การควบรวมหรือการควบรวมกิจการอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อแนวโน้มการเติบโตและแนวโน้มในระยะยาวของ บริษัท แต่ในขณะที่การซื้อกิจการสามารถเปลี่ยน บริษัท ที่ได้มาอย่างแท้จริงในชั่วข้ามคืนมีความเสี่ยงอย่างมากเนื่องจากการควบรวมกิจการ (M & A) โดยรวมคาดว่าจะมีโอกาสสำเร็จเพียง 50% เท่านั้น ในหัวข้อด้านล่างเราจะหารือเกี่ยวกับเหตุผลที่ บริษัท ต่างๆทำธุรกรรม M & A สาเหตุของความล้มเหลวและนำเสนอตัวอย่างของการทำธุรกรรม M & A ที่มีชื่อเสียง

ทำไม บริษัท ต่างๆมีส่วนร่วมใน M & A?

สาเหตุที่พบได้บ่อยที่สุดสำหรับ บริษัท ต่างๆที่มีส่วนร่วมในการควบรวมและซื้อกิจการ ได้แก่ -

• กลายเป็น บริษัท ใหญ่ : หลาย บริษัท ใช้ M & A เพื่อขยายขนาดและก้าวกระโดดคู่แข่งของพวกเขา แม้ว่าจะใช้เวลาหลายปีหรือหลายทศวรรษเป็นสองเท่าของขนาดของ บริษัท ผ่านการเติบโตของสารอินทรีย์ แต่ก็สามารถทำได้อย่างรวดเร็วมากขึ้นด้วยการควบรวมหรือซื้อกิจการ
• การแข่งขันก่อนการแข่งขัน : นี่เป็นแรงจูงใจที่มีประสิทธิภาพมากสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการและเป็นเหตุผลหลักที่กิจกรรม M & A เกิดขึ้นในรอบที่แตกต่างกัน การกระตุ้นให้ บริษัท มีทรัพย์สินที่น่าสนใจก่อนที่คู่แข่งจะทำเช่นนั้นโดยทั่วไปส่งผลให้เกิดความตื่นเต้นกับการกินนมในตลาดร้อน ตัวอย่างบางส่วนของกิจกรรม M & A ที่รุนแรงในบางภาคส่วน ได้แก่ dot-com และ telecoms ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 ผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์และพลังงานในปี 2549-2550 และ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพในปีพศ. 2555-14
• การทำงานร่วมกันและการประหยัดต่อขนาด : บริษัท ต่างๆรวมกันเพื่อใช้ประโยชน์จากการทำงานร่วมกันและการประหยัดต่อขนาด Synergies เกิดขึ้นเมื่อ บริษัท สองแห่งที่มีธุรกิจที่คล้ายคลึงกันรวมเข้าด้วยกันเนื่องจากสามารถรวบรวมทรัพยากรที่ซ้ำกันเช่นสำนักงานสาขาและสำนักงานในภูมิภาคโรงงานผลิตโครงการวิจัย ฯลฯ ทุกๆล้านดอลลาร์หรือเศษของเงินฝากเหล่านี้ช่วยให้ธุรกิจของคุณตรงไปยังบรรทัดล่างสุด กำไรต่อหุ้นและทำให้การทำ M & A เกิดขึ้น "ทวีความสำเร็จ"
• บรรลุการครอบงำ : บริษัท ยังมีส่วนร่วมใน M & A เพื่อครองภาคธุรกิจของตน อย่างไรก็ตามเนื่องจากการรวมกันของสอง behemoths จะส่งผลให้เกิดการผูกขาดที่อาจเกิดขึ้นได้การทำธุรกรรมดังกล่าวจะต้องดำเนินการตามขั้นตอนการตรวจสอบข้อเท็จจริงจากเจ้าหน้าที่เฝ้าระวังการต่อต้านการแข่งขันและหน่วยงานกำกับดูแล
• วัตถุประสงค์ทางภาษี : บริษัท ยังใช้ M & A เพื่อการเสียภาษีแม้ว่านี่อาจเป็นนัย ตัวอย่างเช่นเนื่องจาก U. S. มีอัตราภาษีนิติบุคคลที่สูงที่สุดในโลก บริษัท อเมริกันบางแห่งที่รู้จักกันดีจึงหันมาใช้ "การผกผัน" ของ บริษัท "เทคนิคนี้เกี่ยวข้องกับ บริษัท ในสหราชอาณาจักรที่ซื้อนักลงทุนจากต่างประเทศที่มีขนาดเล็กและย้ายที่อยู่ของภาษีนิติบุคคลที่ควบรวมกิจการไปยังเขตอำนาจภาษีที่ต่ำกว่าเพื่อที่จะลดการเรียกเก็บภาษีอย่างมาก

เหตุใดการควบรวมกิจการจึงล้มเหลว

ความเสี่ยงหลัก ๆ บางประการที่อาจทำให้เกิดความล้มเหลวของการทำธุรกรรม M & A คือ -

• ความเสี่ยงด้านการรวมระบบ : ในหลาย ๆ กรณีการรวมธุรกิจของทั้งสอง บริษัท เป็นงานที่ยากมาก ดูเหมือนในทางทฤษฎี ซึ่งอาจส่งผลให้ บริษัท ที่รวมกันไม่สามารถบรรลุเป้าหมายที่ต้องการได้ในแง่ของการประหยัดต้นทุนจากการทำงานร่วมกันและการประหยัดต่อขนาด การทำธุรกรรมที่อาจทำให้เกิดการขยายตัวได้ดี
• การจ่ายเงินเกินจำนวน : ถ้า บริษัท A มีแนวโน้มก้าวร้าวอย่างไม่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับแนวโน้มของ บริษัท บี - และต้องการที่จะขัดขวางการเสนอราคาที่เป็นไปได้สำหรับ B จากคู่ต่อสู้ - อาจให้เบี้ยประกันภัยที่สำคัญมากสำหรับบีเมื่อได้ซื้อ บริษัท B แล้ว สถานการณ์ที่ดีที่สุดที่คาดว่าจะได้รับจาก A ตัวอย่างเช่นยาเสพติดที่สำคัญที่พัฒนาโดย B อาจมีผลข้างเคียงที่ไม่คาดคิดอย่างรุนแรงลดศักยภาพของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ผู้บริหารของ บริษัท A (และผู้ถือหุ้น) อาจถูกปล่อยให้เป็นความจริงที่ว่า B จ่ายเงินให้ B มากกว่าที่คุ้มค่า การจ่ายเงินเกินกว่าดังกล่าวอาจเป็นปัจจัยสำคัญในการดำเนินงานทางการเงินในอนาคต
• ปะทะวัฒนธรรม : การทำธุรกรรม M & A บางครั้งล้มเหลวเนื่องจากวัฒนธรรมองค์กรของคู่ค้าที่มีศักยภาพแตกต่างกันไป คิดถึงความเฉลียวฉลาดด้านเทคโนโลยีที่เคร่งครัดในการรับสื่อสังคมออนไลน์ที่ร้อนและคุณอาจได้ภาพ

ผลกระทบจากการควบรวมกิจการ - โครงสร้างเงินทุนและฐานะทางการเงินกิจกรรมของ M & A มีข้อ จำกัด ในระยะยาวสำหรับ บริษัท ที่ได้มาหรือกิจการที่มีอำนาจเหนือกว่าการควบรวมกิจการ หรือ บริษัท ที่รวมอยู่ในการรวมกิจการ

สำหรับ บริษัท เป้าหมายการทำ M & A ทำให้ผู้ถือหุ้นมีโอกาสได้รับเงินค่าเบี้ยประกันภัยที่สำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการทำธุรกรรมเป็นข้อตกลงทั้งหมด . หากผู้ซื้อจ่ายเงินบางส่วนเป็นเงินสดและบางส่วนในหุ้นของ บริษัท เองผู้ถือหุ้นของ บริษัท เป้าหมายจะถือหุ้นในผู้ซื้อและมีส่วนได้เสียในความสำเร็จในระยะยาว

สำหรับผู้ซื้อผลกระทบของการทำ M & A ขึ้นอยู่กับขนาดของข้อตกลงที่สัมพันธ์กับขนาดของ บริษัท ยิ่งเป้าหมายที่มีศักยภาพมากเท่าไหร่ก็ยิ่งมีความเสี่ยงมากขึ้นต่อผู้ซื้อ บริษัท อาจทนต่อความล้มเหลวของการเข้าซื้อกิจการขนาดเล็กได้ แต่ความล้มเหลวของการซื้อจำนวนมากอาจทำให้ความสำเร็จในระยะยาวของ บริษัท เป็นไปอย่างรุนแรง

เมื่อการทำธุรกรรม M & A ปิดลงผลกระทบต่อผู้ซื้อจะมีนัยสำคัญ (ขึ้นอยู่กับขนาดข้อตกลงอีกครั้ง) โครงสร้างเงินทุนของผู้ซื้อจะเปลี่ยนแปลงไปขึ้นอยู่กับข้อตกลงในการทำ M & A การจัดการเงินสดทั้งหมดจะทำให้ผู้ถือครองเงินสดลดลงอย่างมาก แต่เนื่องจาก บริษัท จำนวนมากไม่ค่อยมีเงินสดสะสมสามารถชำระเงินเต็มจำนวนสำหรับ บริษัท เป้าหมายเป็นเงินสดข้อเสนอทั้งหมดเงินสดจะได้รับการจัดหาเงินทุนผ่านตราสารหนี้ หนี้ที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้ภาระหนี้สินของ บริษัท เพิ่มขึ้นภาระหนี้ที่สูงขึ้นอาจเป็นเหตุให้เกิดกระแสเงินสดเพิ่มจาก บริษัท เป้าหมายได้

การทำธุรกรรม M & A จำนวนมากยังได้รับการสนับสนุนจากหุ้นของผู้ซื้อ สำหรับผู้ซื้อเพื่อใช้หุ้นเป็นสกุลเงินในการซื้อกิจการหุ้นของ บริษัท จะต้องเป็นราคาพิเศษเพื่อเริ่มต้นด้วยอีกกรณีหนึ่งการซื้อสินค้าจะไม่เกิดขึ้นโดยไม่จำเป็น นอกจากนี้การบริหารจัดการของ บริษัท เป้าหมายยังต้องเชื่อมั่นว่าการรับหุ้นของผู้ซื้อมากกว่าเงินสดเป็นความคิดที่ดี การสนับสนุนจาก บริษัท เป้าหมายสำหรับการทำธุรกรรม M & A นั้นมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นได้มากขึ้นหากผู้ซื้อเป็น บริษัท ใน Fortune 500 กว่ากรณีที่เป็นผลของเอเอ็มดีเอเอ็มเอฟเอฟเฟ็กต์ - ปฏิกิริยาตลาดและการเติบโตในอนาคต

การตอบสนองต่อตลาด ข่าวการทำธุรกรรม M & A อาจเป็นประโยชน์หรือไม่เอื้ออำนวยขึ้นอยู่กับการรับรู้ของผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับประโยชน์ของข้อตกลง ในกรณีส่วนใหญ่หุ้นของ บริษัท เป้าหมายจะเพิ่มขึ้นใกล้เคียงกับข้อเสนอของผู้ซื้อโดยสมมติว่าข้อเสนอนี้เป็นราคาที่สูงกว่าราคาเป้าหมายของหุ้นก่อนหน้านี้ ในความเป็นจริงหุ้นของกลุ่มเป้าหมายอาจซื้อขายสูงกว่าราคาเสนอซื้อหากการรับรู้เป็นไปได้ว่าผู้ซื้อมีข้อเสนอต่ำกว่าเป้าหมายและอาจถูกบังคับให้เพิ่มหรือ บริษัท เป้าหมายเป็นที่ต้องการของคู่แข่งเพื่อดึงดูดคู่แข่ง

มีสถานการณ์ที่ บริษัท เป้าหมายอาจซื้อขายต่ำกว่าราคาเสนอที่ประกาศไว้ โดยทั่วไปเกิดขึ้นเมื่อส่วนหนึ่งของการพิจารณาซื้อจะทำในหุ้นของผู้ซื้อและสต็อกลดลงเมื่อมีการประกาศข้อตกลง ตัวอย่างเช่นสมมติราคาซื้อที่ 25 เหรียญต่อหุ้นของ TargetedXYZCo ประกอบด้วยหุ้นจำนวน 2 หุ้นของผู้ซื้อแต่ละรายมีมูลค่าเท่ากับ 10 เหรียญและเงินสด 5 เหรียญ แต่หากหุ้นของผู้ซื้อมีมูลค่าเพียงแค่ 8 เหรียญเท่านั้น TargetedXYZCo น่าจะซื้อขายที่ราคา 21 เหรียญแทนที่จะเป็น 25 เหรียญ

มีหลายเหตุผลที่หุ้นของผู้ซื้ออาจลดลงเมื่อมีการประกาศข้อตกลง M & A บางทีผู้เข้าร่วมตลาดคิดว่าป้ายราคาสำหรับการซื้อสูงเกินไป หรือมีการรับรู้ว่าข้อตกลงดังกล่าวไม่ได้เป็นการเพิ่ม EPS (รายได้ต่อหุ้น) หรือนักลงทุนอาจเชื่อว่าผู้ซื้อมีหนี้สินมากเกินไปในการจัดหาแหล่งเงินทุน

โอกาสในการเติบโตในอนาคตของผู้ซื้อและความสามารถในการทำกำไรควรได้รับการปรับปรุงโดยการซื้อกิจการที่เกิดขึ้น นักวิเคราะห์และนักลงทุนมักจะมุ่งเน้นไปที่อัตราการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรจากการดำเนินงานซึ่งไม่รวมผลกระทบจาก M & A สำหรับ บริษัท ดังกล่าว

ในกรณีที่ผู้ซื้อได้เสนอราคาที่ไม่เป็นมิตรต่อ บริษัท เป้าหมายผู้บริหารของ บริษัท อาจแนะนำให้ผู้ถือหุ้นปฏิเสธข้อตกลง หนึ่งในสาเหตุที่พบได้บ่อยที่สุดที่อ้างถึงการปฏิเสธดังกล่าวคือการที่ผู้บริหารของกลุ่มเป้าหมายเชื่อว่าข้อเสนอของผู้ซื้อมีความสำคัญน้อยมาก แต่การปฏิเสธข้อเสนอที่ไม่พึงประสงค์ดังกล่าวอาจทำให้เกิดผลย้อนกลับได้ตามที่ปรากฏในคดี Yahoo-Microsoft ที่มีชื่อเสียง

เมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2008 Microsoft ได้เปิดตัวข้อเสนอที่ไม่เป็นมิตรสำหรับ Yahoo Inc (YHOO) ในราคา $ 44 6 พันล้าน Microsoft Corp (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84)47 + 0 39%

สร้างโดย Highstock 4. 2. 6

) เสนอราคา 31 เหรียญต่อหุ้นของ Yahoo ประกอบด้วยเงินสดครึ่งหนึ่งและครึ่งหนึ่งของ Microsoft หุ้นและเป็นราคาที่สูงกว่า 62% ของราคาปิดของ Yahoo เมื่อวันก่อนหน้า . อย่างไรก็ตามคณะกรรมการของ Yahoo - นำโดยผู้ร่วมก่อตั้ง Jerry Yang - ปฏิเสธข้อเสนอของไมโครซอฟท์โดยบอกว่า บริษัท ได้รับการประเมินค่าต่ำมาก แต่น่าเสียดายที่วิกฤติสินเชื่อที่ทำให้โลกกว้างขึ้นในปีนั้นก็ส่งผลให้หุ้นของ Yahoo มีจำนวนลดลงส่งผลให้ตลาดหุ้นอยู่ต่ำกว่า 10 เหรียญต่อเดือนในเดือนพฤศจิกายน 2551 โดยเส้นทางที่จะกู้คืนของ Yahoo นั้นยาวนานและหุ้นดังกล่าวมีมูลค่าเกินกว่าข้อเสนอเดิม 31 ดอลลาร์ของไมโครซอฟท์เท่านั้น ห้าปีครึ่งต่อมาในเดือนกันยายน 2013

M & A ตัวอย่าง อเมริกาออนไลน์ - Time Warner : ในเดือนมกราคมปี 2000 America Online - ซึ่งเติบโตขึ้นเป็นบริการออนไลน์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกในเวลาเพียง 15 ปี - ประกาศประมูลซื้อกิจการที่มีราคายักษ์ใหญ่อย่าง Time Warner ในข้อตกลงทั้งหมด เอโอแอลอิงค์ (AOL) ได้เพิ่มสูงขึ้น 800 เท่านับตั้งแต่ บริษัท ไอพีโอในปีพ. ศ. 2535 ซึ่งมีมูลค่าตลาด 165,000 ล้านดอลลาร์ในขณะที่ บริษัท ได้เสนอราคาหุ้นไทม์วอร์เนอร์ อย่างไรก็ตามสิ่งที่ไม่ได้เป็นไปอย่างที่ AOL คาดหวังไว้เนื่องจาก Nasdaq เริ่มสไลด์ประมาณสองปีที่เกือบ 80% ในเดือนมีนาคมปี 2000 และในเดือนมกราคมปี 2001 AOL ได้กลายเป็นหน่วยของ Time Warner Time Warner Inc (TWX TWXTime Warner Inc94. 46 + 1. 27%

สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6

• ) ต่อมาได้หมุนเวียน AOL ในเดือนพฤศจิกายนปี 2009 ที่ราคาประมาณ 3 เหรียญ 4 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของมูลค่าตลาดของ AOL ในช่วงรุ่งเรือง 186 เหรียญ ข้อตกลงเดิม 2 พันล้านฉบับระหว่าง AOL และ Time Warner ยังคงเป็นธุรกรรม M & A ที่ใหญ่ที่สุดจนถึงวันนี้ (ณ เดือนตุลาคม 2014) Gilead Sciences - Pharmasset : ในเดือนพฤศจิกายน 2011 Gilead Sciences (GILD GILDGilead Sciences Inc. 72. 38-1. 47% สร้างขึ้นโดย Highstock 4. 2. 6
• ) - โลกของ ผู้ผลิตยารักษาโรคเอดส์รายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งประกาศข้อเสนอมูลค่า 11 พันล้านเหรียญสำหรับ Pharmasset ซึ่งเป็นผู้พัฒนาวิธีการรักษาโรคไวรัสตับอักเสบซีโดย C. Gilead เสนอเงินจำนวน 137 เหรียญสหรัฐสำหรับหุ้น Pharmasset แต่ละหุ้นซึ่งเป็นราคาที่สูงถึง 89% ข้อตกลงนี้ถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงสำหรับกิลีดและหุ้นของ บริษัท ลดลง 9% ในวันที่ประกาศข้อตกลงกับ Pharmasset แต่การเล่นการพนันของ บริษัท ไม่กี่แห่งก็คุ้มค่ามากพอสมควร ในเดือนธันวาคมปี 2013 Sovaldi ของ Gilead ได้รับการอนุมัติจาก FDA สำหรับการรักษาโรคไวรัสตับอักเสบซีหลังจากได้รับการพิสูจน์ว่ามีประสิทธิภาพในการรักษาความทุกข์ทรมานที่ส่งผลต่อ 3 2 ล้านคนอเมริกัน ขณะที่ป้ายราคา 84,000 ดอลลาร์ของ Sovaldi สำหรับการรักษาที่ใช้เวลา 12 สัปดาห์ทำให้เกิดข้อพิพาทขึ้นภายในเดือนตุลาคม 2014 Gilead มีมูลค่าตลาด 159,000 ล้านเหรียญเพิ่มขึ้นมากกว่าห้าเท่าจาก 31 พันล้านดอลลาร์หลังจากปิดการซื้อ Pharmasset - ทำให้กลายเป็น บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดในโลกอันดับ 36 โดยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ABN Amro - รอยัลแบงก์ออฟสกอตต์ : การจัดการมูลค่า 71 พันล้านปอนด์ (ประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์) นี้น่าทึ่งมากเนื่องจากนำไปสู่การใกล้ชิดกับสองในสามของสมาชิกในกลุ่มซื้อ ในปี 2550 ธนาคารรอยัลแบงก์ออฟสกอตแลนด์ธนาคารเบลเยี่ยม - ดัตช์ฟอร์ทิสและธนาคารบองซานซานเดอร์ได้รับรางวัลในการประมูลสงครามกับธนาคารบาร์เคลย์สำหรับธนาคารดัตช์ ABN Amroแต่เมื่อวิกฤติสินเชื่อทั่วโลกเริ่มทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงฤดูร้อนของปี 2550 ราคาที่ผู้ซื้อซื้อสามเท่าของมูลค่าหนังสือ ABN Amro ดูเหมือนจะเป็นความโง่เขลา ราคาหุ้นของ RBS พังทลายลงและรัฐบาลอังกฤษต้องออกมาตรการช่วยเหลือทางการเงินมูลค่า 46 พันล้านปอนด์ในปีพ. ศ. 2551 เพื่อช่วยเหลือ Fortis ยังเป็นรัฐบาลกลางโดยรัฐบาลดัตช์ในปี 2008 หลังจากที่มันถูกในปากของการล้มละลาย ด้านล่างบรรทัด การทำธุรกรรม M & A อาจมีผลต่อการดำเนินธุรกิจในระยะยาว ความวุ่นวายของข้อตกลง M & A อาจเป็นสัญญาณของการเข้าสู่ตลาดที่กำลังจะมาถึงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพวกเขาเกี่ยวข้องกับธุรกรรมที่บันทึกเช่นข้อตกลง AOL-Time Warner ของปี 2000 หรือข้อตกลง ABN Amro-RBS ในปี 2550
• การเปิดเผย: ของ Yahoo ในขณะที่ตีพิมพ์