ในโลกของตราสารหนี้ที่มีตราสารหนี้พันธบัตรของหน่วยงานถือเป็นหนึ่งในการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดและมักถูกนำมาเปรียบเทียบกับพันธบัตรตั๋วเงินคลัง (T-bond) เนื่องจากมีความเสี่ยงต่ำและมีสภาพคล่องสูง แต่แตกต่างจากพันธบัตรตั๋วเงินคลังที่ออกโดยกรมธนารักษ์พันธบัตรหน่วยงานมาจากหลายแหล่งรวมทั้งไม่เพียง แต่หน่วยงานของรัฐ แต่ยัง บริษัท บางแห่งได้รับใบอนุญาตจากรัฐบาล ในบทความนี้เราจะดูที่ประเภทของหนี้ของหน่วยงานปัญหาภาษีที่เกี่ยวข้องกับแต่ละและดูมากมายเหลือเฟือของตัวเลือกที่มีให้นักลงทุนรายย่อยที่กำลังมองหาโครงสร้างพันธบัตรที่ไม่ซ้ำกัน

หมายเหตุ:

: คำว่า "พันธบัตรตั๋วเงินคลัง" ในบทความนี้รวมถึงตราสารหนี้ทั้งหมดที่ออกโดยกระทรวงการคลังของสหรัฐฯเช่น T-bond, T-notes และ T-bills ผู้ออกตราสารหนี้ของหน่วยงาน

หน่วยงานรัฐที่ออกโดยหน่วยงานราชการบางแห่ง จริงๆแล้วผู้ออกตราสารหนี้ที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่หน่วยงานต่อหน่วยงาน แต่เป็นองค์กรที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล (GSEs) นี่เป็นความแตกต่างที่สำคัญเนื่องจากหน่วยงานที่แท้จริงได้รับการสนับสนุนอย่างชัดเจนโดยความเชื่อมั่นและเครดิตของรัฐบาลสหรัฐฯ (ทำให้ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ลดลงเกือบเท่าพันธบัตรตั๋วเงินคลัง) ในขณะที่ GSEs เป็น บริษัท เอกชนที่ถือครองโดยรัฐบาลเนื่องจากกิจกรรมของพวกเขาเป็น ถือว่าสำคัญต่อนโยบายสาธารณะ

เหนือสิ่งอื่นใด บริษัท เหล่านี้ให้สินเชื่อบ้านเงินกู้ในฟาร์มเงินให้กู้ยืมเพื่อการศึกษาและช่วยเหลือทางการเงินด้านการค้าระหว่างประเทศ เนื่องจากรัฐบาลให้ความสำคัญกับกิจกรรมเหล่านี้โดยเฉพาะการให้เทอร์สโดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่ารัฐบาลจะไม่อนุญาตให้ บริษัท ผู้ให้บริการเช่าซื้อล้มละลายซึ่งเป็นข้อ จำกัด ในการรับประกันหนี้ของ GSE แม้ว่าผู้ค้าตราสารหนี้จะรับรู้ถึงความแตกต่างระหว่างหน่วยงานที่แท้จริงกับ GSE เมื่อซื้อหรือขายพันธบัตร แต่อย่างไรก็ตามผลตอบแทนของหนี้ทั้งสองประเภทมีแนวโน้มที่จะเหมือนกันจริงๆ

ในตารางด้านล่างเราจะเห็นสองพันธบัตรตัวแทนสมมุติฐานที่เสนอขายโดยตัวแทนจำหน่ายตราสารหนี้ ธนาคารเพื่อการเพาะปลูกพืชผลแห่งชาติ (Federal Farm Credit Bank หรือ FFCB) เป็น GSE ซึ่งถือครองการค้ำประกันหนี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลเพื่อการส่งออกภาคเอกชน (PEFCO) ได้รับการสนับสนุนโดยหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯ (ถือเป็นหลักประกัน) และการจ่ายดอกเบี้ยเป็น ข้อผูกมัดของรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างไรก็ตามในสายการผลิตที่ครบกำหนด (YTM) เราสามารถเห็นได้ชัดว่าภายในตลาดการค้ำประกันโดยนัยและชัดเจนทั้งสองมีมูลค่าใกล้เคียงกันซึ่งส่งผลให้ได้ผลตอบแทนที่เหมือนกันเกือบเท่าใด

-

หน่วยงานพันธบัตร 1	พันธบัตรหน่วยงาน 2	พันธบัตรตั๋วเงินคลัง	ผู้ออกตราสารหนี้
FFCB	PEFCO	U S. ตั๋วเงิน	GSE หรือเอเจนซี่
GSE	เอเจนซี่	ครบกําหนด
2/20/2009	2/15/2009	2/28/2009	คูปอง < 5 08
3 375	4 75	สอบถามราคา *	100 589
97 467	100 413	Yield to to Maturity (YTM) *	4.760
4 753	4 53	แม้ว่ารัฐบาลจะได้รับการค้ำประกันจากรัฐบาล (โดยนัยหรือชัดเจน) การค้าพันธบัตรของหน่วยงานที่มีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาล ในตัวอย่างข้างต้นพันธบัตร FFCB มีการเสนอขายที่ spread margin 23 จุด (4. 76% - 4. 53% = 0% 23) สำหรับพันธบัตรตั๋วเงินคลังและพันธบัตร PEFCO ที่มีการกระจายตัวมากกว่า 22 จุด	มีเหตุผลสองประการที่ทำให้นักลงทุนควรคาดหวังว่าจะได้รับผลตอบแทนสูงกว่านี้ในพันธบัตรหน่วยลงทุนมากกว่า Kho:

มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่เกิดจากความเสี่ยงทางการเมืองที่อาจมีการปรับเปลี่ยนหรือเพิกถอนการรับประกันหนี้ภาครัฐของรัฐบาล ในอนาคตทำให้พันธบัตรอ่อนแอต่อการผิดนัดชำระหนี้

พันธบัตรตั๋วเงินคลังถือเป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีสภาพคล่องมากที่สุดในโลกและมีการใช้โดยธนาคารกลางและสถาบันขนาดใหญ่อื่น ๆ ที่ต้องการความสามารถในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ในปริมาณมหาศาลอย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพ หน่วยงานในมืออื่น ๆ จะไม่เป็นของเหลวค่อนข้างเป็นของเหลวและไม่เป็นที่มีประสิทธิภาพในการค้า

1. ตัวอย่างเช่นหากกองทุนหรือรัฐบาลขนาดใหญ่ประสงค์จะซื้อพันธบัตรอายุ 10 ปีมูลค่า 1 พันล้านเหรียญก็สามารถกรอกคำสั่งซื้อโดยใช้พันธบัตรตั๋วเงินคลังได้แม้กระทั่งการหาจำนวนเงินดังกล่าวในการออกพันธบัตรครั้งเดียว แต่หากพยายามแทน ซื้อพันธบัตรหน่วยคำสั่งจะต้องถูกแบ่งออกเป็นกลุ่มเล็ก ๆ หลายประเด็นต่าง ๆ ซึ่งหมายความว่าใช้เวลามากและกระบวนการที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่าโดยทั่วไป แน่นอนว่าสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ซื้อสินค้าในปริมาณที่น้อยลงนี่ไม่ใช่ปัญหา
2. เรื่องภาษีของรัฐ

สำหรับนักลงทุนรายใดที่อาศัยอยู่ในรัฐที่เรียกเก็บภาษีของรัฐของตนขึ้นมาเป็นภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลางบางทีประเด็นที่สำคัญที่สุดคือการเสียภาษีของรัฐในแต่ละพันธบัตร ในขณะที่การชำระเงินคูปองกับหนี้จากหน่วยงานที่รู้จักกันดี (Fannie Mae และ Freddie Mac) ต้องเสียภาษีทั้งในระดับรัฐบาลกลางและรัฐหน่วยงานอื่น ๆ ต้องเสียภาษี

เฉพาะระดับ ในระดับรัฐบาลกลางเท่านั้น ในทางตรงกันข้ามอัตราผลตอบแทนที่พบในทั้งพันธบัตรหน่วยงานที่ต้องเสียภาษีอย่างเต็มที่และไม่ต้องเสียภาษีภาครัฐมีแนวโน้มที่จะคล้ายกันมากถ้าไม่เท่ากัน ในขณะที่อาจสันนิษฐานว่าพันธบัตรหน่วยงานที่ไม่ต้องเสียภาษีในระดับรัฐจะมีราคาแพงกว่าผู้ที่ต้องเสียภาษีอย่างเต็มที่ (ดังนั้นการชดเชยส่วนหนึ่งของผลประโยชน์ - เช่นเดียวกับพันธบัตรเทศบาลซึ่งโดยทั่วไปมีราคาแพงกว่าเนื่องจากสิทธิพิเศษของพวกเขา สถานะภาษี) ไม่ได้เป็นเช่นนั้นเสมอไป การชั่งน้ำหนักผลประโยชน์ทางภาษีของหลักทรัพย์เทศบาล และ

หลีกเลี่ยงปัญหาภาษีอากรเกี่ยวกับพันธบัตรเทศบาล < หน่วยงานพันธบัตร 1 พันธบัตรหน่วยงาน 2 พันธบัตรตั๋วเงินคลัง ผู้ออกตราสารหนี้ Fannie Mae FHLB

U. กระทรวงการคลัง	ภาษีที่ต้องเสียภาษีหรือภาษีของรัฐทั้งหมด	ต้องเสียภาษีอย่างสมบูรณ์	ภาษีของรัฐฟรี
อายุครบกําหนด	12/15/2016	12/16/2016	11/15 / 2016
คูปอง	4 875	4 75
4 625	สอบถามราคา *	99 816	98 854
100 811	Yield to to Maturity (YTM) *	4. 898	4 898
4 52999 เนื่องจากอัตราผลตอบแทนก่อนหักภาษีของทั้งสองหน่วยงานที่ต้องเสียภาษีอย่างเต็มที่และไม่ต้องเสียภาษีเป็นส่วนใหญ่เกือบจะเหมือนกันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องซื้อพันธบัตรที่ปลอดภาษีของรัฐในบัญชีที่ต้องเสียภาษีเงินได้ของรัฐ	เพื่อแสดงจุดนี้ตารางด้านล่างแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดได้รับผลกระทบจากภาษีของรัฐบาลกลางและรัฐอย่างไร ในตัวอย่างนี้เราจะจ่ายเงิน 100 เหรียญ (มูลค่าที่ตราไว้) สำหรับพันธบัตรตัวแทนสองปีที่มีคูปองประจำปี 6% จากนั้นจึงถือไว้จนครบกำหนด สมมติว่าคุณอยู่ในวงเล็บภาษีของรัฐบาลกลาง 35% และคุณอาศัยอยู่ในรัฐแคลิฟอร์เนียโดยที่อัตราภาษีเงินได้ของรัฐอยู่ที่ 9.3%	-	ปีที่ 1
ปีที่ 2	หักภาษี IRR	พันธบัตรรัฐอิสระหลังหักภาษี	กระแสเงินสดก่อนหักภาษี

$ 6 00

$ 106 00

ภาษีของรัฐบาลกลาง (35%)	$ 2 10	$ 2 10	กระแสเงินสดหลังหักภาษี
$ 3 90	$ 103 90	3 90%	พันธบัตรที่ต้องเสียภาษีเงินได้
กระแสเงินสดก่อนหักภาษี	6 เหรียญ 00	$ 106 00
ภาษีของรัฐ (9. 3%)	$ 0 56	$ 0 56	ภาษีของรัฐบาลกลาง (35%) *
$ 1 90	$ 1 90	กระแสเงินสดหลังหักภาษี	3 เหรียญ 54
$ 103 54	3 54%	ภาษีของรัฐบาลกลางจะลดลงเนื่องจากการหักภาษีของรัฐ
หากพันธบัตรที่เราซื้อมาเป็นของเสียภาษีของรัฐอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ของเราจะไม่รวมภาษี 3. 9% แต่ ถ้าเราเข้าใจผิดซื้อพันธบัตรภายใต้ภาษีของรัฐผลตอบแทนของเราลดลง 36 จุดพื้นฐานถึง 3. 54%	เลือกโครงสร้างของพันธบัตรที่เหมาะกับคุณ	บางหน่วยงานออกตราสารหนี้
เป็นจำนวนมาก	ตัวอย่างเช่น Federal Home Loan Banks ออกเงิน $ 322 พันธบัตรมูลค่า 5 พันล้านเหรียญในปี 2549 ในขณะที่มีหนี้วานิลลาธรรมดาจำนวนมากออกมีการสร้างโครงสร้างที่แปลกใหม่และตอบสนองความต้องการเฉพาะของนักลงทุน	ส่วนใหญ่ของหนี้ของเอเจนซีสามารถเรียกเก็บได้ซึ่งอาจเป็นเงินลงทุนที่ดีถ้าคุณคิดว่าอัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อได้มีตัวเลือกการเรียกเก็บเงินแบบฝัง (ผู้ใช้สามารถซื้อได้) พวกเขามีอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าเพื่อชดเชยความเสี่ยงในการเรียกไถ่ถอนตราสารหนี้ บางหน่วยงานสามารถเรียกเก็บเงินได้ทุกเวลาในขณะที่รายอื่น ๆ เป็นรายเดือนรายไตรมาสหรือแม้กระทั่งเฉพาะวันที่ที่ระบุก่อนวันครบกำหนด อีกทางเลือกหนึ่งคือพันธบัตรหน่วยงานบางแห่งได้รับการเสนอขายโดยผู้ถือครองพันธบัตรซึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อผู้ซื้อหากผลตอบแทนเพิ่มขึ้น (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับพันธบัตรเหล่านี้โปรดดู	พันธบัตรที่สามารถเรียกเก็บได้: นำชีวิตคู่

และ

คุณลักษณะการโทร: อย่าเพิ่งปิดกล้อง

.) แม้ว่าจะมีการโทรและวางสายอยู่ก็ตาม บางทีบทบัญญัติที่สำคัญที่สุดและส่วนใหญ่ที่จะระบุเมื่อซื้อพันธบัตรมีโครงสร้างอื่น ๆ อีกมากมายและบทบัญญัติที่จะมองหาเช่นกัน ค่อนข้างบ่อยคือโครงสร้างแบบ step-up ซึ่งคูปองจะเพิ่มขึ้นเมื่อพันธบัตรใกล้ครบกำหนด ขั้นตอน -ups มักจะแนบกับพันธบัตร callable ทำให้พวกเขามีแนวโน้มที่จะเรียกว่าเป็นคูปองเพิ่มขึ้น (เนื่องจากผู้ออกมีแนวโน้มที่จะเกษียณหนี้เมื่อมีคูปองใหญ่จ่าย) มีการออกพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยลอยตัวซึ่งคูปองดังกล่าวจะมีการกำหนดอัตราดอกเบี้ย LIBOR, อัตราผลตอบแทนพันธบัตรตั๋วเงินคลังหรือเกณฑ์มาตรฐานที่ระบุอื่น ๆ เป็นระยะ ๆ มีการเปลี่ยนแปลงรูปแบบคูปองอื่น ๆ รวมถึงการชำระเงินคูปองรายเดือนหรือพันธบัตรดอกเบี้ยที่ครบกำหนด (คล้ายกับพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง) นอกจากนี้ยังมีพันธบัตรที่มีบทบัญญัติในการให้ความตายซึ่งทรัพย์สินของผู้ถือครองที่เสียชีวิตอาจไถ่ถอนหุ้นกู้ดังกล่าวได้ในราคาที่ตราไว้(สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับพันธบัตรประเภทนี้ให้ดู แนวคิดตราสารหนี้ขั้นสูง

และ พื้นฐานของบันไดพันธบัตร .) ใครเป็นใครในพันธบัตรของหน่วยงาน ด้านล่างนี้คือ ตารางแสดงข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับผู้ออกแต่ละราย สี่อันดับแรกมีสัดส่วนมากกว่า 90% ของยอดหนี้ค้างชำระของหน่วยงานทั้งหมดและเป็นผู้ออกตราสารหนี้ที่พบมากที่สุดในขณะที่ซื้อพันธบัตร

ชื่อเต็ม

GSE / Agency Coupon IncomeState ต้องเสียภาษี FHLB Federal Loan Loan Banks GSE

ไม่ FHLMC

สินเชื่อที่อยู่อาศัยของรัฐบาลกลาง สินเชื่อที่อยู่อาศัย	FFCB	FFCB	FFCB
มีธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Farm Credit Banks)	999 GSA	ไม่มี	REFCORP
Resolution Funding Corp.	GSE	ไม่	TVA
Tennessee Valley Authority	GSE	ไม่	FICO > สถาบันการเงิน
GSE	ไม่	PEFCO	Private Export Funding Corp.
หน่วยงาน	มี	GTC	ใบรับรองความน่าเชื่อถือของรัฐบาล
GSE	ใช่	สำนักงานให้ความช่วยเหลือทางการเงิน	สำนักงานบริการ
		การจัดการบริการทั่วไป
สำนักงาน	ใช่	FAC	> สำนักงาน
ไม่	SBA	Small Business Administration	หน่วยงาน
ใช่	USPS	U เอสบริการไปรษณีย์	GSE
ไม่	บทสรุป	พันธบัตรของหน่วยงานช่วยให้บุคคลและสถาบันมีโอกาสได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าพันธบัตรตั๋วเงินคลังในขณะที่เสียสละความเสี่ยงหรือสภาพคล่องน้อยมาก นอกจากนี้ความหลากหลายของโครงสร้างพันธบัตรที่พบในหน่วยงานเสนอให้ผู้ซื้อสามารถปรับแต่งพอร์ตการลงทุนของตนกับสถานการณ์ของตัวเอง	สำหรับมุมมองที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับพันธบัตรให้ดู
ตลาดตราสารหนี้: A Look Back	และ	อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนหนี้สินของชาติ?	สัญญาความแตกต่าง (CFD) ความเสี่ยง สัญญาสำหรับความแตกต่างมีความยืดหยุ่นตราสารการซื้อขายที่ใช้ประโยชน์ได้สูง พวกเขาเสนอผลตอบแทนที่มีขนาดใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นพร้อมกับความเสี่ยงที่น่าจดจำ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่มีขีด จำกัด บนดาวเคราะห์ที่ จำกัด อาจเป็นไปได้หรือไม่? ในขณะที่ทรัพยากรที่ จำกัด ของโลก จำกัด ทิศทางของการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่มีขีด จำกัด เป็นไปไม่ได้ อะไรคือข้อ จำกัด ของการมีส่วนร่วมใน Simple IRA? | เรียนรู้ขีด จำกัด ของผลงาน 2014 สำหรับการลงทุนใน SIMALE IRA สำหรับธุรกิจที่มีพนักงานไม่เกิน 100 คนเพื่อช่วยให้พนักงานสามารถประหยัดเงินเพื่อการเกษียณได้ Investopedia