ตลาดมีปฏิกิริยากับความอุดมสมบูรณ์ในเดือนพฤศจิกายนเมื่อประธานคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐเจเน็ตเยลเลนผู้ท้าชิงประกาศว่าจะยังคงนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของเฟดต่อไป เมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาในวันที่ 18 ธันวาคมตลาดก็มีปฏิกิริยาตอบรับอย่างฉับพลันเมื่อเฟดบอกว่าจะช่วยกระตุ้นนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจให้เร็วกว่าที่คาดไว้

รูป Go ปฏิกิริยาเหล่านี้ตรงกันข้ามในอดีตประธาน Fed Alan Greenspan ของวลีที่น่าจดจำ "ความอุดมสมบูรณ์ไม่ลงตัว? “

จากมุมมองด้านการลงทุนระยะยาวอาจเป็นได้ สำหรับในขณะที่นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของเฟดซึ่งเรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณอาจเป็นสิ่งจำเป็นที่จะต้องทำให้เศรษฐกิจหดหายไป แต่ก็สามารถหว่านเมล็ดพันธุ์เพื่อรับมือกับปัญหาเงินเฟ้อได้ข้างหน้า นักวิเคราะห์บางคนกังวลเกี่ยวกับการดำเนินการที่เฟดจะใช้ แต่ประเด็นที่แท้จริงอาจเป็นเรื่องพื้นฐาน: มาตรฐานที่เฟดใช้เพื่อกำหนดเวลาที่จะดำเนินการ

ขั้นตอนแรกเกี่ยวกับรากเหง้าของภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในปัจจุบันของเฟด U. S. ปกติมีเศรษฐกิจที่ผู้บริโภคเป็นผู้นำ แต่ในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่มีผู้บริโภคถือกระเป๋าสตางค์ของพวกเขาธนาคารไม่เต็มใจที่จะให้ยืม บริษัท ปฏิเสธที่จะใช้จ่ายและจ้างและรัฐบาลกลางเหนี่ยวรั้งการใช้จ่ายเงินเป็นเกมเดียวในเมืองสำหรับการต่อสู้กับการว่างงานสูงและเจริญเติบโตของ GDP ที่ซบเซาใน ผลพวงของวิกฤตการเงิน

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ

ดังนั้นธนาคารกลางจึงลงมือ "มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ" - ซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันและคลัง - เพื่อสูบเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจและกระตุ้นการเติบโต การซื้อพันธบัตรการซื้อพันธบัตรมูลค่า 85 พันล้านเหรียญต่อเดือนของเฟดทำให้อัตราดอกเบี้ยต่ำสุดในขณะที่สะสมพอร์ตการลงทุนมูลค่า 4,000 ล้านล้านดอลลาร์ เฟดในปี 2012 กล่าวว่ามันจะเริ่มต้นที่จะกระชับปริมาณเงินและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อการว่างงานลดลงไปประมาณ 6 5% (ณ วันนี้โพสต์อัตราเป็น 7. 0%) แต่ตอนนี้ก็บอกว่ามันจะให้อัตราต่ำ ดีกว่าเกณฑ์มาตรฐานที่ ตัวเลขเศรษฐกิจจะไม่แข็งแกร่งพอที่จะทนต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจนกว่าอัตราการว่างงานจะลดลง

นักวิเคราะห์บางคนของ Fed เช่น Anthony B. Sanders, ศาสตราจารย์การเงินของ George Mason University, กลัวว่าจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อ Fed เปลี่ยนหลักสูตร Sanders เพิ่งเขียนว่า "ลองดูว่าเกิดอะไรขึ้นเมื่อ Janet Yellen กำลังเผชิญกับปัญหาเรื่องการลดขนาดและขายแผ่นงบดุลเฟดใหญ่ ๆ "

ธนาคารกลางเผชิญภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก ด้วยอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่า 1% (ดีกว่าเป้าหมาย 2%) เฟดต้องการส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจและหลีกเลี่ยงภาวะเงินฝืดลดลงเนื่องจากภาวะเงินฝืดทำให้เกิดความล่าช้าในการซื้อคาดว่าราคาจะลดลงแต่เฟดมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นนานเกินไป นักสังเกตการณ์เฟดบางคนเชื่อว่าด้วยการจัดหาบอลลูนให้เงินเฟ้อเฟดควรเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะรักษาความน่าเชื่อถือที่ได้รับความไว้วางใจจากเงินเฟ้อและความน่าเชื่อถือของเงินเฟ้อที่ได้รับในทศวรรษที่ 1980 เมื่อช่วยผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยที่สำคัญอยู่ที่ 21.5% เพื่อจับกุมเงินเฟ้อซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 13.5%

การขายพันธบัตรที่มีขนาดใหญ่นักวิจารณ์ของเฟดกลัวว่าจะใช้เงินจำนวนมากออกจากการไหลเวียนซึ่งอาจทำให้เกิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย เมื่ออุปสงค์เงินมีเสถียรภาพหรือเพิ่มขึ้นอุปทานที่มีขนาดเล็กลงหมายถึงอัตราดอกเบี้ย - ราคาจะเพิ่มขึ้น แต่เฟดไม่จำเป็นต้องใช้เส้นทางนั้น ภายใต้แผนปัจจุบันเพียงโดยการชะลอการซื้อในช่วงเวลาและถือพันธบัตรบางจนครบกําหนด, เฟดสามารถใช้เท้าออกจากเหยียบโดยไม่ต้องกระแทกกับเบรกที่มีการขายมาก ความหวาดกลัวของการระเบิดของ Hindenburg กำลังคึกคัก

สถิติแรงงาน Tricky

ที่กล่าวว่าการพึ่งพาของเฟดในอัตราการว่างงานในการกำหนดเวลาในการดึงการซื้อพันธบัตรอาจเป็นเรื่องที่ลำบาก นั่นเป็นเพราะสถิติเกี่ยวกับการจัดหาแรงงานเป็นเรื่องยากที่จะประเมินโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพูดถึงความสัมพันธ์กับอัตราเงินเฟ้อ

เป้าหมาย 6. 5% สูงกว่าตัวเลข 5. 5% ที่ภูมิปัญญาดั้งเดิมกล่าวว่าเป็น "การจ้างงานแบบเต็มรูปแบบ" ซึ่งเป็นระดับที่ด้านล่างซึ่งการจัดหาแรงงานเป็นไปอย่างคับขันที่ค่าจ้างขึ้นและสร้างเกลียวเงินเฟ้อ เหตุผลสำหรับเป้าหมาย 6. 5% ก็คือการเริ่มต้นการจัดหาเงินที่ตึงตัวขึ้นก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะเข้าสู่ภาวะถดถอย แต่ในการประชุมเมื่อเดือนธันวาคมเฟดประกาศว่าจะรักษาระดับต่ำสุดไว้ที่ 0 25% - "ดีที่ผ่านมาเวลาที่อัตราการว่างงานลดลงต่ำกว่า 6 5% "

นั่นอาจทำให้ Fed อยู่ในสภาพทุจริต เฟดเห็นได้ชัดว่าตลาดแรงงานยังคงมีจำนวนมากเนื่องจากจำนวนแรงงานที่ตกงานและนอกเวลาทำงานมีขนาดใหญ่ อัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานลดลงจาก 66% ก่อนภาวะถดถอยไปสู่ระดับ 1970 ที่ 63% คนไม่ได้รับการพิจารณาว่าเป็นส่วนหนึ่งของแรงงานหากพวกเขาได้หยุดมองหางาน ความคาดหวังว่าคนเหล่านี้ที่อยู่ข้างสนามสามารถกระโดดเข้าสู่ภาวะถดถอยเมื่อเศรษฐกิจฟื้นตัวได้ความคิดจะช่วยให้ค่าแรงต่ำและอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำ

แต่หลายปัจจัยมีการเปลี่ยนแปลงแคลคูลัสในช่วงที่ผ่านมา สำหรับการเริ่มต้นส่วนสำคัญของการลดลงของการมีส่วนร่วมของแรงงานเป็นเพราะการเกษียณของ boomers ทารกที่จะไม่กลับมาที่กำลังทำงาน เจอราลด์โคเฮนเพื่อนร่วมงานอาวุโสของ Brookings Institution และอดีตพนักงาน Fed คาดว่าอัตราการมีส่วนร่วมอย่างเป็นทางการลดลงเป็นหนึ่งในสามเนื่องจากจำนวนประชากรที่มีอายุมากขึ้น

ค่าแรงต่ำไม่สมจริง

นอกจากนี้ผู้ว่างงานบางคนและคนงานที่ไม่ต้องการหางานยังไม่มีทักษะที่นายจ้างต้องการ แม้ว่าจะมีทักษะที่เหมาะสม แต่ผู้ว่างงานในระยะยาวเช่น 1. 3 ล้านคนที่สูญเสียผลประโยชน์การว่างงานในช่วงปลายปีนี้ไม่น่าสนใจสำหรับนายจ้างผู้ว่างงานในระยะยาวไม่ได้กดดันให้ค่าจ้างมากนักเนื่องจาก "ทางเลือกนายจ้างจะจ้างคนที่ทำงานมาเมื่อเร็ว ๆ นี้" แคทเธอรีนอับราฮัมศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยแมรีแลนด์และอดีตสำนักงานสถิติแรงงานแห่งชาติกล่าว

ความเชื่อมั่นของนายจ้างที่ว่าความล้นหลามของแรงงานที่อาจทำให้ค่าแรงลดลงอาจทำให้พวกเขาเสนอค่าแรงต่ำสำหรับการเปิดงานซึ่งจะช่วยอธิบายได้ว่าทำไมงานที่โฆษณาเพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคมถึง 63% เมื่อเทียบกับเดือนตุลาคมปี 2552 ขณะที่การจ้างงานเพิ่มขึ้นเพียง 18% เพิ่มทั้งหมดนี้เข้าด้วยกันและแสดงให้เห็นว่าค่าจ้างสำหรับผู้ที่ทำงานที่มีคุณสมบัติและทำงานจะต้องเพิ่มขึ้นหากนายจ้างต้องการเติมช่องว่างดังกล่าว ซึ่งในทางกลับกันอาจหมายถึงอัตราการจ้างงานสูงกว่า 5. 5% เฟดถือว่า อับราฮัมกล่าวว่าอาจเป็นไปได้ว่ามันสูงกว่าที่เคยก่อนที่เราจะเข้าสู่ภาวะถดถอย ประธานเฟด Fed Ben Bernanke กล่าวในการแถลงข่าวเมื่อวันที่ 18 ธันวาคมว่าเมื่อว่างงานได้ถึง 6 5% เฟดจะมองไปที่ปัจจัยหลายประการเช่นการจ้างงานการเลิกจ้างตำแหน่งงานว่างการมีส่วนร่วมการว่างงานในระยะยาวและ ค่าจ้าง มีลักษณะคล้ายกับการปรับแต่งซึ่งไม่เคยมีมาก่อนเพื่อป้องกันความสับสนวุ่นวายและรูปปั้นครึ่งตัว

เป็นการง่ายที่จะประเมินด้านความต้องการของสมการทางเศรษฐศาสตร์มหภาค: ดูข้อมูลการใช้จ่ายและงบดุลของครัวเรือน การวิเคราะห์ด้านอุปทานของสมรรถนะของสมการกำลังการผลิตสระว่ายน้ำแรงงานและความสามารถในการผลิตเป็นเรื่องที่ยากขึ้น โคเฮนกล่าวว่า "ความเสี่ยงที่เกิดจากความผิดพลาดของนโยบายมากขึ้นคือความเข้าใจผิดด้านอุปทานของเศรษฐกิจ

บรรทัดด้านล่าง

ดังนั้นบนกระดาษอาจดูราวกับว่าเฟดมีห้องทำงานจำนวนมากเนื่องจากสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นจำนวนมากที่ขาดแคลนในตลาดแรงงาน หากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยก็เพิ่มสูงขึ้นการกดทับทั้งพันธบัตรและหุ้นประชาชนอาจมุ่งความสนใจไปที่สาเหตุที่ไม่ถูกต้องความจำเป็นในการผ่อนคลายพันธบัตรของเฟดภายในระยะเวลา 4,000 ล้านเหรียญ

แทนที่จะเป็นปัญหาที่น่าจะเป็นตัวเลขการว่างงานที่ยากต่อเทพ