นับตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษที่ 1990 เป็นต้นมามีนักลงทุนสกุลเงินจำนวนหลายรายที่ถูกจับตัวออกจากการเฝ้าระวังซึ่งนำไปสู่การไหลเวียนเงินและเที่ยวบินทุน อะไรที่ทำให้นักลงทุนสกุลเงินและนักการเงินระหว่างประเทศตอบสนองและทำเช่นนี้? พวกเขาประเมิน minutia ของเศรษฐกิจหรือพวกเขาไปโดยสัญชาตญาณลำไส้? ในบทความนี้เราจะดูความไม่แน่นอนของสกุลเงินและค้นพบว่าอะไรที่เป็นสาเหตุจริงๆ
วิกฤติเงินตราคืออะไร?
วิกฤติสกุลเงินเกิดขึ้นจากการลดลงของมูลค่าสกุลเงินของประเทศ การลดลงของค่านี้ส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจโดยการสร้างความไม่แน่นอนในอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งหมายความว่าสกุลเงินหนึ่งหน่วยจะไม่ซื้อให้มากเท่าที่เคยเป็นมาในอีก เพื่อให้ง่ายขึ้นเราสามารถพูดได้ว่าวิกฤติที่เกิดขึ้นเกิดจากการปฏิสัมพันธ์ระหว่างความคาดหวังของนักลงทุนกับความคาดหวังของผู้ที่เกิดขึ้น
ทำไมต้องแตะเงินสำรองต่างประเทศ? เมื่อตลาดคาดว่าการลดค่าเงินความดันลดลงในสกุลเงินสามารถจริงๆเพียงชดเชยโดยการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย เพื่อที่จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยธนาคารกลางต้องลดปริมาณเงินซึ่งจะเพิ่มความต้องการใช้สกุลเงิน ธนาคารสามารถทำเช่นนี้ได้โดยการขายเงินสำรองต่างประเทศเพื่อสร้างการไหลออกของเงินทุน เมื่อธนาคารขายส่วนหนึ่งของเงินสำรองต่างประเทศของตนจะได้รับการชำระเงินเป็นสกุลเงินในประเทศซึ่งถือเป็นสินทรัพย์
การขึ้นอัตราแลกเปลี่ยนจะไม่สามารถอยู่ได้ตลอดไปทั้งในแง่ของการลดลงของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศตลอดจนปัจจัยทางการเมืองและเศรษฐกิจเช่นการว่างงานที่สูงขึ้น การลดค่าเงินโดยการเพิ่มผลอัตราแลกเปลี่ยนแบบคงที่ในสินค้าในประเทศที่มีราคาถูกกว่าสินค้าจากต่างประเทศซึ่งจะช่วยเพิ่มความต้องการแรงงานและเพิ่มผลผลิต ในระยะสั้นการลดค่าเงินจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นซึ่งจะต้องชดเชยโดยธนาคารกลางโดยการเพิ่มปริมาณเงินและการเพิ่มทุนสำรองระหว่างประเทศ ตามที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้การสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยนคงที่สามารถกินผ่านปริมาณสำรองของประเทศได้อย่างรวดเร็วและการลดค่าเงินสามารถเพิ่มปริมาณสำรองได้
น่าเสียดายสำหรับธนาคาร แต่โชคดีสำหรับคุณนักลงทุนตระหนักดีว่ากลยุทธ์การลดค่าเงินสามารถใช้และสามารถสร้างความคาดหวังนี้ได้ หากตลาดคาดว่าธนาคารกลางจะลดค่าเงินสกุลเงินซึ่งจะเพิ่มอัตราแลกเปลี่ยนความเป็นไปได้ในการเพิ่มทุนสำรองระหว่างประเทศผ่านการเพิ่มขึ้นของความต้องการรวมจะไม่รับรู้ธนาคารกลางต้องใช้เงินสำรองเพื่อลดปริมาณเงินซึ่งจะเป็นการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในประเทศกายวิภาคของวิกฤต
หากความเชื่อมั่นของนักลงทุนในเสถียรภาพของเศรษฐกิจที่ถูกกัดเซาะนั้นพวกเขาจะพยายามหาเงินออกจากประเทศ นี้เรียกว่าเที่ยวบินทุน เมื่อนักลงทุนขายเงินลงทุนในสกุลเงินในประเทศแล้วพวกเขาก็แปลงเงินลงทุนเหล่านั้นเป็นสกุลเงินต่างประเทศ ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนแย่ลงส่งผลให้เกิดการเรียกเก็บเงินสกุลเงินซึ่งอาจทำให้ประเทศต่างๆไม่สามารถใช้จ่ายเงินทุนได้
การคาดการณ์ว่าประเทศใดจะเข้าสู่ภาวะวิกฤติสกุลเงินเกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์ตัวแปรที่หลากหลายและซับซ้อน มีบางปัจจัยที่เชื่อมโยงวิกฤตการณ์ล่าสุด:
ประเทศที่ยืมอย่างหนัก (การขาดดุลบัญชีปัจจุบัน)
ค่าสกุลเงินเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
- ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการกระทำของรัฐบาลทำให้นักลงทุนกระวนกระวายใจ
- ลองมาดูกัน ในช่วงวิกฤติเพื่อดูว่าพวกเขาเล่นเพื่อนักลงทุน:
- ตัวอย่างที่ 1: วิกฤตการณ์ละตินอเมริกา 1994
เมื่อวันที่ 20 ธันวาคม พ.ศ. 2537 เงินเปโซเม็กซิกันลดลง เศรษฐกิจเม็กซิกันดีขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่ปีพ. ศ. 2525 เมื่อเศรษฐกิจมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่และอัตราดอกเบี้ยของหลักทรัพย์เม็กซิกันอยู่ในระดับที่ดี
| หลายปัจจัยมีส่วนร่วมในวิกฤติที่ตามมา:
การปฏิรูปเศรษฐกิจในปลายทศวรรษที่ 1980 ซึ่งถูกออกแบบมาเพื่อ จำกัด อัตราเงินเฟ้อของประเทศที่ขาดแคลนเงินเฟ้อเริ่มหดตัวเมื่อเศรษฐกิจอ่อนแอลง
เอเชียตะวันออกเฉียงใต้เป็นที่ตั้งของประเทศ "เสือ" และวิกฤตในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ การลงทุนจากต่างประเทศหลั่งไหลมานานหลายปีแล้ว เศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วมีอัตราการเติบโตและการส่งออกสูง การเจริญเติบโตอย่างรวดเร็วเป็นผลมาจากโครงการลงทุน แต่ผลการดำเนินงานโดยรวมไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ในขณะที่สาเหตุที่แท้จริงของวิกฤติเป็นข้อพิพาทประเทศไทยเป็นประเทศแรกที่ประสบปัญหา |
| เหมือนประเทศเม็กซิโกประเทศไทยพึ่งพาตราสารหนี้ต่างประเทศทำให้เกิดความสับสนวุ่นวายขึ้น ส่วนใหญ่การลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ก็มีการบริหารจัดการที่ไม่ได้ผล การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุลใหญ่ถูกรักษาไว้โดยภาคเอกชนซึ่งพึ่งพาการลงทุนจากต่างประเทศเพิ่มมากขึ้น สิ่งนี้ทำให้ประเทศมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นจำนวนมาก ความเสี่ยงนี้เกิดขึ้นเมื่อสหรัฐฯปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในประเทศซึ่งส่งผลให้การลงทุนในต่างประเทศเข้าสู่เศรษฐกิจในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ลดลง ทันใดนั้นปัญหาการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดก็กลายเป็นปัญหาใหญ่และการติดต่อทางการเงินได้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว วิกฤติในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เกิดขึ้นจากประเด็นสำคัญหลายประการดังนี้: เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนคงที่กลายเป็นเรื่องยากมากที่จะรักษาอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่อ่อนค่าลงมาก เศรษฐกิจในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มีการเพิ่มขึ้นของหนี้เอกชนซึ่งเพิ่มขึ้นในหลายประเทศโดยการล้นหลามสินทรัพย์ ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้นเนื่องจากเงินทุนไหลเข้าต่างประเทศลดลง
|
เศรษฐกิจอาจเป็นตัวทำละลายขั้นแรกและยังคงต้องทนทุกข์ทรมานกับวิกฤติ การมีหนี้จำนวนน้อยไม่เพียงพอที่จะทำให้นโยบายทำงานได้
การเกินดุลการค้าและอัตราเงินเฟ้อต่ำสามารถลดขอบเขตที่วิกฤติจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจได้ แต่ในกรณีที่มีปัญหาทางการเงินข้อ จำกัด ในการเก็งกำไรในระยะสั้น
- รัฐบาลมักจะถูกบังคับให้จัดหาสภาพคล่องให้กับธนาคารเอกชนซึ่งสามารถลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้นที่จะต้องมีการชำระเงินระยะใกล้ หากรัฐบาลลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้นก็สามารถเรียกใช้ทุนสำรองระหว่างประเทศได้อย่างรวดเร็ว
- การรักษาอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ไม่ได้ทำให้นโยบายของธนาคารกลางทำงานได้เพียงแค่ตามมูลค่า ในขณะที่การประกาศความตั้งใจที่จะรักษาการตรึงไว้จะช่วยให้นักลงทุนมองไปที่ความสามารถในการรักษานโยบายของธนาคารกลาง ธนาคารกลางจะต้องลดค่าใช้จ่ายในลักษณะที่เพียงพอเพื่อให้เกิดความน่าเชื่อถือ
- การขยายตัวในประเทศกำลังพัฒนาโดยทั่วไปมีผลดีต่อเศรษฐกิจโลก แต่อัตราการเติบโตที่เร็วเกินไปอาจสร้างความไม่มั่นคงและมีโอกาสสูงขึ้นในการระดมทุนและใช้สกุลเงินในประเทศ การบริหารจัดการธนาคารกลางที่มีประสิทธิภาพสามารถช่วยได้ แต่การคาดการณ์เส้นทางที่เศรษฐกิจจะใช้ในท้ายที่สุดเป็นการเดินทางที่ยากลำบากในการออกแผนที่