พันธบัตรองค์กรมีอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับเงินลงทุนอื่น ๆ แต่สำหรับราคา หุ้นกู้ส่วนใหญ่เป็นหุ้นกู้ซึ่งหมายความว่าหลักประกันไม่ได้มีหลักประกัน นักลงทุนของพันธบัตรดังกล่าวต้องคำนึงถึงความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านเครดิตซึ่งอาจเป็นเหตุให้ผู้ออกตราสารหนี้ของ บริษัท ผิดนัดชำระหนี้ ดังนั้นนักลงทุนพันธบัตรควรรู้วิธีประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นได้ในขณะที่การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยจะช่วยลดมูลค่าของการลงทุนในตราสารหนี้ของคุณได้ ผู้ถือพันธบัตรผิดนัดสามารถกู้คืนบางส่วนของเงินต้นของพวกเขา แต่ก็มักจะ pennies กับเงินดอลลาร์

SEE: เคล็ดลับทางยุทธวิธีสำหรับนักลงทุนพันธบัตร

การทบทวนผลตอบแทน
ตามอัตราผลตอบแทนเราหมายถึงอัตราผลตอบแทนที่ครบกำหนดซึ่งเป็นผลรวมที่เกิดจากการชำระเงินคูปองทั้งหมดและกำไรจาก " built-in "การแข็งค่าของราคา อัตราผลตอบแทนปัจจุบันคือส่วนที่เกิดจากการชำระเงินคูปองโดยปกติจะจ่ายปีละสองครั้งและให้ผลตอบแทนมากที่สุดจากพันธบัตรของ บริษัท ตัวอย่างเช่นถ้าคุณจ่ายเงิน 95 เหรียญสำหรับพันธบัตรที่มีคูปองประจำปีมูลค่า 6 เหรียญ (3 เหรียญต่อหกเดือน) ผลตอบแทนปัจจุบันของคุณอยู่ที่ประมาณ 6. 32% ($ 6 - $ 95)

การแข็งค่าของราคาในตัวเพื่อสร้างผลตอบแทนให้กับผลตอบแทนจากผลตอบแทนที่ผู้ลงทุนจะได้รับจากการซื้อพันธบัตรในราคาลดแล้วถือจนครบกำหนดเพื่อรับมูลค่าที่ตราไว้ นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่ บริษัท จะออกพันธบัตรที่ไม่มีคูปองซึ่งมีผลตอบแทนเป็นศูนย์และผลตอบแทนที่จะได้รับจะเป็นเพียงส่วนหนึ่งของการแข็งค่าของราคาในตัว

นักลงทุนที่มีความกังวลหลักคือรายได้ที่คาดการณ์ได้ในทุกปีจะมีลักษณะเป็นหุ้นกู้ซึ่งผลตอบแทนของ บริษัท จะสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของรัฐบาล นอกจากนี้คูปองประจำปีของหุ้นกู้ยังสามารถคาดการณ์ได้และมักจะสูงกว่าเงินปันผลที่ได้รับจากหุ้นสามัญ

การประเมินความเสี่ยงด้านเครดิต

การจัดอันดับเครดิตที่จัดทำโดย Moody's, Standard and Poor's และ Fitch ถือเป็นส่วนสำคัญในการจับและจัดประเภทความเสี่ยงด้านเครดิต อย่างไรก็ตามนักลงทุนสถาบันในหุ้นกู้มักเสริมการให้คะแนนของหน่วยงานด้วยการวิเคราะห์เครดิตด้วยตัวเอง เครื่องมือหลายอย่างสามารถนำมาใช้ในการวิเคราะห์และประเมินความเสี่ยงด้านเครดิต แต่สองตัวชี้วัดแบบเดิมคืออัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยและอัตราส่วนเงินลงทุน
ดู: การให้คะแนนเครดิตขององค์กรคืออะไร?

อัตราส่วนความคุ้มครอง - ดอกเบี้ยตอบคำถาม "บริษัท มีการสร้างรายได้ในแต่ละปีเป็นจำนวนเงินเท่าใดเพื่อใช้เป็นเงินทุนในการจ่ายดอกเบี้ยทุกปีสำหรับหนี้ของ บริษัท " อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (Interest-coverage ratio) คือ EBIT (กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี) หารด้วยดอกเบี้ยจ่ายประจำปี เห็นได้ชัดว่าเนื่องจาก บริษัท ควรมีรายได้เพียงพอสำหรับการชำระหนี้ประจำปีอัตราส่วนนี้ควรมากกว่า 10 - และสูงกว่าอัตราส่วนที่ดีกว่า

อัตราส่วนการใช้เงินทุนในการตอบคำถาม "บริษัท มีหนี้สินที่มีดอกเบี้ยมากน้อยเพียงใดในเรื่องมูลค่าของสินทรัพย์" อัตราส่วนนี้คำนวณเป็นหนี้สินระยะยาวหารด้วยสินทรัพย์รวมประเมินระดับการใช้ประโยชน์ทางการเงินของ บริษัท เช่นเดียวกับการแบ่งยอดคงเหลือในการจำนองบ้าน (หนี้ระยะยาว) ตามราคาประเมินของบ้าน อัตราส่วนของ 1.0 จะบ่งชี้ว่าไม่มี "ส่วนของผู้ถือหุ้นในบ้าน" และจะสะท้อนถึงการใช้ประโยชน์ทางการเงินที่ร้ายแรง ดังนั้นอัตราส่วนอัตราส่วนเงินทุนที่ลดลงจะทำให้อัตราส่วนทางการเงินของ บริษัท ดีขึ้น

โดยทั่วไปนักลงทุนพันธบัตรจะซื้อผลผลิตเพิ่มโดยสมมติว่ามีความเสี่ยงด้านเครดิต เขาหรือเธออาจจะถามว่า "ผลตอบแทนพิเศษที่คุ้มค่ากับความเสี่ยงของการผิดนัด?" หรือ "ฉันได้รับผลตอบแทนเพียงพอสำหรับการสมมติว่ามีความเสี่ยงเริ่มต้น?" โดยทั่วไปความเสี่ยงด้านเครดิตมากขึ้นโอกาสน้อยที่คุณควรซื้อโดยตรงในประเด็นพันธบัตรของ บริษัท เดียว ในกรณีของพันธบัตรขยะ (เช่นผู้ที่ได้รับการจัดอันดับต่ำกว่า BBB ของ S & P) ความเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินต้นทั้งหมดเป็นจำนวนที่มากเกินไป นักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทนสูงสามารถพิจารณาการกระจายความเสี่ยงโดยอัตโนมัติของกองทุนพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งสามารถจ่ายค่าปรับไม่กี่ต้นโดยยังคงรักษาอัตราผลตอบแทนที่สูง

ความเสี่ยงอื่น ๆ

นักลงทุนควรตระหนักถึงปัจจัยความเสี่ยงอื่น ๆ สองปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือความเสี่ยงในการโทรและความเสี่ยงจากเหตุการณ์ หากมีการเรียกเก็บเงินจากหุ้นกู้ได้ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์จะมีสิทธิซื้อพันธบัตร (หรือชำระคืน) หลังจากช่วงเวลาขั้นต่ำ หากคุณถือพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงและอัตราดอกเบี้ยลดลง บริษัท ที่มีตัวเลือกการโทรจะต้องการเรียกพันธบัตรเพื่อออกหุ้นกู้ใหม่ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า (เพื่อใช้ในการรีไฟแนนซ์หนี้) ไม่พันธบัตรทั้งหมดสามารถ callable แต่ถ้าคุณซื้อหนึ่งที่เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบเงื่อนไขของพันธบัตร เป็นสิ่งสำคัญที่คุณจะได้รับการชดเชยสำหรับการโทรที่มีผลผลิตสูงกว่า
ความเสี่ยงจากเหตุการณ์คือความเสี่ยงที่การทำธุรกรรมขององค์กรภัยพิบัติทางธรรมชาติหรือการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบจะทำให้การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของพันธบัตรเป็นไปอย่างกะทันหัน ความเสี่ยงจากเหตุการณ์มีแนวโน้มที่จะแปรผันตามภาคอุตสาหกรรม ตัวอย่างเช่นหากอุตสาหกรรมโทรคมนาคมกำลังเกิดขึ้นรวมกันความเสี่ยงด้านเหตุการณ์อาจสูงขึ้นสำหรับพันธบัตรทั้งหมดในภาคนี้ ความเสี่ยงคือ บริษัท ผู้ออกตราสารหนี้อาจจะซื้อ บริษัท โทรคมนาคมแห่งอื่นและอาจเพิ่มภาระหนี้ (การใช้ประโยชน์ทางการเงิน) ในกระบวนการนี้

Credit Spread: การรับผลตอบแทนจากการคาดการณ์ความเสี่ยงด้านเครดิต

ผลตอบแทนที่ได้จากการสมมติว่าความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้เป็นผลตอบแทนที่สูงกว่า ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรและพันธบัตรรัฐบาลเรียกว่าการกระจายเครดิต (บางครั้งเรียกว่าการกระจายผลตอบแทน)
ในขณะที่เส้นแสดงอัตราผลตอบแทนที่แสดงให้เห็นว่า spread ของเครดิตคือผลต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลกับพันธบัตรรัฐบาล ณ จุดที่ครบกำหนด เช่นเดียวกับการกระจายสินเชื่อเพื่อสะท้อนให้เห็นถึงการชดเชยพิเศษที่นักลงทุนจะได้รับจากความเสี่ยงด้านเครดิตดังนั้นอัตราผลตอบแทนรวมของพันธบัตรองค์กรเป็นทั้งอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลและการกระจายสินเชื่อที่สูงกว่าสำหรับพันธบัตรที่ต่ำกว่า หากพันธบัตรดังกล่าวสามารถเรียกได้โดย บริษัท ผู้ออกตราสารหนี้การกระจายเครดิตจะเพิ่มขึ้นมากขึ้นซึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของพันธบัตรดังกล่าว

การเปลี่ยนแปลงของการกระจายเครดิตมีผลต่อผู้ถือตราสารหนี้

การคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงในการกระจายสินเชื่อเป็นเรื่องยากเนื่องจากขึ้นอยู่กับทั้งผู้ออกตราสารเฉพาะและภาวะตลาดตราสารหนี้โดยรวม ยกตัวอย่างเช่นการปรับเครดิตในตราสารหนี้เฉพาะเจาะจงจาก S & P BBB ไปที่ A จะทำให้การกระจายสินเชื่อของพันธบัตรนั้นมีความแคบลงเนื่องจากความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ลดลง ถ้าอัตราดอกเบี้ยมีการเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทนรวมของพันธบัตรที่มีการปรับปรุงนี้จะลดลงในอัตราที่เท่ากับส่วนต่างที่แคบลงและราคาจะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
หลังจากซื้อพันธบัตรของ บริษัท ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและจากการลดลงของการกระจายสินเชื่อซึ่งจะช่วยลดอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่ออกใหม่ ส่งผลให้ราคาตราสารหนี้ของผู้ถือหุ้นกู้เพิ่มขึ้น ในทางกลับกันการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการกระจายสินเชื่อที่กว้างขึ้นกับผู้ถือหุ้นกู้ทำให้อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นและราคาหุ้นกู้ที่ต่ำลง ดังนั้นเนื่องจาก spreading ที่แคบลงจะให้ผลตอบแทนน้อยลงและเนื่องจาก Spread ที่กว้างขึ้นจะส่งผลต่อราคาของตราสารหนี้นักลงทุนควรระมัดระวังเรื่องพันธบัตรที่มีการกระจายสินเชื่อที่แคบอย่างผิดปกติ ในทางตรงกันข้ามหากความเสี่ยงเป็นที่ยอมรับได้พันธบัตรขององค์กรที่มีการกระจายสินเชื่อสูงจะทำให้โอกาสการแพร่กระจายที่แคบลงซึ่งจะทำให้เกิดการแข็งค่าของราคา

อย่างไรก็ตามอัตราดอกเบี้ยและการกระจายเครดิตสามารถเคลื่อนไหวได้อย่างอิสระ ในแง่ของวัฏจักรธุรกิจเศรษฐกิจชะลอตัวมีแนวโน้มเพิ่มการกระจายสินเชื่อในขณะที่ บริษัท มีแนวโน้มที่จะผิดนัดและเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจากภาวะถดถอยมีแนวโน้มที่จะทำให้การกระจายตัวลดลงเนื่องจาก บริษัท เหล่านี้มักไม่ค่อยมีแนวโน้มในการเริ่มต้นในระบบเศรษฐกิจที่กำลังเติบโต

ในภาวะเศรษฐกิจที่ถดถอยออกมาจากภาวะถดถอยอาจมีความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นซึ่งอาจทำให้อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น ปัจจัยนี้ชดเชยการกระจายสินเชื่อที่แคบลงดังนั้นผลกระทบของเศรษฐกิจที่กำลังเติบโตอาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรของ บริษัท ทั้งหมดสูงขึ้นหรือต่ำลง

บรรทัดล่าง

หากผลตอบแทนที่ไม่แพงจากมุมมองความเสี่ยงนักลงทุนในตราสารหนี้ภาคเอกชนเกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตและการกระจายสินเชื่อ เช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นกู้อื่น ๆ โดยทั่วไปเขาหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะชะลอลงหรือลดลง นอกจากนี้เขาหรือเธอมักหวังว่าการแพร่กระจายเครดิตยังคงที่หรือแคบ แต่ไม่มากเกินไป เนื่องจากความกว้างของการกระจายเครดิตเป็นตัวกำหนดหลักของราคาของพันธบัตรของคุณให้แน่ใจว่าคุณประเมินว่าการแพร่กระจายที่แคบเกินไป แต่ยังให้แน่ใจว่าคุณประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตของ บริษัท ที่มีกระจายเครดิตกว้าง