ฟังดูดีเกินไปที่จะเป็นจริง: เป็นเจ้าของส่วนแบ่งของ บริษัท เพียงเล็กน้อย แต่ได้รับคะแนนเสียงมากที่สุด นั่นคือความจริงที่อยู่เบื้องหลังหุ้นแบบ dual-class อนุญาตให้ผู้ถือหุ้นของหุ้นที่ไม่ใช่หลักทรัพย์เพื่อควบคุมข้อกำหนดของ บริษัท เกินกว่าสัดส่วนการถือหุ้น ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากต้องการลดหุ้นแบบสองชั้นมี บริษัท หลายแห่งในสหรัฐฯที่มีหุ้นจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ "A" และ "B" สองแห่งหรือแม้แต่หุ้นในตลาดหลักทรัพย์หลายแห่ง ดังนั้นคำถามคืออะไรผลกระทบของการเป็นเจ้าของแบบคู่ขนานต่อปัจจัยพื้นฐานและประสิทธิภาพของ บริษัท คืออะไร? (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมดู ABCs Of Mutual Funds Classs . )

บทแนะนำ: พื้นฐานสต็อค
หุ้นแบบ Dual-Class คืออะไร?
เมื่อ บริษัท อินเทอร์เน็ตที่ Google เปิดโปงสาธารณะนักลงทุนจำนวนมากต่างรู้สึกผิดหวังที่ได้ออกหุ้นประเภทที่สองเพื่อให้แน่ใจว่าผู้ก่อตั้งและผู้บริหารระดับสูงของ บริษัท จะสามารถควบคุมได้ หุ้น Class B แต่ละส่วนที่จองไว้สำหรับบุคคลภายในของ Google จะมีคะแนน 10 คะแนนในขณะที่หุ้นสามัญของ Class A ที่ขายให้กับประชาชนจะได้รับคะแนนเพียงครั้งเดียว หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่ เมื่อผู้ซื้อภายในซื้อผู้ลงทุนควรเข้าร่วมหรือไม่
เพื่อให้ผู้ถือหุ้นสามารถลงคะแนนเสียงได้โดยไม่ จำกัด จำนวนหุ้นที่ออกเสียงไม่เท่ากัน การควบคุม แต่ต้องการให้ตลาดตราสารทุนสาธารณะจัดหาเงินทุน ในกรณีส่วนใหญ่หุ้นที่มีสิทธิออกเสียงดังกล่าวไม่ได้มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และผู้ก่อตั้ง บริษัท และครอบครัวของพวกเขาส่วนใหญ่เป็นกลุ่มควบคุมใน บริษัท สองชั้น

ใครเป็นใครบ้าง?
ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กช่วยให้ บริษัท ในสหราชอาณาจักรสามารถลงทะเบียนหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงทั้งสองรายได้ เมื่อมีการจดทะเบียนหุ้นแล้ว บริษัท จะไม่สามารถลดสัดส่วนการถือหุ้นของหุ้นเดิมหรือออกหุ้นใหม่ที่มีสิทธิออกเสียงลงคะแนนได้ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่ The NYSE and Nasdaq: How They Work . )

หลาย บริษัท ให้รายชื่อหุ้นแบบ dual-class โครงสร้างการถือหุ้นแบบสองชั้นของฟอร์ดช่วยให้ครอบครัวฟอร์ดสามารถควบคุมอำนาจในการลงคะแนนเสียงได้ 40% และมีเพียง 4% ของส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมดใน บริษัท เท่านั้น Berkshire Hathaway Inc. ซึ่งมี Warren Buffett เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่เสนอหุ้น B ซึ่งมีสัดส่วนการถือหุ้น A-class เท่ากับ 1 / 30th แต่มีคะแนนโหวต 1/2500 Echostar Communications แสดงให้เห็นถึงพลังมหาศาลที่สามารถได้ผ่านการถือหุ้นสองชั้น: ผู้ก่อตั้งและ CEO Charlie Ergen มีหุ้นประมาณ 5% ของหุ้นของ บริษัท แต่หุ้นซุปเปอร์คะแนนของเขา -A ทำให้เขามีคะแนนเสียงถึง 90%

ดีหรือไม่ดี?
ง่ายที่จะไม่ชอบ บริษัท ที่มีโครงสร้างการแชร์แบบสองชั้น แต่แนวคิดเบื้องหลังมันมีผู้พิทักษ์สิทธิต่างๆ พวกเขากล่าวว่าการปฏิบัตินี้เป็นการคัดแยกผู้บริหารจากความคิดระยะสั้นของ Wall Street ผู้ก่อตั้งมักมีวิสัยทัศน์ในระยะยาวมากกว่านักลงทุนที่มุ่งเน้นตัวเลขรายไตรมาสล่าสุดเนื่องจากหุ้นที่ให้สิทธิในการลงคะแนนเสียงพิเศษมักไม่สามารถซื้อขายได้จึงทำให้มั่นใจได้ว่า บริษัท จะมีนักลงทุนที่ภักดีในช่วงหยาบ ในกรณีเหล่านี้ผลการดำเนินงานของ บริษัท อาจได้รับประโยชน์จากการดำรงอยู่ของหุ้นสองชั้น

ด้วยเหตุผลดังกล่าวมีเหตุผลมากมายที่จะไม่ชอบหุ้นเหล่านี้ พวกเขาสามารถเห็นได้ว่าไม่ยุติธรรม พวกเขาสร้างผู้ถือหุ้นที่ต่ำกว่าและมอบอำนาจให้แก่ผู้ที่เลือกไม่กี่คนซึ่งจะได้รับอนุญาตให้ผ่านความเสี่ยงทางการเงินไปยังผู้อื่นได้ ผู้บริหารที่ถือครองหุ้นระดับซุปเปอร์อาจไม่สามารถควบคุมได้โดยไม่มีข้อ จำกัด ครอบครัวและผู้จัดการอาวุโสสามารถยึดมั่นในการดำเนินงานของ บริษัท โดยไม่คำนึงถึงความสามารถและประสิทธิภาพของพวกเขา โครงสร้างแบบคู่ขนานอาจทำให้ผู้บริหารสามารถตัดสินใจได้ไม่ดีและมีผลกระทบน้อยมาก

Hollinger International เป็นตัวอย่างที่ดีของผลกระทบด้านลบของหุ้นแบบ dual-class อดีตซีอีโอคอนราดสีดำควบคุมหุ้นทั้งหมดของ บริษัท บี - คลาสซึ่งทำให้เขามีสัดส่วนการถือหุ้น 30% และอำนาจลงคะแนน 73% เขาเป็นผู้ดำเนินการของ บริษัท ราวกับว่าเขาเป็นเจ้าของ แต่เพียงผู้เดียวทำให้ต้องเสียค่าธรรมเนียมการจัดการใหญ่การจ่ายเงินให้คำปรึกษาและการจ่ายเงินปันผล คณะกรรมการบริหารของ Hollinger เต็มไปด้วยเพื่อนของ Black ซึ่งไม่น่าจะคัดค้านอำนาจของเขา ผู้ถือหุ้นที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของ Hollinger เกือบจะไม่มีอำนาจในการตัดสินใจใด ๆ ในแง่ของค่าตอบแทนผู้บริหารการควบรวมและการเข้าซื้อกิจการยาเม็ดพิษในการก่อสร้างคณะกรรมการหรือสิ่งอื่นใดสำหรับเรื่องนั้น ผลการดำเนินงานทางการเงินและผลการดำเนินงานของ Hollinger ประสบความล้มเหลวภายใต้การควบคุมของ Black การวิจัยทางวิชาการมีหลักฐานชัดเจนว่าการแบ่งโครงสร้างแบบสองชั้นขัดขวางผลการดำเนินงานของ บริษัท (ดูที่ การรวมกิจการและการควบรวมกิจการ: การเข้าใจการครอบครอง

)

โรงเรียน Wharton และการศึกษาของ Harvard Business School แสดงให้เห็นว่าขณะที่สัดส่วนการเป็นเจ้าของที่มีขนาดใหญ่ในมือของผู้จัดการมีแนวโน้มที่จะปรับปรุงประสิทธิภาพขององค์กรการควบคุมการลงคะแนนเสียงหนัก ๆ โดยภายในจะทำให้ธุรกิจของคุณอ่อนแอลง ผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิในการออกเสียงมากเกินไปไม่เต็มใจที่จะระดมเงินด้วยการขายหุ้นเพิ่มทุนซึ่งจะทำให้ผู้ถือหุ้นมีอิทธิพลต่อผู้ถือหุ้นได้น้อยลง การศึกษายังแสดงให้เห็นว่า บริษัท สองชั้นมีแนวโน้มที่จะต้องรับภาระหนี้มากกว่า บริษัท ชั้นเดียว หุ้นที่มีสองระดับมีแนวโน้มที่จะต่ำกว่าตลาดหุ้นทั่วโลก สายด้านล่าง

ไม่ใช่ทุก บริษัท ที่มีสองระดับที่คาดว่าจะทำงานได้ไม่ดี - Berkshire Hathaway ได้สร้างรากฐานที่ดีเยี่ยมและให้คุณค่าแก่ผู้ถือหุ้นอย่างสม่ำเสมอ ผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมมักมีส่วนได้ส่วนเสียในการรักษาชื่อเสียงให้กับนักลงทุน ตราบเท่าที่สมาชิกในครอบครัวมีอำนาจในการลงคะแนนเสียงพวกเขามีแรงจูงใจทางอารมณ์ในการโหวตในลักษณะที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ นักลงทุนควรคำนึงถึงผลกระทบจากความเป็นเจ้าของแบบคู่ขนานต่อปัจจัยพื้นฐานของ บริษัท