บางคนพอใจที่จะใช้อุปกรณ์ต่างๆเช่นนาฬิกาข้อมือและคอมพิวเตอร์และเชื่อมั่นว่าสิ่งต่างๆจะเกิดขึ้น คนอื่น ๆ อยากรู้ถึงการทำงานด้านเทคโนโลยีที่ตนใช้อยู่และเข้าใจว่ามันถูกสร้างขึ้นอย่างไร หากคุณตกอยู่ในกลุ่มหลังและในฐานะนักลงทุนมีส่วนได้เสียในผลประโยชน์ที่มีให้กับ ETFs คุณจะสนใจเรื่องราวที่อยู่เบื้องหลังการก่อสร้างของพวกเขา

ETF มีข้อได้เปรียบมากกว่ากองทุนรวมซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายและภาษี การสร้างและการไถ่ถอนหุ้นของอีทีเอฟเกือบจะตรงกันข้ามกับหุ้นของกองทุนรวม เมื่อลงทุนในกองทุนรวมนักลงทุนจะส่งเงินสดไปให้ บริษัท เงินทุนซึ่งจะใช้เงินสดนั้นเพื่อซื้อหลักทรัพย์และในทางกลับกันจะมีการเพิ่มทุนของกองทุน เมื่อผู้ลงทุนประสงค์จะไถ่ถอนหุ้นในกองทุนรวมจะได้รับคืนให้กับกองทุนรวมเพื่อแลกเป็นเงินสด อย่างไรก็ตามการสร้าง ETF ไม่เกี่ยวข้องกับเงินสด

กระบวนการนี้เริ่มต้นเมื่อผู้จัดการกองทุน ETF (ที่รู้จักในฐานะผู้สนับสนุน) ยื่นแผนกับ U. S. Securities and Exchange Commission เพื่อสร้าง ETF เมื่อได้รับการอนุมัติแผนสปอนเซอร์จะทำข้อตกลงกับผู้มีส่วนได้เสียที่ได้รับอนุญาตโดยทั่วไปคือผู้ทำตลาดผู้เชี่ยวชาญหรือนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ที่มีอำนาจในการสร้างหรือไถ่ถอนหุ้นของอีทีเอฟ (ในบางกรณีผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตและผู้สนับสนุนจะเหมือนกัน)

ผู้ถือหุ้นที่ได้รับอนุญาตยืมหุ้นซึ่งส่วนใหญ่มาจากกองทุนบำเหน็จบำนาญให้วางหุ้นเหล่านั้นไว้ในความไว้วางใจและใช้รูปแบบการจัดตั้งหน่วยลงทุนของ ETF เหล่านี้คือกลุ่มของหุ้นที่เปลี่ยนแปลงไปจาก 10 000 ถึง 600,000 หุ้น แต่มี 50,000 หุ้นเป็นสิ่งที่เรียกกันทั่วไปว่าเป็นหน่วยสร้างหนึ่งหน่วยของ ETF ที่กำหนด จากนั้นความไว้วางใจให้หุ้นของอีทีเอฟซึ่งเป็นการเรียกร้องทางกฎหมายเกี่ยวกับหุ้นที่ถือครองไว้ในทรัสต์ (อีทีเอฟเป็นตัวแทนของชิ้นส่วนเล็ก ๆ ของหน่วยสร้าง) แก่ผู้มีส่วนร่วมที่ได้รับอนุญาต เนื่องจากธุรกรรมนี้เป็นการค้าแบบอ็อปชั่น - นั่นคือการซื้อขายหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ - ไม่มีผลกระทบทางภาษี เมื่อผู้มีสิทธิ์ได้รับหุ้นอีทีเอฟจะมีการขายให้กับประชาชนทั่วไปในตลาดเปิดเช่นเดียวกับหุ้น

เมื่อหุ้นอีทีเอฟซื้อและขายในตลาดเปิดหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกู้ยืมเพื่อจัดตั้งหน่วยลงทุนจะยังคงอยู่ในบัญชีทรัสต์ ความไว้วางใจโดยทั่วไปมีกิจกรรมน้อยกว่าการจ่ายเงินปันผลจากหุ้นไว้ในความไว้วางใจให้กับเจ้าของ ETF และให้การกำกับดูแลการบริหาร เนื่องจากหน่วยการสร้างไม่ได้รับผลกระทบจากการทำธุรกรรมที่เกิดขึ้นในตลาดเมื่อ ETF ซื้อและขายหุ้น

การไถ่ถอนหุ้นอีทีเอฟ

เมื่อนักลงทุนต้องการขายหุ้นอีทีเอฟของตนพวกเขาสามารถทำได้ด้วยวิธีใดวิธีหนึ่งจากสองวิธี ประการแรกคือการขายหุ้นในตลาดเปิดนี่เป็นตัวเลือกที่นักลงทุนรายย่อยเลือกมากที่สุด ตัวเลือกที่สองคือรวบรวมจำนวนหุ้นที่เพียงพอของ ETF เพื่อสร้างหน่วยการสร้างและแลกเปลี่ยนหน่วยการสร้างสำหรับหลักทรัพย์อ้างอิง ตัวเลือกนี้โดยทั่วไปมีให้สำหรับนักลงทุนสถาบันเท่านั้นเนื่องจากมีหุ้นจำนวนมากที่ต้องใช้เป็นหน่วยสร้าง เมื่อนักลงทุนเหล่านี้ไถ่ถอนหุ้นหน่วยการสร้างจะถูกทำลายและส่งมอบหลักทรัพย์ให้แก่ผู้ไถ่ถอน ความงามของตัวเลือกนี้อยู่ในผลกระทบทางภาษีสำหรับผลงาน

เราสามารถเห็นความหมายทางภาษีเหล่านี้ได้ดีที่สุดโดยเปรียบเทียบการไถ่ถอน ETF กับการไถ่ถอนกองทุนรวม เมื่อผู้ลงทุนในกองทุนรวมไถ่ถอนหุ้นจากกองทุนผู้ถือหุ้นทั้งหมดในกองทุนจะได้รับผลกระทบจากภาระภาษี เนื่องจากการไถ่ถอนหุ้นกองทุนรวมอาจต้องขายหลักทรัพย์ที่ถืออยู่โดยตระหนักถึงผลกำไรจากการลงทุนซึ่งต้องเสียภาษี นอกจากนี้กองทุนรวมทั้งหมดจะต้องจ่ายเงินปันผลและผลตอบแทนจากเงินทุนทุกปี ดังนั้นแม้ว่าผลงานจะสูญเสียมูลค่าที่ยังไม่เกิดขึ้น แต่ก็ยังคงมีภาระภาษีจากกำไรจากเงินทุนที่ต้องรับรู้เนื่องจากความต้องการที่จะจ่ายเงินปันผลและผลกำไรจากเงินทุน

ETFs ลดสถานการณ์นี้โดยการชำระเงินไถ่ถอนครั้งใหญ่ด้วยหุ้น เมื่อมีการไถ่ถอนดังกล่าวจะมีการมอบหุ้นที่มีต้นทุนต่ำสุดไว้ในทรัสต์ให้แก่ผู้ไถ่ถอน นี่เป็นการเพิ่มต้นทุนในการถือครองโดยรวมของอีทีเอฟโดยลดผลกำไรจากเงินทุน ผู้ถือไถ่ถอนไม่ต้องคำนึงถึงว่าหุ้นที่ได้รับนั้นมีต้นทุนต่ำสุดเนื่องจากความรับผิดทางภาษีของผู้รับประโยชน์ขึ้นอยู่กับราคาซื้อที่ชำระให้กับหุ้นของ ETF ไม่ใช่เป็นต้นทุนของกองทุน เมื่อผู้ไถ่ถอนขายหุ้นในตลาดเปิดกำไรหรือขาดทุนที่เกิดขึ้นจะไม่มีผลต่ออีทีเอฟ ด้วยเหตุนี้นักลงทุนที่มีพอร์ตการลงทุนรายย่อยจึงได้รับความคุ้มครองจากผลกระทบทางภาษีของธุรกิจการค้าที่ทำโดยนักลงทุนที่มีพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่

บทบาทของอาชญากรรม

นักวิจารณ์ของ ETF มักอ้างถึงศักยภาพของ ETF ในการซื้อขายในราคาหุ้นที่ไม่สอดคล้องกับมูลค่าของหลักทรัพย์อ้างอิง เพื่อช่วยให้เราเข้าใจถึงความกังวลนี้ตัวอย่างที่ดีอย่างง่าย ๆ ก็คือเรื่องราวที่ดีที่สุด สมมติว่า ETF ประกอบด้วยหลักทรัพย์สองหลักทรัพย์เท่านั้น:

Security X ซึ่งมีมูลค่า $ 1 ต่อหุ้น

Security Y ซึ่งมีมูลค่า $ 1 ต่อหุ้น

ในตัวอย่างนี้นักลงทุนส่วนใหญ่จะ คาดหวังว่าหุ้นอีทีเอฟ 1 หุ้นจะซื้อขายที่ราคา 2 เหรียญต่อหุ้น (มูลค่าเทียบเท่าของ Security X และ Security Y) แม้ว่าจะเป็นความคาดหวังที่สมเหตุสมผล แต่ก็ไม่ใช่เช่นนั้นเสมอไป ETF สามารถซื้อขายได้ที่ $ 2 02 ต่อหุ้นหรือ 1 เหรียญ 98 ต่อหุ้นหรือมูลค่าอื่น ๆ

ถ้า ETF ซื้อขายอยู่ที่ $ 2 02 ผู้ลงทุนจะจ่ายเงินเพิ่มสำหรับหุ้นมากกว่าหลักทรัพย์อ้างอิงที่มีมูลค่า นี้ดูเหมือนจะเป็นสถานการณ์ที่เป็นอันตรายสำหรับนักลงทุนโดยเฉลี่ย แต่ในความเป็นจริงความแตกต่างประเภทนี้มีแนวโน้มใน ETFs ของรายได้คงที่ซึ่งแตกต่างจากกองทุนหุ้นจะลงทุนในพันธบัตรและเอกสารที่มีระยะเวลาครบกำหนดและลักษณะที่แตกต่างกันนอกจากนี้ไม่ใช่ปัญหาสำคัญเนื่องจากการซื้อขายเก็งกำไร

ราคาซื้อขายของ ETF มีการจัดตั้งขึ้นเมื่อใกล้วันทำการเช่นเดียวกับกองทุนรวมอื่น ๆ อีเอสเอฟยังให้การสนับสนุนมูลค่าของหุ้นอ้างอิงในแต่ละวัน เมื่อราคาของ ETF เบี่ยงเบนไปจากมูลค่าของหุ้นอ้างอิง arbitrageurs จะเริ่มต้นทำงาน นี่เป็นวิธีที่การเก็งกำไรทำให้ ETF กลับมาสู่ภาวะสมดุล การดำเนินการของอนุญาโตตุลาการกำหนดอุปสงค์และอุปทานของ ETFs กลับสู่ภาวะสมดุลเพื่อให้สอดคล้องกับมูลค่าของหุ้นอ้างอิง

• เนื่องจาก ETFs ถูกใช้โดยนักลงทุนสถาบันเป็นเวลานานก่อนที่พวกเขาจะถูกค้นพบโดยนักลงทุนรายนั้นการเก็งกำไรในหมู่นักลงทุนสถาบันจึงทำให้การซื้อขายหุ้นอีทีเอฟอยู่ในช่วงใกล้เคียงกับมูลค่าของหลักทรัพย์อ้างอิง
• บรรทัดด้านล่าง

ในแง่หนึ่ง ETF คล้ายกับกองทุนรวม อย่างไรก็ตามอีทีเอฟมีประโยชน์มากมายที่กองทุนรวมไม่ได้ กับ ETFs นักลงทุนสามารถได้รับประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ไม่ซ้ำกันและน่าสนใจนี้โดยไม่ได้ตระหนักถึงชุดที่ซับซ้อนของเหตุการณ์ที่ทำให้มันทำงาน แต่แน่นอนว่าการทำงานของเหตุการณ์เหล่านั้นทำให้คุณเป็นนักลงทุนที่มีการศึกษามากขึ้นซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในการเป็นนักลงทุนที่ดียิ่งขึ้น