เกือบ 10 ปีแล้วเนื่องจาก Federal Reserve ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงและนับตั้งแต่เดือนธันวาคมปี 2551 องค์กรนี้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับศูนย์และหนึ่งในสี่ ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำมากมานานแล้วนายเจเน็ตเยลเลนผู้อำนวยการฝ่ายอาหารจึงให้ความระมัดระวังในการแสดงสายเกินไปและปล่อยให้อัตราเงินเฟ้อลดลงจากการควบคุมได้บ่งชี้ว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยบางครั้งในปีนี้

แต่เฟดก็เลือกที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ในการประชุม FOMC เมื่อวันที่ 16-17 กันยายนที่ผ่านมาเศรษฐกิจโลกโดยเฉพาะเศรษฐกิจของตลาดเกิดใหม่สูดลมหายใจ บรรเทา ด้วยความต้องการที่ลดลงทั่วโลกและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตลาดเกิดใหม่มีปีที่หยาบกร้านและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะทำให้เกิดความเดือดร้อนมากขึ้น

ปัจจัยที่มีผลต่อการตัดสินใจของเฟด

ด้วยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐที่ต่ำกว่าเป้าหมายของเฟดที่ร้อยละ 2 ความจริงที่ว่าอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำมากมานานแล้วที่เฟดได้เฝ้ามองอย่างใกล้ชิดต่อสัญญาณว่าเศรษฐกิจกำลังกลับสู่ภาวะปกติ นโยบายการเงินมักทำงานร่วมกับความล่าช้าในเวลามาก ดังนั้นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะต้องเป็นไปตามเป้าหมายเงินเฟ้อหรืออาจทำให้การควบคุมไม่ดีขึ้น

เฟดยังกลัวที่จะเป็นผู้รับผิดชอบต่อการบ่อนทำลายการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่กำลังมีช่วงเวลาหวาน เหตุการณ์ทางเศรษฐกิจโลกที่น่าจับตามากที่สุดในจีนทำให้เฟดเพิ่งต้องกังวลว่าการเติบโตของสหรัฐจะเป็นอุปสรรค ความวุ่นวายในตลาดหุ้นจีนและการลดค่าเงินหยวนของหยวนเมื่อเดือนสิงหาคมที่ผ่านมาทำให้องค์กรกังวลว่าการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนจะแย่ลงกว่าที่คาดไว้

เศรษฐกิจของประเทศจีนไม่ได้เป็นประเทศเดียวที่มีปัญหาเรื่องนี้ ประเทศกำลังพัฒนาอื่น ๆ ชะลอตัวลงเป็นเวลาหลายปีด้วยกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่จะชะลอตัวเป็นปีที่ 5 ติดต่อกัน ภาวะเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอเหล่านี้ที่กดดันอุปสงค์ทั่วโลกอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ เฟดน่าจะรอดูผลกระทบเหล่านี้ต่อเศรษฐกิจสหรัฐในอีกสองถึงสามเดือนข้างหน้าด้วยการแถลงข่าว FOMC ครั้งต่อไปที่กำหนดไว้สำหรับวันที่ 15-16 ธันวาคม (999) ผลการดำเนินงานล่าสุดของตลาดเกิดใหม่

ตลาดเกิดใหม่หลายแห่งคือผู้ส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์และรู้สึกกดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงซึ่งลดลง 40 เปอร์เซ็นต์นับตั้งแต่มีการเติบโตสูงสุดในปี 2554 ด้วยความรับผิดชอบจีนเกือบครึ่งหนึ่งของความต้องการโลหะอุตสาหกรรมที่ลดลงการลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์มีหลายอย่างที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตของเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัวลง

การคาดการณ์บางอย่างมีการเติบโตของ GDP ในตลาดที่จะลดลงเหลือ 3. 6 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนตั้งแต่เกิดวิกฤติการเงินโลก 2008 ในขณะที่ดัชนีตลาด Emerging Market ของ MSCI ปรับตัวขึ้นและลงในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา แต่ก็ยังไม่ถึงจุดสูงสุดในช่วงต้นปี 2554 และตกต่ำในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ นักลงทุนได้ดึงออกจากตลาดเกิดใหม่เนื่องจากการเติบโตที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ของจีนและผลกระทบจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่เหล่านี้ ด้านบนของความกลัวเหล่านี้อย่างไรก็ตามเป็นโอกาสของการขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐฯและเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น เนื่องจากการไหลออกของเงินทุนจากตลาดเกิดใหม่เพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 13 เดือนที่ผ่านมาซึ่งเป็นปริมาณที่ใกล้เคียงกับการไหลออกที่เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในช่วงวิกฤตการเงินโลกซึ่งเป็นเพียงแค่โอกาสที่เฟดจะขึ้นอัตราก็ส่งผลร้ายแรง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริงจะช่วยเพิ่มผลกระทบเหล่านี้เท่านั้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะมีผลกระทบต่อตลาดเกิดใหม่ มีสองวิธีหลัก ๆ ที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ ของตลาดเกิดใหม่ ก่อนอื่นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยน่าจะช่วยให้เกิดการไหลออกของเงินทุนไหลเข้าจากตลาดเกิดใหม่เนื่องจากนักลงทุนหันมาสนใจกับความปลอดภัยของตลาดในสหรัฐฯโดยมีสัญญาว่าจะได้รับผลตอบแทนสูงกว่าที่เคยประสบมาเป็นระยะเวลาหลายปีที่ผ่านมา รัฐบาลและ บริษัท ในตลาดเกิดใหม่จะรู้สึกเหน็ดเหนื่อยเนื่องจากเงินทุนที่ใช้ในการลงทุนเริ่มแห้งก่อน

ประการที่สองหนี้ตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่อยู่ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯซึ่งน่าสนใจในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยต่ำสุด อย่างไรก็ตามหากอัตราการค้ามนุษย์ของ U. S. เพิ่มขึ้นอาจทำให้หนี้สินเหล่านี้ไม่ยั่งยืน ไม่น่าแปลกใจว่าโอกาสทางการเงินเพียงอย่างเดียวของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯทำให้เกิดการไหลออกของเงินทุนไหลเข้าจากตลาดเกิดใหม่

ส่วนล่างสุด

ดูเหมือนว่า Yellen และ Fed บ่งชี้ว่าแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ส่งผลต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริงแล้ว ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯอาจใกล้เคียงกับการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งขึ้นเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจที่ผ่านมาในจีนและความพ่ายแพ้ของตลาดเกิดใหม่อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ด้วยการแถลงข่าว FOMC ครั้งต่อไปเพียงไม่กี่เดือนอาจเป็นเรื่องที่ฉลาดสำหรับเฟดที่จะปิดโปงการบอกใบ้ที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนกว่าตลาดเกิดใหม่และส่วนที่เหลือของเศรษฐกิจโลกจะเริ่มมีเสถียรภาพ