงานของพวกเขา

SEC Tracking

ในการกล่าวสุนทรพจน์ในเดือนกันยายน 2541 เรื่อง "Insider Trading - มุมมองของสหรัฐ" โดย Thomas Newkirk และ Melissa Robertson จากกองบังคับใช้กฎหมายของ SEC, Newkirk และ Robertson ชี้ให้เห็นว่าการค้าภายในเป็นเรื่องยากมากที่จะพิสูจน์ได้ . พวกเขาตั้งข้อสังเกตว่าเนื่องจากหลักฐานทางตรงของการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในเป็นเรื่องที่หายากหลักฐานเกือบสมบูรณ์โดยสิ้นเชิง

ก.ล.ต. ติดตามการค้าข้อมูลภายในด้วยวิธีต่างๆ:

• กิจกรรมเฝ้าระวังตลาด : นี่เป็นวิธีที่สำคัญที่สุดในการระบุการซื้อขายหลักทรัพย์ภายใน ก.ล.ต. ใช้เครื่องมือที่มีความซับซ้อนในการตรวจจับการค้าภายในโดยมิชอบโดยเฉพาะในช่วงเวลาสำคัญ ๆ เช่นรายงานผลประกอบการและการพัฒนาองค์กรที่สำคัญ

กิจกรรมการเฝ้าระวังดังกล่าวช่วยได้จากข้อเท็จจริงที่ว่าธุรกิจการค้าภายในส่วนใหญ่ดำเนินไปด้วยความตั้งใจที่จะ "ตีมันออกจากสนามเบสบอล" กล่าวคือคนภายในที่ชอบใจในการซื้อขายที่ผิดกฎหมายมักต้องการขูดรีดให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้แทนที่จะจ่ายคะแนนให้น้อยลง ธุรกิจการค้าที่ผิดปกติเช่นนี้มักถูกตั้งค่าสถานะเป็นที่น่าสงสัยและอาจทำให้เกิดการสืบสวนของ SEC

• เคล็ดลับและข้อร้องเรียน : การค้าภายในยังมีการเปิดเผยผ่านคำแนะนำและข้อร้องเรียนจากแหล่งต่างๆเช่นนักลงทุนที่ไม่มีความสุขหรือผู้ค้าผิดด้านการค้า ในคำกล่าวข้างต้น Newkirk และ Robertson ตั้งข้อสังเกตว่าสำนักงาน ก.ล.ต. ได้รับโทรศัพท์เป็นประจำจากนักเขียนตัวเลือก "โกรธ" ที่อาจเขียนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นจำนวนมากหลายร้อยรายการในหุ้นก่อนที่ บริษัท อื่นจะเปิดตัว เสนอซื้อ พวกเขากล่าวเพิ่มเติมว่าหลายกรณีการค้าภายในที่สำคัญได้เริ่มด้วยการโทรดังกล่าวจากผู้ค้าที่โกรธแค้น แนวโน้มนี้จะทำให้ข้อมูลภายในมีความเป็นไปได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ซึ่งเป็นช่องโหว่อีกอย่างหนึ่งที่ช่วยให้สามารถตรวจจับการค้าภายในได้ง่ายขึ้น

วิธีที่ง่ายที่สุดสำหรับคนที่จะใช้ประโยชน์จากข้อมูลภายในคือการใช้ตัวเลือก OTM เนื่องจากเหล่านี้ให้ผลตอบแทนสูงสุดแก่เจ้าชู้ สมมติว่าคุณมีเงิน 100,000 เหรียญเพื่อลงทุนในโครงการการค้าที่ไม่เป็นธรรมและได้รับการแนะนำเกี่ยวกับข้อเสนอการครอบครองหุ้นเทคโนโลยีชีวภาพที่กำลังจะมาถึงในราคา 12 เหรียญ แหล่งที่มาของคุณผู้บริหารระดับสูงของผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อบอกว่าข้อเสนอสำหรับเป้าหมายจะเป็นเงินสดจำนวน 20 เหรียญ ตอนนี้คุณสามารถซื้อหุ้นของ บริษัท เป้าหมายได้ 8, 333 หุ้นที่ราคา 12 เหรียญแล้วขายได้ที่ประมาณ 20 เหรียญเมื่อมีการประกาศข้อตกลงและจะได้รับผลกำไรถึง 66% 66% สำหรับผลตอบแทน 60% แต่เนื่องจากคุณต้องการเพิ่มผลกำไรสูงสุดของคุณคุณจะซื้อสัญญา 2,000 สัญญาสำหรับการโทรหนึ่งเดือนกับ บริษัท เป้าหมายโดยมีราคาการประท้วง 15 เหรียญสหรัฐฯต่อ 0 เหรียญ 50 ครั้ง (แต่ละสัญญามีค่าใช้จ่าย $ 0 50 x 100 หุ้น = 50 เหรียญ) เมื่อมีการประกาศข้อตกลงการโทรเหล่านี้จะทะยานไปถึง 5 ดอลลาร์ (เช่น $ 20 - $ 15) ทำให้แต่ละสัญญามีมูลค่า $ 500 สำหรับกำไร 10 เท่า สัญญา 2 000 จะคุ้มค่า 1 ล้านเหรียญและกำไรจากการค้านี้จะเท่ากับ 900,000 เหรียญ

ผู้ค้าที่เขียนการโทรที่คุณซื้อมาที่ $ 0 50 ไม่ทราบว่าคุณมีข้อมูลภายในที่สามารถใช้เพื่อประโยชน์ทางการเงินของคุณและความเสียหายของพวกเขามันน่าแปลกใจหรือไม่ถ้าพวกเขาบ่นเกี่ยวกับลักษณะที่น่าสงสัยของการค้านี้ซึ่งทำให้พวกเขาสูญเสียยักษ์ไปสู่ ​​SEC?

เคล็ดลับเกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในอาจมาจากผู้ที่แจ้งข่าวที่สามารถเก็บเงินระหว่าง 10% ถึง 30% ของเงินที่เก็บจากผู้ที่ฝ่าฝืนกฎหมายหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตามเนื่องจากการซื้อขายหลักทรัพย์โดยทั่วไปมักทำโดยบุคคลเดียวที่สามารถซื้อขายโดยตรงหรือแนะนำคนอื่น ๆ ผู้ที่โบว์เกอร์ดูเหมือนจะประสบความสำเร็จในการหลอกลวงอย่างกว้างขวางมากกว่าการละเมิดสิทธิในการใช้ข้อมูลภายในที่แยกได้

• แหล่งที่มาเช่นแผนกต่างๆใน ก.ล.ต. องค์กรกำกับดูแลตนเองและสื่อ : สายการซื้อขายภายในอาจมาจากหน่วยงานอื่นของ SEC เช่นแผนกการค้าและการตลาดรวมถึงองค์กรที่กำกับดูแลตนเองเช่น หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) รายงานจากสื่อเป็นอีกสาเหตุหนึ่งของโอกาสในการขายสำหรับการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์

SEC ทำอะไรต่อไป?

เมื่อสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. มีข้อเท็จจริงพื้นฐานเกี่ยวกับการละเมิดหลักทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้นส่วนการบังคับใช้ของตนจะดำเนินการตรวจสอบแบบเต็มรูปแบบซึ่งดำเนินการโดยเอกชน ก.ล.ต. พัฒนากรณีโดยการสัมภาษณ์พยานการตรวจสอบประวัติการค้าและข้อมูลการเรียกร้องข้อมูลทางโทรศัพท์เป็นต้นในปีที่ผ่านมา ก.ล.ต. ได้ใช้คลังแสงที่ใหญ่กว่าของเครื่องมือและเทคนิคในการต่อสู้กับการค้าภายใน ในตัวอย่าง Galleon Group ตัวอย่างเช่นใช้ wiretaps เป็นครั้งแรกเพื่อกระตุ้นให้ผู้คนจำนวนหนึ่งเข้ามามีส่วนร่วมในวงกว้าง

เนื่องจากหลักฐานในกรณีการค้าภายในเป็นส่วนใหญ่เจ้าหน้าที่ SEC ต้องสร้างห่วงโซ่ของเหตุการณ์และพอดีกันเป็นหลักฐานคล้ายกับจิ๊กซอว์ คดีที่คณะกรรมการ ก.ล.ต. แจ้งให้กับผู้บริหารที่ปรึกษาและเพื่อนของเขาในเดือนกันยายน 2554 แสดงให้เห็นถึงประเด็นนี้ ผู้บริหารได้ส่งข้อมูลลับที่เขาได้เรียนรู้เกี่ยวกับการครอบครอง บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพสองแห่งที่กำลังจะมาถึงเพื่อนของเขาซึ่งซื้อตัวเลือกการโทรเป็นจำนวนมากใน บริษัท เหล่านี้ การซื้อขายหุ้นภายในทำกำไรได้ไม่ถูกต้องที่ 2 บาท 6 ล้านและผู้บริหารได้รับเงินสดจากเพื่อนของเขาเพื่อแลกกับเคล็ดลับ ก.ล.ต. กล่าวว่าทั้งสองได้สื่อสารเกี่ยวกับการครอบครองกิจการระหว่างการประชุมด้วยตนเองและทางโทรศัพท์ บางส่วนของการประชุมเหล่านี้ถูกติดตามผ่านการใช้ผู้กระทำผิดสองคนของ MetroCards ที่สถานีรถไฟใต้ดิน New York และการถอนเงินสดจากตู้เอทีเอ็มและธนาคารที่ทำโดยเพื่อนของผู้บริหารก่อนการประชุมของพวกเขา

หลังจากการตรวจสอบการค้าภายในเจ้าหน้าที่จะนำเสนอผลการตรวจสอบต่อสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. เพื่อให้มีการทบทวนซึ่งอาจอนุญาตให้เจ้าหน้าที่ดำเนินการหรือดำเนินคดีในศาลของรัฐบาลกลางได้ ในคดีแพ่ง ก.ล.ต. ยื่นคำร้องต่อศาลแขวงสหรัฐและขอให้มีการลงโทษหรือคำสั่งห้ามบุคคลที่ห้ามมิให้มีการกระทำใด ๆ ที่เป็นการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์บวกกับบทลงโทษทางการเงินพลเรือนและการหลุดพ้นจากผลกำไรที่ผิดกฎหมาย ในการดำเนินการทางธุรการการพิจารณาคดีจะถูกตัดสินโดยผู้พิพากษากฎหมายปกครองซึ่งจะออกการตัดสินใจครั้งแรกซึ่งรวมถึงข้อเท็จจริงที่ได้จากข้อเท็จจริงและข้อสรุปตามกฎหมายการลงโทษทางปกครองรวมถึงการยุติและยกเลิกคำสั่งระงับหรือเพิกถอนการลงทะเบียนอุตสาหกรรมการเงินการตำหนิการลงโทษทางการเงินอย่างเป็นทางการและการยกเลิกการให้บริการ

ตัวอย่างการค้าภายใน

ในขณะที่ทศวรรษที่ 80 ของทศวรรษที่มีข่าวลือเรื่องอื้อฉาวเกี่ยวกับการค้าภายในโดยอีวาน Boesky เดนนิส Levine และไมเคิลมิลเกนสองกรณีการค้าภายในที่ใหญ่ที่สุดในสหัสวรรษนี้ ได้แก่

• SAC ทุน - ในเดือนพฤศจิกายน 2013 SAC Capital ซึ่งก่อตั้งโดยสตีฟโคเฮน (หนึ่งใน 150 คนที่มั่งคั่งที่สุดในโลก) ตกลงที่จะทำสถิติเป็นเงิน 1 เหรียญ 8 พันล้านปรับสำหรับการซื้อขายหุ้นภายใน คณะกรรมการ ก.ล.ต. กล่าวว่าการซื้อขายหุ้นวงในเป็นที่แพร่หลายใน SAC Capital และเกี่ยวข้องกับหุ้นของ บริษัท มหาชนมากกว่า 20 แห่งในช่วงปี 2542 ถึง พ.ศ. 2553 โดยมีผู้ค้าหรือนักวิเคราะห์จำนวน 8 รายที่เคยทำงานใน SAC ถูกตัดสินว่าผิดหรือสารภาพผิดกับการค้าภายใน . ซึ่งรวมถึง Matthew Martoma ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ทำงานให้กับ บริษัท ในเครือของ SAC Martoma ถูกตัดสินจำคุก 9 ปีในคุกหลังจากที่คณะลูกขุนของรัฐบาลกลางได้พบว่าเขามีความผิดในการซื้อขายวัตถุข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณชนเกี่ยวกับยาเสพติดอัลไซเมอร์ที่กำลังได้รับการพัฒนาโดย บริษัท Elan Corporation และ Wyeth ในเดือนกรกฎาคม 2551 การค้าภายในของ Martoma ช่วยให้ บริษัท ในเครือ SAC สามารถเก็บเกี่ยวผลกำไรได้ 82 ล้านดอลลาร์และหลีกเลี่ยงการสูญเสียรายได้จำนวน 194 ล้านดอลลาร์รวมเป็นมูลค่าเกินกว่า 276 ล้านเหรียญในกำไรที่ผิดกฎหมาย Martoma ได้รับเงินจำนวน 9 เหรียญ 3 ล้านโบนัสในตอนท้ายของปี 2008 ซึ่งเขาต้องจ่ายเงินเมื่อเขาถูกตัดสินลงโทษ
• Raj Rajaratnam และ Galleon Group - ในปีพ. ศ. 2554 ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงในราชกิจจานุเบกษา Rajaratnam ถูกตัดสินจำคุก 11 ปีในคุกเพื่อค้าภายในซึ่งเป็นระยะเวลาที่จำคุกที่ยาวที่สุดในกรณีดังกล่าว ผู้ก่อตั้งและผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงของกัลเลียน Rajaratnam ยังได้จ่ายค่าปรับเป็นเงิน 92 เหรียญ 8 ล้านสำหรับการค้าภายในวงกว้าง คณะกรรมการ ก.ล.ต. กล่าวว่า Rajaratnam ได้จัดให้มีวงเงินซื้อขายวงในวงกว้างสำหรับบุคคลและนิติบุคคล 29 รายซึ่งรวมถึงผู้ให้คำปรึกษาด้านการป้องกันความเสี่ยงภายในองค์กร (ซึ่งรวมถึงอดีตซีอีโอของ McKinsey และ Goldman Sachs กรรมการ Rajat Gupta และ Anil Kumar กรรมการ McKinsey) และอื่น ๆ ผู้เชี่ยวชาญด้านวอลล์สตรีท Rajaratnam มีส่วนเกี่ยวข้องในการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในมากกว่า 15 บริษัท ที่ซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ได้มากกว่า 90 ล้านดอลลาร์ในการสูญเสียที่เกิดจากผลกำไรที่หลีกเลี่ยงหรือผิดกฎหมาย

การค้าภายในสหรัฐฯเป็นอาชญากรรมที่ถูกลงโทษทางการเงินและการจำคุกโดยมีโทษจำคุกสูงสุดสำหรับการละเมิดการค้าภายใน 20 ปีและการปรับความผิดทางอาญาสูงสุดสำหรับบุคคล $ 5 ล้าน ถึงแม้ว่าบทลงโทษของสหรัฐฯในการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในจะอยู่ในหมู่ที่แข็งที่สุดในโลก แต่จำนวนคดีที่คณะกรรมาธิการ ก.ล.ต. ยื่นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าการปฏิบัติดังกล่าวอาจเป็นไปไม่ได้ที่จะประทับตราทั้งหมด