สารบัญ:
กลยุทธ์การไถ่ถอนจะถูกนำมาใช้โดยผู้จัดทำตลาดเพื่อให้แน่ใจว่าราคาของกองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์หรือ ETF ไม่ผันผวนมากนักจากมูลค่าทรัพย์สินสุทธิหรือ NAV กลยุทธ์เหล่านี้มักเรียกกันว่า "การสร้าง / การไถ่ถอน" เป็นส่วนสำคัญที่ยังไม่เข้าใจถึงการรักษาสภาพคล่องในตลาด ETF
ETF Vs. การซื้อกองทุนรวม
เพื่อให้เข้าใจว่ากระบวนการสร้าง / ไถ่ถอนเป็นอย่างไรคุณควรสังเกตความแตกต่างระหว่าง ETF กับการซื้อกองทุนรวม เมื่อใดก็ตามที่นักลงทุนซื้อหุ้นในกองทุนรวมไม่ว่ากระบวนการดังกล่าวจะมีจำนวนเท่าใดก็ตามนักลงทุนจะใส่เงินเข้ากองทุนและเงินสดนั้นจะมีผลต่อการถือครองหลักทรัพย์ของกองทุนต่างๆ หุ้นใหม่ออกให้กับผู้ลงทุนซึ่งปัจจุบันเป็นเจ้าของ หุ้นเหล่านี้จะขายต่อ NAV ซึ่งจะคำนวณ ณ สิ้นวันทำการ
ใบสั่งซื้อแบบ ETF มีความซับซ้อนมากขึ้น หุ้นเพิ่มเติมจะออกเฉพาะเมื่อมีผู้ขาย ETF ไม่เพียงพอในอีกด้านหนึ่งของหนังสือสั่งซื้อ เมื่อผู้จัดหาเงินไม่เพียงพอผู้จัดทำตลาดหรือผู้มีส่วนร่วมที่ได้รับอนุญาตจะรวบรวมหน่วยงานสร้างและส่งมอบให้กับผู้ออกกองทุน หน่วยสร้างเหล่านี้มีจำนวนเท่ากับ 50,000 หุ้นซึ่งจะจัดให้แก่ผู้มีสิทธิ์เข้าร่วม
สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตเป็นนักลงทุนรายเดียวที่สามารถซื้อขายได้โดยตรงกับผู้ออก ETF ในการรับหุ้นดังกล่าวหน่วยการสร้างจะต้องสร้างโดยการซื้อหลักทรัพย์ทั้งหมดที่อีทีเอฟต้องการถือและซื้อขายหุ้นดังกล่าว การแลกเปลี่ยนนี้เกิดขึ้นในรูปแบบที่ยุติธรรม กล่าวอีกนัยหนึ่งหุ้นของอีทีเอฟมีราคาอิงตาม NAV ไม่ใช่ราคาตลาดที่ ETF ซื้อขายอยู่ในตลาดเปิด
Arbitraging the Redemption Mechanism
สองกลยุทธ์ด้านผลกำไรที่แตกต่างกันจะปรากฏชัดทันทีผ่านกระบวนการการไถ่ถอน / สร้าง ผู้เข้าร่วมประชุมที่ได้รับอนุญาตสามารถเก็งกำไรความแตกต่างระหว่างราคาตลาดของ ETF และ NAV โดยแยกส่วนต่างออกไปสำหรับผลกำไรที่รวดเร็วและปราศจากความเสี่ยง สิ่งนี้ช่วยให้อุปทานและอุปสงค์ของหุ้นอีทีเอฟเข้าสู่สมดุลผ่านทางกลไกแบบไดนามิกและมีประสิทธิภาพ
การซื้อขาย ETFs เช่นหุ้นซึ่งหมายความว่าราคาของพวกเขาผันผวนตลอดทั้งวันของการซื้อขาย ความกดดันในการซื้อที่แข็งแกร่งขึ้นทำให้ราคาขึ้นและความกดดันจากการขายที่เพิ่มขึ้นทำให้ราคาตกลงไปซึ่งมักจะไม่สอดคล้องกับ NAV ซึ่งหมายความว่าผู้ค้าอาจไม่จ่ายราคาเท่ากับมูลค่าของพอร์ตการลงทุนอ้างอิง
เมื่อราคาสูงกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิผู้มีอำนาจเข้าร่วมโครงการมีแรงจูงใจในการสร้างหน่วยสร้างและทำการค้าหุ้นเหล่านั้นจากผู้ออก ETFเขาหรือเธอสามารถหันไปขายคนในตลาดเปิดเพื่อหากำไรได้ การเก็งกำไรนี้ทำให้ตลาดมีการจ่ายเงินเพิ่มขึ้นจนกว่าจะถึงราคาที่สอดคล้องกับ NAV อีกครั้ง
ตรงกันข้ามการซื้อหุ้นของ ETF ที่มีส่วนลดให้กับ NAV สามารถซื้อได้โดยผู้มีสิทธิ์เข้าร่วมและแลกรับ การไถ่ถอนครั้งนี้เป็นการค้ากับผู้ออกตราสารหนี้ของ ETF โดยมีมูลค่าเท่ากับหลักทรัพย์อ้างอิงซึ่งสามารถขายต่อเพื่อหาผลกำไรได้ การเพิ่มความกดดันซื้อและการลดอุปทานของหุ้นอีทีเอฟทำให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นสู่ระดับ NAV จนกว่าจะไม่มีโอกาสกำไรมากขึ้น