ในเว็บไซต์ Federal Reserve System (FRS) ระบุว่าภารกิจของคณะกรรมการผู้ว่าการรัฐธรรมนูญคือ "รักษาเสถียรภาพของระบบการเงินและมีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบที่อาจเกิดขึ้นในตลาดการเงิน " คล้ายคลึงกับภารกิจอื่น ๆ ของ Fed ในการรักษาเสถียรภาพด้านราคา (โดยมีอัตราเงินเฟ้อ) ในขณะที่การส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจการรักษาความมั่นคงของระบบการเงินและความเสี่ยงอย่างเป็นระบบเป็นหัวข้อที่มีการถกเถียงกันอย่างมากในหมู่นักลงทุนในตลาดการเงินนักเรียนเศรษฐศาสตร์และสื่อมวลชน . ในบทความนี้เราจะมาดูคำพูดและการกระทำที่มีชื่อเสียงของเฟดมากขึ้นโดยรอบ ๆ ตลาดการเงินและความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดอ่าน การต่อต้านการถดถอยของธนาคารกลางสหรัฐฯ .)

เมื่อวันที่ 5 ธันวาคม พ.ศ. 2539 เมื่ออดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) Alan Greenspan ได้กล่าวถึงวลีที่มีชื่อเสียงว่า "ความอุดมสมบูรณ์ที่ไม่ลงตัว" ตลาดหุ้นทั่วโลกก็ลดลง เขาใช้คำนี้ในคำถามเกี่ยวกับวาทศิลป์ต่อไปนี้ที่เขาโพสต์ให้กับผู้ชมของเขา "แต่เราจะรู้ได้อย่างไรว่าเมื่อความอุดมสมบูรณ์อย่างไม่สมเหตุผลมีคุณค่าทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่เหมาะสมซึ่งจะกลายเป็นเรื่องที่มีการหดตัวที่ไม่คาดคิดและยืดเยื้อตามที่พวกเขามีในญี่ปุ่นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาหรือไม่? " การเพิ่ม "เราในฐานะนายธนาคารกลางไม่จำเป็นต้องกังวลหากฟองสบู่การเงินที่ยุบลงไม่ได้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงการผลิตงานและความมั่นคงด้านราคา" ตลาดหุ้นโตเกียวซึ่งเปิดกว้างในขณะที่เขากล่าวสุนทรพจน์ดังกล่าวลดลงอย่างรวดเร็วและปิดลดลง 3% ฮ่องกงลดลง 3% ตลาดในแฟรงค์เฟิร์ตและลอนดอนลดลง 4% และ U. S. ยังคงมีแนวโน้มลดลง 2% เมื่อเปิดการซื้อขาย

ข้อเสนอแนะของกรีนสแปนว่าตลาดหุ้นกำลังก่อตัวเป็นฟองสบู่ราคาทำให้นักลงทุนทั่วโลกสะดุด เราควรให้ความสนใจว่ากรีนสแปนได้ติดตามความคิดเห็นของเขาเกี่ยวกับความอุดมสมบูรณ์ที่ไม่ลงตัวโดยการเพิ่มอย่างรวดเร็วว่านายธนาคารกลางไม่จำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับการล่มสลายของฟองสบู่หากไม่ทำให้เศรษฐกิจในระบบเศรษฐกิจตกต่ำจริง กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าการล่มสลายของฟองสบู่ของสินทรัพย์ทางการเงินไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงทางการเงินและเศรษฐกิจที่เป็นระบบธนาคารกลางสหรัฐฯจำเป็นต้องไม่เข้าแทรกแซง (อ่านเพิ่มเติมได้ที่นายกรีนสแปนอ่าน
อำลากับ Alan Greenspan
.) การบริหารเงินทุนระยะยาว (LTCM) ก่อตั้งขึ้นในปีพ. ศ. 2537 ในฐานะกองทุนการเก็งกำไรโดยกลุ่มผู้เชี่ยวชาญด้านวอลล์สตรีทที่มีชื่อเสียงและประสบความสำเร็จ ได้แก่ 1997 นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบลเมมโมเรียลโรเบิร์ตเมอร์ตันและไมรอนสโคลส์ ในฐานะที่เป็นกองทุนการเก็งกำไร Long-Term Capital Management ใช้ตำแหน่งการค้าที่ได้รับประโยชน์สูงเพื่อใช้ประโยชน์จากความผิดปกติของราคาในการคำนวณทางสถิติซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในตลาดตราสารหนี้ จนถึงปี 2540 สินทรัพย์ของ LTCM เพิ่มขึ้นเป็น 120 พันล้านเหรียญสหรัฐโดยมีฐานเงินทุน 7 เหรียญ3 พันล้านบาทซึ่งเท่ากับอัตราส่วนสินทรัพย์ต่อทุน 16: 1 เนื่องจากสินทรัพย์และส่วนของผู้ถือหุ้นของ LTCM ปรับตัวสูงขึ้นดังนั้นความตั้งใจที่จะเข้าซื้อตำแหน่งที่มีความเสี่ยงมากขึ้น ในปี 2541 หลังจากวิกฤติหนี้รัสเซียเกิดภัยพิบัติขึ้น อัตราส่วนสินทรัพย์ต่อเงินลงทุนระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 45: 1 จากผลขาดทุนจากการซื้อขายหลักทรัพย์ (อ่าน Massive Hedge Fund Failures

เพื่อดูเรื่องราวเพิ่มเติมเกี่ยวกับการล่มสลายอันน่าตื่นเต้น)

กลัวความเสี่ยงอย่างเป็นระบบต่อระบบการเงินทั้งหมดที่อาจส่งผลให้ LTCM พังทลายลงเมื่อวันที่ 20 กันยายน พ.ศ. 2541 Federal Reserve ได้เข้าร่วมเป็นเจ้าหนี้ของเจ้าหนี้ LTCM จำนวน 14 รายซึ่งประกอบด้วย ของธนาคารเพื่อการลงทุน Wall Street และ บริษัท ทางการเงิน กลุ่ม บริษัท ซื้อและเข้าควบคุมกิจการของ LTCM บางคนกล่าวหาว่าเฟดส่งเงินออกจากกองทุน การพิจารณาของรัฐสภาถือเป็นเรื่องที่อลันกรีนสแปนได้รับการปกป้องการกระทำของเฟดโดยกล่าวว่าตอนที่ LTCM เป็นหนึ่งใน "โอกาสที่หาได้ยาก" เมื่อตลาดการเงินคว้าและ "การตอบสนองเฉพาะกิจชั่วคราว" เป็นสิ่งจำเป็น ความล้มเหลวของการบริหารเงินทุนระยะยาวจำเป็นต้องได้รับการตอบสนองจาก Federal Reserve ยังคงถกเถียงกันอยู่อย่างกระปรี้กระเปร่า วิกฤตสภาพคล่องของปี 2551 ในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2550 และในช่วงฤดูใบไม้ผลิของปี 2551 ตลาดสินเชื่อได้หยุดนิ่งใกล้เคียงกับที่ บริษัท การเงินได้รับความเสียหายอย่างมากจากการจำนองพันธบัตรเงินกู้และสินทรัพย์อื่น ๆ ตลาดปรับตัวลดลงหลักทรัพย์ที่มีโครงสร้างบางแห่งซื้อขายกันในราคา pennies เมื่อเทียบกับดอลลาร์และเกิดวิกฤตด้านสภาพคล่องทั่วไปขึ้น เมื่อวันที่ 16 มีนาคม 2551 ธนาคารกลางสหรัฐฯได้ซื้อ Bear Stearns โดย JPMorgan Chase เพื่อหลีกเลี่ยงการยื่นล้มละลายที่เกิดขึ้นในวันรุ่งขึ้นโดย Bear Stearns เป็นส่วนหนึ่งของการจัดการ, Federal Reserve เอาขั้นตอนพิเศษของการออก JPMorgan Chase $ 29000000000 เงินให้กู้ยืมที่ไม่มีสิทธิไล่เบี้ยสำหรับการซื้อ Bear Stearns 'สินทรัพย์เสี่ยงที่สุด ภายใต้ข้อตกลง JPMorgan Chase จะใช้ความสูญเสียพันล้านดอลลาร์แรกของพอร์ตการลงทุนมูลค่ารวม 30 พันล้านเหรียญสหรัฐและ Federal Reserve จะใช้เวลาที่เหลือในการขาดทุน เห็นได้ชัดว่า Federal Reserve รู้สึกว่าความล้มเหลวของ Bear Stearns ทำให้เกิดความเสี่ยงอย่างเป็นระบบต่อระบบการเงินและเศรษฐกิจทั้งหมด (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่

การแก้ไขกองทุน Bear Stearns Hedge Fund ยุบ

และ

ใครเป็นผู้รับผิดชอบในเรื่องวิกฤตซับไพรม์?
) นอกเหนือจากการจัดเตรียมข้อตกลง JPMorgan Chase / Bear Stearns , Federal Reserve ใช้เครื่องมือที่ใช้ไม่ค่อยต่อไปนี้ในการกำจัดเพื่ออำนวยความสะดวกในการไหลของเงินทุนในตลาดสินเชื่อ การลดต้นทุนและการเพิ่มระยะเวลาผ่อนปรนวงเงินเครดิตให้กับธนาคารพาณิชย์ การเพิ่มขนาดของการประมูลระยะยาว (TAF) ซึ่งผ่านการประมูลไปยังสถาบันรับฝากเงิน การเริ่มต้นหลักทรัพย์ระยะยาว (TSLF) ซึ่งช่วยให้ตัวแทนจำหน่ายหลักสามารถแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันน้อยกว่าของเหลวเพื่อเป็นหลักทรัพย์ในรูปของธนารักษ์ที่มีสภาพคล่องมากขึ้น การสร้างจุดบริการสินเชื่อตัวแทนจำหน่ายหลักซึ่งคล้ายคลึงกับการลดราคา แต่สามารถเข้าถึงตัวแทนจำหน่ายหลักและช่วยลด อัตราการระดมทุนของรัฐบาลกลาง

A Moral Hazard

• ในการป้องกันการยื่นล้มละลายของ Bearn Stearns หลายคนเชื่อว่า Federal Reserve สร้างอันตรายทางศีลธรรมคำว่า "อันตรายทางศีลธรรม" หมายถึงความเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ที่การกระทำของบุคคล (การตัดสินใจทางการเงิน) จะถูกแยกออกจากความเสี่ยง (Federal Reserve จะก้าวเข้าสู่การป้องกันการล้มละลาย) พวกเขาจะได้รับผลกระทบจากความเชื่อดังกล่าว กล่าวได้ว่ากองทุนสำรองเลี้ยงชีพกองทุนป้องกันความเสี่ยงตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์หรือผู้จัดการเงินอาจเต็มใจรับมือกับความเสี่ยงที่พวกเขามิอาจใช้เพราะเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯจะสนับสนุนความเสี่ยงดังกล่าว
• บทสรุป
• จากการดำเนินการที่ผ่านมาเห็นได้ชัดว่าเฟดยินดีที่จะก้าวเข้าสู่และแม้กระทั่งการดำเนินการที่รุนแรงพอสมควรเพื่อปกป้องเศรษฐกิจของสหรัฐฯจากความผันผวนที่สำคัญ อย่างไรก็ตามหากปัญหาทางเศรษฐกิจไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างเป็นระบบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ Fed จะไม่เข้าแทรกแซง