ดัชนีติดตามตลาดหลักทรัพย์ (ETFs) การวัดราคาและประสิทธิภาพของผลตอบแทนของสินทรัพย์ประเภทต่างๆ แต่พวกเขาไม่ได้สัญญาว่าจะปฏิบัติตามทุกวิถีและหัน "ความพยายามที่จะทำซ้ำในขอบเขตที่เป็นไปได้"

เมื่อเงินเหล่านี้สั้นลงผลลัพธ์จะเรียกว่าข้อผิดพลาดในการติดตาม ลองดูความแตกต่างนี้ในผลตอบแทนระหว่าง ETFs กับดัชนีพื้นฐานของพวกเขาโดยการดูที่ขนาดหรือข้อผิดพลาด ETFs ที่มีความเสี่ยงและสาเหตุ

การศึกษาประจำปีโดยตัวแทนการลงทุน Morgan Stanley พบว่าข้อผิดพลาดในการติดตามโดยเฉลี่ยสำหรับ ETF ที่ได้รับการจดทะเบียนในสหรัฐฯ (ยกเว้นรุ่นผกผันและการใช้ประโยชน์จากการลงทุน) ) เป็น 0. 52% ในปี 2008 หากค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักโดยสินทรัพย์ภายใต้การบริหารเฉลี่ยอยู่ในที่ต่ำกว่าที่ 0. 39%

อาจเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ว่าข้อผิดพลาดในการติดตามต่ำกว่าที่รายงานเนื่องจากประสิทธิภาพของ ETFs ในปี 2008
เกินกว่า เกณฑ์มาตรฐานและค่าสัมบูรณ์ของข้อผิดพลาดในการติดตามเหล่านี้รวมอยู่ในการคำนวณ เนื่องจากความผิดพลาดในการติดตามแบบนี้จะได้รับการต้อนรับจากนักลงทุนคนหนึ่งจะสงสัยว่าควรจะรวมอยู่ในการคำนวณหรือไม่ ปล่อยให้มันออกไปแน่นอนจะลดค่าเฉลี่ย (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมโปรดดูที่ Benchmark Your Returns With Indexes

.)

อาจมีการแสดงผลที่ทำให้เข้าใจผิดเกี่ยวกับการนับอื่น ๆ ความแตกต่างของ 0. 39% อาจดูเหมือนเล็กถ้าผลตอบแทน ETF เป็น 12% แต่ไม่ได้ดังนั้นถ้ากลับเป็น 1% ดังนั้นอาจเป็นประโยชน์ที่จะแสดงข้อผิดพลาดเป็นสัดส่วนของผลตอบแทนที่ได้รับโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบ ETFs ในแต่ละหมวดหมู่และเมื่อเวลาผ่านไป ETFs at Risk หน้ากากเฉลี่ยที่มีความแปรปรวนสูง เพื่อแสดงให้เห็นถึงความรุนแรงที่เกิดขึ้นได้มากที่สุดให้ตรวจสอบ ETFs ฉบับที่สามซึ่งระบุข้อผิดพลาดที่เลวร้ายที่สุดในช่วงปีที่ผันผวนของปี 2008 (โดยใช้ข้อผิดพลาดในการติดตามที่สมบูรณ์แบบของ Morgan Stanley): iShares FTSE NAREIT Mortgage REIT (11. 8 คะแนนร้อยละต่ำกว่า), Vanguard Telecommunication Services (5.7 คะแนนร้อยละ) และ iShares MSCI Emerging Markets Income ETF (4. 1 คะแนนร้อยละ)

เซกเตอร์ระหว่างประเทศและเงินปันผล ETF มีแนวโน้มที่จะมีข้อผิดพลาดในการติดตามสัมบูรณ์ที่สูงขึ้น ส่วนของตราสารทุนและหุ้นกู้ ETF มีแนวโน้มที่จะมีส่วนต่ำกว่า อัตราส่วนการบริหารจัดการ (MER) เป็นสาเหตุที่สำคัญที่สุดของข้อผิดพลาดในการติดตามและมีแนวโน้มที่จะเป็นความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างขนาดของ MER และข้อผิดพลาดในการติดตาม แต่ปัจจัยอื่น ๆ สามารถแทรกแซงและมีความสำคัญมากขึ้นในบางครั้งตามที่ได้อธิบายไว้ต่อไป

แหล่งที่มาของข้อผิดพลาดในการติดตาม พรีเมี่ยมและส่วนลดมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ

อาจเป็นราคาที่สูงขึ้นหรือต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) เมื่อนักลงทุนเสนอราคาตลาดของ ETF ที่สูงกว่าหรือต่ำกว่ามูลค่าสุทธิของตะกร้า หลักทรัพย์

ความแตกต่างดังกล่าวมักหายาก ในกรณีที่เป็นของกำนัลผู้มีส่วนร่วมที่ได้รับอนุญาตมักจะคัดค้านโดยการซื้อหลักทรัพย์ในตะกร้า ETF แลกเปลี่ยนกับหน่วย ETF และขายหน่วยลงทุนในตลาดหุ้นเพื่อหารายได้ (จนกว่าเบี้ยประกันภัยจะหายไป) และในทางกลับกันถ้าส่วนลดอยู่

อย่างไรก็ตามผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (เช่นผู้เชี่ยวชาญในตลาดหลักทรัพย์หรือนายหน้าสถาบันหรือตัวแทนจำหน่าย) บางครั้งจะถูกป้องกันไม่ให้ดำเนินการต่อไปนี้ ตัวอย่างเช่น United States Natural Gas ETF ซื้อขายที่ระดับสูงถึง 20% ในเดือนสิงหาคม 2009 เนื่องจากการสร้างหน่วยงานใหม่ถูกระงับจนกว่าจะมีความชัดเจนว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะอนุญาตให้ ETF เข้ารับตำแหน่งฟิวเจอร์สที่มีขนาดใหญ่ขึ้นหรือไม่ New York Mercantile Exchange (ข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่
ประวัติโดยย่อของกองทุนที่มีการซื้อขาย Exchange .)

นอกจากนี้กลไกการ arbitraging อาจทำงานไม่เต็มที่ในช่วง 2-3 นาทีแรกของการซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ทุกวัน โดยเฉพาะในวันที่ผันผวน อาจเป็นที่ทราบกันดีว่าเบี้ยประกันภัยและส่วนลดสูงถึง 5% โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ ETF ที่มีการซื้อขายผอมบาง

การเพิ่มประสิทธิภาพ เมื่อมีหุ้นที่มีการซื้อขายเบาบางในดัชนีอ้างอิงผู้ให้บริการ ETF ไม่สามารถซื้อได้โดยไม่ต้องกดดันราคาอย่างมากดังนั้นจึงใช้ตัวอย่างที่มีหุ้นที่มีสภาพคล่องมากขึ้นเพื่อมอบฉันทะดัชนี นี่คือ "การเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอ" ตัวอย่างที่สำคัญคือ iShares MSCI Emerging Markets ETF ในปี 2550 ดัชนีอ้างอิงของ MSCI Emerging Market Index ลดลงมากกว่า 4% ในปีพ. ศ. 2551 มีการเอาชนะดัชนีตามปริมาณที่ใกล้เคียงกันดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น ความแปรปรวนนี้มีสาเหตุมาจากการใช้ตัวอย่างน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของตะกร้าดัชนี อีกตัวอย่างหนึ่งของการ "ปรับ" อีทีเอฟคือ iShares Russell Micro Cap Index ข้อ จำกัด ในการกระจายความเสี่ยง

กองทุน ETF จดทะเบียนกับหน่วยงานกำกับดูแลเป็นกองทุนรวมและต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง ข้อสังเกตคือข้อกำหนดด้านการกระจายความเสี่ยงสองประเภท: ไม่เกิน 25% ของสินทรัพย์ใด ๆ ที่ได้รับอนุญาตในหลักทรัพย์ใด ๆ และหลักทรัพย์ที่มีส่วนแบ่งมากกว่า 5% จะถูก จำกัด ไว้ที่ 50% ของเงินกองทุน

ปัญหานี้อาจสร้างปัญหาให้ ETFs ติดตามประสิทธิภาพของภาคธุรกิจที่มี บริษัท ที่โดดเด่นจำนวนมาก Vanguard Telecommunication Services ETF กล่าวถึงข้างต้นเป็นกรณี: AT & T Corp. ทำขึ้นประมาณครึ่งหนึ่งของดัชนี แต่ ETF สามารถให้น้ำหนักได้ 25% เท่านั้น ETFs อื่น ๆ ในเรือลำเดียวกัน ได้แก่ : iShares Dow Jones ภาคพลังงานของสหรัฐอเมริกา iShares MSCI Brazil และ iShares MSCI Mexico
หุ้น FTSE NAREIT REIT ของ iShares ที่กล่าวถึงข้างต้นปิดตัวลงเนื่องจากมี REIT หนึ่งรายการขยายตัวเกินกว่า 50% ของดัชนี (ชดเชยการลดลงของ REITs อื่น ๆ ในปี 2551) ETF ไม่สามารถมีส่วนร่วมอย่างเต็มที่ในการได้รับนี้เนื่องจากต้องรักษาตำแหน่งของตนไว้ที่ 25% (เรียนรู้เกี่ยวกับความแตกต่างระหว่างกองทุนรวมและกองทุน ETFs ในกองทุน

กองทุนรวมหรืออีทีเอฟ: เหมาะสำหรับคุณ? ) Cash Drag

ดัชนีไม่มีการถือครองเงินสด แต่ ETF ทำ เงินสดสามารถสะสมได้ทุกช่วงเวลาเนื่องจากมีการจ่ายเงินปันผลยอดค้างคืนและกิจกรรมการซื้อขาย ความล่าช้าระหว่างการรับและ reinvesting เงินสดอาจนำไปสู่การแปรปรวน เงินปันผลที่ให้ผลตอบแทนสูงจะอ่อนไหวที่สุด ตัวอย่างนี้จะเป็น iShares DJ Utilities ETF การมีส่วนร่วมของ "การลากเงินสด" เพื่อติดตามข้อผิดพลาดที่เกิดขึ้นมีค่อนข้างน้อย การเปลี่ยนแปลงดัชนี

ดัชนีติดตาม ETFs และเมื่อดัชนีได้รับการอัปเดต ETF จะต้องปฏิบัติตาม การปรับปรุงพอร์ตการลงทุนของ ETF จะเกิดขึ้นกับค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรม และอาจไม่ใช่ไปได้ที่จะทำเช่นเดียวกับดัชนี ตัวอย่างเช่นสต็อกที่เพิ่มเข้าไปใน ETF อาจอยู่ในราคาที่แตกต่างจากที่ผู้จัดทำดัชนีเลือกไว้

หลายกองทุน ETFs มีช่วงเวลาที่ยากลำบากในปี 2551 การหมุนเวียนในดัชนีของ บริษัท อยู่ในระดับสูงเนื่องจาก บริษัท ที่ให้ผลตอบแทนสูงจำนวนมากลดหรือยกเลิกการจ่ายเงินปันผลโดยต้องลบออกจากดัชนี การกระจายผลกำไรทุน อีทีเอฟมีประสิทธิภาพทางภาษีมากกว่ากองทุนรวม แต่ยังคงเป็นที่รู้จักในการแจกจ่ายเงินทุนที่ต้องเสียภาษีในมือของผู้ถือหน่วยลงทุน ถึงแม้จะไม่ปรากฏชัดทันที แต่การแจกแจงเหล่านี้สร้างผลการดำเนินงานที่แตกต่างจากดัชนีตามเกณฑ์หลังหักภาษี

ดัชนีที่มีการหมุนเวียนในระดับสูงใน บริษัท ต่างๆ (เช่นการควบรวมกิจการการควบรวมกิจการการควบรวมกิจการและการควบกิจการ) เป็นหนึ่งในแหล่งที่มาของการกระจายผลกำไร - ทุน อัตราการหมุนเวียนสูงขึ้นโอกาสที่อีเอฟเอฟจะถูกบังคับให้ขายหลักทรัพย์ได้มากขึ้น กรณีที่น่าทึ่งที่สุดคือการจัดจำหน่ายในปี 2550 โดย Rydex Inverse 2x Select Sector Energy ETF ซึ่งคิดเป็นประมาณ 86% ของราคาต่อหน่วย ETFs ผกผันและใช้ประโยชน์ใช้สัญญาแลกเปลี่ยนล่วงหน้าฟิวเจอร์สและออปชันและเมื่อผู้มีสิทธิ์ได้รับอนุญาตต้องการไถ่ถอนยูนิตก็มักจะต้องขายเพื่อสร้างกระแสเงินสดเพื่อไถ่ถอนซึ่งอาจทำให้เกิดผลกำไรจากเงินทุนได้ ETFs ทั่วไปสามารถดำเนินการโอนเงินแบบ "ไม่ - เสียภาษี" ที่ไม่ต้องเสียภาษี

การให้ยืมหลักทรัพย์ บริษัท ETF บางแห่งอาจหักล้างข้อผิดพลาดในการติดตามผ่านการให้กู้ยืมเพื่อความปลอดภัยซึ่งเป็นแนวทางปฏิบัติในการให้กู้ยืมเงินแก่ผู้ถือครอง ในพอร์ตการลงทุน ETF เพื่อป้องกันความเสี่ยงของกองทุนเพื่อการขายระยะสั้น ค่าธรรมเนียมการเรียกเก็บเงินจากวิธีนี้สามารถนำมาใช้เพื่อลดความผิดพลาดในการติดตามหากต้องการ

การป้องกันความเสี่ยงจากเงินตราต่างประเทศ

ETFs สากลที่มีการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนอาจไม่เป็นไปตามดัชนีอ้างอิงเนื่องจากต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงินซึ่งไม่ได้รวมอยู่ใน MER ปัจจัยที่มีผลต่อต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง ได้แก่ ความผันผวนของตลาดและความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาและผลการดำเนินงานของสัญญาล่วงหน้า (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดู การป้องกันความเสี่ยงด้วยการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน

.)

Futures Roll Commodity ETF ในหลาย ๆ กรณีติดตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านตลาดฟิวเจอร์สและซื้อสัญญาที่ใกล้ที่สุดกับการหมดอายุ เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาและสัญญาสิ้นสุดลงเกือบหมดอายุผู้ให้บริการ ETF จะขาย (เพื่อหลีกเลี่ยงการรับส่ง) และซื้อสัญญาเดือนถัดไปการดำเนินการนี้เรียกว่า "ม้วน" ซ้ำทุกเดือน หากสัญญาเพิ่มเติมจากการหมดอายุมีราคาสูงขึ้น (contango) ยอดขายในเดือนถัดไปจะสูงกว่าราคาซึ่งจะมีผลขาดทุน ดังนั้นแม้ว่าราคาสปอตของสินค้าโภคภัณฑ์จะยังคงเหมือนเดิมหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ETF อาจยังคงลดลง ในทางตรงกันข้ามหากอนาคตไกลจากการหมดอายุมีราคาต่ำกว่า (ย้อนหลัง) ETF จะมีความลำเอียงขึ้น (เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับฟิวเจอร์สโค้งใน

Contango Vs. Backwardation ปกติ .)

ความแตกต่างอาจมีขนาดใหญ่ ตัวอย่างเช่นหนึ่งปีหรือมากกว่านั้นหลังจากที่เริ่มก่อตั้งขึ้นเมื่อปีพ. ศ. 2549 กองทุนน้ำมันแห่งประเทศสหรัฐอเมริกาได้ใช้ดัชนีอ้างอิงน้ำมันดิบ West Texas Intermediate ประมาณ 13% การรักษา Leverage อย่างต่อเนื่อง ETFs แบบใช้ประโยชน์และผกผันใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและฟิวเจอร์สเพื่อทำซ้ำทุกวันสองหรือสามเท่าของผลตอบแทนจากดัชนีชี้วัดมาตรฐานหรือแบบผกผัน ซึ่งจำเป็นต้องมีการปรับสมดุลของตะกร้าอนุพันธ์ต่อวันเพื่อให้แน่ใจว่ามีการเปลี่ยนแปลงดัชนีตามที่ระบุในแต่ละวัน ข้อผิดพลาดในการติดตามมีความเป็นลบสำหรับการเปลี่ยนแปลงดัชนีในแต่ละวัน แต่นักลงทุนบางรายอาจไม่เข้าใจว่า ETF แบบใช้ประโยชน์และผกผันทำงานอย่างไรและจะอยู่ภายใต้การแสดงผลว่าควรจะเปลี่ยนดัชนีโดยตรงหรือผกผันสองถึงสามเท่า นานกว่าหนึ่งวัน อย่างไรก็ตาม ETFs เหล่านี้จะไม่สามารถบรรลุผลได้ตลอดเวลาเนื่องจากการปรับสมดุลของรายวันของอนุพันธ์จะเปลี่ยนแปลงจำนวนเงินต้นที่เกิดขึ้นในแต่ละงวด

บรรทัดด้านล่าง ตามที่คุณเห็น ETFs ไม่ได้ทำตามภาคหรือการแลกเปลี่ยนทุกครั้งที่ควรเนื่องจากกฎระเบียบข้อบกพร่องและข้อบกพร่องบางประการ สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจข้อผิดพลาดในการติดตามเหล่านี้ก่อนตัดสินใจลงทุนใน ETFs (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ ETFs โปรดดู

การใช้ประโยชน์จาก ETF ที่ส่งกลับ และ ห้าข้อบกพร่อง ETF ที่คุณไม่ควรมองข้าม

)