a:

พันธบัตร (Z-bond) เป็นชุดที่ต่ำที่สุดในสัญญาจำนองหลักประกัน (CMO) พันธบัตรหรือที่เรียกว่าตราสารหนี้คงค้างหรือการเพิ่มทุนไม่มีสิทธิ์ได้รับการชำระเงินคูปองใด ๆ แทนดอกเบี้ยที่จะจ่ายใน Z- พันธบัตรจะใช้ในการชำระคืนเงินต้นในงวดที่สูงขึ้นใน CMO พันธบัตรรัฐบาลจะจ่ายเฉพาะเงินต้นและดอกเบี้ยที่ค้างชำระเมื่อมีการจ่ายเงินต้นส่วนที่เหลืออีก ทำให้ Z-bonds มีระดับความผันผวนมากที่สุดเนื่องจากระยะเวลาในการทำธุรกรรมของพวกเขาสามารถแปรผันอย่างมาก พันธบัตร Z มีอายุเฉลี่ย 18 ถึง 22 ปี พวกเขาให้ความมั่นคงในกระแสเงินสดสำหรับงวดอื่น ๆ

CMO เป็นระบบรักษาความปลอดภัยที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อซึ่งเป็นนิติบุคคลเฉพาะกิจเพื่อรับเงินจำนองที่ฝากไว้ในสระ การชำระเงินต้นและดอกเบี้ยจะได้รับการแจกจ่ายจากสระ การจำนองให้หลักประกันสำหรับ CMO งวดใน CMO จะสร้างขึ้นตามระดับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับชุดดังกล่าว CMO ส่วนใหญ่มีโครงสร้างเพื่อให้งวดมีการจ่ายเงินตามลำดับ ชุดสูงสุดจะได้รับการชำระเงินเต็มจำนวนก่อนที่คราวต่อไปจะได้รับการชำระเงิน งวดขั้นสูงมีระยะเวลาสั้นกว่าระดับที่ต่ำกว่า พันธบัตรซีเป็นวงเงินต่ำสุดมีระยะเวลานานที่สุด

หลักทรัพย์จำนองมีความเสี่ยงจากการชำระล่วงหน้าซึ่งผู้ยืมจะชำระเงินล่วงหน้าก่อนการจำนอง ความเสี่ยงในการชำระหนี้ล่วงหน้าทำให้กระแสเงินสดในอนาคตไม่แน่นอน หากผู้ค้ำประกันชำระเงินล่วงหน้าเป็นเงินกู้ยืมของพวกเขาในที่สุดพวกเขาจ่ายดอกเบี้ยน้อยลงซึ่งส่งผลให้กระแสเงินสดลดลงในสระว่ายน้ำ CMO CMOS บางตัวได้ฝังตัวตัวเลือกการโทรไว้เพื่อให้ผู้ออกสิทธิไถ่ถอนพันธบัตรก่อนวันครบกำหนด นักลงทุนของ CMO ได้รับผลตอบแทนสูงกว่าโดยการให้สิทธิในการเรียกผู้ออก