การแพร่กระจายการโทรผ่านหมีเป็นกลยุทธ์ทางเลือกที่เกี่ยวข้องกับการขายตัวเลือกการโทรและการซื้อตัวเลือกการโทรแบบเดียวกัน (ในเนื้อหาหลักเดียวกัน) โดยมีวันหมดอายุเหมือนกัน แต่สูงกว่า ราคานัดหยุดงาน การแพร่กระจายการโทรผ่านหมีเป็นหนึ่งในสี่ประเภทพื้นฐานของการกระจายตามแนวตั้ง เนื่องจากราคานัดหยุดงานของการโทรที่ขายต่ำกว่าราคาการประท้วงของการโทรที่ซื้อในการแพร่กระจายการรับสายหมีพรีเมี่ยมตัวเลือกที่ได้รับสำหรับการโทรที่ขาย (เช่นสายการโทรสั้น) อยู่เสมอมากกว่าจำนวนเงินที่จ่ายสำหรับการโทร ซื้อ (เช่นสายเรียกยาว) ตั้งแต่การเริ่มต้นของการแพร่กระจายการโทรแบร์ผลในการรับพรีเมี่ยมล่วงหน้าก็ยังเรียกว่าการแพร่กระจายการโทรเครดิตหรือสลับเป็นการแพร่กระจายของการโทรสั้น กลยุทธ์นี้ใช้เพื่อสร้างรายได้พิเศษจากมุมมองหยาบคายของผู้ลงทุนรายย่อยที่เป็นดัชนีหุ้นหรือตราสารทางการเงินอื่น ๆ (สำหรับการเปรียบเทียบให้ดูที่ "อะไรคือ Bear Put Spread?" และ "Bull Put Spread คืออะไร?")

การแพร่กระจายการโทรผ่านหมีค่อนข้างคล้ายกับกลยุทธ์การลดความเสี่ยงในการซื้อตัวเลือกการโทรเพื่อป้องกันตำแหน่งสั้น ๆ ในดัชนีหุ้นหรือดัชนี อย่างไรก็ตามเนื่องจากเครื่องมือที่ขายสั้นในการแพร่กระจายการโทรหมีเป็นตัวเลือกการโทรไม่ใช่หุ้นกำไรสูงสุดจะถูก จำกัด ไว้ที่เบี้ยประกันภัยรับสุทธิขณะที่ในการขายสั้นกำไรสูงสุดคือความแตกต่างระหว่างราคาที่ การขายระยะสั้นได้รับผลกระทบและเป็นศูนย์ (ทฤษฎีที่ต่ำซึ่งหุ้นสามารถลดลงได้)

ควรพิจารณาสถานการณ์การซื้อขายหมีในสถานการณ์การซื้อขายต่อไปนี้:

คาดว่าจะมี downside ปานกลาง

กลยุทธ์นี้เหมาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนหรือนักลงทุนคาดว่าจะมีข้อเสียเล็กน้อยในหุ้นหรือ ดัชนีมากกว่ากระโดดใหญ่ ทำไม? เนื่องจากหากความคาดหมายลดลงอย่างมากพ่อค้าจะดีกว่าในการใช้กลยุทธ์เช่นการขายสั้นการซื้อหรือการเริ่มวางหมีทำให้กำไรที่มีศักยภาพมีขนาดใหญ่และไม่ จำกัด เพียงแค่ของที่ได้รับ

ความผันผวนสูง

• : ความผันผวนโดยนัยหมายถึงระดับที่สูงขึ้นของรายได้เบี้ยประกันภัย ดังนั้นแม้ว่าขาสั้นและขายาวของสายพันธุ์หมีจะกระจายผลกระทบจากความผันผวนไปในระดับหนึ่ง แต่ผลตอบแทนสำหรับกลยุทธ์นี้ดีกว่าเมื่อความผันผวนสูง ต้องมีการลดความเสี่ยง
• : การแพร่กระจายการเรียกเก็บเงินของหมีทำให้การสูญเสียที่ไม่ จำกัด ทางทฤษฎีนั้นเป็นไปได้โดยการขายตัวเลือกการโทรสั้น ๆ แบบเปลือย (i. e. uncovered) โปรดจำไว้ว่าการขายการเรียกเก็บเงินจะกำหนดภาระหน้าที่เกี่ยวกับผู้ขายที่เป็นตัวเลือกเพื่อส่งมอบการรักษาความปลอดภัยในราคาที่ตีราคา คิดถึงการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นหากการรักษาความปลอดภัยต้นแบบทะยานโดยสองหรือสามหรือสิบครั้งก่อนที่สายหมดอายุดังนั้นในขณะที่ขายาวในการแพร่กระจายการโทรแบกจะช่วยลดเบี้ยประกันภัยสุทธิที่ผู้ขายโทรสามารถได้รับ (หรือ "ผู้เขียน") ค่าใช้จ่ายนั้นถูกต้องตามหลักความเสี่ยง สมมติฐานหุ้น Skyhigh อิงค์ซึ่งอ้างว่าได้คิดค้นสารเติมแต่งใหม่สำหรับเชื้อเพลิงเจ็ทและเมื่อไม่นานมานี้มียอดการซื้อขายผันผวนสูงถึง 200 เหรียญสหรัฐฯ ตัวเลือก "Bob the Bear" ในตำนานเป็นเครื่องหมายหยาบคายในหุ้นและแม้ว่าเขาคิดว่ามันจะตกสู่พื้นดินในบางจุดเขาเชื่อว่าสต็อกจะลอยต่ำลงในระยะแรก บ๊อบต้องการใช้ประโยชน์จากความผันผวนของ Skyhigh เพื่อหารายได้พิเศษ แต่ก็กังวลกับความเสี่ยงของหุ้นที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ดังนั้นเขาจึงเริ่มดำเนินการเรียกเก็บเงินสำหรับหมีใน Skyhigh ดังนี้:
• ขาย (หรือสั้น) สัญญาห้าสายของ Skyhigh 200 ดอลลาร์หมดอายุในหนึ่งเดือนและซื้อขายที่ 17 ดอลลาร์ ซื้อสัญญา Skyhigh จำนวน 210 สัญญาซึ่งหมดอายุในหนึ่งเดือนและซื้อขายที่ราคา 12 เหรียญ

เนื่องจากสัญญาซื้อขายแต่ละตัวมีมูลค่า 100 หุ้นรายได้เบี้ยประกันภัยสุทธิของบ๊อบคือ =

(17 x 100 x 5) - (12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(เพื่อให้สิ่งนั้นง่ายเราไม่รวม ค่าคอมมิชชั่นในตัวอย่างเหล่านี้)

พิจารณาสถานการณ์ที่เป็นไปได้ในหนึ่งเดือนนับจากนี้ในนาทีสุดท้ายของการซื้อขายในวันหมดอายุของตัวเลือก:

สถานการณ์ 1

: มุมมองของ Bob มีความถูกต้องและ Skyhigh ซื้อขายที่ 195 เหรียญ

ในกรณีนี้การเรียกเก็บเงิน 200 เหรียญและ 210 เหรียญจะมีทั้งจำนวนและไม่มีวันหมดอายุ

บ๊อบจึงได้รับเงินค่าคอมมิชชั่นเต็มจำนวน $ 2, 500 (ค่าคอมมิชชั่นน้อยลงเช่นถ้าบ๊อบจ่ายเงิน 10 เหรียญต่อสัญญาหนึ่งตัวสัญญาทั้งหมด 10 สัญญาหมายความว่าเขาจะจ่ายค่าคอมมิชชั่นมูลค่า 100 เหรียญ)

สถานการณ์ที่หุ้นซื้อขายต่ำกว่าราคานัดหยุดงานของสายการโทรสั้น ๆ เป็นราคาที่ดีที่สุดสำหรับการแพร่กระจายการโทรหมี

สถานการณ์ 2 : Skyhigh ซื้อขายที่ 205 เหรียญ

ในกรณีนี้การโทร 200 ดอลลาร์อยู่ในเงินโดย $ 5 (และซื้อขายที่ $ 5) ในขณะที่การโทร 210 เหรียญเป็นเงินและไม่มีความสำคัญ

บ๊อบมีทางเลือกสองทางคือ (ก) ปิดสายการโทรระยะสั้นที่ 5 ดอลลาร์หรือ (ข) ซื้อหุ้นในตลาดที่ 205 ดอลลาร์เพื่อที่จะปฏิบัติตามข้อผูกพันที่เกิดจากการใช้สายสั้น

การดำเนินการในอดีตเป็นสิ่งที่ดีกว่าเนื่องจากขั้นตอนหลังการดำเนินการจะมีค่าคอมมิชชั่นเพิ่มเติมเพื่อซื้อและส่งมอบหุ้น

การปิดบัญชีระยะสั้นที่ 5 บาทจะทำให้เกิดค่าใช้จ่ายจำนวน $ 2, 500 (เช่น. $ 5 x 5 สัญญา x 100 หุ้นต่อสัญญา) เนื่องจากบ๊อบได้รับเครดิตสุทธิเป็นจำนวน $ 2, 500 เมื่อเริ่มต้นการแพร่กระจายการโทรแบงค์ผลตอบแทนโดยรวมคือ $ 0 บ๊อบจึงหยุดพักแม้กระทั่งกับการค้า แต่ไม่ได้อยู่ในกระเป๋าเท่าที่จ่ายให้กับค่าคอมมิชชั่น

สถานการณ์ 3

: การอ้างสิทธิ์เครื่องบินไอพ่นของ Skyhigh ได้รับการตรวจสอบแล้วและราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 300 เหรียญ

ในกรณีนี้การโทร 200 ดอลลาร์อยู่ในเงินโดย 100 ดอลลาร์ขณะที่การโทร 210 เหรียญอยู่ในเงินโดย 90 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตามเนื่องจากบ๊อบมีตำแหน่งสั้น ๆ ในการโทร 200 ดอลลาร์และเป็นตำแหน่งที่ยาวนานในการโทร 210 ดอลลาร์การสูญเสียสุทธิในการแพร่กระจายการโทรหมีของเขาคือ: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5,000 < แต่เนื่องจากบ็อบได้รับ $ 2, 500 เมื่อเริ่มต้นของการแพร่กระจายการเรียกหมี, การสูญเสียสุทธิ = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (รวมค่าคอมมิชชั่น)

นี่เป็นวิธีการลดความเสี่ยงอย่างไร? ในกรณีนี้การแบ็คอัพของหมีแทนการแพร่กระจายการโทรแบ็คหาก Bob ขายสาย 200 ดอลลาร์ (โดยไม่ต้องซื้อสาย 210 ดอลลาร์) การสูญเสียของเขาเมื่อ Skyhigh ซื้อขายที่ 300 ดอลลาร์จะเป็น: 100 เหรียญ x 5 x 100 = 50 เหรียญสหรัฐฯ 000

บ๊อบคงจะต้องสูญเสียในทำนองเดียวกันหากขายหุ้น 500 หุ้นของ Skyhigh ในราคา 200 เหรียญโดยไม่ซื้อตัวเลือกการโทรเพื่อลดความเสี่ยง

การคำนวณ

การสรุปนี้คือการคำนวณหลักที่เกี่ยวข้องกับการแพร่กระจายของการเรียกเก็บเงินของหมี:

การสูญเสียสูงสุด = ความแตกต่างระหว่างราคาการประท้วงของการโทร (เช่นราคาการประท้วงที่เรียกค่าโทรยาว

น้อยลง

การรับเงินค่าคอมมิชชั่น

การได้รับผลตอบแทนสูงสุด = เบี้ยประกันภัยสุทธิหรือเครดิตที่ได้รับ - ค่าคอมมิชชั่น

การสูญเสียสูงสุดเกิดขึ้นเมื่อหุ้นซื้อขายที่หรือสูงกว่าราคานัดหยุดงานของการโทรทางไกล ตรงกันข้ามกำไรสูงสุดจะเกิดขึ้นเมื่อหุ้นซื้อขายที่หรือต่ำกว่าราคาการตีราคาของการโทรสั้น

Break even = ราคา Strike ของการโทรสั้น + Premium หรือ Credit ที่ได้รับ

ในตัวอย่างก่อนหน้าจุดคุ้มทุนคือ = 200 $ + 5 $ = $ 205 ข้อดีของการแพร่กระจายของสายหมี การแพร่กระจายการโทรผ่านหมีทำให้รายได้เบี้ยประกันภัยมีระดับความเสี่ยงต่ำกว่าการขายหรือการเขียนข้อความ "เปลือยเปล่า"

การแพร่กระจายการโทรผ่านหมีใช้ประโยชน์จากการสลายตัวของเวลาซึ่งเป็นปัจจัยที่มีศักยภาพมากในกลยุทธ์ตัวเลือก เนื่องจากตัวเลือกส่วนใหญ่หมดอายุหรือไปไม่ได้รับการฝึกฝนอัตราต่อรองอยู่ที่ด้านข้างของผู้ริเริ่มกระจายสายเรียกหมี

การแพร่กระจายของหมีสามารถปรับให้เหมาะสมกับความเสี่ยงของแต่ละคนได้ นักลงทุนที่ระมัดระวังอาจเลือกใช้การแพร่กระจายที่แคบซึ่งราคาการเรียกการโทรไม่ได้ห่างกันมากนักเนื่องจากจะช่วยลดความเสี่ยงสูงสุดและผลกำไรสูงสุดที่อาจเกิดขึ้นได้ ผู้ค้าที่ก้าวร้าวอาจต้องการการแพร่กระจายที่กว้างขึ้นเพื่อเพิ่มผลกำไรแม้ว่าจะหมายถึงการสูญเสียที่ใหญ่กว่าหากสต๊อกหุ้น

เนื่องจากเป็นกลยุทธ์การแพร่กระจายการแพร่กระจายการเรียกรับหมีจะมีความต้องการด้านมาร์จินต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการขายสายเปลือย

ความเสี่ยง

กำไรค่อนข้าง จำกัด ในยุทธศาสตร์ตัวเลือกนี้และอาจไม่เพียงพอที่จะปรับความเสี่ยงของการสูญเสียหากกลยุทธ์ไม่ได้ผล

• มีความเสี่ยงที่สำคัญในการมอบหมายงานในสายการโทรสั้น ๆ ก่อนหมดอายุโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจส่งผลให้ผู้ค้าถูกบังคับให้ซื้อหุ้นในตลาดในราคาที่ดีกว่าราคาการประท้วงของการโทรสั้น ๆ ซึ่งส่งผลให้เกิดการสูญเสียที่น่าทึ่งได้ทันที ความเสี่ยงนี้มากขึ้นหากความแตกต่างระหว่างราคานัดหยุดงานของการโทรสั้นและการโทรทางไกลเป็นเรื่องสำคัญ
• การแพร่กระจายการโทรผ่านหมีทำงานได้ดีที่สุดสำหรับหุ้นหรือดัชนีที่มีความผันผวนสูงและอาจลดลงเล็กน้อยซึ่งหมายความว่าช่วงของสภาวะที่เหมาะสมสำหรับกลยุทธ์นี้มี จำกัด
• บรรทัดด้านล่าง
• การแพร่กระจายการโทรผ่านหมีเป็นกลยุทธ์ทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับการสร้างรายได้พิเศษในช่วงเวลาที่ผันผวน อย่างไรก็ตามเนื่องจากความเสี่ยงของกลยุทธ์นี้ในขณะที่ จำกัด อยู่ในระดับที่มากกว่าการใช้งานควร จำกัด เฉพาะนักลงทุนและผู้ค้าที่มีความซับซ้อน