เมื่อเร็ว ๆ นี้ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (UAS) Janet Yellen ให้การเป็นพยานต่อหน้ารัฐสภาเกี่ยวกับหลักสูตรในอนาคตของอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ เฟดคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้งในปี 2016; นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดสองครั้งและตลาดมีการกำหนดราคาโดยไม่มีการปรับขึ้นของเฟดในปีพ. ศ. 2563 มุมมองที่แตกต่างกันเหล่านี้ต่างจากสถานการณ์ในยุโรปที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) อยู่ในระหว่างการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำ บางกรณีสร้างผลผลิตเชิงลบด้วยโปรแกรมลดปริมาณการผลิต (QE) ของพวกเขา

ผลตอบแทนจากการลงทุนเป็นภาวะแปลกใหม่ที่นักลงทุนต้องจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้กู้ เรียงลำดับเหมือนคนที่จ่ายดอกเบี้ยธนาคารในแต่ละเดือนเพื่อเก็บเงินที่จอดไว้กับธนาคารแทนธนาคารจ่ายดอกเบี้ยเพื่อยืมเงิน ดูเหมือนจะเป็นเรื่องลึกซึ้ง แต่ก็เป็นความจริง ทางการเงินของกรุงลอนดอนรายงานเมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ว่าตาม JP Morgan มีหนี้ภาครัฐเกือบ 6 ล้านล้านดอลลาร์ที่มีผลตอบแทนเป็นลบในการไหลเวียนซึ่งเพิ่มขึ้นจากศูนย์ในช่วงกลางปี ​​2014

ตารางด้านล่างของ BlackRock แสดงให้เห็นว่าพันธบัตรของประเทศใดที่กำลังซื้อขายในอัตราผลตอบแทนที่เป็นลบ ขณะนี้ U. S. ไม่มีพันธบัตรที่ให้ผลลบใด ๆ ในขณะที่ยุโรปมีปริมาณมาก ตัวอย่างเช่นหนี้เยอรมันออกไปเจ็ดปีมีผลตอบแทนเป็นลบ ความสำคัญอย่างยิ่งคืออัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสหรัฐฯกับอัตราการกู้ยืมของเยอรมันอายุ 10 ปีแม้จะมีทั้งอัตราผลตอบแทนที่เป็นบวก เพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ในภายหลัง

ค่าใช้จ่ายยืมต่ำในยุโรปมีโอกาสทางการจัดหาที่น่าสนใจในตลาดสำหรับผู้กู้นิติบุคคล สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานเมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ว่า บริษัท ต่างๆในยูเอสเอกำลังขายตราสารหนี้สกุลยูโรจำนวนมากในปี 2016 เพื่อใช้ประโยชน์จากต้นทุนการกู้ยืมของยุโรปที่ต่ำ บทความเดียวกันกล่าวต่อไปว่าผู้ออกหุ้นของ U. S.A. ได้ยืมยูโร 2 เรียบร้อยแล้ว 3 พันล้านในปี 2016 ประมาณหนึ่งในสี่ของจำนวนเงินทั้งหมดของ บริษัท ยูโร ขณะนี้ธนาคารกำลังเตรียมพันธบัตรที่อาจเกิดขึ้นจาก บริษัท เทคโนโลยีเทคโนโลยีชีวภาพและ บริษัท ผู้ผลิตในสหรัฐ

อัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์

ตามที่กล่าวมาก่อนหน้านี้อัตราผลตอบแทนของรัฐบาลอัตราการกู้ยืมที่กู้ทั้งหมดอื่น ๆ เป็นเกณฑ์มาตรฐานดอลลาร์ (USD) และยูโร (EUR) แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่นแผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนของหุ้นกู้อายุ 10 ปีของ U. และหุ้นกู้ระยะสั้น 10 ปีของเยอรมัน เมื่อเร็ว ๆ นี้เมษายน 2013 ผลตอบแทนพันธบัตรเหล่านี้มีความสอดคล้องกันมากขึ้น แต่มีความแตกต่างอย่างมากจากการคาดการณ์เงินเฟ้อที่แตกต่างกันในสหรัฐฯและยุโรปรวมทั้งการแยกนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง ผลผลิตเหล่านี้อยู่ห่างกันเกือบ 1% 4 นี่เป็นความแตกต่างอย่างมากในด้านต้นทุนการกู้ยืมของ บริษัท เอกชนเนื่องจากการแพร่กระจายของอัตราการกู้ยืมของรัฐบาลจะถูกส่งผ่านเมื่อกำหนดราคาพันธบัตรของ บริษัท ในสกุลเงินเหล่านี้ดังนั้น บริษัท ที่ให้ผลตอบแทนการลงทุนเช่นการกู้ยืมเงินในสกุลเงินยูโรจะมีต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกว่าหากพวกเขายืมเงินจำนวนเดียวกันในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯเนื่องจากความแตกต่างในอัตราฐานเหล่านี้ การแพร่กระจายมักจะมีการเพิ่มอัตราเหล่านี้เพื่อให้เป็นไปตามความเสี่ยงด้านเครดิตเฉพาะของ บริษัท แต่ที่นี่เรากำลังมองหาที่ค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนของรัฐบาลในสกุลเงินต่างๆ

เพื่อให้บริบทบางประการเกี่ยวกับอัตราการกู้ยืมที่เปลี่ยนแปลงไปแผนภูมิด้านล่างแสดงการเปลี่ยนแปลงในอัตราร้อยละ อัตราทั้งสองมีการจัดทำดัชนีไว้ที่ 0% เพื่อเริ่มต้น ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมในสกุลเงินยูโรลดลง 87% ในช่วงเวลาน้อยกว่าสามปีเทียบกับเงินดอลลาร์ที่ลดลง 20% ในช่วงเวลาเดียวกัน นี่เป็นความเคลื่อนไหวใหญ่ในต้นทุนยืมฐานและจากมุมมองนี้จะทำให้เข้าใจได้ง่ายขึ้นว่าทำไม CFO ในอเมริกาอาจพิจารณากู้ยืมโดยตรงในยูโรเพื่อสนับสนุนการดำเนินงานในยุโรปของตน

เบี้ยประกันที่มีระดับต่ำกว่ายุโรป

แม้แต่ผู้กู้ที่มีความเสี่ยงสูง ๆ สามารถใช้ประโยชน์จากต้นทุนการกู้ยืมของยุโรปที่ลดลงได้ กราฟด้านล่างจาก St. Louis Fed แสดงให้เห็นถึงอัตราผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพของหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐและยูโรโดยอิงตามดัชนีของ Bank of America Merril Lynch บริษัท ที่ออกตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯในปัจจุบันจะต้องจ่ายเงินให้นักลงทุน 10% เพื่อใช้เงินทุน การให้คะแนนที่ได้รับการจัดอันดับในทำนองเดียวกันในยูโรจะน้อยกว่า 40% โดยมีอัตราผลตอบแทนใกล้เคียงกับ 6% ส่วนหนึ่งของความแตกต่างนี้เกิดจากการกระจายสินเชื่อที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ แต่เหตุผลอื่น ๆ ที่แตกต่างกันคือความแตกต่างที่สำคัญในอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯและ EUR ตามที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ในสภาพแวดล้อมของราคาในปัจจุบัน บริษัท ในสหราชอาณาจักรมีราคาย่อมเยาในการกู้ยืมเงินในสกุลเงินยูโรมากกว่า USD

บรรทัดด้านล่าง

U บริษัท S. ที่มีการดำเนินงานที่ต้องการเงินทุนในยุโรปมีแนวโน้มที่จะใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลงของยุโรป ในปีที่ผ่านมาผู้กู้เหล่านี้จะได้ออกตราสารหนี้สกุลดอลลาร์สหรัฐฯและเปลี่ยนเงินที่ได้รับเป็นเงินยูโร แม้ว่าจะยังคงเป็นทางเลือก แต่ดูเหมือนว่า บริษัท ของ U. S. จะสร้างระบบป้องกันความเสี่ยงตามธรรมชาติสำหรับธุรกิจในยุโรปของตนโดยการจับคู่เงินทุนสำหรับการดำเนินงานในยุโรปของพวกเขาซึ่งจะสร้างกระแสเงินสดในสกุลเงินยูโรกับหนี้สกุลยูโร