การควบรวมกิจการเป็นธุรกิจการซื้อขายหุ้นใน บริษัท ที่อยู่ภายใต้การควบกิจการหรือการควบกิจการ การดำเนินคดีตามกฎหมายมักใช้ประโยชน์จากราคาที่สูงสำหรับ บริษัท ตราบเท่าที่มีช่องว่างด้านราคามีศักยภาพในการให้รางวัลที่มีขนาดใหญ่ แต่การเดิมพันการควบรวมอาจเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยง ตามกฎทั่วไปนี่เป็นเครื่องมือเฉพาะสำหรับมืออาชีพและอาจไม่ใช่สิ่งที่คุณต้องการลองใช้ที่บ้าน ในบทความนี้เราจะพาคุณไปเที่ยวรอบโลกที่มีความเสี่ยงสูงในการควบรวมกิจการ

การควบรวมกิจการคืออะไร?
การโต้แย้งเกี่ยวกับการซื้อสินทรัพย์ในราคาเดียวสำหรับการขายในทันทีในราคาที่สูงขึ้น ดังนั้น arbitrageur - คำแฟนซีสำหรับผู้ที่ซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่า - พยายามที่จะได้กำไรจากความแตกต่างราคา การหาโอกาสในการเก็งกำไรในตลาดที่มีประสิทธิภาพค่อนข้างหายากเพื่อหาโอกาสที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต แต่คราวนี้โอกาสเหล่านี้จะปรากฏขึ้น

การควบรวมกิจการ (หรือที่เรียกว่า "merge-arb") เรียกร้องให้ทำการซื้อขายหุ้นของ บริษัท ที่ควบรวมกิจการและควบกิจการ เมื่อข้อกำหนดของการควบรวมกิจการที่มีศักยภาพกลายเป็นสาธารณะ arbitrageur จะไปนานหรือซื้อหุ้นของ บริษัท เป้าหมายซึ่งในกรณีส่วนใหญ่การค้าต่ำกว่าราคาซื้อ ในเวลาเดียวกัน arbitrageur สั้นจะขาย บริษัท ที่ซื้อได้โดยการยืมหุ้นด้วยความหวังว่าจะได้รับเงินคืนพร้อมกับหุ้นที่มีราคาต่ำกว่า

หากทุกอย่างเป็นไปตามที่วางแผนไว้ราคาหุ้นของ บริษัท เป้าหมายจะเพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนถึงราคาซื้อหุ้นที่ตกลงกันและราคาของผู้ซื้อจะลดลงเพื่อสะท้อนถึงสิ่งที่จ่ายให้กับข้อตกลง ช่องว่างหรือการแพร่กระจายที่กว้างขึ้นระหว่างราคาการซื้อขายในปัจจุบันกับราคาของพวกเขาซึ่งมีมูลค่าตามเงื่อนไขการได้มาซึ่งจะทำให้ผลตอบแทนที่ได้จากการทำธุรกรรมของ arbitrageur ดีขึ้น (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่ การซื้อขายเดี๋ยวนี้ด้วยการทำ Arbitrage .)

ตัวอย่างการควบรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จ:
ลองดูตัวอย่างของการควบรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จในการควบรวมกิจการที่ประสบผลสำเร็จในทางปฏิบัติ
สมมติว่า Delicious Co. ซื้อขายกันที่ 40 เหรียญต่อหุ้นเมื่อ บริษัท Hungry Co มาพร้อมกับเสนอราคา 50 เหรียญต่อหุ้นซึ่งเป็นพรีเมี่ยม 25% สต็อกของ Delicious จะกระโดดได้เร็ว ๆ นี้ แต่อาจมีการตั้งราคาในราคาที่สูงกว่า $ 40 และน้อยกว่า $ 50 จนกว่าจะมีการอนุมัติและปิดข้อตกลงการครอบครอง อย่างไรก็ตามหากมีการซื้อขายในราคาที่สูงขึ้นตลาดมีการพนันว่าผู้เสนอราคาสูงกว่าจะโผล่ออกมา

สมมุติว่าข้อตกลงนี้คาดว่าจะปิดที่ 50 เหรียญและหุ้น Delicious ซื้อขายที่ 47 เหรียญ การคว้าโอกาสในช่องว่างราคา arbitrageur ความเสี่ยงจะซื้อ Delicious ที่ 48 เหรียญจ่ายค่าคอมมิชชั่นถือครองหุ้นและขายพวกเขาในที่สุดสำหรับราคาซื้อตกลง 50 $ เมื่อการควบรวมกิจการจะปิด จากส่วนของข้อตกลงนั้น arbitrageur จะมีกำไร 2 เหรียญต่อหุ้นหรือได้รับ 4% จากการซื้อขายหลักทรัพย์ตั้งแต่เวลาที่มีการประกาศการควบรวมกิจการจะใช้เวลาประมาณสี่เดือน ดังนั้นกำไรที่เพิ่มขึ้น 4% จะแปลเป็นผลตอบแทนต่อปี 12%

ในเวลาเดียวกันฝ่ายอนุญาโตตุลาการอาจขายหุ้นหิวในระยะสั้นเพื่อคาดการณ์ว่าราคาหุ้นจะลดลง แน่นอนว่าค่าของ Hungry อาจไม่เปลี่ยนแปลง แต่บางครั้งหุ้นของผู้ซื้อจะตกมูลค่า หากราคาหุ้น Hungry ตกลงไปในราคาตั้งแต่ $ 100 ถึง $ 95 ตัวอย่างเช่นการขายสั้น ๆ จะทำให้นักลงทุนอีก 5 เหรียญต่อหุ้นหรือ 5%

นับจากเวลาที่มีการประกาศการควบรวมกิจการจะใช้เวลาประมาณสี่เดือน ดังนั้นกำไรจากสต๊อกหุ้นของ บริษัท เป้าหมาย 4% และกำไรจากการซื้อหุ้นของผู้ถือหุ้นประมาณ 5% จะส่งผลให้ผลตอบแทนของผลการดำเนินงานของ arbitrager ในปีนี้น่าจะอยู่ที่ 27%

รู้ความเสี่ยงที่จะหลีกเลี่ยงความสูญเสีย
ขณะนี้ทั้งหมดฟังดูค่อนข้างตรงไปตรงมา แต่อย่างแน่นอนไม่ใช่เรื่องง่ายในชีวิตจริงสิ่งต่างๆไม่ได้เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ธุรกิจ arbitrage การควบรวมกิจการทั้งหมดเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยงซึ่งข้อตกลงในการเข้าซื้อกิจการสามารถทำให้มึนงงและราคาสามารถเคลื่อนไปในทิศทางที่ไม่คาดคิดส่งผลให้เกิดการสูญเสียขนาดใหญ่สำหรับ arbitrageur

ปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่จะเพิ่มความเสี่ยงในการมีส่วนร่วมในการควบรวมกิจการคือความเป็นไปได้ที่ข้อตกลงจะตกลงไป การควบรวมกิจการสามารถถูกทิ้งไว้สำหรับเหตุผลทุกประการรวมถึงปัญหาด้านเงินทุนผลจากการสอบสวนความรอบคอบการคัดค้านด้านกฎระเบียบการคัดค้านหรือปัจจัยอื่น ๆ ที่อาจทำให้ผู้ซื้อหรือผู้ขายดึงออก การเสนอราคาที่ไม่เป็นมิตรมีแนวโน้มที่จะล้มเหลวมากกว่าคนที่เป็นมิตร การจัดการจะใช้เวลานานกว่าเพื่อปิดสิ่งอื่น ๆ ที่สามารถทำผิดพลาดได้

พิจารณาผลของข้อตกลง Hungry-Delicious ที่ตกลงไป บริษัท อื่นอาจเสนอราคา Delicious ซึ่งในกรณีนี้มูลค่าหุ้นของ บริษัท อาจไม่ลดลง อย่างไรก็ตามหากข้อตกลงดังกล่าวยุบลงโดยไม่มีการเสนอราคาทางเลือกใด ๆ ตำแหน่งของ arbitrageur ใน บริษัท เป้าหมายอาจจะตกอยู่ในค่ากลับไปที่ราคาเดิม 40 บาท ในกรณีนี้ arbitrageur จะเสียเงิน 8 เหรียญต่อหุ้น (หรือประมาณ 16%)

ในทางกลับกันพฤติกรรมของหุ้นของผู้ซื้อจะไม่สามารถคาดเดาได้ในกรณีที่มีการครอบครองวิ่ง ตลาดอาจตีความข้อตกลงที่เป่าออกเป็นความสูญเสียที่ยิ่งใหญ่สำหรับ Hungry และหุ้นของ บริษัท อาจมีมูลค่าลดลงเช่นจาก $ 100 ถึง $ 95 ในกรณีนี้ arbitrager จะได้รับ 5 เหรียญต่อหุ้นจากการขายหุ้นของ Hungry ในระยะสั้น ที่นี่การขายสั้นหุ้นของผู้ซื้อจะทำหน้าที่เป็นป้องกันความเสี่ยงให้ที่พักอาศัยบางส่วนจากการสูญเสีย $ 8 ต่อหุ้นรับความทุกข์ทรมานกับสต็อกของเป้าหมาย (สำหรับข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมโปรดดูที่ คู่มือสำหรับผู้เริ่มต้นทำประกันความเสี่ยง .)

ข้อตกลงที่ล้มเหลว - โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ผู้ซื้อเสนอราคาสูงเกินไป - อาจได้รับการยกย่องจากตลาด ราคาหุ้นของ Hungry อาจกลับมาอยู่ที่ 100 เหรียญหรืออาจสูงกว่าถึง 105 เหรียญเช่นกัน ในกรณีนี้อนุญาโตตุลาการจะเสียเงิน 8 เหรียญต่อหุ้นในการค้าระยะยาวและ 5 เหรียญต่อหุ้นสำหรับการค้าระยะสั้นสำหรับการสูญเสียรวมกันที่ 13 เหรียญ

ด้วยตำแหน่งสั้น ๆ ที่หักล้างตำแหน่งที่ยาว ๆ ข้อเสนอของ merge-arb ควรจะปลอดภัยจากความผันผวนของตลาดหุ้นในวงกว้าง แต่ในทางปฏิบัตินั่นไม่ใช่กรณีเสมอไปตลาดวัวสามารถผลักดันมูลค่าหุ้นของ บริษัท เป้าหมายทำให้เกินไปแพ่งสำหรับผู้ซื้อและดันขึ้นราคาของผู้ซื้อที่สร้างความสูญเสียในช่วงสั้นขายของการจัดการ arbitrage

ตลาดหมีสามารถสร้างปัญหาได้เสมอ ในช่วงปีพ. ศ. 2543-2544 ผู้ค้าปลีกต่างประสบความสูญเสียอย่างมาก ถ้า Delicious and Hungry ทำข้อตกลงการครอบครองในช่วงเวลานั้นราคาหุ้นของทั้งสอง บริษัท จะลดลง มีแนวโน้มว่า Delicious น่าจะลดลงมากกว่า Hungry เพราะ Hungry จะถอนข้อเสนอดังกล่าวเนื่องจากการมองในแง่ดีในตลาดที่แห้งแล้ง หากผู้ค้าปลีกไม่ได้ทำประกันโดยการขายสต๊อกหิวสั้นการสูญเสียของพวกเขาจะยิ่งใหญ่ขึ้น

เพื่อชดเชยความเสี่ยงบางส่วน arbitrageurs ผสมผสานการเคลื่อนไหวแบบดั้งเดิมบางครั้งทำให้ขาดเป้าหมายการซื้อและไปนานผู้ซื้อแล้วขายสายในหุ้นเป้าหมาย หากการควบรวมกิจการพังทลายและราคาตกลงไปผู้ขายจะได้รับผลกำไรจากราคาที่เรียกชำระ หากการควบรวมเสร็จสิ้นลงการโทรจะสะท้อนถึงความแตกต่างระหว่างราคาปัจจุบันและราคาปิด

ผู้เชี่ยวชาญด้านธุรกิจ
นักลงทุนรายเล็กที่คิดว่าอาจลองใช้งานผสานกับที่บ้านอาจจะคิดอีกครั้ง เก๋า arbitrageur โจเอล Greenblatt ในหนังสือของเขา "คุณสามารถเป็น Genius ตลาดสต็อก" (1985) แนะนำให้นักลงทุนรายย่อยคัดท้ายชัดเจนของการควบรวมกิจการที่มีความเสี่ยงสูง arbitrage arena

ธุรกิจ merge-arb เป็นส่วนใหญ่ของ บริษัท ที่เชี่ยวชาญการเก็งกำไรและกองทุนป้องกันความเสี่ยง งานที่แท้จริงสำหรับ บริษัท เหล่านี้อยู่ในการคาดการณ์ว่ากิจการที่เสนอจะประสบความสำเร็จและหลีกเลี่ยงผู้ที่ล้มเหลว ซึ่งหมายความว่าพวกเขาต้องมีทนายความที่มีประสบการณ์ในการกำจัดข้อเสนอและนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ด้วยความเข้าใจที่แท้จริงเกี่ยวกับมูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท ที่เกี่ยวข้อง

การเดิมพันที่หลากหลายสำหรับข้อเสนอที่ประกาศไว้สามารถสร้างผลตอบแทนที่สม่ำเสมอให้แก่ บริษัท เหล่านี้ ที่กล่าวว่ากระแสของกำไรยังบางครั้งคั่นด้วยการสูญเสียเป็นครั้งคราวเมื่อจัดการ "แน่นอน" ตกลงกัน แม้ผู้เชี่ยวชาญด้านราคาในระดับสูงจะสนับสนุนข้อมูลเหล่านี้ บริษัท ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้บางครั้งอาจได้รับข้อผิดพลาด

ยิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้นการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้เชี่ยวชาญที่ย้ายเข้ามาในตลาดนี้ทำให้เกิดความขัดแย้งมากยิ่งขึ้นประสิทธิภาพของตลาดที่มากขึ้นและทำให้โอกาสในการทำกำไรลดลง ตัวอย่างเช่นเฉพาะนักลงทุนจำนวนมากเท่านั้นที่สามารถพัวพันกับการผสานการค้าขายก่อนที่ราคาหุ้นของ บริษัท เป้าหมายจะเข้าสู่การซื้อหุ้นต่อหุ้นซึ่งจะช่วยลดโอกาสการแพร่กระจายของราคาได้อย่างสมบูรณ์

สถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงนี้บังคับให้ arbitragers มีความคิดสร้างสรรค์มากขึ้น ตัวอย่างเช่นการเพิ่มผลตอบแทนจำนวนมากผู้ค้าบางรายใช้ประโยชน์จากการเดิมพันของตน แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงด้วยการใช้เงินที่ยืมมา นักลงทุนบางรายคว้าโอกาสในการซื้อกิจการก่อนที่จะมีการประกาศข้อตกลงใด ๆ คนอื่นก้าวเข้ามาในฐานะนักเคลื่อนไหวกดดันให้คณะกรรมการบริหารของกลุ่มเป้าหมายปฏิเสธการเสนอราคาด้วยราคาที่สูงขึ้น

บทสรุป:
หากทุกอย่างเป็นไปตามแผนแล้วการควบรวมกิจการอาจส่งมอบผลตอบแทนที่ดีปัญหาคือโลกของการควบรวมและซื้อกิจการมีมากมายไม่แน่นอน การวางเดิมพันเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาในการครอบครองเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยงสูงซึ่งมีผลกำไรที่ยากขึ้น

การควบรวมกิจการ - จะทำอย่างไรเมื่อ บริษัท บรรจบกัน พื้นฐานเกี่ยวกับการควบรวมกิจการ และ การชาระเงินในการปรับโครงสร้างองค์กร