Conglomerates เป็น บริษัท ที่เป็นเจ้าของ บริษัท อื่น ๆ ทั้งหมดหรือบางส่วน เมื่อไม่นานมานี้กลุ่ม บริษัท ที่เหยียดหยามเป็นจุดเด่นของภูมิทัศน์ขององค์กร Vast empires เช่น General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20 14 + 1 .00% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) และ Berkshire Hathaway (NYSE: BRK BRK ABERKSHIRE Hathaway Inc280, 470.1-1. 05% สร้างขึ้นโดย Highstock 4. 2. 6 ) ถูกสร้างขึ้นมาเป็นเวลาหลายปีด้วย ความสนใจตั้งแต่เทคโนโลยีเครื่องยนต์เจ็ทไปจนถึงเครื่องประดับ องค์กรเช่นความภาคภูมิใจเหล่านี้เกี่ยวกับความสามารถในการหลีกเลี่ยงตลาดเป็นหลุมเป็นบ่อ ในบางกรณีพวกเขาได้สร้างผลตอบแทนที่น่าประทับใจในระยะยาวแก่ผู้ถือหุ้น แต่ไม่ได้หมายความว่ากลุ่ม บริษัท ต่างๆมักเป็นสิ่งที่ดีสำหรับนักลงทุน หากคุณสนใจที่จะลงทุนใน behemoth เหล่านี้มีบางสิ่งที่คุณควรทราบ ที่นี่เราอธิบายสิ่งที่กลุ่ม บริษัท และให้ภาพรวมของข้อดีข้อเสียของการลงทุนในพวกเขา

999 กรณีกรณีชุมนุม (Congromerates)

กรณีการรวมกลุ่มสามารถสรุปได้เพียงคำเดียว: การกระจายความเสี่ยง ตามทฤษฎีทางการเงินเนื่องจากวัฏจักรธุรกิจส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมในรูปแบบต่างๆผลการกระจายความเสี่ยงในการลดความเสี่ยงการลงทุน ตัวอย่างเช่นการชะลอตัวของ บริษัท ย่อยแห่งหนึ่งจะสามารถถ่วงดุลโดยความมั่นคงหรือแม้กระทั่งการขยายกิจการในกิจการอื่น กล่าวอีกนัยหนึ่งคือถ้าแผนกก่ออิฐของ Berkshire Hathaway มีผลขาดทุนในปีที่เลวร้ายการสูญเสียอาจถูกชดเชยโดยปีที่ดีในธุรกิจประกันภัย

ในเวลาเดียวกันกลุ่ม บริษัท ที่ประสบความสำเร็จสามารถแสดงการเติบโตของรายได้ที่สม่ำเสมอโดยการเข้าซื้อ บริษัท ที่มีหุ้นอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าของ บริษัท เอง ในความเป็นจริง GE และ Berkshire Hathaway ต่างก็สัญญาว่าจะมีการเติบโตของรายได้สองหลักโดยใช้กลยุทธ์การเติบโตของการลงทุนนี้

กรณีเปรียบเทียบกับ Conglomerates

อย่างไรก็ตามความสำเร็จที่โดดเด่นของกลุ่ม บริษัท เช่น GE และ Berkshire Hathaway แทบจะไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าการรวมกลุ่มเป็นความคิดที่ดีเสมอไป มีหลายเหตุผลที่จะต้องนึกถึงการลงทุนในหุ้นเหล่านี้เป็นครั้งแรกโดยเฉพาะในปีพ. ศ. 2552 เมื่อทั้ง GE และ Berkshire ประสบปัญหาอันเนื่องมาจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพิสูจน์ให้เห็นว่าขนาดของ บริษัท ไม่ได้ทำให้ บริษัท มีความผิดพลาด
การลงทุนของ guru Peter Lynch ใช้วลี "diworsification" เพื่ออธิบายถึง บริษัท ที่กระจายธุรกิจไปสู่พื้นที่ที่นอกเหนือความสามารถหลักของพวกเขา กลุ่ม บริษัท มักเป็นเรื่องที่ไม่มีประสิทธิภาพและไม่เป็นระเบียบ ไม่ว่าทีมผู้บริหารจะมีประสิทธิภาพเท่าไรนัก แต่พลังงานและทรัพยากรจะถูกแยกออกจากธุรกิจจำนวนมากซึ่งอาจหรืออาจไม่สอดคล้องกัน

สำหรับนักลงทุนกลุ่ม บริษัท ต่างๆอาจเข้าใจได้ยากและอาจเป็นความท้าทายที่จะทำให้ บริษัท เหล่านี้เป็นหนึ่งในประเภทหรือรูปแบบการลงทุนซึ่งหมายความว่าแม้แต่ผู้จัดการมักมีปัญหาในการอธิบายปรัชญาการลงทุนแก่ผู้ถือหุ้น นอกจากนี้บัญชีของกลุ่ม บริษัท สามารถปล่อยให้เป็นที่ต้องการมากและสามารถปิดบังประสิทธิภาพการทำงานของหน่วยงานที่แยกต่างหากของกลุ่ม บริษัท ความไม่สามารถที่จะเข้าใจปรัชญาทิศทางเป้าหมายและผลการดำเนินงานของนักลงทุนในที่สุดอาจทำให้ส่วนแบ่งการตลาดต่ำลง

ในขณะที่ข้อโต้แย้งเกี่ยวกับวัฏจักรของวงจรมีความเสี่ยงที่ผู้บริหารจะยังคงรักษาธุรกิจที่มีประสิทธิภาพไม่ดีโดยหวังว่าจะได้ขี่จักรยาน ในท้ายที่สุดธุรกิจที่มีมูลค่าต่ำกว่าไม่ให้มูลค่าของธุรกิจที่มีมูลค่าสูงกว่าที่จะได้รับรู้อย่างเต็มที่ในราคาหุ้น

ยิ่งไปกว่านั้นกลุ่ม บริษัท ไม่ได้ให้ประโยชน์แก่นักลงทุนในการกระจายความเสี่ยง หากนักลงทุนต้องการความหลากหลายความเสี่ยงที่พวกเขาสามารถทำเช่นนั้นด้วยตัวเองโดยการลงทุนใน บริษัท ที่มุ่งเน้นบางอย่างแทนที่จะใส่เงินทั้งหมดของพวกเขาเป็นกลุ่มก้อนเดียว นักลงทุนสามารถทำเช่นนี้ได้อย่างถูกกว่าและมีประสิทธิภาพมากกว่ากลุ่ม บริษัท ที่มีการซื้อกิจการมากที่สุด

ส่วนลดกลุ่ม

กรณีที่เป็นกลุ่ม บริษัท มีความเข้มแข็ง ดังนั้นตลาดมักจะใช้การตัดผมเพื่อ piecewise หรือผลรวมของค่า - นั่นคือมันมักจะค่ากลุ่มที่เหลือให้กับ บริษัท ที่เน้นมากขึ้น นี้เรียกได้ว่าเป็นส่วนลดของกลุ่ม บริษัท อ้างอิงจากบทความ 2001 ใน

CFO Magazine
การศึกษาทางวิชาการได้แนะนำในอดีตว่าส่วนลดนี้อาจมีมากถึง 10-12% แต่การสอบถามข้อมูลทางวิชาการล่าสุดได้สรุปว่าส่วนลดนี้ใกล้เคียงกับ 5% . แน่นอนว่ากลุ่ม บริษัท บางแห่งมีคำสั่งเป็นพิเศษ แต่โดยทั่วไปแล้วตลาดจะกำหนดส่วนลดไว้ การลดการรวมกลุ่มทำให้นักลงทุนมีความคิดที่ดีว่าตลาดมีมูลค่ากลุ่มอย่างไรเมื่อเทียบกับมูลค่ารวมของชิ้นส่วนต่างๆ สัญญาณลดขนาดใหญที่ผูถือหุนจะไดรับประโยชนหากมีการรื้อถอน บริษัท และสวนงานออกเปนหุนแยก ลองคำนวณส่วนลดของกลุ่ม บริษัท โดยใช้ตัวอย่างง่ายๆ เราจะใช้กลุ่ม บริษัท สมมติที่เรียกว่า DiversiCo ซึ่งประกอบด้วยธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกันสองแห่งคือแผนกเครื่องดื่มและแผนกเทคโนโลยีชีวภาพ

DiversiCo มีการประเมินมูลค่าในตลาดหุ้น 2 พันล้านเหรียญและ $ 0 75 พันล้านดอลลาร์ในหนี้สินทั้งหมด แผนกเครื่องดื่มมีสินทรัพย์งบดุล 1 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่แผนกเทคโนโลยีชีวภาพมีมูลค่า $ 0 มูลค่า 765 พันล้านเหรียญ บริษัท ที่เน้นในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มมีค่ามัธยฐานทางการตลาดต่อมูลค่าหนังสือเท่ากับ 2. 5 ขณะที่ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพบริสุทธิ์มีมูลค่าตลาดต่อบัญชี 2. หน่วยงานของ DiversiCo เป็น บริษัท ที่ค่อนข้างปกติในอุตสาหกรรมของตน จากข้อมูลนี้เราสามารถคำนวณส่วนลดกลุ่ม:

ตัวอย่าง

- คำนวณส่วนลดกลุ่ม

มูลค่าตลาดรวมหลากหลาย: = ตราสารทุน + หนี้สิน = $ 2 พันล้าน + $ 0 75 พันล้าน = $ 2 7500000000 มูลค่าโดยประมาณมูลค่ารวมของชิ้นส่วน: = มูลค่ากองเทคโนโลยีชีวภาพ + มูลค่าเครื่องดื่มหมวด = ($ 0. 75 พันล้าน X 2) + (1 พันล้านเหรียญ X 2)5) = $ 1 5 พันล้านเหรียญ + 2 เหรียญ 5 พันล้าน = 4 เหรียญ 0 พันล้าน ดังนั้นจำนวนส่วนลดของกลุ่มนิติบุคคลลดลงเป็น: = ($ 4. 0 พันล้าน - $ 2.75 พันล้าน) / $ 4 0 พันล้าน = 31. 25% ลิขสิทธิ์Ó 2009 Investopedia com DiversiCo 31. ส่วนลด 25% ของกลุ่ม บริษัท ดูเหมือนจะลึกมาก ราคาหุ้นของ บริษัท ไม่สะท้อนถึงมูลค่าที่แท้จริงของส่วนงานที่แยกจากกัน เป็นที่ชัดเจนว่า บริษัท ธุรกิจขนาดใหญ่แห่งนี้น่าจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมากหากแยกออกเป็นธุรกิจส่วนตัว ดังนั้นนักลงทุนอาจผลักดันให้มีการปลดหรือปั่นหน่วยงานด้านเครื่องดื่มและเทคโนโลยีชีวภาพเพื่อสร้างมูลค่าเพิ่มมากขึ้น หากเกิดขึ้น Diversico น่าจะได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดเป็นโอกาสในการซื้อ

สิ่งที่ต้องมองหา

คำถามใหญ่ ๆ คือการลงทุนในกลุ่มธุรกิจที่มีความสมเหตุสมผล ส่วนลดกลุ่ม บริษัท เห็นว่าไม่ได้ แต่อาจมีซับเงินอยู่ หากคุณลงทุนในกลุ่มที่แตกแยกออกเป็นชิ้นส่วนต่างๆผ่านทางการขายและเครื่องนุ่งห่มคุณสามารถจับภาพการเพิ่มขึ้นของมูลค่าเมื่อส่วนลดของกลุ่ม บริษัท หายไป ตามกฎทั่วไปคุณจะได้รับผลตอบแทนที่มากขึ้นเมื่อกลุ่มใหญ่แตกตัวขึ้นกว่าเมื่อสร้างขึ้น

ที่กล่าวกันว่ากลุ่ม บริษัท บางแห่งมีคำสั่งให้มีการประเมินราคาค่าเบี้ยประกันภัยหรืออย่างน้อยก็เป็นกลุ่มที่มีรายได้ลดลง เหล่านี้เป็น บริษัท ที่มีความชำนาญเป็นอย่างดี พวกเขามีการจัดการที่ก้าวร้าวโดยมีเป้าหมายชัดเจนสำหรับหน่วยงานต่างๆ บริษัท ที่มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าจะขายหรือขายได้อย่างรวดเร็ว ยิ่งไปกว่านั้นกลุ่ม บริษัท ที่ประสบความสำเร็จมีเป้าหมายทางการเงินมากกว่ากลยุทธ์หรือการดำเนินงานโดยใช้แนวทางที่เข้มงวดในการจัดการพอร์ตโฟลิโอ
หากคุณเลือกที่จะลงทุนในกลุ่ม บริษัท ให้มองหาคนที่มีวินัยทางการเงินการวิเคราะห์อย่างเข้มงวดและการประเมินมูลค่าการปฏิเสธที่จะจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับการเข้าซื้อกิจการและความเต็มใจที่จะขายธุรกิจที่มีอยู่ เช่นเดียวกับการตัดสินใจลงทุนใด ๆ ให้คิดก่อนที่คุณจะซื้อและไม่ถือว่า บริษัท ใหญ่ ๆ มักมีผลตอบแทนมหาศาล