บิลกรุ๊ปผู้ดำเนินการกองทุนตราสารหนี้สากล Janus Global Unconstrained Bond Fund มักไม่ค่อยมีส่วนร่วมในการจินตนาการ เขาอ้างอิงถึงดวงอาทิตย์ที่กำลังกลืนแผ่นดินโลกในมุมมองเดือนมีนาคม แต่เดินไปพร้อมกับบางสิ่งบางอย่างที่ไม่ค่อยน่าทึ่งแม้กระวนกระวายใจอย่างเท่าเทียมกันในจดหมายเดือนเมษายนของเขา: ผู้เดินในความขัดแย้งของ Zeno

ในการเล่าขานตัวละครปราชญ์ปราชญ์ชาวกรีกโบราณ Gross posits คนที่ต้องการเดินไปถึงเส้นชัยประมาณ 10 หลา บุคคลนั้นต้องไปถึงจุดกึ่งกลางก่อนจากนั้นเป็นจุดกึ่งกลางระหว่างจุดนั้นและจุดสิ้นสุดและอีกหลายขั้นตอนเพื่อให้ผู้เดินขบวนที่ไม่ค่อยมีเหตุผลไม่เคยไปถึงจุดสิ้นสุด

ความขัดแย้งของ Zeno มารยาทโดย Martin Grandjean ผ่านวิกิมีเดีย

แน่นอนว่านี่เป็นเพียง "การบิดทางคณิตศาสตร์": คุณสามารถเดินได้ 10 หลาและอื่น ๆ แต่นักลงทุนที่ยืนยันในการพยายามทำเงินแม้จะมีสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่ "ค้ำประกันการค้ำประกัน" พวกเขาจะสูญเสียส่วนหนึ่งของการลงทุนครั้งแรกของพวกเขาจะต้องตระหนักว่าอัตราการปฏิเสธไม่ได้เป็นความผิดของ Zeno, Gross ระบุ พวกเขาเป็นจริงและพวกเขาขู่สมมติฐานหลักของระบบทุนนิยม (โปรดดู < การลดการใช้กำลังการผลิตในครั้งนี้ไม่ใช่การปรับปรุงชั่วคราว )

Gross รับรู้ว่านักลงทุนเพียงไม่กี่รายอาจมีรายได้จากการลงทุนในพันธบัตรแม้จะมีผลตอบแทนที่เป็นลบโดยการซื้อขายหลักทรัพย์ก่อนที่จะครบกำหนด แต่นักลงทุนบางรายต้องข้ามเส้นชัย / ถึงกำหนดแม้ว่าผลตอบแทนจะถูกระงับไว้ตลอดไปซึ่งหมายความว่าตลาดจะเสียเงินไปจริงๆ เรื่องนี้เรียกว่า "Draghi, Kuroda's และแม้แต่ Yellen paradox" หมายถึงหัวหน้าธนาคารกลางยุโรปธนาคารกลางแห่งประเทศญี่ปุ่นและ Federal Reserve ตามลำดับ

อัตราค่าเงินติดลบไม่เพียง แต่เป็นปัญหาสำหรับนักลงทุนในตลาดตราสารหนี้ยุโรปและญี่ปุ่นเท่านั้น ผลตอบแทนจากการลงทุนในตลาดหุ้นมีการคาดการณ์ล่วงหน้าในอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น Gross ระบุด้วยพรีเมี่ยมความเสี่ยงของส่วนของผู้ถือหุ้นซึ่งให้ผลตอบแทนส่วนเกินที่หุ้นมักมีมากกว่าพันธบัตรรัฐบาล เมื่อตราสารแห่งชาติมีผลตอบแทนเป็นลบนักลงทุนในหุ้นจะเห็นผลตอบแทนที่ลดลงและอาจส่งผลลบ ตรรกะที่อยู่เบื้องหลังอัตราดอกเบี้ยที่เป็นลบคือการผลักดันเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงเช่นหุ้นและหนี้ของ บริษัท ช่วยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ (ดูที่ อัตราดอกเบี้ยอาจเกิดการลบ )

แต่หาก Gross มีความถูกต้องผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่เป็นค่าลบก็จะทำให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์อื่น ๆ ลดลงเช่นกัน ไม่มีที่ไหนเลยที่จะไปทำเงินได้ผลคือรายละเอียดในรูปแบบธุรกิจทุนนิยมที่เกี่ยวข้องกับการธนาคารการประกันภัยกองทุนบำเหน็จบำนาญและท้ายที่สุดเซฟเวอร์ขนาดเล็กพวกเขาไม่สามารถได้รับอะไร! (ดูที่ อัตราการปฏิเสธที่แพร่กระจายไปยังตลาดเกิดใหม่ )

'เส้นตาย' สำหรับนายธนาคารกลาง

จากมุมมองนี้ Gross จะกำหนดให้ธนาคารกลางกำหนดเวลานโยบายอัตราดอกเบี้ย 0% และลบและมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณจะต้องมีผลในปีพ. ศ. 2560 ซึ่งหมายถึงการเติบโตของ GDP ที่ 4-5% ในสหรัฐฯ 5-6% ในจีน 2-3% ในยูโรโซนและ 1-2% ใน ญี่ปุ่น - "หรืออื่น ๆ " Gross แสดงให้เห็นถึงคำอุปมาทางสัตววิทยา: "กำไรจากการลงทุนและความคาดหวังสำหรับผลกำไรในอนาคตจะกลายเป็นยักษ์แพนด้า - หายากมากและไม่มีประสิทธิภาพในการสืบพันธุ์" ยังไม่ชัดเจนว่าการเลือกสัตว์ของเขามีวัตถุประสงค์เพื่อสื่อข้อความเกี่ยวกับธนาคารกลางจีนหรือไม่

ธนาคารกลางมีเป้าหมายเท่าใด? เครื่องมือ GDPNow ของแอตแลนตาเฟดมีการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในไตรมาสแรกที่ 0.6% ณ วันที่ 28 มีนาคมซึ่งลดลงจาก 1. 4% ในวันที่ 24 มีนาคมโครงการเฟด 2. การเติบโตของ GDP 2% ในปีนี้ ณ วันที่ 16 มีนาคม คณะกรรมาธิการยุโรปคาดการณ์ว่าจะมีการเติบโตของจีดีพี 7% ในปี 2559 ในวันที่ 4 กุมภาพันธ์นี้ธนาคารพัฒนาเอเชียระบุว่าเศรษฐกิจจีนจะขยายตัวที่ระดับร้อยละ 6.5 ในปีนี้ Economist Intelligence Unit คาดการณ์การขยายตัวของ GDP ที่ญี่ปุ่น 8% ในปี 2016