ในทฤษฎีการประเมินมูลค่าหุ้นและการปฏิบัติโดยทั่วไปเราจะพบวิธีประเมินมูลค่า 2 วิธี ได้แก่ กระแสเงินสดคิดลด (Discounted Cash Flows: DCF) และ Comparables แบบจำลอง DCF หมายถึงกลุ่มของแนวทางที่เรียกว่า "โมเดลค่าปัจจุบัน" "เหล่านี้มักจะสมมติว่ามูลค่าของสินทรัพย์เท่ากับมูลค่าปัจจุบันของผลประโยชน์ทางการเงินในอนาคตทั้งหมด แบบจำลองนี้ใช้งานง่ายเมื่อผลประโยชน์ในอนาคตเป็นที่รู้จักหรือสามารถคาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผลอย่างน้อย (ดูข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่: การวิเคราะห์ DCF: ข้อดีและข้อเสียของ DCF

CFA, FRM " />

โดยทั่วไปรูปแบบ DCF จะต้องมีข้อมูลต่อไปนี้:

• อนาคต กระแสเงินสด
• อัตราการเติบโตของกระแสเงินสดและ
• อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (ค่าเสียโอกาส) ซึ่งใช้เป็นอัตราคิดลด

รูปแบบ DCF ที่พบมากที่สุดคือการจ่ายเงินปันผล แบบจำลอง (DDM) และรูปแบบกระแสเงินสดอิสระ (FCF) ซึ่งจะมีรูปแบบกระแสเงินสดอิสระ (FCFE) และกระแสเงินสดอิสระแก่ บริษัท (FCFF) ใน DDM เงินปันผลในอนาคตเป็นเงินสด ซึ่งจะลดด้วยอัตราผลตอบแทนที่ต้องการหาก บริษัท คาดว่าจะสามารถจ่ายเงินปันผลได้เพิ่มขึ้นนอกจากนี้อัตราการเติบโตที่คงที่หรืออัตราการเติบโตหลายอัตราสำหรับอัตราการเติบโตในระยะยาวและระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น ในรูปแบบ

ข้อดี	ข้อเสีย
มูลค่าที่แท้จริงของส่วนของผู้ถือหุ้นอาจเป็นเหตุผลได้ อาศัยกระแสเงินสดอิสระมากกว่าการบัญชี ตัวเลข รูปแบบต่างๆของบัญชีแบบจำลองสำหรับอัตราการเติบโตที่แตกต่างกัน (เช่นแบบหลายขั้นตอน)	ขึ้นอยู่กับสมมติฐานของปัจจัยการผลิต (อัตราการเติบโตอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นที่ต้องการและกระแสเงินสดในอนาคต) ยากที่จะคาดการณ์กระแสเงินสดในธุรกิจแบบวัฏจักร

วิธีเปรียบเทียบใช้อัตราส่วนจากอุตสาหกรรมกลุ่มเพื่อนหรือ บริษัท ที่คล้ายคลึงกันเพื่อประมาณมูลค่าหุ้นของ บริษัท อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E), อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / S) และมูลค่ากิจการต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EV / EBITDA) ซึ่งเรียกอีกอย่างว่า "multiples" "(ด้วยเหตุนี้วิธีเปรียบเทียบจึงเรียกว่า" วิธีการแบบทวีคูณ ") แนวความคิดที่อยู่เบื้องหลังวิธีเปรียบเทียบคือกฎหมายหนึ่งราคาซึ่งระบุว่าสินทรัพย์ที่คล้ายกันควรขายในราคาที่ใกล้เคียงกัน เราสามารถใช้ถ้อยคำใหม่นี้เพื่อหารายได้หรือกำไรของ บริษัท : บริษัท ที่มีรายได้และรายได้ที่เหมือนกันควรมีค่าเท่ากับ

ตัวอย่างเช่นสมมติว่าคุณต้องการให้ความสำคัญกับส่วนของผู้ถือหุ้นของ บริษัท ที่ดำเนินงานในธุรกิจอุปกรณ์สำนักงานและกำไรต่อหุ้น (EPS) ต่อหุ้นเป็นเวลา $ 12 5. ตามที่ Thompson Reuters TTM P / E ratio สำหรับอุตสาหกรรมนี้อยู่ที่ระดับ 18. 55x ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน 2015จากนั้นคูณ EPS ของ บริษัท ด้วยจำนวนนี้เราได้ 0 5 * 18 55 = 9 บาท 275 ซึ่งสามารถสันนิษฐานได้ว่าเป็นมูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท หุ้นสามัญ

ข้อดีและข้อเสียของวิธีเทียบเคียง

ข้อดี	ข้อเสีย
เข้าใจง่ายและใช้งาน ใช้สมมติฐานที่น้อยกว่ากับ DCF จับอารมณ์ในตลาดได้ดีขึ้น	การเลือก multiples อาจเป็นเรื่องส่วนตัว หายากที่จะเปรียบเทียบกับไดรเวอร์รายได้ที่เหมือนกันหรืออย่างน้อยที่สุด สมมติว่าตลาดให้ความสำคัญกับกลุ่มเพื่อนฝูง

รูปแบบใดที่จะใช้

การเลือกระหว่างสองโมเดลการประเมินมูลค่าทางเลือกเหล่านี้จะขึ้นอยู่กับปัจจัยเฉพาะอย่างเช่นความพร้อมใช้งานและความถูกต้องของอินพุท (โปรแกรมควบคุมรายได้และรอบการดำเนินธุรกิจ ฯลฯ )

การจ่ายเงินปันผล, บริษัท ที่มีอายุและมีเสถียรภาพ

รูปแบบ DDM เหมาะที่สุดสำหรับ บริษัท มหาชนที่มีความมั่นคงและเป็นผู้ใหญ่ที่จ่ายเงินปันผล ตัวอย่างเช่น BP plc (BP BPBP41 48 + 0 17% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ), Microsoft Corporation (MSFT MSFTMicrosoft Corp84 27-0. 24% สร้างขึ้นด้วย Highstock 4. 2. 6 ) และ Wal-Mart Stores, Inc. (WMT WMTWal-Mart Stores Inc. 95 + 0 28% สร้างโดย Highstock 4. 2. 6 ) จ่ายเงินปันผลเป็นประจำและสามารถระบุได้ว่าเป็นธุรกิจที่มีเสถียรภาพและเป็นผู้ใหญ่ ดังนั้น DDM จึงสามารถนำมาประยุกต์ใช้กับ บริษัท เหล่านี้ได้

รูปแบบ FCF สามารถใช้ในการคำนวณการประเมินมูลค่าของ บริษัท ที่ไม่จ่ายเงินปันผลหรือจ่ายเงินปันผลแบบไม่สม่ำเสมอ แบบจำลองนี้ใช้สำหรับ บริษัท ที่มีอัตราการเติบโตของเงินปันผลที่ไม่สามารถจับภาพอัตราการเติบโตของกำไรได้อย่างเหมาะสม ตัวอย่างเช่นแอปเปิ้ลอิงค์ (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) เข้าสู่ช่วงการเติบโตที่สูงในช่วงหลายปีที่ผ่านมาและเริ่มจ่ายเงินเป็นประจำ เงินปันผลหลังจากหยุดพักการจ่ายเงินปันผลประมาณ 17 ปี ปัจจุบันกำไรของ บริษัท มีอัตราการเติบโตที่สูงมากซึ่งอยู่เหนืออัตราการเติบโตของเงินปันผลประจำปี

บริษัท ที่มีไดรเวอร์รายได้ที่แตกต่างกัน

เมื่อ บริษัท มีรายได้ที่หลากหลายมีวิธีการคำนวณกระแสเงินสดอิสระอาจเป็นแนวทางที่ดีกว่าวิธีเปรียบเทียบได้เนื่องจากการหาข้อเปรียบเทียบที่แท้จริงอาจเป็นปัญหาได้ วันนี้มี บริษัท ขนาดใหญ่ที่มีรายได้เพิ่มขึ้นมากมาย คุณลักษณะนี้ทำให้เกิดความท้าทายในการค้นหากลุ่มเพื่อน บริษัท หรือแม้แต่อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง ตัวอย่างเช่น Canon Inc. (CAJ CAJCANON38 19 + 1. 30% สร้างโดย Highstock 4. 2. 6 ) และ บริษัท Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 38- 0. 28% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) เป็นผู้ผลิตเครื่องพิมพ์ขนาดใหญ่สำหรับธุรกิจและของใช้ส่วนตัว อย่างไรก็ตามรายได้ของเอชพียังมาจากธุรกิจเครื่องคอมพิวเตอร์ เอชพีและแอปเปิ้ลเป็นทั้งคู่แข่งในธุรกิจคอมพิวเตอร์ แต่แอ็ปเปิ้ลมีรายได้ส่วนใหญ่มาจากการขายสมาร์ทโฟนและแท็บเล็ต เห็นได้ชัดว่า Canon และ HP หรือ HP และ Apple ไม่สามารถอยู่ในกลุ่มเพื่อนฝูงเพื่อใช้กลุ่มเพื่อนฝูงหลายกลุ่มได้

การประเมินค่าของ บริษัท เอกชน

ไม่มีรูปแบบการประเมินแบบง่ายสำหรับ บริษัท เอกชน จะขึ้นอยู่กับการเติบโตของ บริษัท เอกชนและความพร้อมใช้งานของปัจจัยการผลิตแบบจำลอง สำหรับ บริษัท ที่มีเสถียรภาพและเป็นผู้ใหญ่การเปรียบเทียบอาจเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุด

โดยทั่วไปมีความซับซ้อนมากในการรับปัจจัยการผลิตที่จำเป็นสำหรับรูปแบบ DCF จาก บริษัท เอกชน เบต้าซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญประการหนึ่งสำหรับการประเมินผลตอบแทนของ บริษัท เอกชนซึ่งเป็นที่คาดว่าจะได้ดีที่สุดโดยใช้ betas ของ บริษัท ที่เทียบเคียง ทำให้ท้าทายในการใช้โมเดล DCF บริษัท เอกชนไม่กระจายเงินปันผลตามปกติดังนั้นการจ่ายเงินปันผลในอนาคตจึงไม่อาจคาดการณ์ได้ รูปแบบของกระแสเงินสดอิสระจะไม่น่าเชื่อถือสำหรับการประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนที่ค่อนข้างใหม่เนื่องจากความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับธุรกิจ อย่างไรก็ตามในช่วงเริ่มต้นของ บริษัท เอกชนที่มีอัตราการเติบโตสูงรูปแบบ FCF อาจเป็นตัวเลือกที่ดีกว่าสำหรับการประเมินมูลค่าหุ้นสามัญ

การประเมินค่าของ บริษัท วัฏจักร

บริษัท วัฏจักรคือ บริษัท ที่มีความผันผวนของรายได้สูงตามรอบการดำเนินธุรกิจ อาจทำให้เกิดความยากลำบากในการคาดการณ์รายได้ในอนาคต การพยากรณ์รายได้เป็นฐานสำหรับโมเดล DCF (ไม่ว่าจะเป็นรุ่น DDM หรือ FCF) ความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนบ่งชี้ว่าความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจะถูกคิดเป็นอัตราส่วนลดที่เพิ่มขึ้นทำให้รูปแบบซับซ้อนมากยิ่งขึ้น ดังนั้นหากนักลงทุนเลือกรูปแบบ DCF เพื่อประเมิน บริษัท ที่เป็นวัฏจักรเขาอาจได้ผลลัพธ์ที่ไม่ถูกต้อง วิธีเทียบเคียงสามารถแก้ปัญหา cyclicality ได้ดีขึ้น

ด้านล่าง

การผสมผสานของปัจจัยต่างๆจะมีผลต่อการเลือกรูปแบบการประเมินมูลค่าหุ้นที่จะเลือก ไม่มีใครเหมาะสำหรับรูปแบบหนึ่งของ บริษัท ทั้งสองแบบควรให้ผลลัพธ์ใกล้เคียงกันถ้าไม่เหมือนกัน รูปแบบ DCF ต้องมีความแม่นยำสูงในการคาดการณ์การจ่ายเงินปันผลในอนาคตหรือกระแสเงินสดอิสระในขณะที่วิธีเปรียบเทียบต้องมีความพร้อมในการเป็นกลุ่มคู่ค้าที่เป็นธรรม (เทียบเคียงได้) เนื่องจากรูปแบบนี้อิงตามกฎหมายของราคาเดียวซึ่งระบุว่าคล้ายคลึงกัน สินค้าควรขายในราคาที่ใกล้เคียงกัน (ดังนั้นรายได้ที่คล้ายคลึงกันที่ได้รับจากแหล่งที่คล้ายกันควรมีราคาใกล้เคียงกัน)