จะเป็นครั้งที่สามที่โชคร้ายสำหรับอาร์เจนตินาหรือไม่?

ประเทศอเมริกาใต้ผิดนัดสองครั้งในสิบสามปีที่ผ่านมาเกี่ยวกับการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับหนี้อธิปไตยของตน มันอาจจะเกิดขึ้นอีก ในเดือนตุลาคมผู้พิพากษาแมนฮัตตันโทมัส Greisa ย้ำความถูกต้องของประโยค "Pari Passu" ในพันธบัตรของอาร์เจนตินาซึ่งห้ามประเทศจากการจ่ายเงินเฉพาะผู้ถือหุ้นกู้ที่เลือกของหนี้ คดีถูกยื่นโดยผู้ถือครองพันธบัตรที่ยังไม่ได้รับการจ่ายเงินหลังจากที่ประเทศผิดนัด ถ้าอาร์เจนตินาเลือกที่จะปฏิบัติตามคำตัดสินของศาลก็อาจจะอยู่บนตะขอประมาณ $ 6 1 พันล้านให้กับผู้ถือหุ้นกู้ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้นก็สามารถเปิดประตูระบายน้ำของผู้ถือหุ้นกู้รายอื่น ๆ ที่ต้องการหาเงินเช่นเดียวกับการชดใช้ค่าเสียหาย

อาร์เจนตินาผิดนัดในการปรับค่าใช้จ่ายประมาณ 93 พันล้านเหรียญในปี 2544 เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นทำให้เงินสกุลดอลลาร์อ่อนค่าลง ประเทศดังกล่าวถูกห้ามมิให้ออกจากตลาดการเงินระหว่างประเทศและกองทุนการเงินระหว่างประเทศก็หยุดการเบิกจ่ายเงินกู้ดังกล่าว อย่างไรก็ตามในปีพ. ศ. 2548 และปี 2553 รัฐบาลสามารถปรับโครงสร้างหนี้ได้ประมาณ 93% ของหนี้ผ่านทางข้อตกลงที่ครอบคลุมทั้ง 6 สกุลเงินและกระจายอยู่ทั่วเขตอำนาจศาลแปดแห่ง

ตามเงื่อนไขใหม่รัฐบาลอาร์เจนตินาจะจ่ายเงินเป็น $ 0 30 ต่อดอลลาร์ของหนี้ตราสารหนี้ของตนและยังมีการจัดทำดัชนีพันธบัตรของจีดีพี (หรือพันธบัตรซึ่งติดตามผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในของประเทศ) ส่วนที่เหลืออีก 7% ของกลุ่มผู้ถือตราสารหนี้อาร์เจนตินาซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยผู้ถือหุ้นกู้ภาคเอกชนที่เข้ามาถัวเฉลี่ยหลังจากที่ผิดนัดซื้อพันธบัตรของอาร์เจนตินาในราคาถูกปฏิเสธเงื่อนไขใหม่ พวกเขากำลังถือครองเงินเป็นจำนวนมาก

ตัวอย่างเช่นเอลเลียตแอสโซซิเอทซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ถือครองพันธบัตรที่ถือครองพันธบัตรได้ซื้อหนี้เปรูที่เสียชีวิตมูลค่า 20 ล้านเหรียญเมื่อปีพ. ศ. 2538 หลังจากการต่อสู้ศาลหลายครั้ง บริษัท เงินทุนได้ยึดเงินของรัฐบาลเปรูเมื่อ ถูกส่งผ่านทางสำนักหักบัญชีในยุโรปในปีพ. ศ. 2541 ในท้ายที่สุดรัฐบาลเปรูตกลงกับเอลเลียตแอสโซซิเอทส์มูลค่า 58 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากหนี้ได้รับความคุ้มครองภายใต้กฎหมายของรัฐนิวยอร์กกองทุนป้องกันความเสี่ยงจึงเกี่ยวข้องกับรัฐบาลอาร์เจนตินาในคดีฟ้องร้องและคดีความเกี่ยวกับหนี้ดังกล่าว กลยุทธ์ของพวกเขากำลังเริ่มฟื้นตัวในตลาดต่างประเทศ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์อาร์เจนตินาในปีพ. ศ. 2558 ที่ออกโดยอิสระจากอัตราแลกเปลี่ยนของตราสารหนี้ได้เพิ่มขึ้นร้อยละ 6.6 นับตั้งแต่วันที่ 12 มีนาคมนี่เป็นประมาณ 6 เท่าของการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยในตลาดเกิดใหม่

อย่างไรก็ตามความเสี่ยงที่แพร่หลายของประเทศคือผลกระทบจากการดำเนินคดีโดยกองทุนอีแร้งต่อผู้ถือตราสารหนี้รายอื่นหากอีก 93% ของผู้ถือตราสารหนี้ที่ตกลงที่จะปรับโครงสร้างหนี้ต้องการข้อกำหนดและเงื่อนไขแบบเดียวกันประเทศอาจลงเอยด้วยเงินจำนวนมากกว่า 140 พันล้านเหรียญหรือประมาณ 3 ถึง 500 เหรียญต่อพลเมือง สถานการณ์เลวร้ายยิ่งขึ้นในเดือนมีนาคมปีนี้เมื่อ Griesa กล่าวว่าบันทึกภายใต้กฎหมายอาร์เจนตินาและออกในการปรับโครงสร้างหนี้ควรได้รับการพิจารณาหนี้ต่างประเทศ

อาร์เจนตินาจะผิดนัดหรือไม่?

น่าจะไม่ใช่

การผิดนัดชำระหนี้เมื่อปีที่แล้วโดยรัฐบาลอาร์เจนตินาถูกกระตุ้นโดยปัจจัยหลักสองประการ ครั้งแรก Cleary Gottlieb ซึ่งเป็น บริษัท กฎหมายที่จ้างโดยรัฐบาลอาร์เจนตินาแนะนำรัฐบาลให้ "บังคับ" ค่าเริ่มต้นในการกำหนดพื้นที่สำหรับการปรับโครงสร้างหนี้ จากคำตัดสินของศาลที่ผ่านมาอย่างไรก็ตามดูเหมือนว่ากลยุทธ์ดังกล่าวมีผลย้อนหลัง ประการที่สองการตัดสินใจที่จะผิดนัดได้ดำเนินการโดย Axel Kicillof รัฐมนตรีว่าการกระทรวงเศรษฐกิจของอาร์เจนตินา เขากล่าวว่าทางเลือกดังกล่าวคิดไม่ถึงและเสริมว่ารัฐบาลจะกำหนดพันธบัตรใหม่ให้กับอาร์เจนตินา (ดูเพิ่มเติมที่: อาร์เจนตินาเป็นประเทศสังคมนิยม?)

แต่เมื่อเดือนที่แล้วอาร์เจนตินาได้รับการเลือกตั้งเป็นรัฐบาลใหม่

ประธานาธิบดี Mauricio Macri คนใหม่ ๆ ยังต้องการที่จะดำเนินการ "การเจรจาที่ยากลำบาก" กับกองทุนป้องกันความเสี่ยงในสหรัฐ ก่อนที่จะเกิดขึ้นอย่างไรก็ตามเขาได้สัญญาว่าจะปฏิรูปเศรษฐกิจ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาอาร์เจนตินาซึ่งเป็นประเทศที่ใหญ่เป็นอันดับสามของอเมริกาใต้ได้เห็นการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวและการไหลออกของเงินทุนจากประเทศ ตามที่องค์การเพื่อการพัฒนาทางเศรษฐกิจ, 2 พันล้านดอลลาร์เหลือฝั่งอาร์เจนตินาเมื่อปีที่แล้วเพิ่มขึ้น 75 เปอร์เซ็นต์จากตัวเลขของปีที่แล้ว Mauci ต้องการกำจัดการควบคุมเงินทุน ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดทุนสำรองระหว่างประเทศมากขึ้นสำหรับประเทศ

การเติบโตของ GDP ได้ชะลอลง แต่ประชาคมระหว่างประเทศมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับเป้าหมายของอาร์เจนตินา อาร์เจนตินาหุ้นและพันธบัตรได้เพิ่มขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมากับนักลงทุนที่โดดเด่นแม้กระทั่งเช่น Dan Loeb และ George Soros ลงทุนในตราสารอาร์เจนตินา หลังจากถูกปิดกั้นตลาดต่างประเทศเป็นระยะเวลา 13 ปีประเทศก็กำลังรื้อรั้วกับชุมชนทางการเงินและการชำระหนี้

เมื่อพิจารณาสถานการณ์ที่เป็นบวกแล้วโอกาสในการผิดนัดชำระหนี้ของอาร์เจนตินาเป็นครั้งที่สามดูเหมือนเป็นระยะทาง สถานการณ์น่าจะเป็นไปได้ว่ารัฐบาลจะตกลงเจรจากับผู้ถือครองหุ้นกู้และยึดถือปฏิบัติเพื่อรักษาสถานะที่ดีในประชาคมระหว่างประเทศ ค่าเสื่อมราคาก่อนหน้านี้ของอาร์เจนตินาถูกนำมาเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและท่าทีทางการเมืองที่ยังเหลืออยู่ต่อกองทุนเฮดจ์ฟันด์ รัฐบาลใหม่ดูเหมือนจะทำตลาดได้มากขึ้น นี้จะเพิ่มโอกาสในการตั้งถิ่นฐานมากกว่าค่าเริ่มต้น